经济学笔记

关于经济学笔记的思维导图，分享了 经济增长和投资决策、汇率、BOP的知识点，大家可以学起来哦。

经济学

经济增长和投资决策

Sustainable Growth Rate

E是一个国家的盈利，GDP是产出，E/GDP相当于一个国家的利润率，认为一个国家的利润率长期趋于稳定，所以△为0。

P/E国家的市盈率应该也没有增长率，所以第三项也是0。<br>

所以股票价格的增长率主要来自GDP。（Potential GDP，又叫做Total Factor GDP，TFP，把国家的全部生产力全部用上，能产生的GDP）

杂知识点

一个国家的Potential GDP增长率越高，那么：国家的真实利率越高，且资产回报率也越高。

一个国家的GDP增长率越高，信用质量就越高<br>

一个国家的货币政策受预计产出和实际产出之差的影响

信用评级机构给的主权评级和国家的GDP增长率有关。

经济衰退阶段，政府的赤字增加。

Labor force participation=labor force / working age population，分母是有工作的人+正在找工作的人。

Growth in Labor Productivity = Growth in TFP + Capital deepening

Cobb-Douglas Production Function

1. Y代表总体产出，A代表效率和技术，K代表Captial，L代表Labor，α代表K对Y的贡献程度<br> 2. Constant returns to scale，规模报酬恒定：资本翻倍或者劳动力翻倍，也会导致Y翻倍。<br> 3. 如果α越接近0，那么边际递减的效果越明显；α越接近1，边际递减的效果越不明显。<br> 4. K增加导致Y增加，叫Capital Deepening（是边际效应递减的）。<br> 5. A增加导致Y增加，叫Techonological progress。<br>

一些推导

利润最大化：MPk=MCk，左边等于△Y/△k，右边等于利率r

Economic Growth Theories

Classical growth theory

技术进步（偶发）→投资增加→……→人口爆炸，饥饿和战争，资源不够→GDP下降<br>现在已经不太看了

Neoclassical growth theory

技术进步→投资增加→人均资本增加（资本深化）→y增加→稳定状态<br>（y/k为稳定值→人均GDP增长率=人均资本增长率）

g是y的可持续增长率，G就是Y的变化率百分比

结论

Capital accumulation，K增长可以带来Y增长，但是无法导致增长率增长

资本深化和技术，都会导致gdp上升

Convergence：都会趋同

高的储蓄率会带来短暂的经济增长

Endogenous growth theory

技术进步→加大资本投入→加大R&D→技术在进步→再循环→一直进步，没有均衡状态<br>（是最乐观的理论）

会有permanently increase

Convergence Hypotheses

Abosolute convergence hypothesis

发展中国家，不管有什么特征，最后各方面都会趋于一致

Conditional convergence hypothesis

只有部分条件相同的国家，才会趋同

Club convergence hypothesis

俱乐部趋同，把国家分成不同的club，每个club里的国家会趋同，国家会在club之间转换

Economics of Regulation

监管分为三类

Statues：立法机构颁布的，比如congress

Administrative regulations or administrative law

Judicial law：法院

监管机构的类型

<br>

第一类是政府机构，比如证监会<br>

第二类是独立监管人（由政府授权），SRO是自律性组织（无须政府资助）<br>Non-SROs是非自律性组织，需要政府资助。<br>

Outside bodies：外部监管者，可制订监管规则，比如IASB和FASB制定了会计准则。

为什么需要监管

Informational frictions：信息不对称<br>

Externalities：外部性，有些部门是私人无法进入的，所以需要政府部门监管。

Regulatory interdependencies<br>监管者之间的相互影响

Regulatory capture theory：监管者蛊惑（被专家蛊惑），使得监管者不自知。

Regulatory competition：监管竞争

Regulatory arbitrage：监管套利，比如公司都会找监管有利于自己的地方上市。

Tools of Regulatory Intervention，监管工具

Price mechanism：价格机制，比如出口退税

直接禁止某些行为

强制性行为

Providing public goods，提供公共物资

Financing private project：给私人项目提供资金

其它知识点

Cost Benefit analysis of regulation：Regulatory burden监管负担，监管的成本需要做性价比分析<br>

监管可能是促进行业，也可能是收紧一个行业

汇率

汇率Spread的影响因素

Dealer市场Spread的影响因素

银行间市场的影响

交易的Size：规模越大，spread越大，因为要控制手里的外汇规模

Dealer和Client之间的关系

银行间市场Spread的影响因素

两个货币交易越活跃，spread越小

Time of the day，如果两个货币都处于开市时间，spread较小

Market voaltility，波动率越大，spread越大

Maturity越大，spread越大

交叉汇率

普通的，很简单

涉及Bid-ask spread

1. 先判断是乘还是除

2. 相乘同边，相除对角，乘小除大

三角套汇

方法一：先算交叉汇率，然后跟第二个市场进行对比，看看谁更便宜，然后决定三角往哪边走

方法二：两个方向都算出来，都换一圈看谁更多，然后选多的方法

Market-to-Market Value

Libor是单利去年化，所以按天算

Interest Rate Parity

Covered Interest Rate Parity

不满一年的话化，要给利率去年化，用360天单利计算实际的利率

如果不等，存在套利空间（移项，然后看哪个货币比较小，就借它）

Uncovered Interest Rate Parity

认为投资期限内即期汇率的变化，应该等于两种货币利率的差。<div>所以如果uncovered parity成立，uncovered外币的投资应该和本币的投资一样。</div><div>如果一个国家的利率更高，那么货币会贬值（这个比较反常识）</div>

如果covered 和 uncovered都成立<br>

那么远期汇率就是an unbiased forecast of the future spot rate

PPP：Purchase power parity

Absolute PPP

讲汇率和通胀之间的关系，两个国家的汇率应该和两国的物价完全匹配起来<br>（现实中很难完全成立，所以不太重要）<br>

Relative PPP

1. 通胀高的国家，货币应该贬值；通胀低的国家，货币应该升值<br> 2. 三大平价理论，只要有两个成立，另外一个肯定成立（Uncovered IRP, FIsher，relative PPP）<br>

外汇套息交易

如果uncovered interest rate parity一直成立

没有套利机会

Return的分布是尖峰（more peaked）肥尾且负偏的。

风险管理

Volatility filter，如果波动率大，代表风险高，不建议套期交易。

Valuation builder：如果高利率国家货币被高估的话（将来就会贬值），就不要套期交易。

杂知识点

bp：百分之一

pips：万分之一

真实汇率：剔除各国通胀之后的汇率（各自除以各自的CPI之后再比）

International Fisher Relation：真实利率是stable的（长期来看），两个国家之间的真实利率应该相同

短期汇率是围绕长期汇率波动的，mean revert

三个决定长期均衡汇率的因素：

Macroeconomic balance Approach：和current account相关（经常账户，看进口和出口的关系）<br>看这个账户是否处于均衡状态，如果是，汇率就应该是长期均衡汇率

External sustainability approach：看外债和GDP的关系debt / GDP（20%-40%比较好，超过60%比较危险）<br>如果外债比较高，大家会担心你还不起，可能会撤资引发汇率下降

Reduced-form econometric model（计量经济模型）<br>只要涉及到宏观经济变量，都是用计量经济模型来计算汇率的。

BOP

账户类型

Current account<br>经常性账户，不一定马上把外币换成人民币，对汇率基本上没有影响。

影响因素

The flow supply/demand channel：出口企业赚美元，换回人民币，人民币需求上升，人民币升值

The portfolio balance channel：资本会从deficit nations 转向surplus nation，也会影响汇率。

The debt sustainability channel：看debt和GDP的比例，如果过高，外资就会撤资，本币贬值。

大量资本流入新兴市场，有可能会埋下经济危机和货币危机的种子。

Financial account<br>资本账户，代表资本的流入和流出，是马上换的，所以对汇率的影响比经常账户更明显。

Exchange rate determination models<br>（外汇定价模型）

Mundell-Fleming model（M-F model）

假设：物价和通胀水平相对稳定

如果是浮动汇率制，且资本有High mobility（可以自由流通）

货币政策

扩张的货币政策会导致利率下降，资本流出，本币贬值（Financial Account），<br>且消费增加，进口增加，产生逆差，本币贬值（Current Account）；

财政政策

扩张的财政政策，政府支出上升，本币demand上升，利率上升，资本inflow，本币升值（Financial Account）；<br>促进消费，进口上升，逆差，本币贬值（Current Account）。看似矛盾，但是F.A的影响大于C.A，所以结论是本币升值。

如果是浮动汇率制度+Low capital mobility，<b>这时就主要分析Current Account</b>。

货币政策

扩张的货币政策，利率下降，本币流出，本币贬值幅度小（因为比较难自由流动）；<br>另外Financial account的角度也会导致本币贬值，综合结论本币贬值

财政政策

财政政策：扩张型财政政策，F.A导致升值（但幅度小，因为受限），C.A导致贬值，所以最后综合导致贬值

固定汇率制度+low mobility：

没有讨论的必要

固定汇率制度+high mobility

货币政策

紧缩的货币政策，导致利率上升，资本流入，本币应该升值（但是固定汇率无法升值），<br>应该卖出本币使其汇率降下来，所以紧缩的货币政策无效。

财政政策

扩张的财政政策，需要抛出本币使其贬值，最后也无效。

The monetary apporach

Pure Monetary model

扩张型的货币政策，导致货币供应上升，导致通胀，导致贬值

Dornbusch overshooting model

短期考虑M-F模型的影响，长期考虑pure monerytarymodel

The asset market ( portfolio balance) apporach

长期的扩张财政政策：政府支出增加，税收减少，政府deficit，投资者失去信心（risk-premium会上升），撤资，本币贬值

汇率管理

资本大量流入可以是blessing（刺激经济），也可以是curse（导致泡沫）

Intervention，货币干预

如果没有通胀威胁，当局直接unsterilized intervention，直接印前就行

如果有通胀威胁，就sterilizewd intervention，卖出本币

有效性

干预对于发展中国家更加有效<div>因为发展中国家的外汇储备相对较低</div>

货币危机

本币大幅升值（未来会大量贬值）

外汇储备下降

贸易条件恶化

M2/存款准备金上升，可能会导致通胀（印前太多）<br>