《沃伦.巴菲特投资圣金》节选

理财与投资，特别是在二级市场上的运作，巴菲特的成功给出了很好的答案。希望这个导图能帮到大家。巴菲特通过理性投资实践，让一颗小小的橡子长成了参天大树。同样，你也可以成为一个理性投资者并在股市上长期挣钱，但这是有条件 的：你要遵从他的基本理念，接受他的行为准则，培养耐心和气质。

• • 沃伦-巴菲特之路
• 前言
  • a. 我们大多数人来说，股市充满了神秘。
  • b. 你怎样才能在股市赚到钱呢？
  • c. 什么样的股票你应该买？
  • d. 你要听谁的意见？
  • e. 你要采取什么样的操作策略呢？
  • f. 某个股票经纪人的推荐，或者是一只技术股的破产清盘。你应如何应对？
  • g. 许多人花钱买了教训，很显然快速致富计划换来的往往是快速致穷计划。
  • h. 真正应该学的是沃伦·巴菲特的投资理念和投资方法。
  • i. 巴菲特通过理性投资实践让一颗小小的橡子长成了参天大树。同样，你也可以成为一个理性投资者并在股市上长期挣钱，但这是有条件 的：你要遵从他的基本理念，接受他的行为准则，培养耐心和气质。
  • j. 娴熟掌握巴菲特的投资基本原则也是做一名理性的价值投资者的制胜法宝。
• • 宁简勿繁
• 简单原则
  • a. 买入由最诚实、最有能力的人管理的大公司的股票
  • b. 付出的要远远少于其实际价值。之后坚定持有那只股票
    • 核心原则
  • c. 将一笔1060万美元的华盛顿邮报股票投资转化为目前价值超过10亿美元的持股，如何令10亿美元的可口可乐股票投资变成今天的80多亿美元，以及如何买入价值4500万美元的盖可保险（GEICO Insurance）的股票并看着自己的投资升值到10亿美元以上。
  • d. 如果你不了解一家公司，就不要买它的股票。
  • e. 将资金投入到容易了解、实力雄厚且有坚定、持久的前景和能力并坚持诚信管理的公司中。
  • f. 使用电脑
    • 来玩扑克牌
      • 不是跟踪股价波动
  • g. 密切关注极有可能在未来几年取得良好收益增长、价格合理并可以了解公司状况的股票。
  • h. 三项原则
    • 简单至上， 不要将投资复杂化。
    • 坚持做你了解的事情，购买具有强大诚信管理能力的公司的股票
    • 投资决定自己做， 做你自己的投资顾问。
• • 投资决定自己做
• 自己做主
  • a. 普通人不依靠经纪人、股市专家或其他专业人士也能取得投资的成功
  • b. 如果他们的客户长期持有股票，经纪人通常是拿不到收入的，这是巴菲特投资理念的核心信条。
  • c. 价值投资在半个世纪以前由本杰明·格雷厄姆和戴维·多德（David Dodd）在《证券分析》（Security Analysis）一书中首先提出， 之后由沃伦·巴菲特进行了将近40年的实践。
  • d. 成为一名价值投资者。已经证明长期坚持价值投资是获取优良回报的好方法。
  • e. 你应当拥抱价值投资，它源自巴菲特模 型。
  • f. 掌握会计准则和金融市场的一些基本知识。
  • g. 对巴菲特投资理念及其实践的了解将会为你提供一种行为准则，你可以遵照执行而不需要接受其他任何人的服务。
• • 买公司不是买股票
• 公司价值
  • a. 投资成功的一个关键因素是记住你是在买入一个活生生的公司的一部分。股票本身是一张纸而已
  • b. 我们不是要“逐鹿股市”，我们是在买入公司——符合我们的选股标准的公司。
  • c. 所能做的最重要的事情就是长期细致研究这家进入你的视野的公司及前景
  • d. 价值源自这家公司正在从事的业务，源自比自己的竞争对手做得好多少，源自所做业务的规模
  • e. 应该考察所投资公司的业 绩。这家公司在从事什么业务，它做得有多好
  • f. 公司业绩是挑选股票的关键
  • g. 巴菲特没有买过哪怕一只互联网股票不是那种可预见的、赚钱的、具有强大的资产负债表和现金流的公司
  • h. 关注四个方面
    • 1他能理解其业务的公司
    • 2有长期光明前景的公司
    • 3由诚实、能干的人经营的公司
    • 4股价非常有吸引力的公司
  • i. 巴菲特喜欢容易理解的公司，因为他知道它们的未来更确定而且它们的现金流更容易预测
  • j. 如果你没有信心作出这样的预测，那么你是在“投机”而不是在投资
  • k. 目标是通过调查相当容易“解码”的公司，在某种程度上尽可能多地消除不确定性
  • l. 避免投资复杂的公司不确定的未来会让自身经受巨大的变化。收益和现金流是一个公司成功的两大支柱
  • m. 请记住一只股票是一个公司的组成部分。
  • n. 在你买入任何股票之前，请评估该公司的基本面。 利润、收益、现金流、资产负债表和损益表
    • 几个关键要素
  • o. 不要思考“短期交易的股票”，思考“长期运行的公司
• • 瞄准专营权公司
• 核心竞争
  • a. 希望购买具有持久竞争优势和产品的公司
    • 主宰市场的公司
  • b. 一个规模宏大、固若金汤、被一道深深的护城河所环绕的城堡。
  • c. 特征
    • 必需的或期望得到的
    • 不是过于资本密集的
    • 在消费者眼中没有近似替代物的
    • 不受制于价格监管的
  • d. 一种“必需的或期望得到的”（上述第一个特征）产品可能至少具有一定的能力去改变或部分改变世界。但更为重要的，巴菲特说，是搞清楚这家公司是否具有可持续的竞争优势。
  • e. 巴菲特在一些并无吸引力的行业领域内交过昂贵的学费，比如农机制造、二线商场和新英格兰的纺织企业。它们的共同特点是都没有高墙或深壕做屏障！
  • f. 在买入股票之前，你必须确定这家公司合理的价值，这意味着你要研究这家企业。
  • g. 巴菲特说，如果你在一座大城堡周围的深壕里看到了食人鲳和鳄鱼，祝贺你，你找到了那种可以给投资者带来持久回报的公司。
• • 集中你的股票投资
• 集中投资
  • a. 多数“专家”都会告诉投资者采取分散投资的方式
  • b. 沃伦·巴菲特或多或少地是在反其道而行之。
  • c. 巴菲特的策略是集中自己的持 股。他喜欢仅持有几只股票，并把大量资金投入其 中。
  • d. 巴菲特对集中的认可——或者说他拒绝分散——是其投资理念的另一个关键线索
  • e. 为什么要把资金投入到你初选的20只股票而不是最喜欢的5只或10只股票呢？
  • f. 当你对某家公司的前景抱有强烈信心的时候，要有进取心并增加持股，而不是在你可能的投资清单中再选几只股票。
  • g. 巴菲特及伯克希尔哈撒韦公司取得令人震惊的成功的原因可以解释为耐心和非多元化。
  • h. 三条待办事项
    • 不超过10只股票
    • 必须是经营良好、稳固（甚至“无趣”）且有强大管理团队的公司。
    • 不要急着出手。耐心等待这些公司的股价具有了吸引力
  • i. 还可以帮你完美集中精力。这是从何说起呢？如果你把你的鸡蛋仅仅放在几个篮子里，你便非常不太可能做出冲动投资或感情投资。
• • 市场低迷买机会
• 不跟风
  • a. 大多数人都是在完全错误的时间里——即当股价下跌的时候——卖出股票。股价直线下跌是巴菲特最爱的时刻， 因为买入的机会出现了。
  • b. 如果我们没有那些让华尔街溃败的下跌——我们将永远不会看到巨大的机会出现。
  • c. 华盛顿邮报股票拉低至大约每股6美元，为以后的拆股调整出了空间。巴菲特突然出手了，狂掷1060万美元投资该公司。
  • d. 30多年后，当时6美元的股价换算到现在已经超过900 美元
  • e. 优秀公司的股票有时出现股价下跌，呈现以“白菜”价格买入良好股票的巨大商机。换句话说， 市场的非理性让好公司也受到了牵连
  • f. 几乎每家强大的公司在某种情况下都会遭遇困难，这时它们的股价都会下跌。通常这就是最佳买入时机，因为股市最终会认识到该公司的价值，股价会重新赶上大势 。
  • g. 巴菲特说，当市场下跌时投资者不要沉沦——沉沦的只是“非投资者”。所以请向巴菲特学习：做一个理性投资者。
• • 不必理会股市预测
• 不理预测
  • a. 他将短期市场预测比作“毒药”，并建议像懵懂少年一样接近市场的人远离它们。
  • b. 为什么要把时间浪费在占卜未来上呢？他问得颇为讲究。省下的时间可以用来分析一家公司。
  • c. 宁愿把他的时间花在审视他有很大把握弄清楚的事情上
  • d. 预测似乎越精确，你越应该表示怀疑。
  • e. 未来永远是模糊的。等待未来变得清晰起来——不管是通过市场预测还是其他神乎其神的工具——可能意味着要永远等待下去。
  • f. 一旦你锁定了一家有着良好管理水平的好公司，关乎投资的事就是“行动”
  • g. 三个技巧
    • 1. 把预测从你任何投资决定中剔除出去
    • 2. 不要把时间花在收听预测报告上，而是用于分析一家公司的业绩记录
    • 3. 形成一套不依赖于股市整体走势的投资策略
  • h. 市场越不稳定或者越富有投机性，人们越有可能开始转向预测寻求帮助——但此时的预测可能是最没谱的。在一个动荡的市场上，如果越是有人声称可以提供精确的预测，你越应该增加一分怀疑。
• • 别人贪婪时恐惧， 别人恐惧时贪婪
• 投资策略
  • a. 股市总会受到强烈的贪婪和恐惧情绪这种周期性疫病的影响。艾萨克·牛顿曾经说过，“我能计算出天体的运动轨迹但搞不懂人类的疯狂举动“
  • b. 如果大多数投资者处于贪婪状态，巴菲特就变得“恐惧”（或至少极度保守）。如果大多数投资者心怀恐惧，巴菲特则变得“贪婪”（或至少异乎寻常的渴求）
  • c. 当大公司的股票在股市上出现最低点的时候，他做了大规模的投资。他利用了优质公司的股价在市场中打折的机会。
  • d. 只有像恐惧和贪婪这样的“接触性传染病”才会影响到他自己的投资前景，它们或压低价格并创造机会（恐惧），或推高价格并扼杀机会（贪婪）。当机会降临的时候，巴菲特已经做好出手的准备。而当贪婪泛滥的时候，他已然成为旁观者。
• • 读书，多读书，之后思考
• 坚持学习
  • a. 沃伦·巴菲特，像大多数伟大的思想家一样，是一位读书狂。他常读的报纸有《金融时报》《华尔街日 报》和《纽约时报》，还有像《财富》这样的金融类杂志。
  • b. 通常他读得最多的材料是年度报告。当巴菲特对一家公司产生兴趣的时候，他会买这家公司竞争对手的一些股份，这样他便可以读到它们的年度报告
  • c. 巴菲特的读书——当然还有他的思考——为其取得卓越的成就奠定了坚实的基础
  • d. 《聪明的投资者》
  • e. 《怎样选择成长股》
  • f. 《证券分析》
  • g. 首要原则是读书、读书，多读书。但第二条原则是有选择地阅读。
  • h. 不要把那些有价值的时间浪费在钻研市场前景、预测和带有大量公式的理论上。
  • i. 巴菲特说，挑选股票是一项智力型工程，很像下国际象棋和打桥 牌。
  • j. 养成阅读的习惯。 巴菲特和芒格都是狂热的阅读 者，他们主要阅读图书、期刊、年度报告、10-K、10-Q 以及其他专业出版物。增加阅读量有助于培养你的思考能力。
  • k. 巴菲特认为，与其他行业不同的是，投资业存在知识积累问题，并等待那些愿意钻研的人前来挖掘。他的建议是：做一个挖掘工。在大多数情况下，这个建议可以直接诠释为“做一个读者”。
• • 做理性的投资者
• 总结
  • a. 沃伦·巴菲特通过自己的言行，已经为投资者指出了一条业已得到证明的投资之路
  • b. 他喜欢追求简单的事情。他规避复杂和困难。他的铁律是他只投资他了解的领域并避免介入其他不熟悉的领域。他只会在自己的竞争优势圈内行事。
  • c. 当他审视投资清单时，他表现得很自律，而且他只会猛击进入“最佳击球位置”的投球
  • d. 巴菲特的投资风格不属于快速致富型。相反，它是一种慢速致富计划
  • e. 股票是一家公司的组成部分，公司表现最终会决定股价的表现。
  • f. 买入由能干的、有操守的、坚持股东利益至上的经理人领导的公司。
  • g. 股票是一家公司的组成部分，公司表现最终会决定股价的表现。你希望买入由能干的、有操守的、坚持股东利益至上的经理人领导的公司。
  • h. 你希望把它们集中在优质公司上。
  • i. 当其他人贪婪的时候，你将感到恐惧，而当其他人恐惧的时候，你将变得贪婪
  • j. 培养起良好的专业阅读习惯
  • k. 你要做的是发现并跨过“一英尺高的栏杆”而不是培养翻越七英尺栏架的卓越技能。
• • 作者（美）帕多、 王尔笙译 ，导读：悟镜
• 沃伦·巴菲特没有从父母那里继承一分钱。仅凭自己 的投资，他今天的身价便超过了400亿美元。但无论 是哈佛还是斯坦福，沃伦·巴菲特仅仅是这些顶级商 学院课堂上讨论的话题而已。换句话说，这位有史以 来最伟大的投资者在很大程度上被学术界忽视了。
• 巴菲特投资圣金：价值投资24条黄金法则