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期货及衍生品分析与应用 第1章 宏观经济指标
期货及衍生品分析与应用 第1章 宏观经济指标
编辑于2020-03-04 03:03:58- 相似推荐
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第1章 宏观经济指标
主要经济指标
国内生产总值GDP
定义
市场价值
所有最终产品和服务
一个国家和地区在一定时期
衡量
经济增长速度
各国目标之一
持续稳定增长
核算
生产法
总产出-中间投入
总产品价值
扣除
投入中间产品价值
收入法
劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余
创造收入角度
各生产要素
支出法
消费+资本形成+政府购买+净出口
最终去向
产品和服务
发布
中国
国家统计局
季度
发布
季后15天
核实
初步
季后45天
最终
年度GDP最终核实后45天
年度
初步核算
年后20天
核实
初步
年后9个月
最终
年后17个月
美国
美国商务部经济分析局（BEA）
季度
1，4，7，10月
修正
两轮
每次修正相隔一个月
年度
7月末进行年度修正
基准
5年左右一次
回调
修正范围可以追溯到1929年
影响
增长的意义
就业增加
经济增长
新需求
决定物价水平变化
若总需求>总供给
物价上涨
若总需求<总供给
通货紧缩
重要综合指标
经济发展水平和富裕程度
中长期
正相关关系
GDP指标与大宗商品价格
经济走势从需求端等方面产生影响
影响
大宗商品
GDP向上趋势
大宗商品价格指数重心上移
反之亦然
类似指标
全社会用电量
波动性
大于GDP的波动性
在经济上行周期
企业增加库存，用电量增长更快
用电量增速>GDP增速
在经济下行周期
企业去库存，要压缩生产规模，用电量下滑更快
用电量增速<GDP增速
铁路货运量
正相关
GDP增速与铁路货运量增速
固定资产投资
概述
价值形式
表示
总和
一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用
反映
综合性指标
固定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向
手段
社会固定资产再生产
核算主体
以建造和购置固定资产以及于此有关的费用
使用时间较长
一年以上
单位价值
在规定的标准限额之内
单纯的土地交易
不属于核算范畴
分类
根据管理渠道
基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资
根据经济类型
国有、集体、个体、联营、股份制、外商、港澳台商和其他
数据发布
中国国家统计局
时间
上月
每月13日左右
上一季度
每季度第一个月13日左右
上年
每年2月底
统计口径
月度
国有及其他单位
截止该月的累计数
季度
全社会
截止该季度的累计数
半年度和年度
全社会
同比增长速度
累计数的增长速度
数据来源
跨省、区项目
国务院各部门
农村集体和农村个人
农村社会经济调查
国家统计局农村经济调查总队
其他
国家统计局固定资产投资统计司
影响
实体经济
拉动需求，推动供给
重要组成部分
总需求
重要指标
观察经济波动
股票市场
增长速度加快
企业对经济前景看好
积极改善企业效益
有一定利好
反之亦然
债券市场
增长速度加快
提高经济增长速度
提高物价水平
市场收益率水平会普遍上升
降低债券价格
对债券持有者
增速放缓是好消息
外汇市场
增长速度加快
增加投资需求和社会总需求
总供给不变的情况下
经济向好
本国货币升值
投资需求过旺
国外需求大量增加
本国货币贬值
大宗商品
正相关
城镇就业数据
失业率
波动情况
就业和宏观经济
下降
整体经济健康发展
中国
失业人口
定义
非农业人口中
（16岁至法定退休年龄）有劳动能力
无业并在当地劳动部门进行求职登记
失业数据
城镇登记失业率
计算
百分比
城镇登记失业人数占城镇从业人数与登记失业人数之和
忽略农村和失业未登记人口
收集
人力资源与社会保障部
官方
公布和使用
每年的第二、三、四季度各调查三次
调查失业率
90万人的样本量
推算总体
收集编制
国家统计局
接近现实
不对外公布
每年的第二、三、四季度各调查三次
美国
失业率指标
失业率和非农就业数据
失业率
美国劳工部劳动统计局
发布
每月第一个星期五
来源
6万个家庭
非农就业数据
美国劳工部劳动统计局
发布
每月第一个星期五
来源
40万家企业，雇佣人数约占全部非农人口的45%
工资记录
功能
工资记录
反映劳动力市场状况
最直接、最有说服力
ADP全美就业报告—小非农数据
美国自动数据处理公司（简称ADP)联合穆迪分析公司
标的
私营部门
不包括政府部门就业，50万家匿名企业，涵盖3500万员工
发布
每月第一个周三
影响
对黄金白银、外汇等市场影响巨大
美国挑战者企业裁员人数
美国就业咨询公司
标的
企业裁员情况
发布
每月第一个周四
就业市场状况指数
美联储
标的
19个就业相关指标
发布
美联储公布非农就业计划报告后的首个工作日上午10：00
影响
比非农就业数据更好反映美国劳动力市场变化
劳动参与率
比率
经济活动人口（包括就业者和失业者）占劳动年龄人口
衡量
人们参与经济活动状况
影响因素
个人的劳动力供给选择
个人和社会（社会保障）的多方面
失业率的影响
失业率的高低→美国货币政策→美元汇率→商品及金融期货价格波动
避险角度
失业率居高不下
避险需求增加
提升贵金属价格
非农就业上升→加息预期升温→美元指数上涨→黄金期货价格下挫
稳定金融市场、控制失业率
宽松货币政策
经济企稳复苏
失业率呈稳步下降
贵金属投资需求大减，贵金属价格下跌
价格指数
衡量
物价总水平在任何一个时期相对于基期变化
最重要
PPI与CPI
消费者价格指数CPI
定义
反映
一定时期内价格变动趋势及程度的相对数
城乡居民购买的生活消费品价格和服务项目
综合汇总计算的结果
城市居民和农村居民消费价格指数
中国
食品比重最大31.39%，居住类比重居次17.82%，但不直接包括商品房销售价格，烟酒3.99%，服装8.54%，家庭设备用品5.84%，医疗9.04，交通和通讯9.25，娱乐、教育、文化14.15%
权重调整
每5年
样本
全国12万户城乡居民家庭
美国
住宅占42%，交通运输占17%，食品饮料占15%，医疗、娱乐、教育和交流三项各占6%
意义
最受市场关注
评估
当前经济通货膨胀压力
最佳手段
通货膨胀
CPI同比增长>3%
严重通货膨胀
CPI同比增长>5%
发达国家货币当局
设置固定的通货膨胀目标
美联储
1.5-2%
欧洲
2%以下
生产者价格指数PPI
定义
某个时期内变动的相对数
出厂价格和购进价格
反映
价格变化趋势及幅度
全部工业生产者出厂和购进
中国
暂时无法统计
替代
工业品出厂价格指数
组成
工业生产者出厂价格指数
工业生产者购进价格指数
区别
PPI
反映
工业品价格
没有
服务价格变动
联系
PPI的变动
预示
CPI的变动
重要性
仅次于CPI
影响
至关重要
中央银行货币政策取向
决定
市场利率水平的中枢
一系列影响
债券市场、股票市场
核心CPI和核心PPI
美国
与CPI和PPI的区别
剔除
食品和能源
原因
临时因素影响较大
两者分别占CPI的25%和PPI的40%
核心CPI
重要参考
美联储货币政策
安全区域
低于2%
采购经理人指数（PMI）
定义
最重要的经济先行指标
涵盖
生产与流通、制造业与非制造业等
预测
经济的短期波动
前瞻性
很强
含义
经济强弱分界点
高于50%
经济扩张的信号
低于50%
接近40%
经济有萧条的倾向
分类
ISM采购经理人指数（美国）
发布
美国非官方机构供应管理协会（ISM）
时间
美国每月第一个工作日
指数构造
新订单30%、生产25%、就业20%、供应商配送15%、存货10%。求加权值
数据含义
重要
评估经济周期的转折
高于50%
制造业和整个经济都在扩张
43%-50%
生产活动收缩，但经济总体仍在增长
低于43%
生产和经济可能都在衰退
中国制造业采购经理人指数
编制
国家统计局和中国物流与采购联合会
数据的调查采集和加工处理
国家统计局企业调查总队
数据分析、商务报告的撰写，并对社会发布
中国物流与采购联合会和中国物流信息中心
时间
每月第一个工作日
非官方
民新PMI和财新中国PMI
中美相同点
新订单、生产、就业、供应商配送、存货（原材料库存）
影响
PMI上升
制造业扩张
大宗商品价格形成支撑
反之亦然
货币金融指标
货币供应量
概述
一定时期内
银行体系
向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币
重要依据
国家制定宏观经济政策
重大影响
企业生产经营、金融市场的运行和居民个人的投资行为
分类
M0（C）
中国
基础货币：现金
美国
现金
M1
中国
狭义货币
M0+活期存款（企事业单位活期存款、农村存款、机关团体部队存款）
美国
M0+活期存款、旅行支票和其他支票存款
M2
中国
广义货币
M1+准货币（企业定期存款、自筹基本建设存款、个人储蓄存款和其他存款）+可转让存单
美国
M1+个人持有的货币市场共同基金余额、储蓄存款和小额定期存款
M3
中国
M2+大额定期存款+金融债券+商业票据
美国
M2+大额定期存款、回购协议、欧洲美元+机构持有的货币市场共同基金余额
作用
增加或减少货币供应量
调节
货币市场
利率变化
实现经济干预
对M ₁到M₃的监测和调节
中国
货币政策中介目标
M₁和M₂
美国联邦储备体系
重M₂
英格兰银行
注意M₃
日本银行
M₂ +CDs
美国货币政策
其他经济体巨大影响
领先
1-2年
美国经济周期
领先
缩表计划
全球流动性挂点
发行量增加
大宗商品价格上涨
利率、存款准备金率
基准利率
定义
主导
利率体系
决定
水平和变化
各种利率和金融资产价格
利率市场化
重要前提之一
形成的核心
不同国家
市场经济国家
中央银行的再贴现率
中国
1年期存贷款利率
未来
市场基准利率
上海银行间同业拆借利率（Shibor）（2007年1月4日运行）
英国
伦敦同业拆借利率LIBOR
参考利率
全球贷款方及债券发行人
市场利率基准
国际间最重要、最常用
美国
美国联邦基准利率
美国同业拆借市场利率
隔夜拆借利率
上海同业拆借利率SHIBOR
人民币同业拆出利率
18家银行组成报价团
信用等级较高
剔除
最高、最低各4家报价
算术平均
单利、无担保、批发性利率
发布
9：30
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心网站
16个品种
对外公布
8个品种
隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、12个月
存款准备金率
概述
准备资金
金融机构
保证客户提取存款和资金清算
比例
存款准备金占其存款总额
向中央银行
缴纳
分类
法定存款准备金和超额存款准备金
规定
法定存款准备金
按旬
如果低于
上旬末一般存款余额的8%
罚息
其不足部分
按每日万分之六的利率
作用
初始
保证
存款的支付和清算
演变
货币政策工具
中央银行
通过调整存款准备金
从而调控货币供应量
调节利率
证券期货
存款准备金率越低
货币供应量越大
利率越低
价格指数越高
增加企业盈利预期
折现率降低，提高股票估值
降低储蓄偏好
公开市场操作工具
回购
概述
正回购
央行
卖出有价证券
一级交易商
约定买回
特定日期
作用
收回流动性
到期
投放流动性
逆回购
央行
购买有价证券
一级交易商
约定卖出
特定日期
作用
投放流动性
到期
收回流动性
优点
中性
通过更多环节来传导
间接影响
信贷及货币供应量
调整存款准备金率、利率
是直接的影响
短期流动性调节工具（SLO）
必要补充
公开市场常规操作
调控
流动性
银行体系
时期
出现临时性波动
相机使用
7天期以内短期回购为主
中期借贷便利（MLF）
2014年9月创立
货币政策工具
提供中期基础货币
对象
商业银行、政策性银行
开展
招标方式
发放
质押方式
质押品
国债、中央银行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券
期限
3个月
临近到期
可能会重新约定利率并展
投向
“三农”和小微企业贷款
常备借贷便利（SLF）
2013年初创设
满足需求
金融机构期限较长的大额流动性
有效调节
短期资金供给
银行间市场
熨平
大幅波动
市场资金供求
突发性和临时性因素导致
稳定
市场预期
防范
金融风险
对象
政策性银行和全国性商业银行
期限
1-3个月
利率水平
综合确定
货币政策调控、引导市场利率的需要
发放
抵押方式
抵押品
高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等
汇率
定义
相对价格
一种货币表示的另一种货币
表示方法
直接标价
一定单位的外国货币
计算本国货币
间接标价
一定单位的本国货币
计算外国货币
美元标价
一定单位的美元
折算其他国家货币
世界各金融中心的国际银行
外汇牌价使用
汇率分类
现汇
银行买卖外汇支付凭证
现钞
银行买卖外汇现钞
费用
涉及到现钞的保管、转移等
现钞买入价低于现汇买入价
现钞卖出价高于现汇卖出价
现钞的买入卖出的差价要大于现汇买入卖出的差价
中国外汇市场种类
基准汇价
中国人民银行
每日公布
银行间外汇市场
市场交易中间价
人民币对美元、日元、港币
银行外汇牌价
各外汇指定银行
中间价
自行套算
依据基准汇价、国际外汇市场行情
制定货币外汇牌价
人行规定的汇价浮动幅度内
人民币汇率
1单位人民币=？美元
发展
第一阶段
1994年前
国家外汇管理局制定并公布
第二阶段
1994年
官方汇率与市场汇率汇率并轨
银行结售汇制度
禁止外汇在境内计价、结算、流动
形成单一汇率
以市场供求为基础
直接锚定美元
汇价波动幅度
中间价上下的千三
第三阶段
2005年
有管理的浮动汇率制度
参考“一篮子货币”
2008年
盯住美元
2008~2010年
窄幅波动
第四阶段
2015年“811汇改”
更大程度上参考了前一日收盘价
加深市场化
当日中间价=前期收盘价
“收盘汇率”
前一日16时30分
人民币兑美元
第五阶段
2015年12月11日
人民币汇率指数
中国外汇交易中心
加大参考“一篮子货币”
保持汇率的基本稳定
2016年2月
“收盘汇率+’一篮子货币’汇率变化”
当日中间价=(前一日收盘价+24小时“货币篮子”稳定理论中间价)/2
好处
相对稳定
当日人民币汇率指数与前一日
2017年2月
参考时段
调整为15小时
前一日16时30分至当日7时30分
5月26日
引入“逆周期因子”
对冲外汇市场的顺周期波动
逆周期因子=市场供求因素/逆周期系数=(前一日收盘价-前一日中间价-“一篮子货币”汇率变化)/逆周期系数
更充分反映基本面因素
更真实体现外汇供求和“一篮子货币”汇率变化
影响
美元与大宗商品
负相关
美元和欧元
此消彼涨
欧元、大宗商品
影响力相对有限
属于金融资产
正相关为主
美元指数
综合的变化率
美元和对选定的一揽子货币
衡量
汇率变化程度
美元兑一篮子货币
强弱程度
美元
间接反映
变动情况
美国的出口竞争能力和进口成本
权重
欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%
市场上
ICE（洲际交易所）美元指数期货
美元指数现货
非美联储的汇率
基期
1973年3月
基数100
黄金
负相关
影响
供求关系
美元贬值
其他货币可买更多黄金
对美元的信心
美元贬值
美元信心减弱
减少美元
增持黄金
黄金价格上涨
其他重要指标
商品价格指数
最具影响力
路透商品研究局指数（RJ／CRB，简称CRB指数）
19个商品
第一组
权重为33％
WIT原油（23%）、燃料油（5%）、无铅汽油（5%）
第二组
7种流动性强商品
权重为42％，平均权重6%
天然气、玉米、大豆、活牛、黄金、铅、铜
第三组
4种农产品
权重为20％，平均权重5%
白糖、棉花、可可和咖啡
第四组
价值多样性的商品
权重为5％，平均权重为1％
镍、小麦、生猪、橙汁和白银
作用
比CPl和PPl
更超前和敏感
指示器
通货膨胀
反映
经济发展趋势
一定程度
标普高盛商品指数（S&P GSCI）
能源品种占该指数权重的70％
提升指数的波动性
道琼斯一UBS商品指数
多样性
没有一种商品权重超过33％或小于2％
波罗的海干散货运价指数
Baltic Dry Index，简称BDI
概述
权威指数
衡量
国际干散货海运价格
波罗的海航运交易所
领先指标之一
国际经济和贸易
计算
加权平均
四种船型的期租市场指数权重各占25％
组成
波罗的海好望角型指数（BCI）
反映
海运价格
10万吨级以上
运输焦煤、燃煤、铁矿砂、磷矿石、铝矾土等工业原料
波罗的海巴拿马型指数（BPI）
反映
海运价格
民生物资及谷物等大宗商品
7万～9万吨级
波罗的海超灵便型指数（BSI）
反映
海运价格
磷肥、碳酸钾、木屑、水泥等货物
4万～5万吨级
波罗的海灵便型指数（BHSI）
反映
海运价格
2万～4万吨级灵
干散货
作用
BDI与全球经济增长和大宗商品价格
基本上呈正相关
晴雨表
全球经济和全球商品贸易市场
最看重的投资指标之一
大宗商品
历史经验
商品价格指数
上涨或下跌
先于BDI指数
影响
通过成本传导机制
到进口商品的价格
判断及信心
影响到市场对全球经济后期走势
抑制
价格上涨
更具参考意义
BDI分船型和航线分指数
波动率指数
概述
投资者恐慌指数
VIX
反映
预期
投资者对未来证券市场波动性
波动率指数越高
预期未来波动性越剧烈
市场风险越大
波动率指数越低
认为未来的股价波动将趋于缓和
国外
2004年
芝加哥期权交易所CBOE
波动性期货VIX Futures
相对高点
短期未来充满恐惧
市场通常接近或已在底部
反之
对市场现状失去戒心
注意市场随时变盘
国内
中国波指（iVIX）
概述
2015年6月26日
上海证券交易所
起始日
2015年2月9日
上证50ETF期权上市日
反推
隐含波动率
反映
波动水平
50ETF价格
未来30日
每天收盘后
一次日内数据及日间数据
应用
代表
市场情绪
中国投资者
反映
后市预期
中国权重股指数上证50
快速上扬
市场走势突变
后市预期不明朗
低位运行
后市波动将趋窄
信用违约互换指数
CDX
CDS指数公司管理
包含
信用违约互换投资等级
125家公司
信用违约互换
信用衍生产品
最常见
国外债券市场
合约
进行风险转换
指定的信用事件
一定期限内买卖双方
反映
信用风险价格的变化
地位
第二大类
信用衍生产品
热门投资品种
信用违约互换市场
关键性指标
整体市场信用风险
反映
场的基本情况
更迅速
作用
化解系统性风险
对冲信用风险
获得了市场的广泛支持
交易效率高
交易成本低
强流动性
显著推动
信用衍生品市场流动性
样本仅有125种
交易者
多头
复制信用违约互换
管理信用空头交易
通过购买或者出售信用违约互换指数
增强市场流动性的特征
指数交易
基点的变化
对冲信用风险
机构投资者
针对整个市场
调节信用风险头寸
促进市场交易量