趋势与周期

分析当前中国经济的趋势和周期性因素，并评估其在房地产→金融危机、货币、债务与投资和历史中的影响，可供学习。

趋势与周期

房地产→金融危机

房地产泡沫

原因

工业化

人口聚集

城市化

金融化

信贷

循环债务

泡沫

1920-1926

美国佛罗里达房产泡沫

一战

美国

获得大量订单

欧洲

废墟

人才、资本

前往美国

一战后

经济高速增长

社会再分配

军事科技

投入民用

一战

汽车时代

二战

电子时代

冷战

互联网时代

佛罗里达

类似海南

温暖湿润

海滩

冬季度假

政府减税

发放贷款

炒房

1926

飓风袭击

抛售

市场情绪

贪婪

泡沫上半场

恐惧

泡沫后半场

崩溃

1927

美国加征关税

1929

各国报复性关税

美国出口腰斩

股市崩盘

大萧条

1987-1992

日本房地产泡沫

城市房价指标

居民负债

极限

房价上涨极限

房价收入比

城市泡沫

收入越高

泡沫越大

财政增速

做大分母

GDP增加

消化泡沫能力

越高越好

1988-1993

海南房地产泡沫

特点

炒

91后

3年5倍

资金

进入海南资金

70%投入房地产

70%来自银行和信托

房地产过热

吸引大量资金

迟滞项目投资

长期占用资金

短期债务风险

通胀

地方

多批地

相互压价

土地资产严重流失

93年

7500/平

央行

收缩银根

房价下跌85%

2万家房企破产

处理烂尾楼

破产海南发展银行

1997

香港房产泡沫

发展模式

强人政治

外向型经济

人口红利

引进外资

基建

制造业转移路线

美国→

日本→

四小龙→

四小虎→

中国

固定汇率

四小龙

四小虎

无货币主动权

跟随美元涨跌

1991

日本利率6%

1996

日本利率0.5%

赚取利差

东南亚

美元升值

东南亚货币升值

外向型经济受影响

信贷宽松

东南亚经济

外资流入

国内宽松

产能过剩

泡沫

房价猛涨

1997

香港

房价增速是GDP5倍

预售制

紧缩土地供应

索罗斯做空

香港房价、股市暴跌

2008

美国次贷危机

经济崩溃

导火索

低收入者

失去工作

断供

抛售房产

2001

互联网泡沫

破裂

911

降息

6.5%-1%

2003

居者有其屋

低利率

政府鼓励

买房

次级贷

金融衍生品

2004

提高利率

2006

利率到5.25%

次级贷违约

规律

工业化→

城市化

资本涌入

金融松绑

信贷宽松

低息

泡沫

金融化（脱实向虚）

本质

杠杆

信贷收缩/收入下降

泡沫破裂

日本现状

低欲望社会

人类驱动力

功利心

欲望

表现

不买房

不恋爱

极简主义

没安全感

无确定性

无增长

不流动

终身雇佣制

教训

房地产

泡沫

趁早挤泡沫

日本房地产泡沫

日本战后经济发展

1945

日本战败

开启非军事化的经济重建

1947

第一波婴儿潮

1950

朝鲜战争爆发

军需特供

1954

发展重工业

1958

东京塔竣工

1年半时间

1960

国民所得倍增计划

投资驱动经济

减税

信贷宽松

1964

东京奥运会

1970

大阪世博会

1973

第一次石油危机

日本受重创

结束高增速时代

1975

日美逆差扩大

贸易战

1985

广场协议

日本升值

1989

日经指数

38915

1991

房价顶点

泡沫破裂

1992

大藏省不良债券

12万亿日元

1996

日本救市

失败

日本

崛起

1940体制

间接融资

以银行为中心

垄断大企业

土改

出口导向经济

人口红利

吃苦耐劳

衰落

实业不赚钱

劳动成本上升

转移四小龙

日美贸易战

美国滞胀

需要日元升值

1985

广场协议

日元升值

经济泡沫化

原因

出口受阻

实体受挫

央行超发货币

缺乏投资渠道

房地产最简单

生育率下降

三重野康

粗暴加息

戳破泡沫

房价极限

货币政策

房价核心

房地产

功能

收集劳动剩余

本质

银行转移居民储蓄

至政府

价格指标

居民负债

70%极限

房价收入比

房屋价格与城市居民年收入的比值

越高

泡沫越大

财政收入增速

消化泡沫能力

吸纳年轻人

对地方财力贡献大

抢人

极限

居民杠杆平衡打破

房价继续涨

居民负债加重

就业形式恶化

收入下降

频繁金融危机

资本主义

亚当斯密

资本主义世界

现代商业基础

看不见的手

追求利益最大化

追踪盛业利益

推动社会进步

增殖

私有制激发欲望

追逐利益

被看不见的手引导

破绽

资本家

超额利润分配

导致生产力过剩

高级阶段

帝国主义

金融资本垄断

华尔街+美联储

货币霸权+军事霸权

全球化+自由贸易

对外输出资本

金融掠夺

解决金融危机

本质

解决产品过剩

思路

需求端

商品全部卖出

打开倾销市场

增加居民购买力

供给端

税收

投资

利润流回市场

解决

海外倾销

殖民掠夺

1848

淘金潮

相当于放水

解决流动性危机

亚洲

鸦片

廉价工业品

洗劫清朝财富

世界大战

一战原因

德、奥希望抢夺英法殖民地

冷战

社会主义制度

倒逼资本主义

提高最低工资

提高工人福利

社保

八小时工作制

信用货币

债务货币化

历史中的改革和变法

清

税收

人头税

王朝初期征收

人少地多

人口普查

易

拉拢地方豪绅

土地税

土地核查

难

王朝中后期征收

雍正

摊丁如亩

改革难度大

既得利益者阻挠

利用舆论

集体出售土地

结党告状

豪绅一体纳粮

豪绅免税

贫富差距

土地兼并

根源

改土归流

明

对比

汉文帝

三联招

请客

分封功臣

斩首

分化瓦解

拉陈平打周勃

收容

张苍

无为而治

黄老之术

修身

道家养身

儒家修德

经世

无为而治

省苛事

薄赋敛

毋夺民时

致用

科技发明

治国

过紧日子

精简机构

买卖官爵

额外收入

嘉靖

驾驭群臣

拉新打旧

张骢斗杨廷和

严嵩都夏言

徐阶斗严嵩

搞平衡

严党

清流

特务政治

东厂

锦衣卫

二十年不上朝

专心练丹求道

如何大治

得君行道

觉民行道

宋

王安石变法

积弱根源

冗官

削弱权利

防止

权臣

军阀

冗兵

禁军

正规军

湘军

地方部队

乡兵

自我组织军队

维稳

土匪充军

冗费

原因

守内虚外

路线

做好分配

司马光

做大蛋糕

王安石

变法

士

改革科举

农

青苗法

官方借贷

增加利息收入

防止土地兼并

募役法

人头税变为财产税

交钱代替服役

方田均税法

农田水利法

兵

保甲法

保马法

将兵法

设军器监

商

均输法

市易法

变法失败

国家统治

官僚

官僚主义

地主

兼并土地

原因

未改革官僚体系

既得利益者反对

未拉一派打一派

同时得罪

地主

农民

汉

汉武帝

缺钱

打仗五十年

集权

庞大官僚体系

无为而治

巨大隐患

税收

人头税

累进制

公平

征收难度大

手段

敛财

财政改革

劝捐

立为典范

算缗

财产税

商人

手工业者

告缗

举报有奖

一半家产

超发货币

快速搞钱

短期有效

盐铁官营

垄断民生

均输平准

集权

推恩令

子女均分土地

找借口

废侯

强制迁移

扶持新贵

古代怎么成为富人

历程

平民

卖掉土地

商人

投机

剥削别人

买官

官

免除算缗

获得特权

盐铁官

垄断民生

均输官

管地方物流

购买土地

土地税低

土地兼并

豪绅

进化

知识垄断

垄断教育资源

权利垄断

联姻

强强联合

门阀

防止流民作乱

豢养私兵

军阀

阻断豪强进化

限制经济特权

限制土地规模

限制家族式垄断

货币、债务与投资

印钞但工资不涨

经济增长

增加投入

提高生产者积极性

最重要

改进生产技术

超发货币

作用

刺激增长

通胀

商品价格变高

资本家扩大生产

工资

不容易变动

价格粘性

增长滞后

人们发现物价持续上涨

才要求涨工资

资本家

超发货币

优先获得

通货膨胀

时间差

获得超额利润

债务稀释

富人贷款

商品获利增加

分配

第一次分配

富人抵押

生活成本上涨

压榨工人剩余

第二次分配

资产0税

劳动重税

个税

消费税

房产

转移支付给富人

趋势

功能货币

钱给实业部分

产业升级

提高工人待遇

放水救楼市

放水

居民

不想贷款

负债太高

对未来悲观

企业

内需萎缩

降低产能

唯财政扩张

基建

债务规模

债务*利率＜GDP增量

债务增长太快

信用质疑

劳动收入下降

失业上升

债务暴雷

GDP增速下降

降息

增加流动性

低息

资本流出

中等收入陷阱

房产

买房→

贷款→

房价高→

流动性好→

贷款更多→

房价更高

限制

债务周期

居民负债

70%上限

衰退期

破产

MTT

放水

温和通胀

物价稳定

滞涨

现状

通胀

经济停滞

失业增加

收入下降

唯

加息

导致资产下跌

经济衰退

物价上涨原因

通胀

消费过热

供给不足

欧美

我国CPI

2.1%

其中

M

货币量

V

流速

GNP（国民初次分配的收入总量）

居民收入中位数

侧面反应

P

价格

T

商品总量

P不变，T下降（原材料上涨），M增加（M2↑）

需求下降

长周期

持续75-100年

自救

债务周期

衰退期

债务扩张到头

无法超发

还债周期

消费降级

违约

债务危机

结局

债务

多数人

穷人通缩

财富

少数人

富人通胀

封建社会

中央集权

儒家思想

小农意识

产生

小农经济

自给自足

自我中心

熟人社会

不需要

文字

创新

经验传递

长老崇拜

传统崇拜

局限

缺乏公共精神

规训结果

过程

贫穷

钱财奴役

重税

土地税

徭役

垄断

提高生活成本

剪刀差

控制

重税

盐铁官营

官商垄断

等级

连坐

防止人员流动

干掉刺头

重农抑商

商人

豪侠

保证商业

知识垄断

低水平认知

利出一孔

锁死上升通道

依附皇权

少子化

房价

与生育

非正相关

高房价

不一定高生育率

一定低生育率

低房价

东北

生育率低

古代

小孩

养育成本低

创造价值

多子多福

利润高

现代

分工合作

大锅饭

完善养老制度

国家承担

安全感↑

降低生孩需求

催婚

被价值观绑架

社会阶级和他人看法

利润低

工作难找

名词

效用

工作中的全部体验

生命能量

时间

精力

不良情绪

身体健康

思维

生活希望

机会成本

躺平

效用＜生命能量

工作

供给端

扩招

延缓就业

过度教育

分流

评价体系单一

按照个人价值观评价

需求端

低端

标准化工作

产能过剩

转移

制造业

低工资

高端

产业升级

循环

中产

人才

资本

难点

人多

红利

诅咒

工业革命

消费能力低

软实力差

法制建设

市场改革

共同富裕

反垄断

互联网

软件

成功

探索

扩张

占领未来

增长点未知

由下到上

多领域

效果

差

砍掉

好

追加投资

抖音

打工没出路

工资

生存线

体面线

正常生活

希望线

能还

房贷

车贷

资本

利润最大化

不断压榨

控制

机器替代

人等于润滑油

复杂工作解构

工作就是搬砖

足够学历

才能高复杂工作

分流

剥夺阶层跃迁机会

失业大军

打工人内卷

分化打工人

对立

身份政治

削弱

大麻

电子鸦片

通胀或通缩

宏观环境

通胀

赚钱容易

激进

生产

消费

投资

扩张

通缩

赚钱困难

保守

资产负债表收缩

总需求不足

增加政府购买

逆周期调节

类别

资产通胀，消费通缩

疫情

K型增长

资产通缩，消费通胀

美国

上层通胀，底层通缩

经济循环

生产-消费

产能过剩

资本裁员

收入减少

消费降低

负债-资产-货币

债务扩张

私有化

公共服务

代价

加速贫富分化

债务

打工人

货币

金融资本

通胀或通缩

消费

通胀

需求旺盛或供给不足

欧美

供应链不足

通缩

中国

产能过剩

资产

通胀

信贷扩张

通缩

中国

房价指标

居民中长期贷款

负债能力

负债意愿

收入

增长大于利息

上层

通胀

资产持有

通胀或通缩临届

真实利率是否为负

真实利率=名义利率-通胀率

债券为王

金融危机临届

市场信用崩溃

现金为王

社会秩序临届

无锚印钞

粮食、药品、军火、能源和金银为王

经济危机

恶性通胀

原因

财政危机

外债太高

德国魏玛共和国

战争财政超支

无锚印钞

表现

政府信用濒死透支

滞涨

通胀

需求驱动

越通胀越激进

成本推动

英

俄乌战争

能源、粮食上涨

刚需

德

法

韩国

美国

疫情撒钱

原因

成本上涨

物价上涨

失业增加

收入下降

生活成本危机

货币超发

保值

早期

商品

大宗物品

黄金

晚期

债券

优选

国债

逻辑

治理通胀

加息

加息

导致衰退

应对衰退

降息

降息

利率下降

债券面值上涨

资产负债表衰退

债务危机

源头

居民收入下降

国民收入（GNP）

居民收入中位数

趋势

高速上涨

通胀

平稳或微降

衰退

物价不涨

收入下降

快速下降

通缩

大规模失业

生产性萧条

物质匮乏

直接指标

真实利率

房价以怎样的形式下跌

房地产阶级社会

阶级

房地产五敌

财阀

官阀

政客

保守派媒体

投机者

房地产富人

高房价壁垒

公共资源私有化

1户1宅拥有者

无房者

50%

风险

社会风险

低生育

阶级矛盾

金融风险

负债攀升

现金流缩水后果

收入变少

持续贸易逆差

支出变多

通胀

生活成本增加

加息

供房暴雷

变现困难

住房交易量下降

韩国阶层集权

经济史

强人政治

工业化

城市化

民主化

阶层算法

阶层

上层

顶层官僚

垄断财阀

护城河高

中层

中上

企业老板

向上依附

代际传承

中中

行业高级人才

大教授

大专家

大律师

名医

明星

普通人极限

专业知识服务高层

国际流动性强

资产和 技能受欢迎

不受政治绑定

中下

城市白领/小资

脑力无产者

企业中层

普通公务员

个体户

有机会上爬

分类

右翼

收入结余

够不上中中

思想

想往上爬

成为中产

消费

模仿中产

陷入消费主义

对底层最狠

用钱把底层隔开

中翼

不抱希望阶层爬升

不生孩子

不怕阶层坠落

YOLO

享乐主义

左翼

负债

滑落风险大

35岁危机

房产暴雷

抵制

资本剥削

社会不公

下层

城市商贩

劳动力密集工人

农民工

特点

被动再分配

可替代

没有劳动议价权

无上升希望

稳定收入

寄希望下一代

不稳定收入

劳动价值低工作

省吃俭用

抗拒消费主义

忽视子女教育

要求子女帮衬劳动

无话语权

生活被繁重劳动占据

余闲被奶头乐占据

下沉市场

抖音

神剧

机械的重复劳动

去掉思维能力

文化选择

双眼观察社会

见识来源对照生活

流动算法

划分标准

权利

资产

向上机会

上层

对中下以下好

让看到上升希望

提防中中和中上

控制向上通道

护城河

贷款环节

特殊资源审批

持证经营执照

收编

联姻

入股

潜规则

中上和中中

跃迁

被收编

新赛道

世袭

垄断基础生产资料

盐

铁

钱币

占据不可再生公共资源

中下

见识

拼

悟性

自律

精英优势

经历过

更易专注高价值目标

自律

经济宽裕

更多时间思考和规划

合适的领路人

节约试错时间和成本

特点

看不到向上希望

缺乏探索的见识和胆识

不占有高护城河可以传承资产

阶层焦虑

卷明规则

工作

子女教育

阶层固化

护城河

上层

政治影响力

中中和中上

经济资源

关系

血缘＞裙带＞利益绑定＞伯乐＞情绪价值

中下

教育机会

学区房

辅导班

学历贬值

转移矛盾

纵切

弱势中划出更弱势

一部分底层利益

让渡更有议价能力底层

横切

身份政治

上层打压新兴领域

抵制创新