基金从业（基金基础知识）2.权益投资

基金从业（基金基础知识）第二章.权益投资

权益投资

• 资本结构
  • 概述
    • 债权资本与权益资本的比例
    • 债权资本
    • 权益资本：普通权、优先权
    • 各类资本的比较：公司债权、普通股、优先股。持有人权利、清偿顺序、风险和收益特征
  • 最优资本结构
    • 资本结构无关原理（MM定理）
    • 权衡理论（最佳资本结构）
• 权益类证券
  • 股票
    • 特征：收益性、风险性、流动性、永久性、参与性
    • 价值：票面价值、账面价值、清算价值、内在价值（市场价格总是围绕内在价值波动）
    • 价格：理论价格（以一定利率计算出来的未来收入的现值）、市场价格
    • 类型：普通股、优先股
  • 存托凭证ADRs：一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证
  • 可转换债券
    • 最短1年，最长6年，自发行结束之日起6个月后才能转换为公司股票
    • 赎回条款、回售条款
    • 转换价格、转换比例
    • 可转换债券价值=纯粹债券价值+转换权利价值，市场价值通常高于转换价值
    • 可转换债券价值、转换价值、债券价值
  • 权证
    • 股权类权证、债权类权证
    • 认股权证、备兑权证
    • 认购权证（看涨）、认沽权证（看跌）
    • 行权时间：美式权证（失效日之前行权）、欧式权证（失效日当日行权）、百慕大式权证（失效日之前一段时间行权）
    • 基本要素：权证类别、标的资产、存续时间、行权价格、行权比例、行权结算方式（证券给付、现金结算）
    • 价值=内在价值+时间价值。当标的资产的市场价值低于行权价格时，认股权证持有者不会行权，因此权证内在价值为0。时间价值：资产价格波动带来的可能性隐含的价值
  • 权益类证券投资的风险
    • 系统时风险：经济增长、利润、汇率、物价波动、政治因素
    • 非系统风险：财务风险、经营风险、流动性风险
    • 收益：期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价
  • 影响公司发行在外股本的行为
    • IPO
    • 再融资：配股、增发、可转换债券、定向增发（非公开发行股票）
    • 股票回购：场内公开市场回购、场外协议回购、要约回购。公司除减少注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并、将股份奖励给本公司职工外，不得回购本公司股票。
    • 股票拆分、分配股利
    • 权证的行权：认购权证、认沽权证
    • 兼并收购
    • 剥离
• 股票分析方法
  • 基本面分析：自上而下（宏观——行业——个股）
    • 宏观经济分析
      • 宏观经济指标：GDP、通货膨胀、利率、汇率、预算赤子、失业率、采购经理指数PMI
      • 经济周期
      • 宏观经济政策：财政政策（政府支出、税收）、货币政策（公开市场操作、利率水平调节、存款准备金率）
    • 行业分析
      • 初创期、成长期、成熟期、衰退期
    • 公司内在价值、市场价格。股票内在价值决定股票的市场价格
  • 技术分析：通过研究金融市场的历史信息预测股票价格的趋势
    • 概述
      • 市场行为涵盖一切信息
      • 股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动
      • 历史会重演
    • 方法
      • 道氏理论
      • 过滤法则与止损指令。过滤法则又称百分比穿越法则，当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时，投资者就交易这种股票
      • 相对强度理论体系：投资者应购买并持有近期走势明显强于大盘指数的股票，要购买强势股
      • 量价理论体系
• 股票估值方法
  • 内在价值法
    • 定义：绝对价值法或收益贴现模型
    • 现金流贴现原理P45
      • 股利贴现模型DDM
      • 自由现金流贴现模型FCFF：FCFF=EBITx（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本
      • 股权资本自由现金流贴现模型FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务
      • 经济附加值EVA
  • 相对价值法
    • 市盈率(P/E)=每股价格/每股收益（年化）
    • 市净率=每股市价/每股净资产
    • 市现率(P/CF)=t期股票价格/t+1期的预期每股现金流
    • 市销率P/S=t期股票价格/t+1期的每股销售额
    • 企业价值倍数EV/EBITDA，其中EV市场价格=市场+（总负债-总现金）=公司市值+净负债；EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销。 企业价值倍数=企业价值/EBITDA
    • 企业价值倍数和市盈率比较：市盈率从股东角度出发，企业价值倍数从全体投资人的角度出发。企业价值倍数要最终得到股票市值的评估，还必须减去债权的价值