第四章：汇率决定

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第四章:汇率决定

• 汇率波动的计量
  • 距现在最近日期的即期汇率记作S，而较早日期的即期汇率记作St-1 外币币值变动的百分比=S－St-1/St-1
  • 外币币值变动的百分比为正值，则货币升值 外币币值变动的百分比为负值，则货币贬值
• 汇率均衡
  • 在任一时点上，货币均衡价格都是货币供给等于货币需求的价格
    • 货币需求
      • 货币需求曲线向下倾斜，英镑币值越低，人们越有动机买入英镑，消费英国商品
    • 可供出售的货币供给
      • 货币供给曲线向上倾斜，英镑币值越高，人们越有动机卖出英镑，消费其他国家商品
    • 均衡
      • 货币供给曲线和货币需求曲线的交点就是均衡汇率
      • 流动性越强的货币，汇率越稳定 流动性越差的货币，汇率越容易波动
• 影响汇率的因素
  • 本国货膨胀与外国通货膨胀差异变动（相对通货膨胀率）
    • 本国通货膨胀率高于外国→本国商品价格相对外国商品上涨→本国购买更多外国商品，外国购买更少本国商品→对外币需求增加，外币供给减少→外币需求曲线右移，外币供给曲线左移→外币升值→本币相对贬值
    • 本国通货膨胀率低于外国→本国商品价格相对外国商品下降→本国购买更少外国商品，外国购买更多本国商品→对外币需求减少，外币供给增加→外币需求曲线左移，外币供给曲线右移→外币贬值→本币相对升值
  • 本国利率与外国利率差异变动（相对利率）
    • 本国利率高于外国→国内外投资者更倾向于投资本国→对外币需求减少，外币供给增加→外币需求曲线左移，供给曲线右移→外币贬值→本币相对升值
    • 本国利率低于外国→国内外投资者更倾向于投资外国→对外币需求增加，外币供给减少→外币需求曲线右移，供给曲线左移→外币升值→本币相对贬值
    • 高利率可能反映高通货膨胀率，因此利率越高货币升值，而通货膨胀率高货币贬值，最终得看实际利率水平的高低
  • 本国收入水平与外国收入水平差异变动（相对收入水平）
    • 本国收入水平高于外国→本国购买更多外国商品→对外币需求增加，外币供给不变→外币需求曲线右移→外币升值→本币相对贬值
    • 本国收入水平低于外国→本国购买更少外国商品→对外币需求减少，外币供给不变→外币需求曲线左移→外币贬值→本币相对升值
  • 政府管制变动
    • 施行外汇流动壁垒
    • 施行对外贸易壁垒
    • 干预外汇市场
    • 影响宏观经济因素，如通货膨胀、利率和收入水平
  • 预期
    • 人们往往会根据对于货币的预期信息而不是实际信息作出买入或卖出货币的行动，而这些行动往往会立即影响货币朝着预期方向变动
  • 各种因素的相互影响
    • 贸易相关因素
      • 通货膨胀差异
      • 收入差异
      • 政府贸易管制
      • 两国之间的商品需求
        • 货币需求
        • 货币供给
        • 外币和美元间汇率
    • 金融相关因素
      • 利率差异
      • 资本流动限制
      • 两国之间的证券需求
        • 货币需求
        • 货币供给
        • 外币和美元间汇率
    • 判断主要影响因素的方法：看两国之间的贸易数额大还是国际资本流动规模大