导图社区 财务管理——注会——九章 资本结构
2019年财务成本管理考试第九章资本结构思维导图
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CPA战略风险管理、战略实施
substantive procedures
初级会计实务第一章
会计科目
增值税法思维导图
第六章 合同的保全
固定资产
初级会计实务第二章：存货
初级会计实务思维导图
应收及预付款项
资本结构
资本结构理论
MM理论
MM理论隐含假设条件
同类风险
息税前方差衡量
收益与风险预期相同
完善的资本市场
没有交易成本，个人和公司借款利率相同
借债无风险利率
全部现金是永续的，公司预计零增长率
无税MM理论
有负债企业和无负债企业价值相等
负债企业的价值＝EBIT/负债企业的加权资本成本＝无负债企业的价值＝EBIT/无负债企业的权益资本成本
资本结构和企业价值无关
有负债企业的权益资本成本随债务杠杆提高而提高
有债务企业的权益资本成本＝无债务企业权益资本成本+风险溢价＝无负债企业权益资本成本+（债务/股东权益）（无负债企业权益资本成本_税前债务资本成本）
有税MM理论
企业价值
债务利息的抵税价值T×D又称为杠杆收益
负债企业的价值＝无负债企业的价值+企业所得税税率*债务数量
V=Vu+T*D
债务利息抵税收益，等于增加现金流量
权益资本成本
VI＝Vu+PV（利息抵税）
其他理论
MM理论的假设难以成立时
权衡理论
平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上实现企业价值最大化
VI＝Vu+PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）
财务困境成本因素
发生的可能性
发生财务困境的成本大小
代理理论
过度投资
企业经理和股东之间有利益冲突，经理自利行为产生
企业股东和债权人有利益冲突，经理采纳股东意见产生
投资不足
债务的代理收益
债务代理成本与收益的权衡
VI＝Vu+PV（利息抵税）－PV（财务困境成本）－PV（债务代理成本）+PV（债务代理收益）
优序融资理论
企业融资顺序，内源融资，债务融资，股权融资
资本结构决策分析
影响因素企业资本结构决策的主要内容是权衡债务的收益和风险，实现合理的资本结构，使价值最大化。
影响因素
内部因素
营业收入，成长性，资产结构，盈利能力，管理层偏好，财务灵活性，股权结构
外部因素
税率，利率，资本市场，行业特征
资本结构决策分析方法
资本成本比较法
概念：在不考虑各种融资方式数量比例及财务风险差异，基于市场价值长期融资组合方案的加权平均资本成本，取成本最小的融资方案，确定最优资本结构。
每股收益无差别法
不同融资方案下企业的每股收益EPS相等时所对应的息税前利润EBIT基础上，比较企业预期盈利水能力平下不同融资方案的每股收益较大的方案
没有考虑风险因素
企业价值比较法
V＝S+B+P
企业市场价值＝股票市场价值+长期债务的价值+优先股价值
股票市场价值
杠杆系数的衡量
经营杠杆系数
息税前利润与盈亏平衡分析
经营风险
产品需求 稳定
产品价格 稳定
产品成本 稳定/变动小
调整价格的能力
固定成本比重
衡量方法
衡量营业收入变化对息税前利润的影响情况
财务杠杆系数
概念：企业运用在于筹资而产生的丧失偿付能力的风险，是由股东承担的风险。 利息费用增加的速度超过息税前利润增加速度导致
息税前利润对每股收益的影响程度
联合杠杆系数
由于固定经营成本和固定融资成本而导致每股收益变动率大于营业收入变动率的杠杆效应
有负债企业的加权平均资本成本＝无负债企业的资本成本
