导图社区 cpa财务管理 第六章 债券、股票价值评估
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企业价值评估的目的和对象是什么？企业价值评估的方法有哪几种？该导图都能一一作出解答，并注有详细的学习笔记。如果有帮到你，快快收藏起来，再动动手指帮我点赞呀！
cpa 财务管理 第七章 期权价值评估 通过笔记自行整理
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第六章 债券、股票价值评估
债券价值评估
债券的类型
债券的概念
债券
为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并到期偿还本金的一种有价证券
债券面值
指设定的票面金额，它代表发行人承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额
债券票面利率
指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率，有效的年利率通常是指按复利计算的一年期利率，由于计息方式不同票面利率可能不等于有效的年利率
债券的到期日
指偿还本金的日期
债券的分类
按债券是否记名分类
记名债券or无记名债券
按债券能否转换为股票分类
可转换债券or不可转换债券
按有无财产抵押分类
抵押债券or信用债券
抵押债券
一般抵押债券
以公司全部资产作为抵押品
不动产抵押债券
房地产
设备抵押债券和证券信托债券
公司持有的股票证券以及其他担保证书交付给信托公司作为抵押
按能否上市分类
到期一次性债券or分期债券
按债券的发行人分类
政府债券
地方政府债券
公司债券
国际债券
债券价值的评估方法
债券价值的概念与决策原则
债券价值是现在至债券到期日所支付款项的现值;折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率
决策原则：债券价值>市价，该债权可以投资
债券价值的评估
新发行债券价值的评估
平息债券：即利息在到期时间内平均支付的债券
V(d)=债券面值*计息期票面利率*(P/A,r(d),n)+债券面值*(P/F,r(d),n)
当一年内多次支付利息时，给出的年利率是报价利率，计息期利率=报价利率/一年内付息次数，票面利率与折现率均遵循该原则，计息期数=一年内付息次数*到期前的年数
纯贴现债券（零息债券）：指承诺未来某一确定日期按面值支付的债券
零息债券
V(d)=债券面值*(P/F,r(d),n)
到期一次还本付息债券（在债券持有期限内不需要付息，到期时一次付）
V(d)=到期本利和*(P/F,r(d),n)
流通债券价值的评估
特点
到期时间小于债券发行在外的时间
估值的时点不在发行日，会产生”非整数计息期“问题
出现”非整数计息期“问题时的计算步骤
(1)计算流通债券在下一个计息日的价值(对于平息债券包含该计息日支付的利息)
(2)将流通债券在下一个计息日的价值折现到估值时点(即当前)。此时对于”非整数计息期“折现问题，注意不能改变折现率，只能按照分数现期折现
债券估值的影响因素
面值越大，债券价值越大(同向)
票面利率
票面利率越大，债券价值越大(同向)
债券价值与折现率
折现率越大，债券价值越小(反向)
平价债券：折现率=债券利率，债券价值就是其面值
折价债券：折现率>债券利率，债券的价值低于面值
溢价债券：折现率<债券利率，债券的价值高于面值
随着到期时间(即距离到期日的时间间隔)的缩短，即折现期限越短，折现率变动对债务价值的影响就越来越小
利息支付频率
折价债券，付息频率越快，债券价值越低(负相关)
溢价债券，付息频率越快，债券价值越高(正相关)
平价债券，付息频率越快，债券价值不变(不变)
债券价值与到期时间
连续付息债券
溢价债券的价值逐渐下降到债券面值
折价债券的价值逐渐提高到债券面值
平价债券的价值保持债券面值不变
零息债券：债券面值逐渐提高到债券面值
到期一次还本付息债券：债券价值逐渐提高到债券的本利和
付息期有一段时间间隔的平息债券，其债券价值随着到期日的临近，将出现周期性波动
折价债券
对于折价发行债券来说，付息日前，价值逐渐上升，在付息日由于割息而下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，最终到面值
在付息日未割息之前，价值可能会高于面值，但割息之后低于面值
在付息日割息之后，价值一定低于面值
溢价债券
对于溢价债券来说，付息日之间，价值逐渐上升，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终到面值
在付息日割息之前，价值一定高于面值
在付息日割息之后，价值一定会高于面值(类似于重新溢价发行债券)
平价债券
对于平价发行债券来说，付息日之前，价值逐渐上升，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动前进，最终到面值
再付息日割息之前，价值等于面值加上当期利息
在付息日割息之后，价值等于面值
债券的到期收益率
概念：指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率，它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率
平息债券到期收益率的计算
价格=面值*票面利率*(P/A,r(d),n)+面值*(P/F,r(d),n)
如果一年多次计息，计算出计息期折现率后，注意区分计算有效的年到期收益率和报价到期收益率
计息期折现率在计算时，通常以计息期票面利率做参照标准进行测试后，结合内插法求解
如果债券价值>债券价格，或债券的到期收益率>必要报酬率或市场利率，此时应购买债券；反之，应出售债券
价值(折现率、必要报酬率)>市价(到期收益率)
到期一次还本付息债券到期收益率计算
价格=(面值+面值*票面利率*n)*(P/F,r(d),m)
1.如果从发行日就开始持有，则m=n 2.n：债券从发行日至到期日的期数,m=债券从当前持有至到期日的期数
普通股价值评估
概念：是普通股预期能够提供的所有未来现金流量的现值；未来现金流量包括股利收入和出售股票的售价；若股东永久持有股票，则只考虑股利现金流量；其中的折现率一般采用股权资本成本或股权投资的必要报酬率
决策原则：股票价值>市价，该股票可以投资
股票价值的评估
无限期零增长股票的价值(即从当前开始，未来股利不变，其支付过程是一个永续年金)
V(s)=D/r(s)
D：每年投资额；r(s)：投资必要报酬率(股权资本成本)
无限期的固定增长股票价值(即未来股利以固定不变的增长率增长)
V(s)=D(1)/（r(s)-g）
D(1)：预计第一年股利；g：股利增长率
股利增长率一本根据可持续增长率计算，即在不发行股票（股票回购）、经营效率和财务政策不变时，根据可持续增长率来确定股利增长率
r(s)一般根据资本资产定价模型或债券收益率风险调整模型计算
如果采用现金流量折现模型进行企业价值评估，当未来现金流量将无限期的以固定资产增长率时，即可运用该公式计算
如果公司从当前就已经进入可持续增长状态，则D(1)=D(0)*(1+可持续增长率)
无限期的非固定增长股票的价值(公司股利是不固定的，就要分段计算股票价值)
高增长后的零增长→高增长阶段股利的现值与零增长阶段股利现值之和
高增长后的固定增长→高增长阶段股利的现值与固定增长阶段股利现值之和
长期有限期持有股票的价值(即持有股票一段时间后，将其出售)
V(s)=D(1)/(1+r(s))^1+D(2)/(1+r(s))^2+.....+D(n)/(1+r(s))^n
普通股期望报酬率
概念：期望报酬率是股票未来现金流量现值等于投资购买价格的折现率
在市场均衡(或市场有效)条件下，即股票价值=股票市价，则必要报酬率=期望报酬率
如果股票价值>股票市价，必要报酬率<期望报酬率，该股票可以投资，反之不可以
混合筹资工具价值评估
优先股的特殊性
优先分配利润
优先分配剩余财产
表决权限制
优先股价值的评估方法
优先股价值=优先股每期股息/优先股资本成本
永续债价值=年利息/当前等风险投资市场利率
优先股期望报酬率
优先股期望报酬率=优先股每股年股息/优先股当前股价
永续债期望报酬率=永续债每年的利息/永续债当前的价格
