2020年中级财务管理 第六章 投资管理

2020年中级财务管理 第六章 投资管理 思维导图 笔记

第六章 投资管理

• 投资管理概述
  • 意义及管理特点
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  • 投资的分类
    • 投资活动与企业本身的生产经营活动的关系
      • 直接投资
        • 将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资
      • 间接投资
        • 将资金投放于股票、债券、基金等权益性资产上的企业投资
    • 投资对象的存在形态和性质
      • 项目投资
        • 购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。属于直接投资
      • 证券投资
        • 通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益，即购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资。属于间接投资
    • 按对企业生产经营前景的影响
      • 发展性投资
        • 对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资，也称为战略性投资
      • 维持性投资
        • 为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，也称为战术性投资
    • 按投资的方向
      • 对内投资
        • 是在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需要的经营性资产。都是直接投资
      • 对外投资
        • 向本企业范围以外的其他单位的资金投放。主要是间接投资，也可以是直接投资
    • 按投资项目之间的相互关系
      • 独立投资
        • 各个投资项目互不关联、互不影响，可以同时并存
      • 互斥投资
        • 非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存
• 投资项目财务评价指标
  • 项目现金流量
    • 含义：
      • 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量
      • 提示：这里的现金包括库存现金、银行存款、相关非货币性资产的变现价值。
    • 一、投资期（建设期）
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    • 二、营业期
      • 涉及的现金流量：
        • 营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税。
      • 『提示』（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。 　　 （2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。
      • 营业现金净流量 　　＝营业收入－付现成本－所得税 　　＝营业收入－付现成本－所得税 - 非付现成本 + 非付现成本 　　＝营业收入－成本总额－所得税 + 非付现成本 　　＝税后营业利润＋非付现成本 　　=（收入－付现成本 – 非付现成本）×（1－所得税税率）+非付现成本 　　＝收入×（1－T）－付现成本×（1－T）＋非付现成本×T T表示所得税税率
      • 对于在营业期间的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。 营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。
    • 三、终结期
      • 涉及的现金流量：
        • 固定资产变价净收入；垫支营运资金的收回； 固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税
      • 固定资产变现净损益＝变价净收入－固定资产的账面价值 固定资产的账面价值＝固定资产原值－按照税法规定计提的累计折旧 固定资产变现净损益对现金净流量的影响＝（账面价值－变价净收入）×所得税税率
  • 净现值
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  • 年金净流量
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  • 现值指数
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  • 内含收益率
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      • 考虑资金时间价值情况下，资产投资的收益率，即为投资该项资产现金流出的现值等于现金流入现值的折现率，或净现值等于零的折现率。
    • 1.未来每年现金净流量相等时
      • 未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝0
    • 2.未来每年现金净流量不相等时
      • 采用逐次测试法
  • 回收期
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• 项目投资管理
  • 独立投资方案的决策
    • 独立性投资方案的比选，目的在于投资排序，衡量指标为效率
    • 决策方法：
      • 一般采用内含收益率法进行比较决策
  • 互斥投资方案的决策
    • 决策方法：
      • 年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法
    • 项目的寿命期相等时
      • 净现值法，选择净现值最大的方案为优
    • 项目的寿命期不相等时
      • 将两项目转化成同样的投资期限，才具有可比性、 可以找出各项目寿命期的最小公倍期数，作为共同的有效寿命期。
  • 固定资产更新决策
    • 决策方法：
      • 属于互斥方案，决策方法是净现值法和年金净流量法
    • 寿命期相同的设备重置决策
      • 选择现金流出总现值最小的方案
        • 净现值最大的方案
    • 寿命期不同的设备重置决策
      • 选择年金成本小的方案
        • 年金净流量最大的方案
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• 证券投资管理
  • 证券投资概述
    • 证券资产的特点
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    • 证券投资的目的
      • 分散投资，降低风险；利用闲置增加收益；稳定关系，保障生产；提高流动及偿债。
    • 证券投资的风险
      • 系统性风险
        • 价格风险
          • 市场利率上升，使证券资产价格普遍下跌可能性
        • 再投资风险
          • 市场利率下降，造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性
        • 购买力风险
          • 由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性
      • 非系统性风险
        • 违约风险
        • 变现风险
          • 无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性
        • 破产风险
      • 记忆方法：用购买价格来再投资；变现违约导致破产
  • 债券投资
    • 债券投资要素
      • 债券面值
        • 债券设定的票面金额，代表发行人借入并承诺于未来某一特定日偿付债券持有人的金额
      • 债券票面利率
        • 预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比率
      • 债券到期日
    • 债券的价值
      • 债券价值的计算
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      • 债券价值对债券期限的敏感性
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          • 『结论1』只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。 『结论2』债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。 『结论3』债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。 『结论4』对于非平价发行的分期付息、到期归还本金的债券来说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。
      • 债券价值对债券利率的敏感性
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          • 『结论1』市场利率与债券价值呈反向变动关系。 『结论2』长期债券对市场利率的敏感性会短期债券，在市场利率较低时（与票面利率相比），长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。 『结论3』市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过分降低。
  • 债券投资的收益率
    • 来源
      • 名义利息收益、利息再投资收益和价差收益
    • 债券投资项目的内部收益率，即未来的现金流入量现值等于购买价格的折现率。
    • 公式：
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        • I表示利息，B表示债券面值，P表示债券当前购买价格，N表示债券持有期限
  • 股票投资
    • 股票的价值
      • 股票估价基本模型
        • 股票的价值是投资于股票预期获得的未来现金流量的现值
        • 优先股价值计算为：
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      • 常用的股票估价模式
        • 1.固定增长模式
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        • 2.零增长模式
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        • 3.阶段性增长模式——分段折现合计
    • 股票投资的收益率
      • 股票收益的来源
        • 由股利收益、股利再投资收益、转让价差收益三部分构成
      • 股票的内部收益率
        • 固定增长的股票内部收益率
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        • 如果投资者不打算长期持有股票
          • 股票投资收益率是使股票投资净现值为零时的贴现率
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        • 零增长股票内部收益率
          • R=D/Po
  • 基金投资
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