基金进阶训练营

价值投资法，长期投资年化收益高达15%以上

基金进阶训练营

投资的风险

风险类型

风险与收益的关系

1，单一资产的风险和收益是成正相关的，一般是风险低，回报就低

2，【马考维茨】组合有效边界模型：通过投资品进行组合，在相同的风险下，可能带来更高的收益，也可能导致收益下降

投资风险的分类

1，非系统性风险

企业经营风险

企业财务风险

行业风险等

2，系统性风险

市场风险

利率风险

降低风险

非系统性风险

通过在同类资产内部进行配置来降低

投资股票，可以建立股票组合，投资多家公司，多个行业的股票

投资债券和其它投资品也是一样的道理，可以买3-5只债券来降低风险

系统性风险

可以利用投资品的“相关性”来做组合

1，同一投资市场中：股票类指数有较强的正相关性

股票类资产和债券类资产相关性较弱，有时有一定程度的负相关性，利用同一市场不同投资品之间一定程度的负相关，来降低风险，提高收益

例：通过股票和债券配置，可以在股票暴跌的时候获取债券的收益

2，不同国家市场，不同投资品间的相关性

A股和美股具有较弱的正相关性，通过找到那些与A股相关性低的市场，来实现有效的资产配置

例：同时配置A股和美股，在A股大幅下跌时，可以依靠美股降低下跌幅度

以前买的主动型基金怎么办

为什么不推荐购买主动型基金

1，基金业绩越好，规模越大，但规模越大，高收益越难维持

根据基金规定

1，同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过应上市公司可流通股票的15%

2，同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票30%

2，基金经理压力山大，导致不敢放手去干

为了不被炒鱿鱼，基金经理非常谨慎，会选择比较稳定的股票，或者大部分经理都会选择的股票以达到一个平均业绩

3，没法控制手中的钱

牛市的时候交易量高，股票贵，熊市的时候交易量低，股票便宜，造成有钱的时候不好买，想买的时候没有钱

4，基金经理可能会更换

任职年限超过4年的仅22家，平均任职年限低于2年的多达39家，任职时间普遍比较短

如何判断手里的基金要不要继续持有？

1，评判现在价值和未来的价值

不过多关注沉没成本，只需判断这只基金拿着划算还是投到指数基金更划算

2，检查基金是否能够继续持有

1，看基金经理是否表里如一

查看投资策略和持仓明细

2，检查基金经理是否更换

基金投资风格的变化和基金经理的更换，都有可能导致业绩的变化

指数基金

快速认识一只指数

指数的分类

宽基指数

代表整个市场的走势

策略指数

使用某种策略选择品质更高的股票

行业指数

从某个行业市场选择股票

国外指数

从海外市场来选择股票

快速认识一只指数

1，确认指数的样本空间

就是挑选指数成份股的范围

常见的样本空间

A股市场

人民币普通股票市场

行业市场

将A股市场分成各类行业市场，每个行业市场里只有该行业内的股票

境外市场

例：中国香港市场，日本市场，美国市场等

2，确认选样方法

市值选样

把样本空间里所有的股票，按照市值从大到小排列，然后根据自己的数量要求选择排名靠前的股票

例：【沪深300】它的选样条件之一，就是将整个A股市场上按照市值从大到小排名，选出前300只股票

股息率选样

将样本空间的股票，按照过去的股息率，由高到低进行排名，根据自己的数量要求选择排名靠前的股票

例：【红利指数】中的50只成分股，按照过去两年股息率的平均值，由高到低进行排名后选出的前50只股票

基本面选样

将样本空间股票，根据基本面价值从高到低排名，根据自己需要的数量选择排名靠前的股票

基本面价值，就是对公司的财务报表，所在行业，产品和市场，公司文化和管理层素质等情况做全面分析，最后得出统合评价，常见的基本面指标有：营业收入，现金流，净资产，分红等

例：【基本面50】将A股所有上市公司按照4个基本面指标--营业收入，现金流， 净资产，分红，统合评估，并由高到低进行排名，选取前50名纳入指数

波动率选样

将样本空间的股票根据波动率大小从低到高排名，选择排名 靠前的部分股票

波动率是指股票价格的波动程度，波动率越高，股价波动越剧烈，收益率的不确定性就越强，波动率超低，股价波动越平缓，收益率的确定性就越强

例：【上证180波动率加权指数】从上证180指数样本股中，选取历史波动率最小的100只股票组成的成分股

3，确认加权方式

市值加权

以市值为指标进行加权，市值越高的股票占的权重越高

等权重

指的是指数里所有的权重都一样

股息率加权

以股息率为指标进行加权，股息率越高的股票权重越高

基本面加权

以基本面为指标进行加权，基本面价值越高权重越高

波动率加权

以波动率为先要指标进行加权，一般来说，波动比较大的股票，权重会比较小，波动比较小的股票，权重会比较大

如何确认加权方式

直接看指数名称

例：沪深300波动率加权指数，中证500波动率加权指数等

看编制方案

由此知道是基本面加权

看指数计算公式

当公式中的调整市值只有【股价】乘以【调整股票数】就是市值加权

当公式中的调整市值有权重因子时，看权重因子

权重因子：就是决定权重元素，因素，成份

实操：

【中证指数有限公司】官网，搜索指数例如“沪深300”【资料下载】【编制方案】，查看以上信息

策略指数

策略指数

在宽基指数的基础上，加上策略因子，就成了策略指数

有效的策略因子

规模

小盘股长期来看比大盘股回报要高

价值

价格低于价值的股票长期来看比贵的股票收益高

低波动

总体波动比较小的股票长期表现会更好

红利

分红多的股票长期回报更高

质量

质地好的，优秀公司的股票，长期回报更好

动量

这个因子认为过去涨的股票将来还会继续涨

红利指数基金

3只红利指数

上证红利指数

在上A上市，50只股票，股息率高，分红比较稳定

深证红利指数

在深A上市，40只股票，股息率高，分红比较稳定，具有一定规模和流动性

中证红利指数

在上A和深A上市，100只股票，股息率高，分红比较稳定，具有一定规模和流动性

每年的12月份会根据股息率做一次调仓，会把股息率降到100名以外的股票剔除，把股息率上升到100名以内的股票调进来，相当于把贵的股票卖出，便宜的股票买进来

红利指数获取超额收益的原因

“好价格”买“好公司”

好公司

1，必须连续两年有现金分红

2，选股股息率排名前100名的股票

这些公司能够持续稳定高分红，都是盈利有保证，现金流充沛的好公司，毕竟分红是要钱的

好价格

全收益指数

普通的指数只体现价格上涨，全收益指数包含了股票的价格上涨和分红收益

低波动指数基金

什么是波动率？

波动率是描述金融资产价格的波动程度：简单来说就是价格变化的程度

低波动率策略在国内往往有更好的发展

国内股市短线投机氛围严重，市场波动大，好的公司也往往会因此造成估值过高的情况，而波动率较低的公司，受到关注少，价值相对容易被低估，风险和不确定性也相对比较低

低波动策略是什么？

在样本股范围内，将股票按波动率从小到大排序，选取波动率最小的前一定数量的股票，按照波动率的倒数进行加权，也就是波动率越小的股票占比越高，最终形成相应的股票组合

了解中证500行业中性低波动指数

1，从中证500指数的成分股中选择波动率最小的150只股票

2，波动率越低的股票在组合中权重越多

3，行业比例与中证500中行业比例相同

4，由于股票波动性会变化，一般是半年一次换股

优选好公司--基本面指数基金

为什么基本面指数基金比宽基指数基金理赚钱？

高估值高市值的股票会拉低业绩，而低估值低市值的股票却对业绩的提升没什么影响

指数基金使用的是市值加权，市值越高所占的权重就越高，对指数基金业绩的影响也就越大

基本面指数

就是指营业收入，现金流，分红和净资产这四个不怎么受市值影响的指标进行加权，然后算出各权重的平均值，根据加权方式形成一个新的指数

如何估值买卖

策略指数本质也是宽基指数，用长投温度买卖

价值指数基金 （低估值指数）

价值指数

是专门选择那些被低估的个股组成成分股，即成分股的价格低于它的内在价值，简单说是用价值因子评分高的股票组成，而价值因子，主要包括股息率，市净率，市盈率，市现率

股息率

就是看上市公司每年愿意分多少钱，

市现率

市现率=每股价格/每股净现金流。市现率越小，表明上市公司的每股现金增加额越多，经营压力就越小

实操

【中证指数有限公司】官网，搜索 例：“基本面”剔除定制，细分，没有指数基金跟踪的指数，在【天天基金】官网找到上面筛出的指数基金的资料（跟踪误差，费用，规模，成立时间，基金公司超千亿）（基初内容）进行判断分析

如何估值买卖

策略指数本质也是宽基指数，用长投温度买卖

行业指数

行业指数

就是在某一个特定行业内挑选成分股，指数内公司全都出自同一个行业

行业分类

各行业过去表现

前三名：消费，医药，金融等行业，年化收益都超过了10%

天生容易赚钱行业

消费，医药，无论经济如何，人们都需要吃饭，看病，一般都是一手交钱一手交货

天生容易花钱行业

航空，能源，通信设施等，一般它们的花法是：赚到的钱投入到更新设备上

各行业未来表现

两个方法判断一个未来行业能不能待续赚钱

一是看人们的需求是否稳定，只有需求稳定才能促进行业不断挣钱

二是借鉴国外成熟市场（例如美股）

强周期行业

一般包括金融，地产，煤炭，钢铁等，地产行业的周期受国家宏观政策影响，煤炭，石油的周期受全球的供求关系影响

容易赚钱的周期性行业

证券行业

行业指数基金筛选

1，确定想要投资的指数

1，【中证指数有限公司】官网搜索，选择非定制指数

2，剔除没有基金跟踪的指数，包括只有分组基金的指数

3，剔除只有细分领域的指数，只选择一级行业的指数（证券行业除外，证券行业是二级行业）

4，看指数的前十大持仓股票占比，

单个成份股占比最好不超过20%

2，选择靠谱的基金公司

基金公司规模超千亿

3，锁定指数基金

跟踪误差率

低于平均，越小越好

成立年限

3年以上

基金规模

2亿以上

费率合计

越低越好

行业基金估值法

消费-医药

博格公式估值法

博格公式：

股市长期回报率=投资回报率+投机回报率。意思是：

股市长期回报率=（初始投资时的股息率+投资期内的盈利年化增长率）+投资期内的市盈率变化率

投资一只指数基金的收益大约等于博格公式的计算结果

给医药，消费这类好行业指数估值，预估投资一只指数，未来能获得多少年化收益率

在实际预测估值中，我们只预估盈利增长率，因为投资时的股息率和市盈利都是可以查到

博格公式实操

1，【理杏仁】官网查看投资时的股息率

2，确定盈利年化增长率，可以根据近10年的GDP取平均值

3，【理杏仁】官网查看市盈利的变化率，根据当前市盈率，看未来变化为机会值，中性值，危险值时，也就是悲观估计，中性估计，乐观估计情况下，变化率分别是多少。一般投资年限设为3年

市盈率变化率计算公式： 年化增长率=（（未来价格/现在价格）^（1-n）-1)*100%，其中n是时间

例：（（当前危险值为37.52/当前市盈率34.24）^（1-3）-1）*100%=3.09%

4，统合上3步三者相加就是未来会获得的收益率，根据自己的风险承受能力看是否买入

证券-互联网-银行等

PB温度估值

30度以下低估，30-40度持有，40度以上卖出

对于资产稳定，盈利不稳定的周期行业都适合PB温度估值

QDII基金 （海外指数基金）

境外市场

除A股市场以外的市场，比如：香港，美国，德国，日本等

海外市场可以分为两大类

成熟市场

发达国家或者地区中，相对来说较为成熟的股票市场

与A股相关度低，波动性更小，换手率相对更低，成立时间长，专业投资者占比高，应该选择成熟市场

成熟市场与A股市场的相关度低的原因

1，因为新兴市场的国家或地区和成熟市场的国家或地区，他们的经济基础不一样，所以发展的速度是不同步的

2，新兴市场和成熟市场的经济周期不同，投资者对两类市场的预期不一样，这就会导致股市出现不同的涨跌情况

新兴市场

发展中国家的股票市场，以及发达国家中不成熟的股票市场

投资海外市场的方法--购买QDII基金

QDII基金是指在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票，债券等有价证券业务的证券投资基金，影响力较大，投资起来比较方便的海外市场指数

筛选QDII基金：成立年限，基金规模，跟踪误差，交易费用，四个指标

用长投温度进行估值买卖（因为它是宽基指数）

截止日期2020-01-01

100元投资互联网龙头企业

为什么中国的互联网公司要跑到美国或香港上市？

1，我国A股目前不接受境外公司上市申请，像阿里巴巴，百度，腾讯，这些实际上都是境外注册的公司，所以不能在A股上市

2，在美国，上市的门槛比较低，而且上市的效率比较高，可以更容易且更快上市

3，有肋于进军国际市场，因为美国毕竟是全球资本中心，在美国上市可以提高企业知名度

根据行业指数基金筛选方法

截止日期2020-06-05

如何估值买卖

宽基用长投温度，证券，互联网行业，用PB温度估值买卖

全球资产配置法

后卫：宽基指数（50%） 主要起防守作用，保证我们稳健地获取市场的平均收益

配置原则：在大盘和小盘指数中选一只估值低的指数

中场：策略指数和海外指数（30%） 即防守又进攻，在后卫的基础上获取一定的超额收益

配置原则：投资股票类资产中的15%左右投资1-2只策略指数，15%左右的资金投资1只海外指数

前锋：行业指数（20%） 主要负责获取超额收益

中证消费，医药100，证券公司，中证海外，中国互联网

配置原则：用投资股票类资产总资金中不超过20%的比例，任选一个处于低估状态的行业指数即可

债券基金

债券基金

什么是债券基金

根据借钱人的不同，债券分类：

政府债券

国债

地方债

金融机构债券

央行票据，国开债，同业存单，商业银行债，证券公司债，保险公司债（其他铭债券）

企业债券

普通公司债，企业短期融资券，中期票据，资产支持证券，可转换债券

根据投资股票占比不同，债券分类：

纯债基金：全部资金都用来投资债券的基金

偏债基金：有至少80%的资金投资债券，剩下的投资了股票

债券基金分类

纯债基金

纯债基金挑选

1，历史综合评价，可以用晨星网的评级

2，成立时间>5年、

3，规模不要小于5亿

4，分析纯债基金持有的债券类型和每种类型的债券占比，挑选风险更低的

纯债基金实操

1，打开【晨星网】，点出【基金筛选器】

2，点击【更多筛选条件】

3，设置筛选条件：【纯债基金】-【三年，五年评级3星以上】-【成立日期<=2015-6-8（以今天日期向前推5年）】【资产净值>5亿】点击【查询】

4，选择>=【双4星】的纯债基金深入了解这只基金到底投资了什么

5，点开【双4星】的基金，看【债券品种】，优选选择持有国债和金融机构 债券的占比总和在20%以上的

偏债基金

偏债基金的优点

1，相对于纯债基金，偏债基金可以在牛市中博取更大的收益

2，相对于股票型基金，偏债基金在熊市中往往可以获取更小的回撤，属于进可攻退可守的基金

偏债基金挑选

1，打开【晨星网】，点出【基金筛选器】页面勾选【激进债券】

2，勾选3年，5年3星以上（包括3星），成立时间>5年，资产5亿以上，业绩总回报：今年以来>=0，一年>=0，两年年化>=0，三年年化>=0，五年年化>=0

3，优选选择评级>=【双5星】的

4，看基金经理，任职时间<5年的剔除

如果债券基金与股票共同配置，更适合选1-2只纯债基金，因为它的风险极低，如果只是和纯债基金搭配做债券组合的话，可心选择1-2只偏债基金，靠基金完成了股票和债券的配置，并且可以选择激进债券，以赌取更多的收益

债券的买卖时机

当前市场利率>3.5%，买入债券基金，当前市场利率<3%，卖出债券基金

可转债基金

中证转债指数

基本是由沪深证券交易所上市的可转换债券组成，可以代表可转债市场的整体表现

什么是可转债

全称是可转换公司债券，是上市公司发行的，在一定条件下可以转换为公司股票的债券，它具有债性和股性的双重属性

筛选可转债

筛选可转债基金要看四个方面

1，历史综合评价，看晨星网的评级

2，历史回报率，可转债基金，我们更看重它的保底属性，所以最好选择历史收益大于0

3，成立时间>5年

4，规模大于5亿

实操

1，【晨星网】在【基金筛选器】

2，在【基金分类】中勾选【可转债】

3，在基金评级中，勾选三年，五年评级3星以上

4，在【业绩回报】中把今年以来， 一年，两年，三年，五年后面的框输入数字0，这个条件是为了保证选出来的基金不会亏损

5，成立时间>5年

6，资产净值>5亿

挑选可转债基金

1，比较基金规模

建议选择更大的，一定程度上可以反应基金受市场肯定的程度

2，比较历史回报

经历一轮牛熊的长期回报更有说服力，所以我们主要看五年回报率

3，比较基金投资风格

可转债投资比例越高，基金的投资风格越激进，在牛市有望获得高收益，但是熊市可能下跌也较多

买卖时机

市面上所有可转债的平均价格低于100元，买入可转债基金

市面上所有可转债的平均价格高于130元，卖出可转债基金

升级版股债平衡

选择哪种相关性的资产能为组合获得理为稳定的收益

负相关性资产组合更能获得稳定的高收益，市场上资金量是一定的，股票市场和债券市场通常是此消彼长的状态

50：50股债平衡

是将资金平均分配到股票类资产和债券类资产，各占50%，一年后调整一次将两类资产的比例再恢复到50：50比例。此策略简单操作，但是这个固定的比例的设定，却会让我们错过不少的收益

简投法

根据市场行情决定投资比例确实更灵活，而且它也是资产配置的策略之一，不仅仅能用来帮助定投，不过，简投法虽然十分灵活，但是基金的品种的数量增加以后，操作起来十分复杂

升级版股债平衡

其实是在50：50的股债平衡的基础上，吸取简投法的优点进行了改进，即每年调整的时候不再以一个固定的比例，而是根据市场估值来灵活调整股债资产的配比

配置方法

当长投温度为0时，我们不持有债券资产，而持有100%的股票类资产，在0-10度时，持有10%债权类资产，90%股票类资产，以此类推，最后在温度达到90-100度时，持有100%债权类资产，不持有股票类资产

注意：这里的长投温度是中证全指指数，中证全指：是由整个A股市场的股票组成的指数，可以用来代表整个A股市场的情况，因此可以根据这个温度来得出目前股市的估值情况

注意：

简投法和升级版股债平衡策略，并没有谁更好，各有优点

简投法的操作比较复杂，但是加入了定期不定额的投资策略

升级版股债平衡操作简单，去掉了定期不定额的投资策略，每年根据长投温度，平衡一次就好

以上三种根据自己情况来选择，三都不可混用。例如：可以用存量资金用升级版股债平衡，增量资金用简投法

网格策略

为什么要使用网格策略

它不仅能赚到一些收益，获得心理上的即时满足，更能减轻赚不到钱的心态，将长期投资坚持得更好

什么是网格策略

在股市波动的情况下，将资金分成若干分，在交易之前设定好每份资金的买入卖出价，在设定买卖价格时，每一份资金的卖出价，是上一份资金的买入价，首尾相连，不管价格如何波动，都将其网在之中，只要严格执行，每份资金都能获取利润

一定要把它和定投策略相结合，来降低以上两种风险，定投为主，网格为辅

在网格上分配的资金一定不要超过股权类资产总投资金额10%

实操

第一步

1，这个交易品种不能死，我们可以选择指数基金

2，这个品种的价格最好有较高的波动（指数的波动率）

120日波动率（HISV）在25以上

第二步

1，交易品种的价格刚刚低于价值的时候是最佳时机，也就是交易品种刚刚进入低估区域时形如买入第一网

2，当长投温度处于25-30度之间时，就是基金价格略低于价值的时候，在此时开始建立网格

3，模拟交易品种的最大跌幅，一般进入低估区域后的指数基金，再往下跌最大幅度会在40%左右

第三步

设计网格

1，列出表头

2，确定最高一档的价格

3，确定最低一档的价格

4，确定每个网格的大小

建议：像中证500，沪深300这样的宽基指数，网格的大小就设置在4%-5%左右，如果追踪证券指数这些波动性非常强的行业指数，则可以设置7%-10%左右

风格公式

买卖价差=第一档买入价*网格大小

布局资金，测算收益与亏损

1，计算收益

2，计算收益率和收益金额

收益金额=（卖出价格-买入价格）*买入数量

收益率=（卖出价格-买入价格）/买入价格

如何进行买卖操作

用券商软件中【智能盯盘】的功能来提醒

心态

心理误区一：觉得越复杂的策略越能获取收益

世界上没有完美的投资策略，每个策略都有自己的优势和局限，我们需要做的，是在了解清楚市场之后，找到最有效的投资策略，并让它的优势发挥到极致

心理误区二：在资产配置的时候存在多个心理账户

单只基金或得个投资品种的盈利和亏损不重要，要关注的是整体资产的收益变化，投资组合赚钱才是最终目的

心理误区三：投资的时候只要一个确定的答案

不要纠结于短期的波动，不要计较短期的得失，接受投资的艺术性，接受市场的不确定性，理解策略的原理，通过独立思考，找到合适自己的策略，坚定执行，耐心地等待，直到赢取最后的财富