利率决定理论

概述了可贷资金理论，流动性偏好理论，需求供给的影响因素，曲线移动的内在逻辑，均衡利率的决定。

利率决定理论

• 资产需求因素
  • 预期回报率
  • 风险
  • 流动性
  • 财富
• 可贷资金理论（债券供需理论）
  • 债券的供需因素
    • 影响需求的因素
      • 财富
      • 预期回报率
        • 预期利率变动
          • 一年期债券
            • 不受未来利率预期的影响
          • 长期债券
            • 预期利率增加将降低长期债券的预期回报率，使需求减少
        • 预期通胀的变动
          • 通胀利空债权人，利多债务人
            • 原因
              • 支付名义利率水平事先约定
        • 替代资产的回报率
      • 风险
      • 流动性
    • 影响供给的因素
      • 投资机会的预期盈利能力
        • 受经济扩张和衰退影响
      • 预期通胀的变动
      • 政府赤字率
  • 均衡利率的决定
    • 坐标
      • 横坐标：债券数量
      • 纵坐标：债券价格
    • 曲线倾斜的逻辑
      • S
        • 利率越高，对应债券价格越低，企业融资成本越高，故向上倾斜
      • D
        • 利率越高，对应债券价格越低，投资者预期未来回报率越高（基于1年期债券的分析）
    • 曲线的移动
      • 需求曲线
        • 需求增加，D右移，反而反之
      • 供给曲线
        • 供给增加，S右移，反而反之
    • S和D的交点处为均衡利率
  • 三个运用
    • 对费雪方程式的解释：通胀率增加时，名义利率的变动
    • 不同评级债券之间为何存在利差
    • 经济扩张时期，利率的顺周期波动
• 流动性偏好理论
  • 假设
    • 只有货币和债券两种资产
    • 资产的总量等于经济体财富的总量
    • 货币供求的变动等于债券供求的变动
    • 持有货币没有收益，持有货币的机会成本是债券的回报率
  • 货币供需因素
    • 影响需求的因素
      • 价格效应
        • 实际货币余额不变，因此价格水平与货币需求量同向变动
      • 收入效应
        • 收入水平与需求量成正比
    • 影响供给的因素
      • 央行的货币供给量
  • 均衡利率的决定
    • 坐标
      • 横坐标：M数量
      • 纵坐标：利率i
    • 曲线倾斜的逻辑
      • S
        • 完全由央行控制，所以向下垂直
      • D
        • 利率越高，持有货币的机会成本越高，需求越少，所以向下倾斜
    • 曲线的移动
      • S的移动
        • 供给增加，S右移，反而反之
      • D的移动
        • 需求增加，D右移，反而反之
    • S和D的交点决定均衡利率
  • 弗里德曼批判
    • 流动性效应
    • 收入效应
    • 价格效应
    • 通胀预期效应