导图社区 中级经济师-金融专业-投资银行
中级经济师金融专业投资银行笔记。投资银行是与商业银行相对应的一类金融机构。主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。
CPA 战略 第六章 风险与风险管理，包括：1.风险与风险管理概述、2.企业面对的主要风险、3.风险管理基本流程、风险管理体系(5个方面)、风险管理技术与方法(11个)。
CPA 战略 第五章 公司治理，包括：概述、三大公司、治理问题、公司内部治理结构、外部治理机制、公司治理的基础设施。
CPA 战略 第四章 战略实施思维导图，包括：公司战略与组织结构、公司战略与企业文化、战略控制、公司战略与数字化技术。
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思维导图
第二职业规划书
substantive procedures
投资银行
主要业务
证券发行与承销（证券一级市场业务）
投行最本源、最基础的业务活动
证券发行
为筹集资金，向社会投资人出售有价证券的行为
证券承销
证券发行过程中，帮发行人对证券进行定价和销售的活动
方式
包销
购进全部证券，再出售
承销商承担销售和价格的全部风险
代销（尽力推销）
证券销售代理人
发行结束后未出售的退还给发行人，承销商不承担风险
余额包销
股东行使优先认股权时，在上市公司增发新股前
首次公开发行股票的定价
新股发行方式
根据股票供求双方在价格决定中的作用
簿记方式（累计订单定价）
确定新股发行价格区间 → 路演推介会 → 建立簿记，绘出需求曲线
承销商有较大的定价和分配销售新股的主动权
竞价方式（拍卖方式）
所有有效申购价格从高到低累计达到新股发行量，是有效价位
统一价格拍卖，有效价位是新股发行价格
差别价格拍卖，有效价格是最低价格，中标者购买价是自己的出价
投资方有较大的定价新股和购买新股股份数的主动权
固定价格方式
承销商先确定价格，出现超额申购，承销商按比例配发
混合方式
我国首次公开发行股票的询价制
“招股意向书（招股说明书）”“发行公告”披露定价方式。
网上
全部向网上投资者发行
向社会公共投资者公开发行销售
直接定价
2000万股（含）以下，无老股转让计划
持有一定数量非限售股份 / 存托凭证的投资者才能参与网上申购
网上投资者，不得全权委托证券公司进行新股申购
回拨
网上申购倍数
超过50倍，低于100倍，网下向网上回拨，比例 20%
超过100倍， …… …… …… …… 40%
超过150倍，回拨后无锁定期，网下发行比例不超过 10%
网下
向网下投资者询价
承销商对询价对象、战略配售对象销售
询价方式
网下投资者参与报价，持有一定金额的非限售股份 / 存托凭证
申购
剔除报价最高的部分，这部分不得低于拟申购总量的 10%
4亿股（含）以下，有效报价投资者数量不少于 10家
4亿股以上， …… …… …… …… …… 20家
剔除最高报价后，有效报价投资者数量不足，中止发行
公开发行股票后，总股本
4亿股（含）以下
网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的 60%
4亿股以上，
…… …… …… …… …… …… …… …… 70%
可以向战略投资者配售
不参与网下询价
持有期不少于12个月
超额配售权
遵守“证监会、交易所、登记计算机构、证券业协会”规定
安排不低于网下发行股票数量的 40% 优先向
公募、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金配售
网下申购数量低于网下初始发行量的，不得将网下发行部分向网上回拨，中止发行
股票发行的监管制度
核准制的3种类型
审批制
强烈计划经济 & 行政干预色彩
核准制
审批制和注册制之间
监管机构“实质性审查”
强制性信息披露 & 合规性管理 相结合
注册制（备案制 / 存档制）
市场化
监管机构对申报材料“形式审查”
申报并公开披露资料，监管一段时间无异议，可以发行股票无需监管机构批准
我国“科创板”
科创板首次公开发行股票的管理
2020年新增内容
上海证券交易所，发行上市审核并报证监会履行发行注册程序
上交所 设立
独立的审核部门
审核上市申请
科技创新咨询委员会
提供咨询建议
科创板股票上市委员会
提出审议意见
证监会同意注册的1年之内有效
询价对象
证券公司 、基金~、信托~、财务~、保险~、合格境外机构投资者、私募基金
债券发行
承购包销
凭证式国债
公开招标
记账式国债
地方债
单一起先债券的发行规模不超过一般债券当年发行规模的30%
金融债券
金融机构法人 在 全国银行间债券市场 发行的
发行人
政策性银行
商业银行
企业集团财务公司
其他金融机构
发行地点
全国银行间债券市场公开发行
定向发行
发行方式
协议承销
招标承销
信用类债券
发行主体
政府之外
类型
企业债
公司债
短期融资券
中期票据
2016年，2个指引
2020年新增
《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》
债转股专项债券发行规模不超过合同约定股权金额的 70%
发行人可用不超过发债规模的 40% 补充营运资金
债券资金可用：单个 & 多个 项目
公开 & 非公开 发行债转股专项证券
非公开发行，机构投资者不超过200人，单笔认购不少于500万
不得采用广告、公开劝诱、变现公开方式
《绿色债券发行指引》
债券募集资金占总投资 80%
发行绿色债券的企业 不受 发债指标限制
上市公司 & 其子公司都鼓励发行
支持股权投资企业、绿色投资资金
可面向机构投资非公开发行
证券私募发行 / 内部发行 / 不公开发行
面向少数特定投资者
股票私募发行
股东分摊 / 股东配股
面向原有股东
第三者分摊 / 私人配股
面向股东以外的本公司职员、往来客户、特殊关系第三者
债券私募发行
个人投资者
机构投资者
证券经纪业务
含义
接受客户委托，代理客户买卖证券的业务
收入：佣金
场内交易（证券交易所代理买卖）
我国重要的方式
场外交易（柜台代理买卖）
4个 基本要素
委托人
证券经纪商
与客户是委托代理关系
不承担交易中的价格风险
证券交易场所
证券交易所（场内交易市场）
会员制
我国
公司制
其他交易场所（场外交易市场）
柜台市场
证券交易机构的柜台
第三市场 / 店外市场
交易所会员之间直接交易
特点：交易成本低、成交迅速
主要客户是机构投资者
第四市场 / 四级市场
完全绕过证券商，如两个公司之间
特点：成本低、成交快、保密性好
一般是大企业、大公司
证券交易的标的物
所有上市交易的股票、债券
4个 特点
业务对象的广泛性、价格波动性
证券经纪商的中介性
证券经纪商是代理人
不承担交易中证券价格涨跌的风险
客户指令的权威性
客户资料的保密性
流 程
1. 开立证券账户
个人账户 （A字账户）
1个投资者只能
开立一个一码通账户
同一市场
3个A股账户、封闭式基金账户
1个信用账户
B股账户
法人账户（B字账户）
2. 开立资金账户
现金账户
保证金账户
经纪人 / 银行的贷款购买证券
保证金交易（虚盘交易 / 按金交易）
信用交易 & 期权交易
投行通过保证金账户从事信用经纪业务
投行作为经纪商，客户提供现金或有价证券担保，为其代垫
是投行的融资功能与经济业务相结合
投行不仅传统中介机构，还是债权人和抵押权人
投行对提供的信用资金不承担交易风险，收取利息
目的：为吸引客户获得更多的佣金和手续费
信用经纪业务两种类型
融资
融券
3. 进行交易委托
委托要求
投资者委托（订单）
证券经纪商受理
指令包括：证券名称、数量、报价方式、委托有效期
种类
按照委托数量的不同
整数委托
“一手”
股票：100股 为 一标准手
债券：1000元 为 一手
零数委托
我国只有卖出证券时才有零数委托
按委托价格不同
市价委托
即时市价
优点：执行风险最小
缺点：成交价格可能是最不利价格，不确定性带来的投资风险
限价委托
事先规定的合适价格内
优点：价格风险可量可控
缺点：执行风险较大
4. 委托成交
成交原则
“价格优先、时间优先”
竞价原则
集合竞价
订单积累，高低排队，最大的成交量时的价格为竞价结果
我国，开盘价是集合竞价的结果；9:15-9:25，其余时间是连续竞价
连续竞价
已有订单撮合，即刻成交
原则：最高买进申报与最低卖出申报相同
5. 股权登记、证券存管、清算与交割交收
股权登记
证券存管
财产保管制度
清算与交割交收
证券结算
净额结算 / 差额结算
一个计算期内，只计每种证券应收、应付相抵后的净额
简化操作手续，提高结算效率
逐笔结算
注意： 结算价款 — 同一结算期内，不同种类的证券买卖价款，可以合并计算； 不同结算期，发生的 价款不能合并计算。 结算证券 — 只有同一结算期内，且，同一证券才能合并计算
并购业务
狭义
兼并
一家对另一家的合并或吸收，至少一家企业法人资格消失
收购
控制权转移，两者仍是各自独立的企业法人
广义
扩张
兼并与收购
售出
分立、子股换母股、完全析产分股、资产剥离、股权切离
公司控制
溢价回购、停滞协议、反接管条款、代表权争夺
所有权结构变更
交换发盘、股票回购、转为非上市公司、杠杆收购（LBO）、管理层收购（MBO）
基本类型
按并购前企业间的市场关系
横向并购
关键词：同一、同类、集中
纵向并购
关键词：不同阶段、各个环节、垂直控制
混合并购
1. 同时发生横向并购和纵向并购
2. 并购双方或多方属于无关联产业
多元化战略
按并购的出资方式
现金购买资产
现金购买股票
股票购买资产
股票交换股票
交换发盘 / 换股
特点：无需支付现金，不影响并购现金流
最常用的并购方式
按收购的动机
善意收购
白衣骑士
恶意收购
黑衣骑士
按持股对象针对性
要约收购
持有一个上市公司（目标公司）已发行股份的 30% ，就要发出公开收购要约
直接在股票市场中进行，风险大，但自主性强
恶意收购多采取要约收购方式
协议收购
不通过证券交易所
协议收购一般都是善意收购
按收购融资渠道
杠杆收购 （LBO）
金融信贷支持下进行
管理层收购 （MBO）
公司管理层利用借贷资本收购本公司股权，经营权集中在管理层
特点
良好的经营团队
产品需求稳定
现金流稳定
较大的管理效率提升空间
高价值资产
高贷款能力
融资渠道
银行借款
民间借贷
延期支付及MBO基金
担保融资
价格确定
贴现现金流量、经济增加值法、市盈率法
自营证券投资
自营业务
以自有资金、合法筹集的资金，用自己的名义开设
赚取证券买卖差价
自营投资品种
已上市交易和转让的证券
已在中小企业股份转让系统挂牌转让的证券
已符合区域性股权交易市场挂牌转让的私募债券、股票
境内银行间市场交易证券
批准或备案，境内金融机构柜台交易的证券
要求
子公司，注册资本不低于 1亿，净资本不低于 5000万
私募股权和风险投资
私募股权投资
非公开形式募集资金
退出获利机制：上市、并购、管理层回购、清算
风险投资
高技术开发领域
资产管理业务
投资银行以收取投资管理服务费获取收益
证券公司可以从事的
为单一客户办理定向资产管理业务
为多个客户办理集合资产管理业务
为客户办理特定目的的专项资产管理业务
证券投资基金
概念
利益共享、风险共担
法律上独立性
基金投资者是基金的所有者
间接投资工具
各国
美国，共同基金
英国，单位信托基金
欧洲，集合投资基金 集合投资计划
日本，证券投资信托基金
集合理财、专业管理
组合投资，风险分散
严格监管、信息透明
独立托管、保障安全
参与主体
基金当事人
基金份额持有人
基金投资者
出资人 & 所有者 & 受益人
基金管理人
募集者 & 管理者
我国，只能是：基金管理公司
基金的组织者、管理者
运作中是核心作用
主要收入来源：基金管理费
处于：中心地位
职责
产品设计
基金营销
基金登记注册
基金估值
会计核算
客户服务
基金管理公司
证券投资金的募集与管理业务
基金的募集与销售
基金的投资管理
最核心的业务
基金运营服务
基金注册登记
核算与估值
基金清算
信息披露
其他资产管理业务特定客户资产管理业务（专户理财业务）
接受特定客户财产委托
商业银行担任资产托管人
提供投资咨询服务
基金托管人
独立于基金管理人的基金托管人保管
基金资产保管 & 基金资金清算 & 会计复核 & 基金投资运作
我国，只能是：商业银行
基金资产托管业务 / 托管人承担的职责
资产保管
资金清算
资产核算
投资运作监督
主要收入来源：托管费
基金市场服务机构
基金销售机构
证券公司
证券投资咨询机构
独立基金销售机构
基金注册登记机构
登记过滤、存管、结算业务
律师事务所
会计师事务所
基金投资咨询机构
基金评级机构
监管机构
自律组织
证券交易所
基金行业自律组织
同业协会
类别
法律形式
契约型基金
依据基金合同设立
公司型基金
美国
独立法人地位的股份投资公司
依据基金公司章程设立
设有董事会
委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产
区别
两者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分
运作方式
封闭式基金
基金份额固定不变
证券交易所交易
封闭式基金的存续期应在 5年以上
我国大多是 15年
开放式基金
基金份额不固定
投资对象不同
股票基金
目标：长期的资本增值
风险较高，预期收益也高
投资风险
系统性风险
整体
不可分散风险
非系统性风险
个别、特有
可分散风险
管理运作风险
基金经理
债券基金
利率风险
平均到期日越长，l利率风险越高
信用风险
信用等级下降，债券价格下跌，资产净值下降
提前赎回风险
持有附有提前赎回权债券
再投资风险
通货膨胀风险
基金中的基金（FOF）
80%
货币市场基金
仅投资于货币市场工具
对资产流动性、安全性要求高的投资者，短期投资
风险低、流动性好
长期收益率较低，不适合长期投资
购买力风险
流动性风险
应当投资于
现金
期限1年内的银行存款、债券回购、央行票据、同业存单
剩余期限在 397天以内（含）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券
1年+1个月
证监会、人行认可的其他
投投资比例 符合规定
同一机构发行的，债券 / 融资工具 / ABS 占基金资产净值的比例合计不得超过 10%国债，央行票据，政策性金融债券除外
投资于有固定期限银行存款的比例，不得超过基金资产净值的 30%；
投资于同一商业银行的银行存款、同业存单占资金资产净值
具有基金托管人资格的，不超过 20%
不具有基金托管人资格的，不超过 5%
不得投资于
股票
可转换债券、可交换债券
定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外
信用等级AA+以下的债券、非金融企业债务融资工具
其他
混合基金
适合保守型的投资者
根据资产配置的不同，分类
偏股型基金
偏债型基金
股债平衡型基金
灵活配置型基金
投资目标的不同
增长型基金
追求资本增值
收入型基金
追求稳定的经常性收入
大盘蓝筹股、公司债、政府债券
平衡型基金
既注重资本增值，又，注重当期收入
募集方式的不同
公募基金
社会公众公开发售
私募基金
非公开方式
特定投资者
功能
资金供求媒介
期限中介
不同期限的资金进行期限转换
短期、长期资金之间的期限中介
风险中介
降低投资融资成本
信息中介
金融信息交汇的场所
流动性中介
金融资产（票据、证券）与现金的互换机制
构造证券市场
证券发行人
证券发行市场
发行证券的方式
一级市场、初级市场
无形市场
投资银行是：承销商身份
证券投资人
证券交易市场
买卖已发行的证券
二级市场、次级市场
有组织、有固定地点、集中进行交易的场所
投资银行是：证券经纪商、证券做市商、证券自营商
证券中介机构
证券监管机构
优化资源配置
促进产业集中
股票基金&单一股票 的不同点
1
股票价格，在每一交易日内始终处于变动之中
股票基金净值，每天只进行一次，每一交易日，只有一个价格
2
股票价格，受市场中供求影响
股票基金，受基金的收益和费用影响
3
对股票价格高低的合理性做出判断
不能对股票基金份额净值进行合理与否的评判
4
单一股票，投资风险大
股票基金，投资风险低于但一股票的投资风险
债券基金&债券 的差异
债券基金的收益不如债券的利息固定
债券基金没有确定的到期日
债券基金的收益率难以预测
投资风险不同
单一债券信用风险较集中
债券基金分散投资
