财务管理基础(一)

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财务管理基础（一）

1. 货币时间价值

概念

无风险、无通胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值

不同表述

纯碎利率 ‚无通胀、无风险下社会平均资金利润率 ƒ无通胀、无风险下资金市场的平均利率 „无通胀下的短期国债利率

复利终值和现值

复利终值

已知现值P，求终值F F=Px（F/P，i，n) 系数：（F/P，i，n）

复利现值

已知现值F，求终值P P=Fx（P/F，i，n) 系数：（P/F，i，n）

关系

1||| 复利终值与复利现值互为逆运算

2||| 系数之间互为倒数

图示

年金终值和现值

1. 普通

从第一期开始，每期期末等额收付

关键：每期期末

终值 F=Ax(F/A,i,n) 系数：（F/A，i，n）

现值 F=Ax(P/A,i,n) 系数 ：（P/A，i，n)

年偿债基金

已知终值F,求年金A A=Fx(A/F,i,n)

与普通年金终值互为逆运算，系数间互为倒数

年资本回收额

已知现值P,求年金A A=Px(A/P,i,n)

与普通年金现值互为逆运算，系数间互为倒数

2. 预付

从第一期开始，每期期初等额收付

关键：每期期初

终值

1||| 比普通年金终值多复利1期 F=Ax(F/A,i,n)x(1+i)

2||| 期数加1，系数减1 F=Ax[(F/A,i,n+1)-1]

现值

1||| 比普通年金现值多复利1期 P=Ax(P/A,i,n)x(1+i)

2||| 期数减1，系数加1 P=Ax[(P/A,i,n-1)+1]

3. 递延

第一次收付发生在m+1期期末，（m>0)

现值

1||| 套用普通年金公式求现值 P=Ax(P/A,i,n)x(P/F,i,m)

2||| 先计算m+n期现值，再减去m期现值 P=Ax[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

3||| 先求递延年金终值，再折现为现值 P=Ax(F/A,i,n)x(P/F,i,m+n)

终值 F=Ax(F/A,i,n) n与递延期无关

4. 永续

收付次数无穷大

现值 P=A/i

终值 无终值

5. 图示

利率的计算

1. 年内多息

公式 i=(1+r/m)^m-1 i：实际利率，r：名义利率，m：每年计息次数

结论

一年一次计息：实际利率=名义利率

一年多次计息：实际利率>名义利率

2. 通货膨胀

（1+名义利率）=（1+实际利率）x（1+通货膨胀率）

3. 插值法

原理

1||| 等比关系；

2||| 数值一一对应

公式

i=i1时，代入求得w1;i=i2时，代入求得w2。 （i-i1）/(i2-i1)=(w-w1)/(w2-w1),可求解i。

应用

（1） 内含收益率的计算

（2） 已知现值系数求利率i

2. 收益与风险

（1） 单项资产

1. 收益

1||| 实际收益率

已经或确定可实现的收益率（记得剔除通胀影响）

2||| 预期收益率 （期望收益率）

预测可能实现的收益率，

加权平均

项目出现好、一般、差的概率分别是20%、60%、20%，对应投资收益率分别是15%，10%、0，项目的预期收益率=15%*20%+10%*60%+0*20%=9%

3||| 必要收益率

1||| 投资者对某资产合理要求的最低收益率

2||| 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 =纯粹利率（货币时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率

3||| 通常用国债利率近似代替无风险收益率

4||| 风险收益率是投资者承担超过无风险收益率的额外收益，其大小取决于风险的大小；‚投资者对风险的偏好

2. 风险

1||| 方差

期望值相同时，方差越小，风险越小

2||| 标准差

方差=标准差^2

期望值相同时，标准差越小，风险越小

不能用于期望值不同的比较

3||| 标准差率

标准差/期望值

可用于期望值不同的比较

期望值不同时，标准差率越小，风险越小

3. 风险管理

（1） 风险规避

退出，风险绝缘

（2） 风险转移

风险不变，转移给第三方；保险；合营

（3） 风险转换

风险类型变化，减少一种风险同时增加另一种风险

（4） 风险对冲

引入多个风险相互冲抵

（2） 资产组合

收益

期望收益率

风险

系统风险 b系数

总风险 方差/标准差

不能加权平均

相关系数r

概念及范围

两项资产收益率的相关程度 rÎ[-1，1]

结论

r>0，同向变动；r<0,反向变动；r=0，没有关系

r=1：方向和幅度相同；不能抵消任何风险。

r=1：方向相反，幅度相同；能够最大限度抵消风险。

rÎ[-1，1]：具有风险分散效应，r越小，风险分散效应越强。

b系数

概念及范围

相对于市场组合而言特定资产的系统风险 bÎ[-¥，+¥]

结论

b>0：资产收益变动方向与市场相同

b>1：资产收益波动>市场组合收益波动；资产系统风险>市场组合风险。

b=1：资产收益波动=市场组合收益波动；资产系统风险=市场组合风险。

b<1：资产收益波动<市场组合收益波动；资产系统风险<市场组合风险。

风险

系统风险

影响所有资产、不能通过资产组合消除、不可分散风险

通货膨胀、市场利率波动、经济周期、政治因素等

衡量系数 b系数

非系统风险

个别公司的特有的、可分散风险、特有风险

工人罢工、公司业绩下滑、公司管理层变更、新产品开发失败等

（3） 资本资产定价模型

公式 R=Rf+bx(Rm-Rf)

R：某资产的必要收益率； b：该资产的系统风险系数； Rf：无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代

主要指股票资产，与“必要收益率=无风险收益率+风险收益率”相对应