保险公司和养老基金

在本章中，我们将讨论保险公司合约的运作方式，还将讨论保险公司所面临的 风险以及对其的监管方式。此外我们还将讨论与养老金有关的一些其他关键问题。

保险公司和养老基金

• 人寿保险（life insurance）
  • 人寿保险合约的效应是将许多定期缴纳的保金转化为一次性偿付
  • term/temporary life insurance(定期/暂时)
    • 保费要一直支付到合约到期日或投保人死亡日
    • 保额恒定或随时间递减，保费恒定或随时间递增
    • annual renewable term（每年可续签）：按年续签，保费递增，与投保人健康无关
    • 存在原因：按揭贷款
  • whole/permanent life insurance(终身/永久)
    • 每年或每月支付保费（比定期寿险高），保额一般不随时间变化
    • 可提前退保，以保单作为抵押物
    • 受保前期，保险公司可以将surplus premium(盈余保费)投资，回报用于弥补保费和后期成本的差距
    • 保险合约有税务延迟优惠，受益人有时获取赔偿金可以不缴纳所得税
  • variable life/VL insurance(变额）
    • 终身寿险的一种特殊形式
    • 盈余保费仅用于投资投保人指定的基金（股票型、债券型、货币市场基金），投资所得可作为保费，也可转换为基金
  • universal life insurance(万能)
    • 终身寿险的一种形式
    • 保费可以低至不造成保险失效的最低水平，盈余保费可投资债券、按揭和货币市场产品中，保险公司将担保最低回报率，例如4%
    • 投保人的两种选择
      • 死亡后，受益人得到固定收益（缴纳保费更低）
      • 受益人在投资回报高于担保最低收益时，得到更多赔偿
  • variable-universal life(VUL) insurance(变额-万能)
    • 盈余保费可投资不同产品，回报可用于支付保费（保费可低至不造成保险失效的最低水平）
    • 保险公司对赔偿底线提供担保
  • endowment life insurance(储蓄)
    • 赔偿金在投保人于合同期内死亡或到期时一次性付清
  • group life insurance(团体)
    • 公司雇主为雇员购买
    • 参与型：雇主和雇员共同支付保费
    • 非参与性：雇主支付所有保费
• 年金
  • 将一次性缴纳的保金转化为定期的支付
  • annuity can start immediately or be deferre(advantage :tax deferral)
  • accumulated value (累计结余,投资取得的收益) 往往大于年金合约提前退保价值（surrender value）
    • penalty-free withdrawals : 有些合约允许投保人在一年内提取累积结余或初始投资的一定比例，无须缴纳罚款
  • accumulation value的年度增长率是股指回报的一个复杂函数
• 死亡率表
  • 人寿保险合约定价的关键
• 长寿风险和死亡风险
  • longevity risk
    • 寿命的延长给大多数年金合约的盈利带来不利影响，但大多数人寿保险合约的盈利会增加 对冲长寿风险的方式：再保险、长寿衍生产品
  • mortality risk
    • 给大多数保险合约带来不利影响，增大年金合约的盈利
  • 对年金业务的影响中和对人寿保险业务的影响
  • 长寿衍生产品（对冲长寿风险）
    • longevity bond
    • survivor bond
• 财产及意外伤害险(property-casualty insurance)
  • 保费每年都随风险增大而变化
  • 财产险
    • 财产损失（火灾、水灾、盗窃等）
      • 灾难风险（catastrophic ）
        • 像“卡特里娜飓风”一样带来灾难损失难以预测的风险，具有“全有或全无”的特性 拓展：责任保险 每年赔偿不同，赔偿量难以估计，具有“长尾风险”的特性（若干年后出现索赔的可能性）
  • 意外伤害险
    • 法律责任（对第三者身体的意外伤害导致的）
  • CAT bond(巨灾债券)
    • 券息比一般债券高，投资者高概率得到高利息，高损失概率低
    • 无系统性风险，可添加到投资组合
  • 财产保险公司盈亏比率的计算
    • loss ratio（赔付率）
    • expense ratio（费用比率）
      • loss adjustment expense:为确认索赔是否合法以及确认索赔数量所触发的费用（理赔费用）
      • selling expense：对保险经纪的支付以及购买其他业务所带来的费用（销售费用）25%-30%
      • 最大两个费用
    • combined ratio（综合赔付率）
• 健康保险
  • 保费会随着整体医疗体系费用增加而增大，不会因为投保人健康状态恶化而变化
• 道德风险以及逆向选择
  • moral hazard
    • 免赔额
    • 共保条款
    • 上限
  • adverse selection
• 再保险
  • 每一个再保险合约均被称为超额损失（excess-of-loss）再保险合同
  • 保险公司从其他保险公司买入保险使自己免受巨大损失
  • 再保险保费低一点，应对额外损失层（excess cost layers）
• 资本金要求
  • 人寿保险公司
  • 财产保险公司
• 3.10-3.12
  • 保险公司面临的风险
    • 储备金总量不能满足投保人的索赔数量
    • 自身投资资产表现不佳
    • 操作风险
    • 业务风险
    • 信用风险
  • 监管条款
    • 美国：state level
    • 欧洲：EU level
  • 养老金计划
    • 由雇主和雇员定期供款来创立一个雇员余生内的年金产品
    • 固定收益计划（defined benefit plan）
      • 与雇员为公司服务的时间和工资有关的公式
      • 赤字必须再规定时间内由公司提供资金
      • 非上市公司的养老义务应以AA级债券的收益率进行贴现
      • perfect storm：股价下跌加上利率上升
    • 固定供款计划(defined contribution plan)
      • 雇主及雇员的供款均以雇员的名义进行投资
      • 退休时，可转换为年金产品