投资学

随着经济的发展，每个人主动或被动，必将与投资产生交集。投资学这门课程讲述了投资的底层逻辑，告诉我们投资是什么，我们在经济中扮演着什么角色。市场越成熟，认知越重要，当韭菜也要知道被谁收割了。本导图内容来源于中国大学MOOC（投资学-中央财经大学），配合课程使用更具效果。

投资学

1. 投资与经济运行

投资的定义与投资活动的内涵

投资与投资学定义

为了不确定的将来的消费而牺牲现在一定的消费

债券、基金

炒股

炒房

投资建厂

主体及其活动

家庭：投资、消费



企业：收入、融资、投资、消费



政府：税收、融资、投资、支出



投资活动

直接投资

间接投资

实物资产投资

金融资产投资

企业与家庭的资产负债表



投资与虚拟经济

家庭买公司的股票，公司买其他公司的股票，资金闭环但是没有生产任何商品和服务

投资与短期经济增长

投资-储蓄恒等式：C（居民消费）+S（居民储蓄）=C（企业产品）+I（企业投资）

储蓄的来源



居民储蓄



企业储蓄

政府储蓄

投资与长期经济增长

索洛模型

内生增长模型

案例：供给侧改革

投资与经济波动

凯恩斯-萨缪尔森经济周期模型

实际经济周期模型

2. 投资规模、结构与效率

投资规模概述



投资结构

投资主体结构



家庭

企业

政府

投资产业结构

第一产业

第二产业

第三产业

投资的融资结构

预算内资金

国内贷款

自筹资金

投资效率的衡量

资本产出比与投资产出比

资本边际收益率均一化准则

资本的流向与效率

3. 行业投资分析

行业分析概述

行业的涵义

行业的分类

道琼斯分类方法

联合国国际标准行业分类法

我国国民经济行业分类法

我国上市公司行业分类法

行业的生命周期

行业生命周期的阶段

行业发展阶段分析

影像行业兴衰的因素

行业与经济周期

不同行业对经济周期的敏感度

经济周期敏感度的决定因素

行业轮动-美林的投资时钟理论

行业结构与行业竞争

行业的结构分析

完全竞争型

垄断竞争型

寡头垄断型

完全垄断型

波特的五力模型

行业竞争对手

潜在进入者

供应商

购买者

替代品

其他行业分析工具

PESTLE模型

行业集中度分析模型

行业关键成功要素模型

A比B重要2分，一样重要1分，不如B重要打0分

行业定量分析

市盈率：行业指数/行业利润率

利用回归分析法估计行业收益率

案例：房地产行业投资分析

房地产行业概况及行业周期发展

房地产行业与经济周期

房地产行业五力模型分析

供应商的议价能力：只有政府一个供应商，议价能力最大化

购买者的议价能力：比较弱

竞争者的竞争力：品牌优势

潜在进入者的威胁：已进入去库存时代，几乎没有潜在进入者

替代品的威胁：不构成威胁

4. 金融工具与金融创新

债券市场

美国债券市场

美国政府债券

市政债券

政府机构债券

公司债券

债券分类

国债

目的

央行运用短期国债进行公开市场运作

为市场提供无风险利率基准

第二准备金

筹集财政资金

分类

凭证式国债

记账式国债

无记名国债

短期国债

长期国债

发行方式

公募拍卖方式

美式拍卖

荷兰式拍卖

混合式拍卖

固定收益出售法

连续经销方式

承受发行法

地方政府债：相关公共设施建设项目

央行票据：减少商业银行可贷资金量

大额可转让存单：商业银行吸收资金

同业存单：银行间、基金管理公司

债券回购：风险越大利率越高

金融债：银行和非银行金融机构

公司债：企业筹措资金

企业债：国企发行

商业票据：金融公司或高信用企业开出的无担保短期票据

短期融资券：银行间债券市场

中期票据：非金融企业在银行间债券市场发行

可转债

国际债券

私募债

债券归纳表



资产证券化

本质：以可预见的现金流为支撑

基本结构



基本过程

1. 组建特别目的机构SPV

2. 筛选可证券化的资产组成资产池

3. SPV与资产相结合阶段

4. SPV发行资产支持证券阶段

5. SPV清偿债券阶段

现阶段中美资产证券化产品

美国

住房抵押贷款证券MBS

资产支持证券ABS

抵押债券凭证CDO



我国

银监会监管的信贷资产证券化

证监会监管的券商专项资产证券化

银行间市场交易商协会监管的资产支持票据



股权市场

优先股

普通股

股票种类

A股、B股、H股、N股、L股

蓝筹股、红筹股、ST股

子主题

股指市场

股票指数功能

投资指南功能

衍生工具标的

宏观经济景气度的指示器

股票指数样本种类

综合指数--全样本指数

成分指数--部分样本指数

分类指数

股票指数编制

简单算术平均法

算数平均修正法

市值加权平均法

中外重要股票指数

大陆主要股价指数

中证股票指数体系

沪深300

上证指数体系

上证综指



深证指数体系

深证成指



新华富时中国A50指数

全球其他主要指数



5. 项目融资与创新

项目融资概述

项目融资基本原理

项目融资的种类

无追索权的项目融资

有限追索权的项目融资

项目融资方式

政府主导方式

BOT方式

BT方式

其他方式

PPP项目融资模式

PPP模式的基本内涵：公、私、合作

PPP模式在我国发展的历程

PPP模式的运作思路

地铁四号线的PPP运作案例

PPP项目资产的证券化

特点

运营管理权和收费收益权相分离

可将财政补贴作为基础资产

产品期限要与项目期限相匹配

更关注PPP项目本身

意义

盘活存量PPP项目资产

吸引更多社会资金参与提供公共服务

提升项目稳定运营能力

模式

收益权资产

使用者付费

政府付费

可行性缺口补助

债权资产

股权资产

6. 证券发行与交易

第一节 证券的发行

发行市场为 一级市场

证券发行市场概况

股票发行市场

债券发行市场

衍生品发行市场

基金发行市场

公募和私募

直接发行和间接发行

担保发行和无担保发行

证券发行制度



注册制：成熟市场、上市成本低、市场主导

核准制：市场历史短、投资者素质低

证券承销制度

包销

代销

股票的发行

股票发行的种类

初次发行

股份制公司新组

非股份企业改制为股份公司

私人持股转为公众持股--IPO

主板和中小板IPO条件

1、最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。 2、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元或营业收入累计超过人民币3亿元。 3、发行前股本总额不少于人民币3000万元。 4、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。 5、最近一期末不存在未弥补亏损。

创业板IPO条件

1、最近2个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币1000万元，且持续增长。或者最近一年盈利且净利润不少于500万元，收入不少于5000万元，营收增长不低于30%。 2、发行后股本总额不少于人民币3000万元。 3、最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。

IPO参与人

公司及其董事、保荐人、申报会计师、公司律师、保荐人律师、证券交易所、股票过户登记处、印刷者和翻译者。

IPO流程

计划筹备阶段

寻求政府支持→引入战略投资→公司内部治理结构调整→承销机构和其他中介早日入场

申报材料制作阶段

审计报告和核准时间→相关政府批文→法律问题→招股说明

发行审核阶段

申报材料→综合处收材料并分送预审员→预审员审核并相企业提问→形成反馈意见→回复反馈意见→通过预审会→上发审会→准备发行或退回材料

路演和询价阶段

路演准备工作→预路演：确定价格区间→网下路演：面向网下机构投资者→信息披露→网上路演：面对散户投资者

上市阶段

向交易所递交上市申请→通过上市委员会审核→刊登上市公告书→上市仪式→上市后市场维护→持续督导

增资发行

有偿增资

配股

向原股东配股

向第三者配股

向社会增发新股

无偿增资

混合增资

公司的公积金转增资

原股东现金认购

股票发行的价格

企业自身状况

经营业绩和发展前景、净资产、发行数量

宏观环境因素

宏观政策的影响、所处行业的状况、股票流通市场的状况

债券的发行

债券的评级



债券的发行类型

定向发行

承购包销

招标发行

直接发售

第二节 证券的交易

交易市场为 二级市场

证券交易市场概况

特征

流动性

收益性

风险性

原则

公开

公正

类型

股票交易

债券交易

基金交易

金融衍生工具交易

证券交易的场所

场内交易所市场（第一市场）

会员制交易所

上交所、深交所

优点

1、不以盈利为目的 2、避免经纪人把持操纵等违法行为 3、损失由买卖双方自负 4、得到政府的支持，没有倒闭的可能

缺点

1、缺乏第三方担保责任 2、管理者同时亦是交易的参与者 3、容易造成垄断

会员与席位

公司制交易所

西方发达国家、中国香港

优点

1、第三方担保 2、管理全和所有权分离 3、服务优质

缺点

1、滋长过度投机 2、有倒闭的可能

场外交易市场（店头市场）

组成

第二市场：柜台交易市场

第三市场：大宗交易市场

第四市场：不通过经纪人的场外计算机网络市场

特点

非集中

开放式

种类多

议价方式不同

证券交易制度

报价驱动制度或市商制度

价格由做市商（Market maker）给出

优点

1、成交及时 2、价格稳定 3、纠正买卖不均衡的现象 4、抑制股价操纵

缺点

1、缺乏透明度 2、交易成本高 3、监管成本增加 4、不利于监管机构进行监督管理

类型

1、垄断型做市商制度 纽约证券交易所 2、竞争型做市商制度 全美证券协会自动报价系统

指令驱动制度或竞价方式

交易中心以买卖双方的价格为基准进行撮合

优点

1、透明度高 2、信息传递快 3、运行费用低

缺点

1、难以处理大宗交易 2、不活跃股票成交持续萎缩 3、价格波动剧烈 4、容易被操控

过程

开户→委托买卖→竞价与成交→结算→过户 上午9:15——9:25为集合竞价时间，其余交易时间均为连续竞价时间 委托： 1、市价委托 2、限价委托 买进：≤限价，成交 卖出：≥限价，成交 3、止损委托 卖出：≤委托价 买进：≥委托价 4、止损限价委托 订单匹配的基本原则： 1、价格优先 2、时间优先 3、按比例分配 4、数量优先 5、客户优先原则 6、做市商或经纪商优先原则 竞价与成交： 1、集合竞价 成交量大、高于基准价格的买入指令和低于基准价格的卖出指令全部成交、等于基准价格的买入指令或卖出指令至少有一方全部成交 若有两个以上的价位符合上述条件，上交所采取其中间价成交，深交所取距前收盘价格最近的价位成交。 2、集合竞价程序 （1）所有有效买单按照价格由高到低排列，所有有效卖单按照价格由低到高排列，委托价格相同者按照时间前后顺序排列。 （2）交易系统根据竞价规则确定集合成交价格，所有指令均以此价格成交。此价格要能够得到最大的成交量。 （3）交易系统逐步将排在前面的买入委托与卖出委托配对成交，知道不能成交为止。剩余委托进入等待序列。 3、连续竞价

混合交易机制

7. 互联网技术下的交易和全球证券市场

电子和互联网交易的兴起

人工交易阶段

电子交易阶段

基于互联网技术的证券交易

全球主要交易市场

美国证券市场

纽约证券交易所

英国证券市场

伦敦证券交易所

中国证券市场

主板

中小板

创业板

科创板

新三板

算法交易

算法交易的含义

算法交易的分类

被动型算法交易

主动型算法交易

综合型算法交易

算法交易的发展历程

常用算法交易策略

VWAP策略原理

高频交易

含义：利用高速计算机大量连续买卖

特征

低延迟性技术

专用性硬件

先进算法、软件的部署和应用

分类

订单拆分策略

做市交易策略

定量化交易策略

其他策略

暗池交易

独立暗池

内部撮合池

监听目标池

联合暗池

8. 基金与其他投资公司

投资公司的类型

单位投资信托

投资管理公司

开放型基金

封闭型基金

基金公司特点



集合投资

组合投资

专家理财

利益共享、风险共担

投资操作与财产保管严格分离

基金的分类

按申购赎回分类



开放式基金

封闭式基金

按组织形式分类

契约型基金

公司型基金

按投资对象分类

货币市场基金：货币基金

股权基金：股票基金

固定收益基金：债券基金

混合基金

指数基金

按投资目的分类

成长型投资基金

平衡型基金

收入型投资基金

按募集方式分类

公募基金

私募基金

基金治理结构

基金持有人与管理人关系

委托人与受托人 管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红

持有人与托管人关系

委托人与受托人 托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红

管理人与托管人关系

共同的受托人 互相监督、过错责任 托管人与管理人严格分开

基金的募集和交易

基金的募集期

募集期：1~3个月

封闭期：≤3个月

存续期：自由买卖

基金销售和认购渠道

银行

基金公司官网

第三方理财平台

证券公司代销

封闭式基金的交易

竞价规则：价格优先、时间优先

最小价格变动单位：0.001元

单笔最小和最大数量：100份，100万份

T+1交割

涨停板：10%

折价率：（二级市场价格-基金份额净值）/基金份额净值*100%

开放式基金的申购和赎回

未知价交易原则

申购、赎回时并不知道资产的成交价格

金额申购，份额赎回原则

基金估值和费用

买入费率

运作费率

管理费

托管费

销售服务费

卖出费率

基金的收益

基金的评级

晨星定性评价

概述：投资管理能力评定

等级

金牌

银牌

铜牌

中性

负面

关键因素

投研团队

投资方法

基金公司

业绩

费用

晨星星级评级

概述：历史业绩评定

国内开放基金分类

股票型基金

债券型基金

配置型基金

货币市场基金

保本基金

评级

5星：10%

4星：22.5%

3星：35%

2星：22.5%

1星：10%

时段

每月进行一次 包括三年、五年、十年、综合评价

代表性基金分类

指数型基金

好的指数型基金紧跟其所追踪的指数，其涨跌不受基金经理的影响，但是常看到买指数基金的基友骂基金经理无能。。。。

定义

跟踪指数的基金，力求跟踪误差最小

优点

费用低

风险分散

延迟纳税

监控少

ETF基金



全称：交易型开放式指数证券投资基金

特点：跟踪指数，场内交易

LOF基金

全称：上市型开放式基金

特点：跟踪指数，主动配置，场内场外均可交易

QDII基金

全称：合格的境内机构投资者

特点：投资境外证券市场，如美股、英股

保本基金

定义

基金产品的一个保本周期内，投资者可以拿回原始投入的本金，但若提前赎回则不享受优待的基金产品。

特点：设担保价格，有锁定期

专户理财

定义：基金公司向特定客户募集或接受资产委托

特点：门槛高，１００万起步

私募投资基金

定义：向特定的对象募集基金份额

分类

阳光私募基金：私募信托证券基金，私募基金合法化的渠道

一般私募证券基金

收费模式：２－２０，２％管理费+20％盈利部分提成

主要的阳光私募基金管理公司

东方港湾

鑫地投资

朱雀投资

赤子之心

主要的信托公司

华润深国投

平安信托

华宝信托

对冲基金：高级别的私募基金

互联网宝类基金

余额宝

理财通

。。。。。。

为了不确定的将来的消费而牺牲现在一定的消费