第2章 财务预测-增长方式

2023年注会财务成本管理第2章 财务预测-增长方式学习笔记，其内容主要包括融资需求和增长方式两个部分，希望对大家备考有所帮助。

第2章下 财务预测

• 融资需求
  • 融资总需求
    • 概念
      • 实体净投资=净经营资产净投资=净经营资产增加=融资总需求
        • 融资是为了投资 融资总需求=投资总需求 投资是投资于净经营资产 融资总需求=净经营资产的增加
    • 计算方法
      • 定义式：融资总需求=净经营资产的增加
      • 总量法：融资总需求=预计净经营资产 - 基期净经营资产
      • 同比法：融资总需求=销售增长率×净经营资产基期数
      • 增量法：融资总需求=销售增长额×净经营资产销售%
      • 销售百分比法
        • 基本假设：经营资产和经营负债与营业收入保持稳定百分比
        • 推论1、金融资产和金融负债不一定保持稳定的销售百分比
    • 解决方式
      • 内部融资：可动用金融资产（自己存的钱）；留存收益的增加（自己赚的钱） 外部融资：增加金融负债（债权融资）；增加股本（股权融资）
        • 先内后外，先债后股
      • 可动用的金融资产：基期期末数 留存收益的增加：预计数
  • 内部融资需求
    • 可动用的金融资产
      • 取值口径：基期·期末数
    • 增加留存收益（即利润留存）
      • 取值口径：预测期·本期数
      • 利润留存=营业收入×营业净利率×利润留存率 =净利润×利润留存率
  • 外部融资需求
    • 外部融资需求=融资总需求 - 内部融资=营业收入增加×净经营资产销售百分比 =营业收入增加×（经营资产销售% - 经营负债销售%） - （可动用金融资产+预计营业收入×营业净利率×利润留存率）
      • 收×营利×留存率 取预计数
    • 增加经营负债：减少资金需求，减少融资总需求 增加金融负债：增加资金供给，解决融资总需求
    • 增加的金融负债=净负债的增加 - 动用的金融资产
      • 增金负-增金资=净负的增 →增金负+动金资=净负的增
    • 增加的股本=所有者权益的增加-留存收益的增加
    • 外部融资销售增长比=外部融资需求/销售增长额 =净经营资产销售百分比 - （1+增长率）/增长率×营业净利率×利润留存率
      • 
      • 融资总需求-销售增长-比 净经营资产增加-销售增长-比
      • 内部融资-销售增长-比 利润留存-销售增长-比
    • 外部融资需求=营业收入增加×外部融资销售增长比
    • 预计通货膨胀对筹资的影响：名义增长率=（1+实际增长率）×（1+通货膨胀率）-1 计算外部融资需求看名义增长率不看实际增长率
• 增长方式
  • 内含增长率
    • 管表
    • 前提条件：如果没有可动用的金融资产，且不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累（增加留存收益）来满足融资总需求，这将限制销售增长，此时最大的销售增长率为内含增长率【背！注意“最大”“销售”字样】
    • 计算方法
      • 前提：一般用预计期数值，除非三个比率没有发生变化， 此时用基期数
      • 方程法：净经营资产销售百分比 =（1+增长率）/增长率×营业净利率×利润留存率（教材公式，不好记不好用）
      • 公式法：①三连乘积=净经营资产周转率×营业净利率×利润留存率 ②内含增长率=三连乘积/（1-三连乘积）
        • 要取预计期数值
        • 三连乘积任何一个比率越高→内含增长率越高【同向变动】
      • 简易法：内含增长率=利润留存/（期末净经营资产-利润留存） =利润留存/期初净经营资产（尽量不用）
  • 可持续增长率
    • 传统+管表
    • 考试时问定义（答“三条件论”）
      • 三条件论：不改变经营效率（营业净利率和资产周转率），不改变财务政策（权益乘数和利润留存率），不发股不回购 （不改变股本），利润留存是权益增加唯一来源，此时可持续增长率时企业能达到的最大销售增长率
    • 考试时问假设（答“五条件论”）
      • （4+1）个基本假设：（4个比率+1项股本）
      • 1、营业净利率将维持当前水平，可涵盖增加的利息 2、资产周转率（传统）/净经营资产周转率（管理）将维持当前的水平 3、目前的资本结构（权益乘数（传统）/净经营资产权益乘数/净财务杠杠（管理））是目标结构，并打算维持 4、目前的利润留存率是目标留存率，并打算维持 5、不发行新股也不回购股份（即不改变股本）
    • 计算方法
      • 期初权益法：可持续增长率=营业净利率×总资产周转率×期末资产期初权益乘数×利润留存率
        • 净利润/营业收入×营业收入/期末资产×期末资产/期初权益×利润留存/净利润
      • 期末权益法：①四连乘积=营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率 ②可持续增长率=四连乘积/（1-四连乘积）
        • 流量都用本期发生额 总资产和权益用期末余额
        • 记忆方法：四连乘积就是4+1假设中四个保持不变的比率
      • 简易法：可持续增长率=利润留存/（期末所有者权益-利润留存）（默认） =利润留存/期初所有者权益
      • 管理用报表的可持续增长率即把总资产换成净经营资产
      • 管理报表：可持续增长率=营业净利率×净经营资产周转率×期末净经营资产期初权益乘数×利润留存率 或：四连乘积=营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×利润留存率 可持续增长率=四连乘积/（1-四连乘积） 简易算法与传统报表一致
        • 注意区分是期初还是期末
    • 表现特征
      • 1、匀速增长（三率相等）
        • 三率相等：上年实际增长率（不属于）≠上年可持续增长率=本年实际增长率=本年可持续增长率
      • 2、平衡增长（同比增长↔比率不变）
        • 各项财务总量同比增长（如资产/负债/收入/利润） 各项财务比率保持不变（如资产负债率/营业净利率）
        • 可持续增长率是保持资本结构不变的增长率
      • 3、永续增长（永远持续）
        • 任何财务总量任何期间的任何增长率，统统都等于可持续增长率
    • 杜邦分析
      • 期初口径
        • 可持续增长率=营业净利率×总资产周转率×期末资产期初权益乘数×利润留存率 =总资产净利率×期末资产期初权益乘数×利润留存率 =期初权益净利率×利润留存率
      • 期末口径
        • ①四连乘积=营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率 =总资产净利率×权益乘数×利润留存率 =期末权益净利率×利润留存率 ②可持续增长率=四连乘积/（1-四连乘积）
  • 比较
    • 前提条件
    • 表现特征
    • 计算方法
    • 速算