金融学笔记

这是博迪金融学 第二版名词解释和公式的笔记整理。金融系的学生有福利啦！下图包括了金融学第九章、第十章的知识，包括风险管理和规避、红利收益率、市盈率、折现红利模型、市场资本化比率等知识。快收藏学起来吧！

金融学

第十章

不确定性是风险的必要非充分条件。每一个存在风险的场合都是不确定的，但是在不存在风险的条件下可能存在不确定性。

风险规避是有风险的情形中个人偏好的一项特征。它是一项衡量标准，衡量降低风险暴露程度的支付意愿

确切阐述降低风险的成本与收益之间的权衡取舍，同时决定所采取的做法（包括根本不采取任何行动的决策）的过 程被称为风险管理。

风险暴露

投机者被定义为，为了增加财富，而持有增加特定风险暴露程度的头寸的投资者

风险对冲者持有降低风险暴露程度的头寸

某些家庭储蓄由增持证券的愿望激发，这种愿望源自持有可以在未来偿 付不可预期支出的资产。经济学家将这种储蓄称为预防性储蓄。

居民户面对的风险

疾病、残疾和死亡风险

失业风险

耐用消费品的资产风险

负债风险

金融资产风险

企业面临的风险

生产风险

产品的价格风险

投入的价格风险

风险管理过程：分析并处理风险的系统化尝试

风险识别

风险识别包括弄清楚对千不同分析单位，如居民户、企业或某些其他主体而言，最重要的风险暴露是什么

风险评估

风险评估是对与某些风险相关的成本的量化处理，这些成本在风险管理的第一项步骤中已经得到识别

风险管理技术的选择

四种可供利用的降低 风险的基本技术：

风险规避

不暴露于特定风险的有意识决策

损失防护与控制

为降低损失可能性和严重程度所采取的行动

风险保留

承受风险并用自己的资源弥补损失

风险转移

将风险转移给他人

对冲

当为降低损失暴露程度而采取的行动同时导致放弃获利可能性时，这被认为是在对冲风险

投保

投保指的是为了避免损失支付保险费（为保险支付的价格）。

当你对冲风险的时候，你通过放弃获利的潜力消除了损失的风险。当你为风险投保的时候，你支付保险费消除损失的风险，与此同时保留了获利潜力。

分散化

分散化指的是持有类似数量的多种风险资产，而不是将全部投资集中于一项风险资产。

实施

审查

风险管理是一项定期审查与修正决策的动态反馈机制

限制风险有效配置的两类关键因素是交易成本和激励问题。

横亘在有效分享风险机构发展道路之上的基本激励问题是道德风险和逆向选择。 当拥有抵御某种风险的保险导致被保险方采取更大的冒险行动，或者较少关心阻止 引起风险的事件发生的时候，道德风险就会产生

另一类激励问题是逆向选择一—为抵御风险而购买保险的人数可能多于处于风 险之下的一般人群数量。

资产组合理论被定义为最优风险管理的量化分析

为了解决这类风险管理决策，资产组合理论的早期正式模型得以发展。这些模 型使用概率分布对风险和预期收益率之间的权衡取舍进行量化处理。一项资产组合 的预期收益率由分布的均值识别，而风险则由分布的标准差识别。



波动性与来自持有股票的可能收益率的范围及其出现的可能性相关。一只股票的波动性越大，则收益率的可能结果的范围越大，同时这些收益率位于该范围端点的可能性也越大。

预期收益率（均值）被定义为每项可能收益率乘以其各自发生概率的所有可能 结果之和：



在金融学中，被广泛用千量化和衡量股票收益率的 概率分布波动程度的统计变量是标准差



第九章

红利收益率：被定义为年度美元红利除以股票价格，以百分比表示

市盈率：是股票价格与年度每股收益的比率（回本年限）

折现红利模型：被定义为任何将股票价值作为预期未来红利现值进行计算的模型。

经过风险调整的折现率（市场资本化比率）：是为了投资该股票，投资者要求的预期收益率



D1为红利，P为不含红利价格。k为给定的市场资本化比率， 投资者的预期收益率E(r1)

体现了折现红利模型的最主要特征：任意时期里的预期收益率均等 千市场资本化比率k



：推导







虽然看上去折现红利模型的排他性焦点在于红利，但是它与投资者在对股 票进行价值评估时同时观察红利和预期未来价格的观点并不冲突。相反， 我们刚才巳经看到，折现红利模型源自该假设。

不变增长率，红利折现模型

假设是红利将以不变比率g 增长







以不变比率g 增长的永续红利流的现值

不变增长率折现红利模型的另一项含义是 股票价格可望按照和红利相同的比率增长

在不变增长率折现红利模型中，收益流、红利和 股票价格都按照相同的不变增长率g 增长。





如果预期增长率为0, 那么该价值评估公式简化为等额永续年金现值的计算公式： P0=D1/k 。

保持D1 和K 不变， g 的数值越高，股票价格也越高。但是随着g 在数值上趋近 于k' 该模型开始＂爆裂“，也就是说，股票价格趋于无限。因此，该模型只有在预 期红利增长率小千市场资本化比率k 的条件下才有效。

在不变增长率折现红利模型中，收益流、红利和股票价格都按照相同的不变增 长率g 增长。

盈利和投资机会

假设不发现任何新股





这里E是第t年的盈利，同时I是第t年的净投资。

企业的价值等于预期未来盈利的现值减去再投资于企业的盈利的现值

基于盈利和投资机会估计企业价值的一种有用方法是将企业的价值分解成两部分

(1) 作为永续年金投入未来的当前盈利水平的现值；

(2) 任何未来投资机会的净现值









市盈率：





红利收益率



增长股票公司比无增长公司拥有更高股票价格的原因并不是增长本身， 而是其再投资收益产生了超过市场资本化比率的收益率。

增长本身不增加价值。增加价值的是投资机会，该投资机会是投资于可以获得超过所需收益率k 的收益率的项目。当一家企业的未来投资机会产生与k相等的收益率时，可以使用公式P。=E1/k 估计该企业股票的价值。

一直拥有高水平市盈率的企业被解释为拥有相对较低的市场资本化比率，或者拥有相对较高的价值增加性投资现值。价值增加性投资，也就是说，在未来投资中赚取的收益率超过市场资本化比率的机会。

由于其未来投资的收益率可望超过市场资本化比率而拥有相对较高市盈率的股 票被称为成长型股票。

不是增长本身而是未来投资机会的存在创造了高市盈率，这种投资机会可望产生大于市场所需的风险调整比率k 的收益率。

预期盈利增长率或市场资本化比率的相对较小变化会导致市盈率的较大变动

红利政策

红利政策指的是在保持投资和借贷决策不变的条件下，向投资者派发现金的企业政策。

在不存在税收和交易成本的“无摩擦“金融环境里，无论企业采用何种股 利政策，股东财富都将是相同的

将现金发给股东的方法

支付现金红利

在股票市场回购公司股票

导致红利政策对股东财 富产生影响的摩擦

税收

管制

外源融资成本

对企业的现有股东而言，内部权益 融资可能比向外部人发行新股更能增加财富。

红利的信息性内容

换旬话说，一只股票的价格是按照市场资本化比率进行折现的所有每股预期未来红利的现值。