国际金融学第二章 即期与远期外汇交易

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即期与远期外汇交易

• 一、即期外汇交易
  • 即期外汇交易（最常见、最普遍）又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易
  • ①标准交割（最常见）（value spot or VAL SP），即在成交后的第二个营业日进行交割； ②隔日交割（value tomorrow or VAL TOM），即在成交后的第一个营业日进行交割； ③当日交割（value today or VAL TOD），即在成交的当日进行交割。
  • 交叉汇率（计算题，期末10分）：(单位货币）USD1 = （计价货币）RMB6.4961； （单位货币）USD/（计价货币）CHF=1.1552/62，从左换到右是乘法，从右到左是除法 eg.◆假定某日外汇市场上的汇率是: USD/CHF=1.1552/62 USD/HKD=7.7758/68 则CHF/HKD=？A/ ?B A表示客户卖出1单位CHF可以得到的HKD数量 1/1.1562*7.7758 B表示客户买入1单位CHF需要花费的HKD数量 1/1.1552*7.7768
  • 外汇头寸：多头或长头寸(In long position)：即某种外汇买入金额大于卖出金额 空头或短头寸(In short position)：即某种货币卖出金额大于买入金额 平仓或轧平头寸(In square)：某种货币卖出金额与买入金额相等
  • 即期外汇市场套汇
    • 套汇交易是交易者利用两个或两个以上外汇市场上的某些货币汇率，在同一时间存在的差异进行外汇买卖，在低价市场上买进，高价市场上卖出，从中赚取利润的一种外汇交易。
    • 套汇分为时间套汇和地点套汇，而地点套汇又分为直接套汇和间接套汇，前者又称为两地套汇，后者称为三角套汇或多角套汇。 ◆判断三角套汇的方法： 按照“总想着吃亏”，从一种货币出发，再回到同一种货币；若结果等于1，则不存在汇率差异，不存在套汇机会。如乘积不等于1，则存在汇率差异，即可进行套汇交易
• 二、远期外汇交易
  • 概念
  • 分类
    • 固定远期外汇交易:买卖双方约定具体交割日期，外汇市场上大部分都是此种交易
    • 择期远期外汇交易
    • 无本金交割远期外汇交易:客户与银行约定远期汇率及交易金额并于未来指定 日期以先前约定汇率与即期外汇市场汇率之差价进行结算 差额，而无须交割本金。它是针对有外汇管制的国家或地 区，为规避汇率风险而衍生出来的金融手段
  • ◆两种远期汇率的报价方式
    • 其一是直接报价（Outright Rate），即直接将各种不同交 割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价 相同。 其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。
    • 点数报价法 USD/JPY： 即期汇率：104.76/86 远期汇率：36/56
  • ◆远期交叉汇率的计算： 先计算远期汇率；再计算远期交叉汇率
  • 远期汇率的升(贴)水
    • 远期汇率与即期汇率的关系为：利率较高的货币将表现出远期贴水，而利率较低的货币则表现为远期升水。
  • 不规则起息日的升贴水的计算
  • 远期外汇市场套利：远期外汇市场上的套利活动又称为利息套汇或时间套汇，指利用不同国家或地区进行短期投资的利率差异，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家或地区，以赚取利率差额。
    • ◆无抛补套利：交易者把资金从利率较低的货币兑换成利率较高的货币进 行投资，但不进行反方向轧平头寸的操作，此种操作需冒汇率变动的风险。
    • ◆抛补套利指投资者在即期外汇市场上，将甲货币兑换成 为乙货币投资于乙国的同时，在远期外汇市场 上卖出乙货币，买进甲货币，以防止汇率波动 的风险。
    • ◆欧洲英镑6个月期年利率为13%，欧洲美元6个 月年利率为9%，英镑与美元的即期汇率为 GBP/USD=1.9250/60，6个月远期汇水为165/158. 假定某投资者从欧洲货币市场上借入192.6万美元， 在外汇市场上兑换成100万英镑，并将其存入银 行，与此同时卖出6个月的远期英镑，即卖出欧 洲英镑存款的本利和，则其到期时收益如何?借入美元的本利和: 1926000*(1+9%*6/12)=2012670美元 英镑存款本利和为 1000000*(1+13%*6/12)=1065000英镑 英镑存款本利和转成美元为: 1065000*1.9085=2032552.5美元 投资者净利润(不考虑手续费)为: 2032552.5-2012670=19882.5美元