财务评估

财务管理学第八章财务评估，知识点有财务评估原理、债券评估、股票相关概念、股票价值、股票预期收益率等，收藏下图学习吧！

第八章 财务评估

• 第一节 财务评估原理
  • 作用：
    • 用于投资分析
    • 用于战略分析
    • 用于改善管理
  • 三个基本原理：
    • 原理1：风险收益均衡
    • 原理2：货币时间价值
    • 原理3：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润
  • 估价模型
    • 收益法
      • 超额收益模型
        • 经济增加值（EVA）：
        • 剩余收益模型（Ohlson）：
      • 股利折现模型（戈登）
        • 测度公式：
        • 常用模型：
      • 现金流量折现模型（DCF）
        • • 多数估价模型的基础
    • 市场法
      • 交易基准法：
        • 寻找市场上刚交易的公司转让成交价经适当调整作为目标公司价值
        • 适用性：难以寻找类似公司
      • 上市公司基准法：
        • 概念：市场法也称相对价值法，是以资本市场上与公司业绩和风险水平相当公司的平均市场价值做参照标准估算企业价值的方法
        • 公式：
        • 分类：
          • 市盈率法（P/E）：
          • 市净率法（P/BV）：
          • 市销率法：
    • 资产法（成本法）
      • 清算价值法：
        • 以被迫出售、快速变现等非正常市场条件下的价值估计数额作为公司价值
        • 适用于：陷入财务困境企业的价值评估
      • 重置成本法：
        • 概念：以重新购置或建造一个全新状态评估对象的全部成本减去其贬值后的差额，以其作为评估对象现实价值的一种评估方法
        • 公式：重置成本=重新构建成本×成新率
      • 账面调整法：
        • 以会计账薄中的净资产作为公司价值
        • 偏差：
          • 通货膨胀条件造成的价值背离
          • 资产贬值
          • 商誉问题
• 第二节 债券评估
  • 债券概述
    • 概念：
      • 是发行者为筹资资金发行的，必须依法按照合约在规定时间支付利息并在到期时归还本金的一种有价证券
    • 债券与股权比较：
    • 债券种类：
      • 抵押或担保债权：违约风险小
      • 信用债券：违约风险高于抵押债券，禁止条款
      • 次级信用债券：清偿要求权在抵押债券和高级信用债券之后
      • 垃圾债券：违约风险大
      • 零息债券：折价形式发行
      • 欧洲债券：在债券标价货币发行国之外的地方所发行的债券。如一家美国公司在欧洲发行以美元支付利息和本金的债券
    • 债券特征：
      • 债券面值：债券到期时公司应付给债券持有人的金额，也是计算债券利息的基础
      • 票面利率（息票利率）：每年应付给债券持有人的利息金额与债券面值的比值
      • 债券期限：从发行到偿还本金的时间长度
      • 债券契约：
        • 债券发行人和代表债券持有人的债券托管者之间订立的具有法律效力的协议
        • 限制性条款：
          • 限制普通股红利发放规模
          • 限制固定资产买卖
          • 限制公司进行其他方式的借款
      • 当前收益率＝债券年利息与债券当前市场价格之比
      • 利息抵税：债券的利息可以在缴纳所得税之前作为费用抵扣，因此债券利息具有税收挡板作用
    • 债券信用评级：
      • 债券违约风险
        • 含义：指债券到期不能偿还本金和利息的风险
        • 债券的信用等级主要根据违约风险评定
      • 债券信用等级：主要有信用评估机构（标普、穆迪和惠誉）评定
      • 债券信用等级与必要报酬率：债券的信用等级越低，投资者（持有人）对其收益率的要求就越高
  • 债券价值
    • 估价模型：
    • 影响因素：
      • 必要报酬率：债券价值与投资者当前要求的收益率（当前市场利率）的变动呈反向关系
        • 票面利率>投资者要求收益率,债券溢价 票面利率<投资者要求收益率,债券折价 票面利率=投资者要求收益率,债券评价
      • 付息方式
        • 按年度付息与按月度付息
        • 按年度付息与贴现债券
      • 到期日：债券期限长短影响债券价值
  • 债券收益率：
    • 一般用到期收益率来衡量：
• 第三节 股票股价
  • 一、股票相关概念
    • 概念：股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以获取股利和行使其他权利的一种有价证券。股票持有者即为公司股东，对公司财产享有要求权
    • 类别：
      • 普通股和优先股
      • 记名股票和无记名股票
      • 面值股票和无面值股票
      • 可赎回股票和不可赎回股票
    • 价格：股票价格是指其在市场上的交易价格，分为开盘价、收盘价、最高价和最低价
      • 投资人决策中主要使用收盘价
    • 股利：是公司对股东的投资回报，是股东所有权在分配上的体现。股利是公司税后利润的一部分。公司支付股利的多少、形式及时间体现为公司的股利政策
  • 二、股票价值
    • 通用模型：
      • 短期持有
      • 长期持有
    • 零增长股利模型：
      • 增长股利模型：
      • (该模型中每股固定的股利形成永续年金，因此主要适用于优先股定价)
    • 固定增长股利模型：
    • 变动增长股利模型：两种类型：先高速增长再低速增长；先增长再稳定不变
    • 增长率：g=留存收益比率×ROE
  • 三、股票预期收益率
    • 在有效市场条件下，股东预期收益率等于必要报酬率
    • 根据戈登模型：
    • 预期收益率包括两部分：
      • 为股利收益率，根据预期现金股利除以当前股价计算得到
      • g为股利增长率，这一增长率为资本利得收益率
• 我国现在发行的股票主要是不可赎回的、无记名的、有面值的普通股，只有少数公司发行优先股