第五章 跨国公司财务管理

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第五章 跨国公司财务管理

• 一、跨国公司财务管理概述
  • 1、定义 跨国公司是指致力于多个国家生产、销售产品、劳务的公司。 它通常包括一个设于本国的母公司和至少四五个海外机构。 跨国公司在全球范围内进行资源配置， 采取全球化的生产、市场、融资及投资战略和策略， 以期获得公司整体价值最大化。
  • 2、经营特征 --全球战略目标+高度集中统一经营管理 --进行多种经营 --以开发新技术推动跨国公司的发展 --竞争是跨国公司争夺和垄断国外市场的主要手段
  • 财务管理体系
    • 1、生产分工的跨国公司化
    • 2、资本的跨国公司化
    • 3、营销模式的跨国公司化
  • 特点
    • 1、国际市场的不完全性
    • 2、面临国际税收环境
    • 3、财务管理风险多样性
    • 4、财务管理体制双重性
    • 5、资金筹集方式多样性
• 二、外汇风险管理
  • 外汇即国际汇兑。 《中华人民共和国外汇管理条例》的规定 外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。
  • 汇率
    • 外汇汇率是指一国货币兑换另一国货币的比率或比价。 它是一国货币用另一国货币来表示的价格。又称外汇汇价、外汇行市。 直接标价法：1单位外币=N单位本币 间接标价法：1单位本币=N单位外币
  • 外汇市场
    • 外汇市场是指 从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所， 是金融市场的重要组部分。 外汇市场分为有形的外汇市场与无形的外汇市场，以无形市场为主导。 外汇市场的主要参与者有中央银行、外汇银行、外汇经纪人、顾客。
    • 外汇市场交易种类
      • --即期交易 交易与交割时间相近。 --远期交易 交易与交割时间相远。
    • 市场套利
      • 外汇套利是指 套利者在外汇市场上利用不同市场之间的报价的差别进行交易， 从而获取无风险收益的行为。 直接结果—套利者获利 间接结果—缓解、消除信息不对称
      • （1）市场均衡汇率的决定机理 外汇供给—均衡汇率--外汇需求
      • （2）市场均衡汇率的变动影响因素 国际收支、通货膨胀、市场利率、经济增长率、 财政与货币政策、政府的市场干预
  • 汇率决定理论
    • 1、购买力平价理论
      • 汇率的变化取决于货币购买力的变化。 本币购买力—汇率—外币购买力 绝对购买力：S=P/P* 相对购买力：St=S0（1+Pd）/（1+Pf）
    • 费雪效应
      • 1+i=（1+r）（1+P） r=i-P，即i=r+P 因各国实际利率相等，进一步推导结论：名义利率之差反应了通货膨胀率之差
    • 国际费雪效应
      • 国际费雪效应=购买力平价理论+费雪效应 即期汇率的变化率=两国的利率之差
    • 利率平价理论
      • 利差—资金流向—利率均衡
    • 无偏差理论
      • 无偏差理论=国际费雪效应+利率平价理论 无偏差理论说明了远期汇率与未来即期汇率的关系
  • • 外汇风险
      • 外汇风险 外汇风险是指 在国际经济、贸易、金融等活动中， 一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负债， 因汇率的变动而遭受意外损失或获得意外收益的不确定性。 又称汇率风险（狭义）。
      • 外汇风险管理
        • 外汇风险管理是指 外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法， 预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险， 从而减少或规避可能的经济损失， 实现在风险一定的条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。
      • 种类
        • 交易风险
        • --会计折算风险
        • --经济风险
      • 管理策略
        • （1）交易风险
          • --测定 应收-应付>0 + 多头交易风险暴露 应收-应付<0 - 空头交易风险暴露
          • 管理策略 ----风险转移—转移对方 ----风险分担—彼此协商 ----提前或延期外汇结算—以时间换金钱 ----外汇期权套期保植（多头风险暴露—出售外汇；空头风险暴露—买入外汇）
          • 决策过程 ----测定风险存在状况—决定是否进行套期保值—选择适当套期保值方法
        • 会计折算风险
          • --折算方法 ----流动/非流动折算法（现行汇率/历史汇率） ----货币/非货币折算法（现行汇率/历史汇率） ----时态法（货币/非货币折算法的改进，关键在于存货采用当前的汇率折算） ----现行汇率法（全部采用现行汇率）
          • --折算风险的计算 折算损益=记账货币权益总额*（当前汇率-历史汇率）
          • （2）会计折算风险 --管理策略 参见交易风险管理策略
        • 经济风险
          • 管理策略 ----事前措施—投资组合（自动抵减风险） ----事中措施—尽可能避免损失
          • --避免风险的对策 ----预测风险、分散风险、提高利润
• 三、跨国公司内部资本转移管理
  • 跨国公司内部资本转移是指 通过跨国公司的资本资源进行有效配置，以实现公司价值最大化。
  • 类型
    • 母公司向子公司转移
    • --子公司向母公司转移
    • --子公司之间转移
  • 限制因素
    • 政治限制
    • --税收限制
    • --交易成本
    • --流动性限制
  • 套利效应
    • --税收套利
    • --金融市场套利
    • --管制套利
  • 一般方式
    • 1、股利汇出
    • 2、特许权使用费和管理费
    • 3、内部信贷
    • 4、转移价格
    • 5、应收应付管理
• 四、国际筹资管理
  • （三）方式 1、国际合资投资 2、国际合作投资 3、国际独资投资 4、国际证券投资 （二）特点 1、资金来源广泛 2、计价货币多样 3、投资目的多元 4、资本形态多种 5、投资地域广阔 6、投资风险多重 7、投资环境复杂
  • 四）投资分析 1、环境分析 环境：政治环境、经济环境、法律环境、自然环境、社会文化环境 特点：综合性、系统性、相对性、动态性 方法：等级评分法、冷热比较分析法、动态分析法、障碍分析法、抽样评估法 、2.效益分析 指标： 利润率、建设工期、回收期、出口创汇率、净现值、财务内部收益率、设备利用率
  • （四）投资分析 3、风险分析 种类：政治风险、经营风险、外汇风险影响因素： 东道国的投资环境、投资项目的合理性、投资项目的寿命周期 投资者目标制定的合理性、投资者的经营管理水平 防范策略：风险回避、风险抑制、风险自留、风险集合、风险转移 政治风险防范：回避、购买保险、谈判特许、组织投资、利用当地资源
  • 筹资方式
    • 1、国际银行信贷
    • 2、国际贸易筹资
    • 3、发行国际股票
    • 4、发行国际债券
    • 5、国际租赁
  • 资金来源
    • 1、公司集团内部来源
    • 2、母公司所在国来源
    • 3、子公司所在国来源
    • 4、国际资金来源
  • 风险管理
    • 1、降低国家风险 --尽可能在政治稳定国投资 --尽量利用负债筹资 --减轻对母公司的还款依赖
    • 2、避免外汇风险和利率风险 --原则—结构均衡 ----筹资货币、总体利率、期限、筹资市场、筹资总体成本等结构均衡 --国际筹资中外汇风险管理策略 ----0 ≤外汇风险头寸≤ 100%
  • 种类
    • 1、按资金来源分为公共投资与私人投资
    • 2、按投资方式分为直接投资与间接投资
    • 3、按投资时间分为长期投资与短期投资