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中国的金融体系与多层次资本市场
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中国的金融体系与多层次资本市场
第一节 中国的金融体系
新中国成立金融市场的发展
1949-1978：计划经济时期大一统的金融体系
建立统一的人民币制度
1948年12月1日，中国人们银行成立
成立新中国的金融结构体系
1979-1983：多元混合型金融体系
1984-1993：以中央银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协作的金融体系逐步形成
1990年12月上海证券交易所正式成立
1991年7月深圳证券交易所正式成立
1992年10月，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此形成并初步发展
1994-2003：逐步改革和完善的市场化金融体系
国家开发银行
中国进出口银行
中国农业发展银行
2004-2011：多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系
2003年4月，中国银行业监督管理委员会成立，标志着我国分业经营分业监管的金融体系得以确认
2012至今：基本金融制度逐步健全，对外开放程度不断提高的现代金融体系
金融市场现状
货币市场（1984年银行间同业拆借）
银行间同业拆借市场（主导作用）
短期债券市场
债券回购市场
票据贴现市场
债券市场
场外市场
银行间市场（批发市场）
参与者限定为机构
中央国债登记公司托管
银行柜台市场（零售市场）
参与者限定为个人
中央国债登记结算公司一级托管，商业银行二级托管
场内市场
上海证券交易所
中国证券登记结算公司上海分公司
深圳证券交易所
中国证券登记结算公司深圳分公司
债券分类
利率债
直接以政府信用为基础或是以政府提供偿债支持为基础而发行的债券
信用债
以企业的商业行用为基础发行的债券
中期票据
短期融资券
企业债
公司债
股票市场
一、将证券公司、基金管理公司、期货公司外资持股比例的上限放宽至51%，三年后不再设限
二、北向每日的额度调整为520亿，南向调整为420亿
三、争取在2018年以内开放沪伦通
外汇市场
黄金市场
商品期货市场
郑州商品交易所（第一家）、上海、大连、2021年4月19日广州
中国证监会、地方证监局、期货交易所、期货市场监控中心、中国期货业协会
金融衍生品市场
2006年9月中国金融期货交易所成立，成为我国首家金融衍生品交易所。
2010年4月6日沪深300股指期货合约，2015年2月9日，上证50ETF期权，上海证券交易所
利率类衍生品
场内国债期货、场外利率远期、利率互换产品
权益类衍生品
股票期权、股指期货、认股权证
货币类衍生品
人民币外汇期权和期权组合、外汇远期、外汇掉期、货币掉期
信用类衍生品
信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证、信用违约互换、信用联结票据
影响我国金融市场运行的主要因素
经济因素（最重要因素）
宏观经济运行对金融市场的影响
国内生产总值
经济周期
通货膨胀与利率
汇率和国际资本流动
宏观经济政策
货币政策（最直接、主要）
货币供给量、利率、信贷政策
利率传导机制
利率
信用传导机制
贷款+股价道德
资产价格传导机制
股价
汇率传导机制
汇率
财政政策
主要通过税收证券、公共支出政策、国债发行等
收入政策
更高层次的调节、收入总量目标、收入结构目标
国际经济环境因素
法律因素
市场因素
技术因素
心理因素
体制和管理因素
金融中介机构的分类
按所从事业务的性质及其在金融活动中所起作用
融资类金融中介结构、投资类、保障类、服务类
我国金融市场的监管体制
一、1992年以前的中国人民银行集中统一监管阶段
二、1992-1997，分业监管起步阶段
三、1998-2008，该阶段一行三会体制成型，分业监管制度不断专业化、精细化
四、2009-2016，金融监管体制开始了金融监管的协调性和有效性的初步改革
五、2017年以来，金融监管体制进入一委一行两会的新阶段
商业银行的业务
负债业务（起点和基础）
组织资金（钱是别人的）
自有资金（股本金、储备资金、未分配利润）占比10%
存款负债（占比70%以上）
借款负债（向中央银行借款、同业借款、回购协议、国外市场借款）
资产业务
运用资金（钱自己的）
现金资产、贷款业务、票据贴现、投资业务
表外业务
中间业务是包括表外业务
中国人民银行的主要职责和业务
发行的银行
银行的银行
集中保管商业银行的存款准备金、作为商业银行的最后贷款人、组织全国银行间的清算
政府的银行
1.代理国库收支2.代理国家债券的发行3.对政府提供信贷4.代表政府管理金融活动、制定、发布并监督执行有关金融监管和业务的命令和规章，负责金融业的统计调查、分析和预测。5.持有管理经营国家外汇储备金和黄金储备6.代表政府参加国际金融组织活动，进行国际金融合作
我国金融业对外开放的背景
三大原则
一、准入前国民待遇和负面清单原则
二、金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合，共同推进
三、在开放的同时要重视防范金融风险，要使金融监管能力与金融开放度相匹配
十二大措施
第二次 中国的多层次资本市场
多层次资本市场的主要内容
九字方针：建制度、不干预、零容忍
私募基金合格投资者要求
净资产不低于1000万的单位
个人金融资产不少于300万元或者最近三年个人年收入不低于50万
多层次资本市场的意义
有利于调动民间资本的积极性、将储蓄转化为投资，提升服务实体经济能力
有利于创新宏观调控机制、提高直接融资比列、防范和化解经济金融风险
有利于促进科技创新、促进新兴产业发展和经济转型
有利于促进产业整合，缓解产能过剩
有利于满足日益增长的社会财富管理需求，改善民生，促进社会和谐
有利于提高我国经济金融的国际竞争力
科创板
科创板的领域
新一代信息技术领域
高端装备领域
新材料领域
新能源领域
节能环保领域
生物医药领域
科创板制度规则体系
1
实施意见
2（证监会）
科创板首次公开发行股票注册管理办法
科创板上市公司持续监管办法
6（上海证券交易所）
上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则
上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法
上海证券交易所科创板股票上市规则
上海证券交易所科创板股票交易特别规定
上海证券交易所科创板上市委员会管理办法
上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则
N（上海证券交易所+中国证券业协会）
上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引
上海证券交易所科创板企业上市申报及推荐暂行规定
科创板首次公开发行股票承销业务规范
科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则
科创板上市五套标准
市值+净利润+收入
市值10亿，最近两年净利润为正且累计净利润不低于5000万，或者市值10亿，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿
市值+收入+研发投入
市值15亿，最近一年营业收入不低于2亿且最近三年研发投入合计占三年营业收入的比例不低于15%
市值+收入+现金流
市值20亿最近一年营业收入不低于3亿且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元
市值+收入
市值30亿且最近一年营业收入不低于人民币3亿元
市值+优势
市值不低于40亿+至少有一项核心产品获准开展临床实验
发行审核注册制，中国证监会的职责
负责科创板股票的发行注册
对上海证券交易所审核工作进行监督
实施事前事中事后全过程监督
科创板退市要求
明确了信息披露重大违法和公共安全重大违法
连续20个交易日市值低于3亿元
最近1个会计年净利润为负且营业收入低于1亿元
最近1个会计年净资产为负
最近1个会计年度的会计报告被出具无法表示意见或者否定意见
科创板+创业板
创业板
限价最高30万股
市价最高15万股
科创板
限价最高10万股
市价最高5万股
30%、60%熔断机制