证券投资学

证券投资学第四版 思维导图（包括对金融工具分析和宏观经济的理解以及经济周期研究，让学生更深入的了解证券投资）

证券投资学

第一章：概论

第一节：证券投资概述

证券与有价证券

证券：

各类财产所有权或者债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证

具有法律效力

分类

证据证券

凭证证券

有价证券

有价证券

标有票面金额，证明持证人有权按期取得一定收入并可以自由转让买卖的所有权凭证或债权凭证

分类

发行主体

政府证券

政府为筹措财政资金或建设资金，凭借其信誉，采用（信用方式），按照一定程序向投资者出具债权债务凭证

中央政府债券

地方政府债券

国债

金融证券

金融债券

大额可转让定期存单

公司证券

股票

公司债券

表现内容的不同

商品证券

证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于（取得这种商品的所有权），持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护

提货单

运货单

仓库栈单

货币证券

本身能使持有人/第三者取得货币索取权的有价证券

商业证券

商业汇票

商业本票

银行证券

银行汇票

银行本票

银行支票

资本证券

金融机构/与金融投资有直接联系的活动而产生的证券

股票

债券

基金证券

衍生品

金融期货

可转换证券

狭义的有价证券

是否上市

上市证券、非上市证券

基础与衍生

基础证券

股票、债券、投资基金

金融衍生证券

金融期货、期权、可转换证券，认股权证

固定收益与变动收益

固定收益

固定利率债券

优先股股票

上市证券与非上市证券（适用于股票和债券）

上市债券（挂牌债券）

公司要在证券交易所中注册其证券，必须符合注册条件并遵守规章制度.

非上市证券（非挂牌证券、场外证券）

本质

一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入的所有权或者债权证书

6个特征

收益性、风险性、流动性、价格波动性、相关性（与社会经济活动有密切联系）、虚拟性（本身没有价值）

投资与证券投资

投资

货币转化为资本的过程

目的

本金保障、资本增值、经常性收益

分类

直接投资与间接投资

直接投资和实物投资相联系

间接投资把资金用于购买金融资产，主要是有价证券，以期获得收益

实物投资与金融投资

金融投资是实物投资发展到一定阶段的产物

短期投资和长期投资

以一年为界限

其他分类

内涵

投资的前提是垫付

投资具有实践性

投资的目的在于获得收益，即获得价值的增值

风险性即收益的不稳定性

证券投资

概念

企业或者个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的经济行为

是一种金融投资/间接投资，它是自然人、法人及其他社会团体用积累起来的资金购买股票、债券等有价证券，借以获取收益的行为

要素

收益、风险、时间

特点

证券投资工具多样化

证券投资电子化

证券投资国际化

证券投资理论不断完善与创新

与证券投机的联系与区别

区别

动机和目的、投资期限、风险偏好、分析方法

联系

可以相互转化

第二节：证券投资概述

证券市场的概念

有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。（包括证券发行市场和证券流通市场）

证券市场的特点

主要标志

证券市场上应有为数众多的买者和卖者

证券市场上没有单独的买方和卖方能够控制价格

证券买卖双方对每种交易的证券工具都能充分了解，并有充分的信息

在证券市场上所交易的品种必须是同质的，可比较的

证券价格是在市场结构中自由决定的

现代证券市场特征

价值直接交换的场所

产权直接交换的场所

风险直接交换的场所

证券市场发展的三个阶段

自由放任期（17世纪初至20世纪20年代

法制建设期（20十几0年代初至60年代末

迅速发展阶段（20世纪70年代至今）

萌芽阶段（1978-1992）

全国性市场的形成和初步发展阶段（1993-1998）

证券市场的进一步规范和发展（1999-2006）

快速发展（2007至今）

中国证券市场产生的原因

社会化大生产和商品经济的发展

股份制的发展

信用制度的发展

功能

筹集资金和投资的重要渠道

有利于证券价格的统一和定价的合理

资源合理配置的有效场所

具有分散和降低风险的功能

中央银行宏观调控的场所

书上的

促进储蓄向投资转化的功能

创造流动性的功能

优化资源配置的功能

分散和转移的功能

分类

交易对象

股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场

组织形式

场内市场、场外市场

功能

证券发行市场、证券交易市场

主板市场、二板市场

主板市场

一个国家/地区证券发行、上市及交易的主要场所。

美国全美证券交易所AMEX

我国上海证券交易所和深圳证券交易所

二板市场（创业板市场）

主板市场专门为中小企业和新兴公司提供筹资途径的新市场

第二章：权益类投资工具

第一节：股票概述

概念

股份有限公司发行的一种有价证券，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。

性质

有价证券、证权证券、要式证券、资本证券、综合权利证券

又要争粽子？

特征

收益性、风险性、稳定性（不可偿还性/永久性）、流动性、价格波动性、参与性（普通股）

风流收波稳参价

类型

按股东享有权利分

普通股和优先股

普通股

在公司的经营管理、盈利与财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索求权。

享有的权利：经营决策的参与权、收益分配权、资产分配权、优先认股权（购买新股票、转让优先认股权、放弃这一权利

有人收资配经参

优先股

概念

有股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票有优势权

优先权

领取股息优先/分配剩余资产方面优先

领股分余

不利方面

股息率是确定的

一般无表决权

无优先认股权

类型

累积优先股-非累积优先股

参与优先股-非参与优先股

可转换优先股-不可转换优先股

可赎回优先股-不可赎回优先股

股息率可调整优先股-股息率固定优先股

是否给股东记名

记名股票和不记名股票

记名股票

股份有限公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、机构或法人名称

法国首发要记名

4特点

股东权利归属于记名股东

认购股票的款项不一定一次缴足

转让相对复杂/受限制

便于挂失

不记名股票

记载方式不同

存根联的一部分

股票主体记载了（有关公司的事项，名称/股票所代表的股数）

另一部分（股息票）

用于进行股息结算和行使增资行为

特点

股票权利归持有人

要缴足股款

转让相对便捷

安全性差

标明金额

有票面金额股票和无票面金额股票

有票面金额的股票

股票发行价格可以大于等于票面价格，不得低于票面金额

我国股票类型：

国家股、法人股、社会公众股、外资股

A股

人民币普通股票，它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票

发行

注册

认购

标价

我国境内

我国境内

人民币

人民币

B股

人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和交易，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易

我国境内（上海/深圳）

/

外币

人民币

H股

注册地在内地、上市地在香港的外资股

香港

内地

只能在香港转让

N股

境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在纽交所上市

纽交所

/

外币

人民币

S股

境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在新加坡交易所上市

新加坡交易所

/

外币

人民币

价值形式：票面、账面、清算、市场、内在价值

内在价值：股票未来现金流入的现值，是股票的真实价值，也叫理论价值

票面价值（面值）

账面价值（股票净值/每股净资产）

表示实际资产的价值

清算价值

股份公司破产/倒闭后进行清算时每股股票代表的实际价值

市场价值（市价）

股票交易过程中交易双方达成的成交价。

内市清账票

第二节：股票价格指数

定义

股票价格指数，是通过一组有代表性的 股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反应股市价格变动方向与幅度的综合性分析指标

对股市动态的综合反映

编辑步骤

选择样本股

选定基期，并按选定的方法计算基期的样本股平均价格或总市价

计算

指数化

股票价格平均数的计算

简单算术平均法

加权平均法

修正平均法

功能

能综合反映一国经济状况

能反映股票市场价格总水平

分析市场动态的重要参数

波动的因素

市场内部因素

宏观经济因素

其他因素

第三节：股票定价

第三章：债权类投资工具

第一节：债券概述

定义

是有价证券，是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间的债权债务关系的书面债务凭证

特征

期限性

流动性

风险性

主要是：信用风险、市场利率波动风险、通货膨胀风险

新势力拨通账

收益性

风流手气

基本要素

票面价值

偿还期限

影响因素

基金使用方向

市场利率的变化

债券的变现能力

及时向市里边摘边里

票面利率

影响因素

借贷资金的市场利率水平

筹资者的资信

债券期限的长短

芥子实力愁心斋期

发行者

发票离家偿还期

债券的偿还

期满偿还

其中偿还

延期偿还

分类

发行主体

政府债券、金融债券、公司债券

政府债券

性质

从形式上，与一般债券一样

从功能上，最初弥补赤字，现代商品经济条件下是政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段

特征

安全性高

流通性强

收益稳定

免税待遇

金融债券

特殊的表现

期限较短

为实现金融宏观调控发行

目的

筹资用于特殊用途

改善本身的资产负债结构

主动负债

公司债券

信用公司债

不动产抵押公司债

保证公司债

收益公司债

可转换公司债

要素构成

基准股票

票面利率

转换比率和转换价格

转换比率=单位可转债面值/转换价格

转股价格=基准股票价格X（1+转换一家比率）

附新股认股权公司债

行使新股认股权后，债券形态依然存在

短融中票

利息支付

单利债权、附息债券、贴现债券、零息债券、累进利率债券

附息债券（息票债券）

按照票面载明的利率支付定期分次付息的债券

贴现债券

票面上不规定利率，发行时以低于票面金额的价格发行（折价发行）

零息债券

存续期内不支付利息，投资者以低于票面价格购买

投资者的收益是票面价值和购买价格的差价

利率规定

固定利率债券、浮动利率债券

记名与否

记名债券、无记名债券

抵押担保

信用债券和担保债券

发行方式

公募债券、私募债券

发行区域

国内债券和国际债券（外国债券、欧洲债券）

筹资的特点

优点

资本成本低、具有财务杠杆作用

所筹资金属于长期资金

筹资的范围广、金额大

缺点

财务风险大

限制条款多、资金使用缺乏灵活性

债券与股票的区别

空

持有人身份/到期日/投资风险/流动性/发行单位/发行目的

债券

公司债券人/有到期日/低/低/各类公司，金融机构，政府/追加资金，属于公司负债

股票

公司股东/无到期日/高/高/股份有限公司/筹资自有资本

第二节，债券定价

债券的投资价值评估

债券定价的影响因素

内部

期限、息票利率、提前赎回条款、税收、待遇、市场性、拖欠的可能性

外部

银行利率、市场利率、其他因素

定价原理

债券的市场价格与收益率成反比

市场价格+，收益率-

如果市场的预期收益率发生变动时，债券到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比例关系

到期时间-，债券价格波动幅度-

随着到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且是以递减的速度减小

对于期限既定的债券，由于收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升所引起的价格下降幅度。

收益率+5，价格-3；收益率-5，价格+5

对于给定收益率变动幅度，债券的息票利率与债券价格的波动幅度成反比例关系。息票利率越高，债券价格波动幅度越小。

息票率+，债券价格波动幅度-

债券利率风险的衡量

久期

久期越大，债券价格受利率影响越大

持续期；以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折成现值，再用每笔现值乘以其距离该笔现金流发生时间点的时间年限求和。

凸性

定义

到期收益率发生变动时而引起的价格变动幅度的变动程度。

在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减少幅度较小

在收益率减小相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度较大。

在久期相同的情况下，凸性大的债券其利率风险较小

第四章：证券投资基金

定义

是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式

即专门的投资机构通过发行基金股份或基金收益单位凭证，集中投资者的资金汇集成基金，然后交由基金托管人托管，由专业性投资机构（基金管理人）管理和运营，从事股票、债券等金融功能工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接方式

含义

投资制度

投资工具

特点

集合理财、专业管理

组合投资、分散风险

利益共享、风险共担

严格管理、信息透明

独立托管、保障安全

作用

提供规模化、专业化的投资途径，促进资本的优化配置

规模砖头促优配

优化投资者结构，促进投资市场成熟

油头狗促头成

有利于促进发展中国家的金融改革和发展

便于全球化投资与外资的利用

分类（P81-84）

能否赎回

开放式基金

基金份额总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位

封闭式基金

基金的单位数目在基金设立时就已经确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况例外

组织形态

契约型基金

在组织上是指按照信托契约原则，通过发行带有受益凭证性质的基金证券而形成的证券投资资金组织，在证券上是指由证券投资基金管理公司作为基金发起人所发行的证券投资基金证券

公司行基金

在组织上是指按公司法规定所设立的，具有法人资格并以营利为目的的证券投资基金公司，在证券上是指由证券投资基金公司发行的证券投资基金证券

当事人

投资公司、管理公司、保管公司、承销公司

募集资金方式

公募基金

受政府主管部门监管，向不特定投资者发行受益凭证投资基金，这些基金在法律的严格监管下，信息披露、利润分配、运行限制等行业规范

私募基金

通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金，私募即为私下募集/私人销售

投资风险和收益

成长型基金、收入型基金、平衡型基金

投资对象

股票基金

债券基金

货币基金

资金来源渠道 和运用渠道

国内基金

国际基金

力离岸基金

海外基金

其他类型

雨伞基金

指数基金

基金中的基金

对冲基金

与股票、债券的区别

基金组织实体中的当事人

基金发起人

发起这里基金的法人主体

有三家以上信誉高、实力强的法人承担

契约型发起人

基金管理人

公司型发起人

不一定充当基金管理人

基金管理人

即基金管理公司

契约型基金

投资信托公司/基金经理公司

基金托管人

执行业务

款项收付、资金划拨、证券清算、分红派息

由基金管理人命令行事

基金持有人

受益人的资金

托管人代管

管理人代为投资

其他当事人

注册登记机构

基金管理人办理

委托商业银行/中国证监会等其他机构办理

银行办理开放式基金

要经过中国证监会和中国人民银行审批

第五章：金融衍生工具

第一节 金融衍生工具概述

含义

基于交易对手的一方在未来的某个时间点、对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约，也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化

有基础金融工具派生出来的

金融衍生品最独特之处

对未来的交易（跨期性

具有杠杆效应

特点

构造具有复杂性

交易成本低

设计具有灵活性

具有虚拟性

主要类型

交易方式

远期、期货、互换、期权

基础工具种类不同

股权类、利率类、货币类

性质

远期类、选择权类

功能

风险转移、价格发现、转化功能、盈利功能、提高资产管理质量

转移风险的功能

通过套期保值业务转移风险

定价功能

是市场经济运行的客观要求

转化功能

金融衍生品工具最主要的功能

盈利功能

投资人进行交易的收入和经纪人提供服务的收入

金融衍生品的共同特征是（保证金交易），只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算方式进行，只有期满日以实物交割方式履约的合约 ，才需要买方交足货款。

衍生品交易具有杠杆效应，保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大

缺点

杠杆效应对证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应

实用性差，不完善特性明显，存在操作失误的可能性

集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机会形成影响全局的多米诺骨牌效应

第二节基本金融衍生工具

远期

合约双方在未来某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的标的物的合约

买方（多头）

卖方（空头）

未来交易的买卖双方

损益分析

标的物的市场价格决定远期合约价值

特点

优点

具有较大的灵活性

缺点

市场效率低

流动性差

违约风险高

无需缴纳保证金，双方靠信用

种类

远期利率协议

定义

交易双方签订的一种远期贷款合约，约定从将来的某一日期开始，以约定的利率水平，由一方（买方）向另一方（卖方 ）借入一笔数额、期限、货币确定的名义本金，并约定在结算日根据约定利率与确定的参照利率之间的差额及名义本金额，由一方支付给另一方结算金，但双方不必或贷出某特定金额的义务

交易流程

功能与运用

功能：能将浮动利率负债转换为固定利率负债，以确定未来偿还的利息支出，或者将浮动利率资产转换为固定利率资产

运用原则：未来时间里持有大额负债的银行面临着（利率上升、负债成本增加的风险）、须（买进）远期利率协议；未来时间里拥有大额资产的银行面临（利率下降、收益减少的风险），须（卖出）远期利率协议

远期外汇合约

远期股票合约

期货

期货合约的定义

买卖双方签订的一份合法的有约束力的购销合约，它规定以事先约定好的（价格）在未来（特定的时间）内交割一定数量的（标的物）并支付货款

法家时交定标款

基本特征

具有（专门的）交易场所

期货转现货（EPF）是唯一合法的场外交易方式

交易对象是（标准化）的期货合约

最显著、最重要的特征

期货价格是期货合约中唯一的变量

期货价格是在交易所里以（公开竞价）的方式产生

一种（不以实物商品的交割）为目的的交易

具有杠杆效应

期货交易是一种保证金交易，只需缴纳相当于标的物价值5%-10%的保证金

种类

商品期货

农产品期货

黄金期货

金属与能源期货

金融期货

外汇期货

利率期货

股票指数期货

结算机制

期货结算中心

清算所

保证金制度

初始保证金

不超过5%

维持保证金

初始保证金的75%

变动保证金

逐日结算制度

贸易商的交易账户发生亏损，就需要补缴保证金

期货交易的结算方式：交割、平仓、期货、转现货

交割方式

实物交割

现金结算

交易策略

套期保值策略

指在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔资产数量相当的、期限相同但方向相反的交易，以期保值。

套利策略

指同时进行买入和卖出两张不同类型的期货合约，以期从中赚取变动差价的交易

影响因素

交易成本

买卖价差

借贷款的利率差

卖空的限制

互换

互换：买卖双方达成协议并在一定的期限内转换此货币种类、利率基础或其他资产的一种交易。

双鞋先还火种立即妻子的

互换合约

买卖双方在一定期限内转换一系列现金流的合约

特点

是建立在平等基础上的合约，合约双方（具有相同的权利和义务）

所载明的内容是（同类商品的交换）；但同类商品必须有某些（品质方面的差别）

交换是以交易（双方互利）为目的

交易具有极大的（灵活性）

等礼物，同类不通知，狐狸且灵活

产生与发展

产生起源

70年代发展起来的平行贷款和背靠背贷款

条件

交易双方对对方的资产或负债均有所需求

双方在这两种资产或负债上存在比较优势

功能

降低成本

规避利率风险

规避汇率风险

进行资产负债管理

瑰丽汇丰，姜蓉本，字符管

种类

以新的基础资产为标的物的衍生新品种

商品互换、股票互换、股权互换

已有的互换品种因条件不断变化而衍生新品种

增长型互换、减弱型互换、滑道型互换、基础互换以及远期互换。

构造新的互换品种

交叉货币利率互换、互换期权

利率互换

定义

交易双方签订一种合同，彼此同意在合约规定的期限内互相交换一定的现金流，其中一方支付的现金流以（固定利率计息），另一种的现金流以（浮动利率计息），且都以（同一种货币）计算

规定期限内，互换不同计息方式的同种货币

货币互换

定义

交易双方签订的一种合约，彼此同意在合约规定的期限内互相交换一定的现金流，该现金流（以不同货币）计算和支付

步骤

本金期初互换

利息的互换

到期日本金的再次互换

时间

期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上

期权

定义

选择权，是一种（权利的有偿使用），是指当期权购买者支付期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定时间期限内按双方约定的价格购买/出售一定数量某种标的物的权利的合约

要素

标的资产

施权价

施权日

施权费

基本特点

交易对象是买卖某种任何商品/期货合约的权力，权力具有（时效性）

双方的权利和义务是不对称的

双方的风险和收益是不对称的

期权合约赋予买方的是权利，赋予卖方的是义务

实质：选择权交易/必须交期权费

分类

期权交易买进和卖出的性质

看涨期权/看跌期权

多头看涨

损失有限，收益无限

空头看涨

损失无限收益有限

多头看跌

损失有限，收益无限

空头看跌

损失无限，收益有限

期权的履约时间的不同

欧式期权、美式期权

交易场所的不同

场内期权/场外期权

标的资产性质的不同

现货期权/期货期权

与期货交易的区别

权利与义务

期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，（期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利

盈亏风险

期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。（期权交易卖方亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）（查书）

交易策略

第三节可转换公司债券和可分离交易债券

可转换公司债券

定义

一种允许才会有人在规定的时间内，按（规定的价格）转换成发债公司确定数量的（普通股股票）的特殊的企业债，一般由上市公司发行。（兼有债券和股票的性质

特征

有股票和债券的性质

比普通公司债券低的固定利息

投资者买入卖出期权

发行人赎回期权

信用等级和有效避税权

要素

基准股票

票面利率

转换比率和转换价格

转换期

赎回条款（加速条款）

回售条款

转换调整条件

可分离交易债券

定义

分离债券，（附认股权证）公司债券的一种。是上市公司公开发行的认股权和债券（分离交易）的可转换公司债券

特点

债券和股票相分离

可分离债券股票期权部分的价值将得到充分体现

可分离债券的票面利率低于市场利率，出现折价发行

期限不同

优点

对上市公司而言

容易得到发审会通过

融资成本较低

可控余地大

相当于实现两次融资

易通过，融资低，可控大，二融资

对投资者而言的优点

具有安全性和投机性

流动性好于可转债和公司债

投资吸引力强

第六-九章：证券市场及证券监管

第一节证券发行市场

一级市场/初级市场，是承载和支持政府、金融机构、工商企业等以筹集资金为目的向投资者出售代表一定权利的有价证券的市场，是证券进入流通领域的开端

特征

空间上

发行市场是一个抽象的概念，不局限于某个具体的固定场所

时间上

证券发行市场没有统一的发售时间

价格确定机制

证券发行价格的确定十分复杂

结构

横向结构

股票发行市场

债券发行市场

基金发行市场

纵向结构

交易主体

证券发行人（卖方）、证券投资人（买方）、个人/机构

交易客体

筹融资的载体，各种证券化的金融工具

交易中介

证券承销商：买者和卖者之间的中介

监管机构

政府监管机构和行业自律组织

功能

证券创设功能

资金需求者融资的场所

投资者投资的场所

发行方式

按照发行对象不同

公募发行

公开发行，发行人向（不特定的社会公众投资者发售证券）

优势

筹资数量优势

风险分散优势

流动性优势

劣势

发行程序复杂

登记时间较长

发行费用高

私募发行

又称内部发行，是指面对（少数特定的投资者）发行证券的方式

优势

程序简单、约束少

发行费用低

其他优势

劣势

流动性差

信息公开化程度低

投资者承担较高的风险

按有无中介人参与

直接发行

发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种形式

间接发行

承销发行，发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式

三种形式

代销

承销商不承担销售风险

包销

协议发售

等额包销

银团包销

助销

定额报销

余额包销

按照股票发行目的不同

首次发行

新组建股份公司，或原非股份制企业改制为股份公司/原私人持有股公司转为公众持股公司时，公司首次发行股票

增资发行

随着公司的发展，业务的扩大，为达到增资的目的发行股票的行为

形式

有偿增资发行

有偿配股/公募增资/私人配售

无偿增资发行

以股代息/股票分割/股债转换/公积金转增资

发行价格

平价发行

溢价发行

折价发行

发行程序

注册

注册制：是以美国联邦为依据而确立的一种证券发行审核方式，实行所谓的公开管理原则

注册制下的股票发行程序

发行前的咨询

申请股票发行

委托中介机构进行股票发行

自身为重

核准制

以欧洲各国公司法为依据而确立的一种证券发行审核方式，实行所谓的实质管理原则

第二节 证券交易市场

二级市场

类型

场内交易市场

证券交易所

在固定的场所内，按照一定的规则，在固定的交易时间内，有组织的、集中进行交易的市场

特征

有固定的交易场所和严格的交易时间

进场交易者为具备（会员资格）的证券经营机构

交易的对象限于符合一定标准的上市证券

通过（公开竞价）的方式决定交易价格

集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率（高效率）

实行（公开、公平、公正）的原则

故常实验，会员资格，符合标准，公开竞价，成交率高，公平公正公开

职能

保证证券持续流通

促使证券交易（公平、公正、公开）

形成公平的交易价格

组织、监督证券交易，管理和公布市场信息，引导投资流向，以利于提高（社会资源的有效配置）

保护投资者的利益

保证证券交易顺利完成

管理和公布市场信息

组织形式

公司制

以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建

优点

有助于保证交易的公平公正

有助于促进证券交易的发展

有利于保证证券交易的顺利进行

缺点

容易助长过度投机

不利于促进大额场内交易的发展

面临破产的风险

会员制

是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体（设有会员大会、理事会、监察委员会

优点

证券交易成本较低，有利于交易的活跃

不存在破产的风险

交易费用低，有效防止证券的场外交易

缺点

容易引起证券交易的不公正性

不利于形成公平竞争的环境，也不利于提高证券交易服务的质量

交易程序

开户

委托

竞价成交

结算

过户

场外交易市场

柜台交易/店头交易：是证券市场的一种特殊形式，它是指证券经纪人/证券商（不通过证券交易所，将为上市的证券/以上市的证券直接同顾客进行买卖的市场

特征

分散性

无形的交易市场

买卖的证券

场外交易风险大

场外交易的报价与询价之间的时间间隔较长

柜台交易中没有最低交易和交易基本单位的限制

柜台交易使用协议成交价格，交易双方通过协商决定价格，形成行市

同一时间交易存在价差

类型

柜台交易/（店头交易）

第三市场

第四市场

第三节 证券监管

定义

证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行（监管和管理）

主体

政府部门

行业协会

证券交易所

对象

个人

工商企业

基金

证券金融中介机构

证券交易所/其他集中交易所

证券市场的其他中介机构

目的

保障广大投资者的投资权益

维护证券市场的正常秩序

保障证券市场健康发展

保权益，为秩序，保健站

原则

依法监管原则

保护投资者利益

公平/公正/公开

国家监督与行业自律结合

安全与效率

手段

经济手段

法律手段

行政手段

监管模式

集中监管模式

国家主要通过制定专门的管理法律法规，并设立全国性的监管机构进行证券市场的监管；美国

特点

设立全国性的监管机构负责监督管理证券市场

具有一整套相互配合的全国性的证券市场监管法规

自律监管模式

指国家除了颁布必要的法律法规外，较少干预证券市场的监管，而主要依靠行业自律组织和证券经营机构自身来监管和管理证券行业及其业务活动：英国

特点

不设立全国性的监管机构，而以市场参与者的自我约束为主

没有制定单一的证券市场监管规定，而是依靠一些 相关的法规来管理证券市场行为

优缺点

综合监管模式

管理型监管

既强调集中监管，又注重行业自律监管的模式，是集中监管模式与自律监管模式相互协调、渗透的产物，具体包括（二级监管）和（三级监管）：德国

市场监管的理论依据

公共利益理论

市场存在失灵，监管的目的是为了（增加公众的福利，即弥补市场缺陷带来的效率损失，并得到社会更为认可的收入分配

假设

市场本身是脆弱的和有缺陷的

政府的干预可以提高市场的运行效率

金融脆弱说

金融体系其实是相对脆弱的，因为金融机构具有内在不稳定性、信息不对称、个体理性与集体理性相冲突等问题。这个决定了金融系统需要政府提供监督管理，以维持社会公众信息，从而维持金融安全

第十一章：宏观经济分析

证券市场价格的主要影响因素

宏观因素

宏观经济因素

政治因素

法律因素

军事因素

文化、自然因素

行业和区域因素

行业的生命周期

区域发展状况

公司因素

经营管理水平

科技开发能力

财务状况

产业内的竞争力与竞争地位

基本因素

市场因素

看涨与看跌

买空与卖空

追涨与杀跌

技术因素

第一节 宏观经济分析的意义与方法

意义

预测证券市场的中长期前景

有助于选择投资的领域、行业、对象

对于投资机会的把握意义不大

基本变量

主要指标

国内生产总值（GDP）与经济增长率

失业率

通货膨胀

第十二章：证券投资的行业分析

第十三章：证券投资的公司分析

第一节：公司基本素质分析

第二节公司财务分析

对上市公司进行分析的过程

考虑会计数据的真实性

将会计数据调整为合适金融分析的数据

出现偏差的因素

会计准则

预测的偏差

经理通过影响会计数据达到自己目的

上市公司报表的阅读

会计数据和业务数据摘要

财务报告

股本变动及股东情况

公司治理结构

高管人员介绍

基于资产负债表的资产管理分析

定义

资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债情况的重要文件

资产=负债（广义）=负债（狭义）+股东权益

资产负债组成情况

资产负债率

资产负债率=（负债总额/资产总额）X100%

流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

利率保障倍数

利息支付倍数=税息前利润/利息费用

资产收益情况

杜邦分析方法

净资产收益率=（净利润/所有者权益）*100%=（净利润/总资产）*（总资产/所有者权益）*100%

ROA（总资产利率）=（净利润/销售额）*（销售额/总资产）*100%

权益乘数=总资产/所有者权益

净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*权益乘数

销售利润率取决于公司的（经理管理），总资产周转率取决于（投资管理），权益乘数取决于（融资政策）

基于损益表的经营效益分析

企业获得的会计政策自由度越大，从理论上说，该企业会计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际状况

假数据的迹象

与销售额增加相关的应收账款的大幅增加

公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化

因处置长期资产而产生的巨大利润

中期报表与年度报表的收益相差甚大

关联交易带来的利润增加

利用会计政策、会计估计的选择与变更进行（利润调整）

利用其他应收账款科目（回避费用的提取）

利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用

利用其他非经常性收入增加利润总额

基于现金流量表的现金流分析

作用

通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业经营、投资和筹资活动的效率

要点

经营性现金流量为负数

经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额

经营活动现金流量小于利息支付额

投资活动现金流的流向是否与企业战略一致

投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资

公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量

筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期债券、还有长期负债

第十四章：证券投资技术分析理论与方法

第一节 理论概述

技术分析的概念

就是利用市场交易资料及相关信息（过去与现在的市场行为），应用数学/逻辑的方法，通过绘制和（分析）证券价格变化的动态趋势图表/计算、分析有关交易指标，探索价格运行（规律），从技术上对整个市场或者个别证券价格的未来变动方向与程度（变动趋势）做出（预测和判断）

假设前提

1.市场行为涵盖（反映）一切信息

2.价格沿趋势运行

3.历史会在相似的背景下重演

技术分析的四要素

（价）格

成交数（量）

（时）间

（空）间

市场行为的最基本的表现

价和量

市场潜在的表现

时间和空间

成交量与价格趋势的一般关系

量增价升/量增价跌/价升量缩/价跌量缩/价稳量增

技术分析方法

分类

技术指标

切线理论

形态理论

K线理论

波浪理论

注意的问题

技术分析应该与基本分析（结合使用）

用（多个）技术分析方法同时进行判断

过去的结论不断地进行（修正、实践）

对技术分析的期望（不要超过）其力所能及的范围

技术分析是一种工具，要靠人去使用，（决定因素是人）

第二节技术分析的理论方法

道氏理论

核心内容

（市场价格指数）可以解释和反映市场的大部分行为

市场价格波动有（三种趋势）

上升方向

后峰谷〉前峰谷

下降方向

后峰谷〈前峰谷

水平方向

（交易量）在确定趋势中具有重要作用

（收盘价）是最重要的价格

K线理论

鲸吞型

特征

含义

熊市鲸吞：处在上升趋势中，只有小成量配合和小阳线实体。上升的趋势已经被破坏。如果第三天价格仍然保持较低，上升将反转

三白兵

上升三法，下降三法

问题：

有很强的视觉效果，是最能表现市场行为的图标之一

K线分析的错误率比较高

只能作为战术不能作为战略手段

在空间和时间方面的影响力不大

反转点K线一定会出现的反转态势

K线出现反转形态不一定是反转点

切线理论

应用支撑压力的分析方法，识别大势是继续维持原方向还是掉头反向

趋势

类别

主要趋势

次要趋势

短暂趋势

区别

时间的长短和波动幅度的大小上的差异

支撑线和压力线

作用

帮助人们观察，使之在大涨前的低点买入

有被突破的可能

有阻止价格沿原方向变动的可能

支撑位

当价格下降到某个价位附近时，价格停止下跌

压力位

当价格上涨到某价位附近时，价格会停止上涨

可相互转化

趋势线

上升趋势线

将上升的低点连成一条直线，

下降趋势线

在下降趋势中，将下降的高点连成一条直线

作用

对今后的变动起约束作用。使价格总保持在这条线的上方或下方

对趋势线的（突破）是价格下一步的走势将要改变波动方向（反转）的信号

轨道线

突破

对轨道线的突破并不是趋势反向的开始，而是（原来趋势加速的）开始，

作用

通道上面的或者下面的直线被突破，就将意味着价格有一个大的变化

提出趋势转向的预警

黄金分割线

特征

两种支撑压力线是“水平方向”

水平直线的支撑位/压力位固定

为了弥补水平支撑压力线在时间上考虑的不周到，需要多画几条以供选择

指望被提供的这几条中最终确有一条能对价格的波动起到支撑和压力的作用

黄金数字

0.382/0.500/0.618/1.618/2.000/2.618/4.236

形态理论

研究（价格波动轨迹），分析和挖掘出曲线告诉的多空双方力量的对比结果

趋势的方向有一个变化过程

价格移动方向由多空双方力量对比决定

波动过程：寻找平衡和打破平衡

两种形态

持续整理形

类型

三重顶和三重底

三角形

子主题

定义

平衡被打破后，价格的波动方向与平衡之前的价格趋势方向相同

与反转突破形不同，他需要花费的时间比后者少

不易区分

反转突破形

形态所在的平衡被打破以后，价格的波动方向与平衡之前的价格趋势方向相反（最主要的特点）

股价原先必须确有趋势存在

某条重要的支撑线/压力线的被突破，是反转形态突破的重要依据

某个形态形成的时间越长，规模越大，则反转后带来的市场波动也越大

交易量是向上突破的重要参考因素

类型

双重顶/双重底

颈线/测算功能/反扑

头肩顶和头肩底

出现得最多/颈线 /形态高度/测算功能

圆弧形态

成交量是两头多，中间少

突破后巨大的成交量

被突破后上升下降的空间无法估量

操作策略

只有形成（突破）才谈得上形态的完成

问题

对同一个形态识别的多样形

形态突破的真假判断

信号“慢半拍”，获利不充分

形态的规模影响预测的结果

形态理论作为辅助手段，与其他方法结合

波浪理论

8浪结构过程

5个上升/下降+3个下降/上升

考虑因素

形态

比率

时间

不足

学习掌握的难度大

结论的多样性和易变性

忽视成交量

便于事后验证

这里有计算（看ppt)