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第2章财务报表分析和财务预测
2020年CPA考试【财务管理】第2章财务报表分析和财务预测
编辑于2020-07-17 22:09:06- 相似推荐
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第2章 财务报表分析和财务预测
1. 短期偿债能力比率
6个指标
1.1. 营运资本
营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产
同一公司，数额越大，财务状况越稳定
是绝对数，不能用于比较；且很少用于衡量短期偿债能力
1.2. 流动比率
营运资本配置比率 = 营运资本 / 流动资产
流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1 / （1 - 营运资本配置比率）
1.3. 速动比率
速动比率 = 速动资产 / 流动负债
速动资产：货币资金、交易性金融资产、各种应收款项
非速动资产：存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产
局限性
应收款变现能力
季节性变化，应收款不能反应平均水平
1.4. 现金比率
现金比率 = 货币资金 / 流动负债
1.5. 现金流量比率
现金流量比率 = 经营活动现金流量净额 / 流动负债
流动负债取期末数，而非平均数
1.6. 表外因素
增加因素
可动用受信额度
可快速变现非流动资产
偿债能力声誉好
降低因素
与担保有关的或有事项
承诺付款
2. 长期偿债能力比率
7个指标
2.1. 还本能力
资产负债率
= 总负债 / 总资产
产权比率
= 总负债 / 股东权益
权益乘数
= 总资产 / 股东权益
三者同向变动
长期资本负债率
= 非流动负债 / 长期资本 = 非流动负债 / （非流动负债 + 股东权益)
现金流量与负债比率
= 经营活动现金流量净额 / 总负债
总负债用期末数而非平均数
2.2. 付息能力
利息保障倍数
= 息税前利润 / 利息费用
分母中的“利息费用”指全部利息，包含资本化利息
反映获利能力对债务偿付的保障程度。 短期债务的压力体现在还本上，长期债务的压力体现在付息上
现金流量利息保障倍数
= 经营活动现金流量净额 / 利息费用
2.3. 表外因素
长期租赁、债务担保、未决诉讼
3. 营运能力比率
3.1. 周转次数（率）
收入 / 资产
3.2. 周转天数
360 / 周转次数
3.3. 资产与收入比
与周转次数互为倒数
应收账款账面价值（净值），坏账准备要加回；如果是应收款余额，不加回
4. 盈利能力比率
4.1. 营业净利率
= 净利润 / 营业收入
4.2. 总资产净利率
= 净利润 / 总资产 = 营业净利率 * 总资产周转率
4.3. 权益净利率
= 净利润 / 股东权益
= 营业净利率 * 总资产周转率 * 权益乘数
= 总资产净利率 * 权益乘数
5. 市价比率
5.1. 市盈率
= 每股市价 / 每股收益
股数加权平均
5.2. 市净率
= 每股市价 / 每股净资产
股数取年末数
5.3. 市销率
= 每股市价 / 每股营业收入
股数加权平均
6. 杜邦分析体系
6.1. 核心比率
6.2. 驱动因素
总资产净利率是提高权益净利率的基本动力！
6.3. 局限性
1、“总资产”与“净利润”不匹配；
总资产来源于股东和债权人
净利润归于股东所有
2、未区分经营活动损益和金融活动损益；
3、未区分经营资产与金融资产；
4、未区分经营负债和金融负债。
6.4. 总风险
经营风险
总资产净利率
财务风险
权益乘数
两个风险反向搭配
7. 财务报表分析的方法
7.1. 因素分析法
连环替代法
参考整容顺序
差额分析法
仅适用于连乘连除，有加减的不能用
基期确定
上年
可比公司
行业平均水平
预算数
8. 管理用财务报表体系
8.1. 基本思路
基本概念
调整基础
区分经营活动和金融活动
8.2. 管理用资产负债表
格式
净经营资产 = 经营营运资本 + 净经营性长期资产
经营营运资本 = 经营性流动资产 - 经营性流动负债
净经营性长期资产 = 经营性长期资产 - 经营性长期负债
区分经营资产和金融资产
货币资金特殊处理
方法1：全部列为经营资产
方法2：全部列为金融资产
方法3：根据行业或历史平均“货币金额 / 销售收入”百分比以及本期销售额，确定经营所需货币资金，其余列为金融资产
事先要确定采用哪种方法
短期应收票据
以市场利率计息的票据，属于金融资产
无息应收票据，应归入经营资产，因其是促销的手段
短期权益性投资
金融资产
【提示】因它不是生产经营活动所需的，而是暂时自用多余现金的一种手段
长期权益投资
经营资产
【提示】购买长期股权就是间接购买了另一个企业的资产。被投企业包含的金融资产往往比例不大，可不予考虑
债权性投资
金融资产
【提示】对非金融企业而言，债券和其他带息的债权投资都是金融资产，包括短期和长期的债权性投资
应收项目
大部分是经营活动形成的，属于经营资产
“应收利息”是金融资产
“应收股利”
长期权益投资的“应收股利”属于经营资产
短期权益投资的“应收股利”属于金融资产
递延所得税资产
经营性资产形成的列为经营资产；金融性资产形成的列为金融资产
其他资产
通常列为经营资产
区分经营负债和金融负债
短期应付票据
金融负债——以市场利率计息
经营负债——无息应付票据
优先股
金融负债——从普通股股东角度看
应付项目
经营负债——大多数项目是经营活动中应计费用。如：应付职工薪酬、应付税款、应付账款等
金融负债——属于筹资活动产生的应计费用。如：应付利息、应付股利
递延所得税负债
经营资产形成的列为经营负债；金融资产形成的列为金融负债
一年内到期的非流动负债
金融负债
其他负债
通常列为经营负债
8.3. 管理用利润表
区分经营损益和金融损益
金融损益：指金融负债利息与金融资产收益之间的差额
经营损益：指除金融损益之外的其他损益
净利润 = 经营损益 + 金融损益 =税后经营净利润 - 税后利息费用 = 税前经营利润 * （1 - 所得税率）- 利息费用 * （1 - 所得税率）
1、利息费用金额为财务费用与公允价值变动收益及投资收益抵销后的结果； 2、税后利息费用是正数，为损失；是负数，为收益； 3、所得税率 = 所得税费用 / 利润总额。【提示】一般使用平均所得税率；特殊情况根据各自项目计算所得税
8.4. 管理用现金流量表
经营现金流量
代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称了“实体经营现金流量”，简称实体现金流量
来源分析
营业现金毛流量 = 税后经营净利润 + 折旧与摊销
毛流量简称：“营业现金流量”
营业现金净流量 = 营业现金毛流量 - 经营营运资本增加
实体现金流量 = 营业现金净流量 - 资本支出
（资本支出 = 净经营性长期资产增加 + 折旧与摊销）
实体现金流量 = 税后经营净利润 + 折旧与摊销 - 经营营运资本增加 - 资本支出 = 税后经营净利润 + 折旧与摊销 - 经营营运资本增加 - 净经营长期资产增加 - 折旧与摊销 = 税后经营净利润 - 净经营资产增加（实体净投资）
净经营资产增加 = 经营营运资本增加 + 净经营性长期资产增加
去向分析
实体现金流量 = 股权现金流 + 债务现金流 = 融资现金流量
债务现金流 = 税后利息费用 - 净负债增加（+净负债减少）
股权现金流 = 股利分配 - 股份资本发行（+股份回购） = 净利润 - 新增留存收益 - 股份资本发行（+股份回购） = 净利润 - 股东权益增加 = 净利润 - 股权净投资
金融现金流量
指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量
8.5. 管理用财务分析体系
9. 财务预测的方法
9.1. 销售百分比法
是用来预测外部融资需求的模型
经营资产和负债百分比
含义
是根据资产负债表和利润表中有关项目与营业收入之间的依存关系预测资金需要量的一种方法
假设
假设相关资产和负债与营业收入之间存在稳定的百分比关系
仅指经营性的资产和负债，金融资产与营业收入之间不存在稳定百分比关系
外部融资额
可选负债或增发股票
10. 内含增长率的测算
10.1. 假设
经营资产销售百分比、经营负债销售百分比保持不变
销售增长会带来资本需求的增加，两者成正比例变化，且有稳定的百分比
预计可动用的金融资产为0，外部融资额为0
10.2. 公式
必须用净经营资产周转率
10.3. 结论
当实际增长率 = 内含增长率，外部融资销售增长比 = 0，外部融资额 = 0
当实际增长率 > 内含增长率，外部融资销售增长比 > 0，外部融资额 > 0 （追加外部资金）
当实际增长率 < 内含增长率，外部融资销售增长比 < 0，外部融资额 < 0 （资金剩余）
11. 外部融资需求的测算
用净经营资产测算占收入的百分比
11.1. 外部融资需求的测算
在销量不变时，按销售名义增长率计算出需要补充的资金，就是预计通货膨胀对融资的影响
11.2. 外部融资需求的敏感分析
12. 可持续增长率的测算
是用来预测销售增长率的模型
12.1. 概念
含义
当不增发新股，不回购股票
同时，不改变经营效率（营业净利率和总资产周转率不变），不改变财务政策（资本结构和利润留存率不变）
此时，销售所能达到的增长率
假设条件
营业净利率维持当前水平，且可涵盖新增债务增加的利息；
总资产周转率将维持当前水平；
目前的资本结构是目标资本结构，且打算维持下去；
目前的利润留存率是目标利润留存率，且打算维持下去
不愿意或不打算增发新股（包括股票回购）
分析
结论
在经营效率和财务政策不变以及不增发新股的假设条件下：
12.2. 计算
根据期初股东权益计算
根据期末股东权益计算
12.3. 可持续增长率与实际增长率
12.4. 基于管理用报表的可持续增长率
13. 错题集
13.1. 现金比率
货币资金 / 流动负债
交易性金融资产不影响现金比率
13.2. 速动比率
一般而言，速动比率小，企业短期偿债能力弱
速动比率小，但如果速动资产质量很好，且企业很可能有很多紧俏存货，此时偿债能力也可能强，因此，不能说明短期偿债风险大
一般而言，速动比率小，意味着企业资产流动性较差
13.3. 净经营资产净利率
税后经营净利率 * 净经营资产周转次数
13.4. 销售预测的方法
对大型企业而言
可使用方法
交互式财务规划模型
综合数据库财务计划系统
电子表软件
不可使用方法
销售百分比法
回归分析法
对大型企业而言，都过于简化。实际上影响融资的需求的因素很多，把这些变量纳入预测模型后，计算量大增，手工处理难以胜任，需用计算机方可完成
13.5. 销售百分比法
其中可动用的金融资产等于累计可动用的金融资产
13.6. 财务杠杆系数
本年的财务杠杆系数要用上年的EBIT和财务费用（含资本化利息）计算
13.7. 实体现金流量
税后经营净利润-净经营资产增加（净投资资本）