导图社区 第12章营运资本管理
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第12章 营运资本管理
营运资本管理策略
投资策略
投资的成本
持有成本
随流动资产投资上升而增加的成本
主要是与流动资产相关的机会成本
失去的等风险投资的期望收益，就是流动资产投资的持有成本
短缺成本
随流动资产投资水平的降低而增加的成本
最优投资规模
适中型
特点
按最优投资规模，安排流动资产投资
短缺成本与机会成本大体相等
保守型
表现
企业持有较多现金和有价证券，充足存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平
较高的流动资产与收入比
承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小
激进型
企业持有尽可能低的现金和小额有价证券；存货上作少量投资；严格的销售信用政策或禁止赊销
较低的流动资产与收入比
节约流动资产的持有成本，但短缺成本较大
筹资策略
流动资产与流动负债的特殊分类
流动资产
波动性
受季节性、周期性影响
稳定性
处于经营淡季也要保留，用于满足企业长期稳定运行
流动负债
临时性
短期借款等负债工具
经营性
视为长期资金来源
易变现率
营运资本筹资策略，常用经营性流动资产中长期筹资来源的比重来衡量
易变现率各情形下大小
营业高峰期
易变现率<1
营业低谷期
适中型：易变现率=1
保守型：易变现率>1
激进型：易变现率<1
提示
易变现率高，资金来源持续性强，偿债压力小
易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大
波动性流动资产=临时性流动负债（短期金融负债）
长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+经营性流动负债
波动性流动资产>临时性流动负债（短期金融负债）
长期资产+稳定性流动资产<股东权益+长期债务+经营性流动负债
资本成本高，风险收益率低
波动性流动资产<临时性流动负债（短期金融负债）
长期资产+稳定性流动资产>股东权益+长期债务+经营性流动负债
资本成本低，风险收益率高
现金管理
目标
交易性需要
日常业务的支付
企业的收入和支出不能同步同量
预防性需要
以防发生意外的支付
可预测性强，预防性现金金额小
借款能力强，预防性现金金额小
投机性需要
用于不寻常的购买机会；适当时机购入价格有利的股票或其他有价证券
管理方法
目的：提高现金使用效率
方法
力争现金流量同步
使用现金浮游量
加速收款
主要指缩短应收账款的时间
推迟应付账款的支付
最佳现金持有量分析
成本 分析模式
存货模式
要合理确定最佳现金持有量C，需明确
一定期间的现金需求量T
每次出售有价证券的交易成本F
持有现金的机会成本率K
优点
是一种简单、直接的确定最佳现金持有量的方法
缺点
主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况很少见
随机模式
适用情况
现金需求量难以预知
根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即上限和下限，将现金量控制在上下限之内
参数确定
下限L受企业每日最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等风险因素影响
现金返回线的确定
上限H的确定
其中
建立在企业现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守
应收款项管理
信用政策的内容
信用期间
给予顾客的付款期间
信用标准
顾客获得企业的交易信用所应具备的条件
品质
顾客信誉【首要条件】。即：履行偿债义务的意愿/可能性
能力
偿债能力
资本
财务实力和财务状况
抵押
顾客可用作抵押的资产
条件
影响付款能力的经济环境
现金折扣政策
对顾客在商品价格上所做的扣减
信用政策决策
没有现金折扣条件，用信用期作为平均收账天数
有现金折扣条件，用加权平均数作为平均收账天数
存货管理
存货成本
取得成本
购置成本
订货成本
固定订货成本
储存成本
固定储存成本
存货资金的应计利息
存货的破损和变质损失
存货的保险费用
均与存货数量相关，属于变动储存成本
缺货成本
无
存货经济批量分析
经济订货批量基本模型
假设条件
能够及时补充存货
能集中到货，而不是陆续到货
不允许缺货
年需求量稳定，且能够预测，即D为已知常量
存货单价不变，即U为已知常量
企业现金充足
存货市场供应充足
决策相关成本
与经济订货批量相关的存货总成本=变动订货成本+变动储存成本
计算公式
经济订货批量模型扩展
订货提前期
对经济订货量并无影响
存货陆续供应和使用
设每批订货数为Q 每日送货量为p 每月耗用量为d
陆续供应只影响储存成本，不影响订货成本
保险储备
最佳保险储备确定方法
最佳保险储备应是缺货成本和保险储备的储存成本之和最低
保险储备的测算
以保险储备0为起点，以缺货成本0为终点
测算间隔通常是平均每日耗用量或交货期内生产需用量变化间隔
如用给出了延误供货时间，需要用【延误供货时间*平均每日耗用量】计算出交货期内平均缺货量
短期债务管理
商业信用概述
产生于商品交换中，是所谓“自发性筹资”
具体形式
应付账款、应付票据、预收账款等
容易取得
如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本
如果有现金折扣，放弃现金折扣所付出的成本较高
应付账款
信用条件
免费信用
买方企业在规定折扣期内享受折扣而获得的信用
有代价信用
买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用
展期信用
买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用
应付账款的成本
放弃现金折扣的成本与折扣百分比和折扣期同向变化；信用期（付款期）反向变化
复利计算
短期借款筹资
信贷限额
银行不承担法律责任
周转信贷协定
银行具有法律义务
未使用部分要付银行承诺费
补偿性余额
借款抵押
抵押借款成本通常高于非抵押借款
偿还条件
到期一次偿还和在信贷期内等额偿还
其他承诺
利息支付方法
收款法
在借款到期时支付利息
实际利率=名义利率
贴现法
先从本金中扣除利息部分，到期偿还全部本金
有效年利率>报价利率
加息法
分期等额偿还本息和