增长率和增长方式

增长率（growth rate）也称增长速度，它是时间序列中报告期观察值与基期观察值之比减1 后的结果，用%表示。由于对比的基期不同，增长率可以分为环比增长率和定基增长率。

增长率和 增长方式

• 增长率
  • 一般是指营业收入的增长率
• 增长的三种方式
• 内含 增长率
  • 基于 管理报表
  • 前提条件：没有可动用金融资产，不能或不打算外部融资，只能靠留存收益增加，此时的最大增长率为内含增长率
  • 计算方法
    • 方程法
      • 含义：外部融资需求=融资总需求-内部融资需求=0
      • （经营资产销售%-经营负债销售%）-（1+增长率）/增长率×营业净利率×利润留存率=0
        • 以增长率为未知数，解方程即可
        • 取值口径：所有参数取预计期
    • 简易法
      • 可持续增长率
        • =留存收益/（期末净经营资产-留存收益）
        • =留存收益/期初净经营资产
    • 公式法
      • 三连乘积=净经营资产周转率×营业净利率×利润留存率
      • 可持续增长率=三连乘积/（1-三连乘积）
    • 
  • 表现特征
    • • 内含增长下，利润留存是净经营资产增加的唯一来源
      • 可持续增长下，利润留存是所有者权益增加的唯一来源
    • • 内含增长率是判断是否有外部融资需求的分水岭
      • 可持续增长率不是
    • • 内含增长率不是保持资本结构不变的增长率
      • 可持续增长率是
• 可持续 增长率
  • 传统报表
  • 前提条件
    • 满足3条件，销售能达到的最大增长率
    • 不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）
    • 不改变财务政策（不改变权益乘数和利润留存率）
    • 不发行新股也不回购股份（不改变股本）
      • 提示：股本不变，利润留存增加，所有者权益增加
  • 计算方法
    • 期初 权益法
      • 一般不使用
      • 可持续增长率=营业净利率×总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×利润留存率
        • 取值口径： 营业收入、净利润、利润留存用本期发生额 总资产本期期末 股东权益本期期初
    • 期末 权益法
      • 普遍适用：题目已知条件为财务比率
      • 四连乘积=营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率
        • 取值口径： 利润表指标用本期 总资产和权益用期末
      • 可持续增长率=四连乘积/（1-四连乘积）
    • 简易法
      • 普遍适用：题目已知条件为财务总量
      • 可持续增长率=利润留存/（期末所有者权益-利润留存）
      • 可持续增长率=利润留存/期初所有者权益
      • 利润留存取基期发生数
    • 
  • 表现特征
    • 上年可持续增长率= 本年实际增长率= 本年可持续增长率
      • 上年可持续增长率：根据去年财务数据预测本年增长率。预测是否准确？
      • 本年实际增长率：等本年数据出来，只要前提条件不变，预测一定准确
      • 本年可持续增长率：根据本年数据预测来年增长率
    • 任何财务总量任何期间的任何增长率，都等于可持续增长率
    • 可持续增长率是维持资本结构不变的增长率
    • 去年=今年=明年
      • 营业收入增长率
      • 净利润增长率
      • 资产增长率
      • 负债增长率
      • 所有者权益增长率
        • 所有者权益内部（留存收益、股本）不是同比增长
      • 实体现金流增长率
      • 股权现金流增长率
• 可持续 增长率
  • 管理报表
  • 前提条件
    • 营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息
    • 净经营资产周转率将维持当前水平
    • 目前的资本结构是目标结构（净经营资产权益乘数或净财务杠杆），并打算继续维持下去
    • 目前的利润留存率是目标留存率，并打算维持下去
    • 不增发不回购股份
  • 计算方法
    • 期初 权益法
      • 可持续增长率=营业净利率×净经营资产周转率×期末净经营资产期初权益乘数×利润留存率
    • 期末 权益法
      • 四连乘积=营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×利润留存率
      • 可持续增长率=四连乘积/（1-四连乘积）
    • 简易法
      • 可持续增长率=
        • 利润留存/（期末所有者权益-利润留存）
        • 利润留存/期初所有者权益
    • 
• 可持续增长率 与杜邦分析
  • 期初权益法
    • 可持续增长率
      • =营业净利率×总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×利润留存率
      • =总资产净利率×期末总资产期初权益乘数×利润留存率
      • =期初权益净利率×利润留存率
  • 期末权益法
    • 四连乘积
      • =营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率
      • =总资产净利率×权益乘数×利润留存率
      • =期末权益净利率×利润留存率
    • 可持续增长率
      • =四连乘积/（1-四连乘积）
• 可持续增长 条件的改变
  • 经营效率和财务政策不变，不增发不回购→三率相等
    • 本年实际增长率=上年可持续增长率
    • 本年可持续增长率=上年可持续增长率
  • 4个财务比率一个或多个提高，不增发不回购→两率上升
    • 本年实际增长率＞上年可持续增长率
    • 本年可持续增长率＞上年可持续增长率
    • 本年实际增长率≥本年可持续增长率
      • 了解
  • 4个财务比率一个或多个降低，不增发不回购→两率下降
    • 本年实际增长率＜上年可持续增长率
    • 本年可持续增长率＜上年可持续增长率
  • 如果4个财务比率均已达极限
    • 只有增发新股募集资金，才能提高销售增长率