基金：行业研究-食品饮料

揭示食品饮料主要大类产品：白酒，调味品等刚需品的估值变化，以及消费升级核心逻辑

研究框架

基本框架

规模&市值

市值

综合食品:10%

白酒：>50%

增速

其他：5%↑

白酒:10%↑

代表企业

白酒

茅台

五粮液

奶类

伊利乳业

调味品

海天味业

定价力

生产周期长

差异化程度高

成本转嫁

白糖

大豆

成本上升→提价

产品溢价

调味品

产品升级

例：海天/中炬/千禾

品牌力

茅台

制造工艺：类奢侈品

低费用

刚需

销售费用低

高粘性

白酒

卤味

销售费用

渠道

集中度

影响因素

实绩

乳制品：20%

食品综合&软饮料：15%

白酒&调味品：11%

业绩

龙头：亮眼

品牌+渠道

低线：增量可观

未来潜力

市场风格

外资青睐

关注点

好赛道

成长性

指标：收入弹性

定价力

指标：毛利率

消费粘性

指标：费用控制

成长空间

酒类

奶类

<美国

升级持续

调味品

定价能力

乳制品

放量

盈利能力

白酒：33%

调味品：17%

其他：5%~7%

公募基金-食品饮料行业