《解读基金——我的投资观与实践》

非常适合基金投资入门和提高的必读文，豆瓣评分8.3《解读基金——我的投资观与实践》笔记，包括投资准备、投资目标的确定、基金品种的选择、操作方法的实施等内容。

《解读基金——我的投资观与实践》

• 版序
  • 投资就是在“别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪”。在寒冷的冬季学习，春天播种，夏季成长，才能在秋天硕果累累。
• 第一章 投资的准备
  • 1.咱们该投资吗
    • 复利（利滚利）的重要性（如何拥有100万）
      • 方案一：每月拿出2777元，30年后就有了100万。
      • 方案二：直接拿出3.5万，预期年化12%收益率，30年后就有了100万。
      • 方案三：每月拿出300元，预期年化12%收益率，30年后就有了97万。
  • 2. 什么是开放式基金
    • 基金就是把大家的钱收集到一起，由专门的人（基金经理）帮我们去投资证券市场，他提取他的佣金，我们拿我们的收益，他们帮我们理财投资。
    • 基金由基金管理公司成立及运作。一个基金公司下面可以运作很多基金。基金管理人的目标就是使我们这些基金投资者的利益最大化。基金公司是独立的商业金融机构，有非常严格的审批程序，并接受中国证监会的严格监督。
    • 开放式基金的运行模式采用的是一种严格的制衡关系。基金资产的管理和保管是分开的，基金公司管理我们的钱和投资运作，而钱一般是托管在银行的。这样，无论是基金公司还是银行倒闭，都不能动用我们的钱。
    • 基金经理的佣金分为两个部分。在购买基金的时候，有笔申购/认购费用。对于新发基金叫做认购，成立后的基金叫做申购，一般费率在1.0%-1.5%。对于网上直销的，费率一般在0.6%-0.9%。还有赎回费，一般在0.5%左右，对于不同基金公司按规定年限长期持有者可以免除。这些钱才是基金公司真正的生财之道，如果一只100亿规模的基金，一年的管理费就是1.5亿元，一个基金经营得好，买的人多，那规模就打，基金公司就有钱赚。
    • 开放式基金通过净值的概念来计算收益。在一个基金刚刚建立的时候，净值都是1元，你用1万元（扣除认购费后）就可以买一万份基金。然后，基金公司就用募集来的这笔钱，比如说50亿元（50亿份基金）去投资证券市场。也许一年后，扣除佣金之后，这50亿元变成了60亿元，这60亿元分到50亿份基金上面，每份基金就值1.2元。显然赚的钱越多，净值也就越高。但如果亏了，净值也会降低。
    • 申购基金必须以当天的净值来申购。也就是说，如果净值变成了1.5元，你1万元投资就只能购买6666.67份基金，而不是1万份，卖出的时候，同样也是以当天的净值来销售的。如果你买入的时候是1.5元，卖出的时候是2元，那一份的盈利就是0.5元。6666.67份就是盈利3333.33元，这就是你的收益。之所以叫开放式基金，意思就是一个基金的总份额都是不定的，大家都按照当天的净值计算。
    • 每种基金的净值都是在当天股票交易市场收盘以后再根据其所持有的证券的市值来计算的，这个值在北京时间下午三点以后才知道。你在购买基金的时候，如果在下午3点前提交申请购买单，那你最终购买基金的净值就按下午3点之后算出来的当天净值来计算。如果是下午3点之后提交的购买申请，那就按照第二天的净值来计算。
    • 开放式基金会分红的，会不定期地分配给你投资收益。你可以选择把分红留给自己，即所谓的现金分红，也可以选择红利再投资。
    • 目前国家对个人的基金收益是不收税的，银行利息要扣除利息税，而基金收益是纯收益。
    • 开放式基金一般分为股票基金、债券基金、货币基金以及介于股票和债券之间的配置型基金。
      • 股票基金主要投资在股票市场。股票基金风险大，净值波动大，但长期收益高。
      • 债券基金主要投在在债券市场（国债等）。债券基金比较稳定，收益也会低一些。
      • 货币基金主要投资在短期货币市场（余额宝、零钱通）。货币基金几乎没有风险，但收益更低，现阶段一般是每年2%左右的收益。
  • 3.态度决定一切
    • 投资是成千上万的的钱，是你一点一点攒下的血汗钱，可不是小孩“过家家”。
    • 很多朋友很容易被银行的推销人员误导，还有些朋友道听途说就选择了一只基金来投资。更多的人总希望得到所谓的“高手”的一个具体建议，总希望有人帮他做个决定，而自己甚至连最基本的概念都不想掌握。不读书不看贴就想发财，恐怕只能等天上掉馅饼了。
    • 基金投资其实是很简单的事情。如果说需要一些数学知识，恐怕是初中就学过了，其他就是概念了，投资不是比智商，而是比谁更理性，而理性的前提就是理解，要理解就得花点时间吧。
• 第二章 “三部曲”之一：投资目标的确定
  • 1.基金的风险是什么
    • 开放式基金，尤其是股票型基金，本质上还是投资股票市场。大部分人说有风险，但也有人说没有风险。我认为正确的答案是：短期有风险，而且风险很大；长期则无风险，或者说风险很小。
    • 股票型基金绝对不仅仅是投资某一只股票，而是同时投资在几十只甚至上百只股票上面。这叫分散投资，也称为投资组合。单只股票的波动是很大的，受市场很多因素构成的，如何才能做到既降低波动又享受长期上涨呢？办法就是多买些股票做到此消彼长，分散风险。分散投资对于“炒股”的人来说是没有意义的，投机的人希望抓住市场的脉搏。低价位买入高价位卖出。基金投资则关注长期投资和长期趋势。
    • 股票之间的涨跌不是独立的，比如国家出台一个大政策，所有的股票可能一起涨一起跌。那你怎么分散投资都避免不了波动，这就是系统风险，基金也无法避免这种波动，对于这种波动只有一种办法来平衡——时间。时间越长，影响就越小。
      • 美国1925-2002年77年股票交易历史中，如果1925年投入1美元，到2002年收益是1775美元。在这77年中，包含了多次股市崩溃，最终的收益却依旧是1775美元，如果独立来看，这77年中有23年时亏本的，也就是说有30%的年份都是亏钱的。盈利年和亏损年的分布都是非常随机的，没有任何规律来找寻。对于股票基金而言，股票收益想要最大，风险也最大，要想降低风险，只有增加投资年限。
    • 风险和收益是共生关系，没有高收益低风险的事情。
  • 2.拿多少钱来投资
    • 无论怎么说，投资都不是个“穷人”的游戏。如果都不能保障基本的生活，暂时还是不用考虑投资。如果已经有了稳定的工作，住房，每个月也能结余一些钱，怎么使用这些“闲钱”就是一个要认真筹划的问题，投资将会是一个非常好的选择。
    • 如果你把所有的银行存款，所有的工资结余全部去买基金，这其实是一件非常恐怖的事情。万一急需用钱，你必须改变原来的投资计划，恐怕不得不在一个形势很不好的时候赎回基金，那么损失一定非常惨重。
    • 你不能把所有的钱都用来投资，你必须有充足的“应急资金”去应付万一出现的生病、失业等，这样，一旦有急事你也不用抛售基金去解燃眉之急。
    • 绝对不能借钱去投资基金。
    • 几种合理配置资产的方法：
      • 三分之一法
        • 三分之一的钱用来买地产 ，三分之一的钱用来投资证券市场，三分之一的钱用作储蓄或者买国债。
      • 指头算法
        • 可用于各类投资的资产比例=100-你目前的年龄
        • 如果你30岁，你应该至少在储蓄上投入30%的资产，而各种投资不宜超过70%。
  • 3.让时间成为朋友
    • 当分配好了所有资产，预留了“应急资金”并保证没有借贷时，就可以比较从容去投资，即便投资失败，也不会倾家荡产。如果用一种非常浮躁和压力巨大的心态去投资，一定会去投机，赌博，而不会去认真研究投资方向，也不可能掌握真正的投资方式，这是注定会失败的。
    • 随着投资时间的延长，投资基金的风险也会降低，随着时间的增长收益也会增加，因为有复利在起作用。所以在投资过程中，一定要考虑你希望时间为你服务多少年。投资开始的越早，最后的收益就越多。
      • 一个25岁的年轻人，如果试图在60岁退休的时候有100万资产，按照年化收益12%计算，只要每月投资175元，60岁时候他账户上将会有101万元。
      • 但对一个40岁的人来讲，要每月投资1000元，在同样的收益率情况下，60岁也只有97万元。
    • 在长期收益计算中，有一个简便的“72法则”。如果年化收益率是8%，那么72/8=9，就是说过9年，你的本金就可以翻一倍；如果年收益是12%，那么72/12=6，那么6年本金就可以翻一倍。
  • 4.选择基金的关键
    • 如果你为自己准备养老金，也许还有20-30年的投资期，而且你对投资风险足够了解，心理承受能力也强，你就可以充分利用长期优势，去寻求最大利益，你可以选择最激进的股票式基金。
    • 如果你在为幼儿园的孩子准备上大学的教育费用，也许还有10年的投资期，你可以选择大型企业的“大盘”股票基金，同时还要投资一些债券基金，降低资产的波动幅度。
    • 如果你计划再3-5年后买房，债券基金可能就是投资重点，至少债券和股票基金各占一半。
    • 一些配置比较激进（小盘基金）的激进涨得快，收益大。但必须明确，激进的基金是涨得快，但跌的也快，这是必须明确的事情，激进并不意味着短期收益大，激进意味着波动大，风险大。激进的激进在长时间内才会表现出优势，而不是短期内，除非你刚好赶上一个上涨波段正在启动。这也就是所谓的风险溢价，有风险才有溢价。
• 第三章 “三部曲”之二：基金品种的选择
  • 1.最好的基金评价网站——晨星
    • 晨星公司是世界上非常著名的证券评估网站，不但评价各种开放式基金、封闭式基金，也对各种股票进行评价。
    • 晨星网的三个功能
      • 晨星评级
        • 晨星评级无论在世界其他国家还是中国都具有权威性。
        • 中国晨星每月都会发布一个评级报告，对所有成立一年以上的基金进行分类评级，分为一星到五星五个等级，五星最高，一星最低。
        • 晨星对四类基金进行评级：股票型基金、积极配置型基金、保守配置型基金、普通债券基金。在投资总额中，股票占70%以上的基金称为股票基金，债券在70%以上的称为债券基金，而两者之间的基金称为配置型基金。
        • 晨星有一套复杂算法将风险折合成负收益，然后从净收益中扣除，也就是进行风险调整。然后对同类型基金进行评级，前10%为5星，其后22.5%为4星，再后面35%为3星，22.5%为2星，最后10%为1星。
      • 基金龙虎榜
        • 在龙虎榜里面，可以选择不同组类和分类的基金，龙虎榜包括快照、业绩、投资组合、费用和状态5类。
      • 基金投资风格箱
        • 将每只基金的投资风格进行分类，分类的基础是每只基金的季报或年报中公布的重仓数据。
        • 投资风格箱是一个3*3的矩阵，纵轴描绘股票市值规模的大小，横轴描绘股票的价值。
        • 什么是大盘、中盘、小盘
          • 晨星把所有的股票按市值从大到小排队，假如股票市值分别为5，4，3，2，1。累加起来就是5，9，12，14，15。这样每个股票对应的累计市值百分比就是33%，60%，80%，93%，100%。按照晨星的分类，前两个（市值是5和4）是大盘，中间一个（市值是3）是中盘，最后两个（市值是2和1）是小盘。
        • 价值投资和成长投资的区别
          • 以买房子举例，价值投资就是购买房子一般，地段也一般的房子，当时和同类房子比价格低，便宜当然有投资价值。成长投资是价格不打折，房子新，地段好，装修好的房子，也就是说房子还有很大的升值潜力。
          • 价值股虽然现在价格低，但如果你认为它未来终将会被市场接受，回归其正常价值，这就是价值投资的基本思想。
          • 如果一个企业持续健康发展，股票自然会不断上涨，看准了这种公司的股票投资，这就是成长投资的基本思想。
          • 价值投资是投资在打折的产品上，成长投资是投资在未来的收益上。
          • 相对而言，价值投资策略比成长投资策略风险小，投资大盘股比投资小盘股风险小。
  • 2. 优秀基金公司是首选
    • 我们投资的是独立的基金，但每个基金公司候面都有一个基金公司。基金表面上由基金经理来掌舵，实际上每个基金候面都有一个庞大的研究团队，包括决定投资的行业，股票范围的投资决策委员会，投资总监，研究员。他们通过研究给基金经理提供一个用于投资的“股票池”。还有进行风险控制，防止失误的风险控制委员会，对投资进行严格的风险控制和实时监控。而基金经理主要是负责资产配置，构建投资组合。
    • 一个理想的基金经理应该同时具有股市上升（牛市）和股市下降（熊市）的投资经验，一个理想的基金应该是被同一个基金经理运营了较长的时间。
  • 3. 资产配置比率：选择基金的核心
    • 基金的特性取决于两个方面：投资策略，也就是会选择什么样的股票；另一个是资产配置，也就是一个基金中股票和债券所占的比例。
    • 资产配置在很大程度上决定了基金的激进程度，而且资产配置是在基金发行公告中公开披露的，并且要基金经理严格遵守。
    • 现金和政府债券是为了确保基金持有人正常赎回而保留的，一般不能低于5%，否则基金就得抛售股票换取现金，这样就大大影响了基金的投资收益，所以股票的最大投资比例就是95%。股票比例越大，收益和风险就越大。
  • 4. 技术统计资料：选择基金的参考
    • 在中国晨星网站上，会有“风险评估”一栏，会有6个指标：平均回报、标准差、夏普比率、阿尔法系数、贝塔系数和R平方。
    • 平均回报
      • 平均每年的收益率
    • 标准差
      • 标准差表现的是基金增长率的波动情况，也就是平均涨跌幅的变化，标准差越大，基金的收益变化越大。
    • 夏普比率
      • 夏普比率是综合了收益和风险的系数，基本上是收益除以风险。夏普比率高，说明在收益相同的情况下波动低，反之，在风险相同的情况下收益就越高，也就是高收益低风险。
      • 收益小风险也小的基金，夏普比率也会很高，所以，夏普比率一定要在同类型基金中比较。
    • 阿尔法系数
      • 阿尔法系数代表基金能在多大程度上跑赢整个市场，也就是我们所说的大盘，数值越大越好。
    • 贝塔系数
      • 贝塔系数能体现基金相对于大盘的波动情况。如果是一个指数基金，贝塔系数就是1，因为指数基金完全按照大盘情况来设置的，如果大于1，说明基金比大盘波动大，风险大，反之说明波动小，风险小。
    • R平方
      • R平方代表基金和大盘的相关性。如果是1，表示和大盘完全相关，如果与1相差很大，贝塔系数就没有意义了。
    • 总结
      • 平均回报和阿尔法系数都代表收益，越大越好；标准差和贝塔系数代表波动，也就是短期风险，数值越小的基金表现越平稳；夏普比率是收益和风险的综合，在收益或风险相同情况下，越大越好。
      • 必须要在同类型基金中进行比较。用股票基金和债券基金去比较是没有任何意义的。
  • 5. 别患“净值高恐惧症”
    • 一样的投资方法，就意味着同样的收益率，也意味着同样的风险。收益只和你的投资总额和单位基金涨跌比率有关，和净值高低及份额多少没有关系。
  • 6. 要抢购新基金吗
    • 投资者真的有必要抢购新基金吗？答案是否定的。
    • 新基金的优点是便宜；缺点一是有封闭期，二是没有历史，不会有任何资料来参考。
    • 新基金一般有3个月的封闭期，也叫基金的“建仓期”。在封闭期基金经理用拿着这笔钱开始按照基金招募书规定的投资策略逐步投资证券市场。为了保证基金顺利建仓，任何人在封闭期内都不能赎回已经认购的基金，也就是不能把钱拿回来。
  • 7. 独特的指数基金
    • 指数基金就是跟踪一个特定的证券指数，如上证指数，基本按照指数的制定方法来配置所持有的证券品种和比例，是完全被动的一种基金。指数怎么调整，基金就怎么调整。指数涨多少比例，基金就涨多少比例。
    • 指数基金的好处
      • 指数基金一般都有非常好的分散投资效果，尤其是跟踪大型指数的基金。
      • 完全模拟指数，指数怎么变基金就怎么变，因此就和基金经理对市场的判断没有关系。
      • 指数的编制都比较稳定，换手率低，管理费用较低。
      • 长期投资，指数基金其实是最佳选择（针对美国市场），对于中国市场而言，距离一个有效市场还有一定的距离。
    • 国内市场分沪，深两市，不少指数基金仅仅追踪单一的沪市行情或者深市行情。个人认为两种市场的合并才能真正反映中国市场的总体情况。如果我选择，我会选择沪深300，或者中证100。
    • 沪深300:代表A股大盘整体情况，由上海和深圳证券市场最具代表性的300只股票组成，比如：工商银行，中国石油。
    • ETF基金（Exchange Traded Fund，交易型开放基金）
      • ETF基金是一种在二级市场交易的基金品种，是相应指数的“一篮子”指数股票集合，在证券交易市场上可以像股票一样随时买入和卖出。ETF的申购费和管理费比一般基金低，比许多指数基金也低。ETF的主要缺点是它像股票一样，买卖时需要缴纳交易费，买卖越频繁，交易的费用越高，所以ETF更应该长期持有。
  • 8. 面向海外的QDII（Qualified Domestic Institutional Investors，国内机构投资者赴海外投资资格认定制度）
    • 最早由香港特区政府提出，是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，容许在资本账未完全开放的情况下，国内投资者向海外资本市场进行投资。也就是说，通过QDII基金，可以直接在内地投资海外市场。简单说就是咱们把人民币交给基金公司，基金公司把它们换成外币去投资海外市场，收益再折合成人民币还给咱们。
    • QDII基金的特点
      • 不要对预期收益太高。美国市场，欧洲市场过去5年的收益也就是10%-20%。
      • 可以建立一个在中国市场和国际成熟市场之间建立一个平衡组合。中国市场是世界上最激进，波动最大的市场，可以通过投资其他国家市场平衡风险。
      • 受到人民币汇率变化影响
  • 9. FOF基金
    • 一般基金都是投资股票和债券的，而FOF则只投资基金，实际上就是一个基金投资组合，即基金中的基金。
  • 10. 分散投资：建立自己的投资组合
    • 分散投资核心要考虑三个因素：相关性、收益和波动。两个完全不相关的投资对象组合到一起，就会大大降低短期波动，但也会平均长期收益。分散投资的目的就是进行风险控制，风险控制是投资中非常重要的一环。
    • 开放式基金分为三大类：股票基金、债券基金和货币基金。三个市场相对都是独立的。在股票市场上涨时，债券市场不会跟着上涨，反之亦然。这三种基金就是比价好的分散投资对象。他们彼此不相关，有涨有跌。是很好的投资组合方式。
    • 分散投资的时候考虑的不仅仅是风险和收益，还有独立投资之间的相关性。购买类似的产品达不到分散投资的目的。
    • 系统风险是没有办法克服的，大盘小盘股都受到市场波动的影响，即便是投资组合，也无法避免大盘整体下滑所带来的影响。
  • 11. 我理想的投资组合
    • 资产的组合
      • 包括储蓄和投资的比例，包括投资中投资股票和债券的比例。
      • 大盘基金和小盘基金的配置
        • 大盘基金肯定是重点，因为大盘基金对市场影响很大，但小盘基金却是一个很活跃的部分。
        • 小盘和大盘的相关性较低，是一个很好的分散投资对象，现在绝大多数基金都集中在大盘股上，结果就很容易出现交叉持股现象。可是市场是轮动的，2006年就是大盘蓝筹股的天下，2007年就是小盘基金的天下。
        • 小盘基金短期波动比大盘基金大，长期收益也会比大盘基金大。
        • 除非你是个非常激进的投资者，小盘比例不应该大于核心配置的30%。
      • 价值和成长的配置
        • 目前中国市场上基金的投资风格是不确定的，可以以“偏蓝筹”，“平衡”，“蓝筹”三种形式来替代价值型，平衡型和成长型。蓝筹是低市盈率的，比较具有“价值”；远蓝筹则是高市盈率股票，比较具有“成长性”。
        • 指数基金都是偏蓝筹的。
  • 12. “核心式”投资组合和“再平衡”
    • “核心式”投资组合
      • “核心式”投资组合也就是围绕一个核心来构建自己的资产组合，尤其是拥有三只以上基金时，核心是用来保证收益的核心部分，应该是稳定，可靠的，这个核心应该占到资产总额的70%-80%，至少不应该少于50%。
      • 最好的核心基金，理论上应该是一个大盘基金。
      • 非核心部分可以去尝试各种基金，如果核心是稳健的，非核心部分可以是激进的。
    • 再平衡策略
      • 如果股票与债券比例是7:3，一年后，股票涨得快，债券涨的慢，可以把比例变成8:2，反之可以变成6:4.
      • 一般一年左右才会做一次调整，而且再平衡也仅仅是微调，目的是为了让组合不要偏离自己制定的目标。
  • 13. 怎么读基金招募书
    • 基金招募书有几万字，但是对于投资者要关心的部分其实很少。
    • 关注重点
      • 投资目标
      • 投资理念
        • 价值投资还是成长投资
      • 投资范围
        • 股票还是债券以及所占资产比例
• 第四章 “三部曲”之三：操作方法的实施
  • 1. 去哪里购买基金
    • 购买开放式基金最常见的渠道
      • 互联网
      • 银行
  • 2. 选择前端还是后端收费
    • 并不是所有基金都提供后端收费的付费方式，如果有可以考虑。
    • 前端收费模式：在购买基金时收取认购费或申购费。
    • 后端收费模式：在购买基金时先不用支付，在赎回时支付，基金持有年限越长，费率越低，直至为0。
    • 赎回费用：投资者在赎回基金份额时，应缴纳赎回费用。赎回费率随基金份额持有年限的增加而递减，直至为0。
    • 总结：如果长期持有可以考虑选择后端收费模式。
  • 3. 红利再投资：分红方式的首选
    • 一般来讲，开放式基金每隔一段时间都会进行分红，也就是给基金持有人返还一些资金。
    • 分红的资金，原持有人可以选择红利再投资的方式继续投入到基金中，也可以采用现金分红的方式进行资金提现。
    • 红利再投资就是将分得的现金红利继续滚动投入该基金，增加原基金的持有份额，不断滚动，扩大投资规模，而且这笔投资基金公司不收取申购费。
    • 分红不过是把投资者左口袋的钱放到右口袋而已，基金公司分红的目的是降低净值，投资者总资产没有任何变化。
  • 4. 千万不要波段操作和预测市场
    • 无论是月收益还是年收益，都是没有任何规律的，这也是所谓的市场不可预知性。不要去预测市场，因为市场是不可预测的。
    • 市场时由贪婪和恐惧推动的，波段操作就是贪婪和恐惧最好的体现，这两种情绪的交叉最终会导致你的心态完全失衡，但心态却是投资中最重要的东西。
    • 投资主要是在于避免愚蠢的决策，而不是在于做非凡英明的决定。
  • 5. 一次性投资和定投
    • 一次性投资
      • 市场趋势是向上的，如果有一笔资金，可以直接投入，但短期风险很大。
    • 定投
      • 中国市场的波动性特别大，可以分散投资，不同时期进入市场。
      • 定投不用去考虑市场情况，无需去预测市场。
  • 6. 长期持有策略是制胜的法宝
    • 基金最适合的持有的方式就是长期持有。
      • 基金投资股票常有一些方向性，也就是会重点投资某些领域的股票，也就是大家常说的“板块”。不同基金根据其研究会投资不同的板块。但市场有一个特别奇特的现象，也就是所谓的板块轮动。这个月可能是这个领域的股票在涨，下一个月就是另外一个领域在涨，但这种轮动是不可预测的。这就如同在站台买火车票，所有队列都差不多长，但是有的队伍会快一点，有的会慢一点，但买票时间都差不多。但是如果在不同队列中徘徊，不断追逐走得快的队伍，最终可能会浪费非常多的时间。“在一个队伍中一直排下去”就是基金投资的长期持有策略。
  • 7. 什么时候赎回基金
    • 对于长期投资者来说，在两种情况下可能会进行基金赎回的操作
      • 基金不再符合自己的投资策略
      • 投资目标已经实现
    • 赎回过程建议采用分步的方式，中国的股市波动频率太快，分步赎回也会降低一些风险。