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国际金融学思维导图
国际金融第一章国际收支思维导图，有关国际收支平衡表、国际资产头寸表、国际收支的冲突与均衡等等，看看如何，后续会更新其他章节的
编辑于2023-06-02 10:42:47 湖南
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国际收支
国际收支与国际投资头寸
国际收支
概念
某个时期内一个经济体的居民与非居民之间经济交易的统计记录
特征
一国国际收支记录的是国际经济交易
经济交易： 两个机构单位(InstitutionalUnits)之间根据双方签订的共同协议或法律规定而进行的经济价值的交换或者转移。
交换/互惠交易/有偿交易/双向转移 exchange，双方对等交换一项经济价值的交易
转移/非互惠交易/无偿交易/单向转移 transfer，不对等. 一方提供（获得）一项经济价值，而没有获得（提供）具有对应经济价值的交易
由于转移交易单方面进行，所以没有对应的项目进行记录→设置二次收入和资本转移
发展演变
外贸收支
外汇收支
狭义：以收付为基础（有去有回）
广义：以交易为基础（可能是单方支付）
国际收支所记录的经济交易是发生在一国居民和非居民之间的交易
居民 在一国经济领土内具有主要经济利益中心的机构单位
公民：国籍上的概念
经济领土： 一国政府所管辖的陆地区域、领空、领海、在海上领土中属于该领土的岛屿以及在世界其他地方的领土飞地
经济利益中心：一个机构单位
①如果在一经济领土内有某种场所、住所、生产地或者其他建筑物
②并且在这些地方或者从这些地方，无限期地或者有限期（一般定义为一年以上）但却长期地
③从事或者打算继续从事大规模经济活动和交易
就说该机构单位在该经济领土具有主要经济利益中心
每个机构单位是而且只是一个经济领土的居民，这取决于其主要经济利益中心
居民的分类
机构单位分为住户(人或人群)、公司(包括准公司)、非营利机构和政府单位
特殊情况
住户
学生 出国全日制学习的属前常驻领土的居民
病人 国外求医 主要利益中心仍在其求医前具有居民身份的领土内
船舶之类的工作人员（飞机、飞行器、石油钻塔、太空站） 其本部所在领土
外交人员、军事人员 聘用其政府所在经济领土
国家外交人员
维和与其他军事人员
在政府飞地受聘的其他海外公务员及其住户的成员
在东道国的购买和支出计入经常账户服务下的别处未涵盖的政府货物和服务
国际组织工作人员 主要居所所在地
具有外交身份的人员
军事人员
国际组织在当地雇佣的
跨境工人，边境工人，季节性工人（短期） 主要居所（不是工作所在地）
企业是其运营所在地的居民
政府和非营利机构是所在地的居民
国际组织是任何国家的非居民
国际收支是一个流量概念、时期概念
记录一国在一个时期内该国各项国际经济交易增减变动的发生额,而非在某一个时点上的余额
记录时段一般是一年，也可以是半年或者一个季度
国际收支平衡表的标准构成 是将一国在一段时期内发生的国际经济交易进行分类、汇总，按照一定的记录原理，根据经济分析的需要而编制出来的分析性报表。 1948年：《国际收支手册》 2009年：《国际收支和国际投资头寸手册》（第6版，BPM6） 注意：按照“差额”、“贷方（金融资产净获得）”、“借方（负债净发生）”三列列示与一列列示的区别
经常账户 CA 反映一国与他国之间实际资源的转移及其相应的收入流 除了“转手买卖下的货物净出口”，其他各个项目都按借方总额和贷方总额列示
货物和服务 货物和服务在一国居民与非居民之间的交易，即贸易往来
货物 货物进出口“有形贸易”
国际收支口径的一般商品 货物首次出口所在经济体市场价值的离岸价(Free on Board,FOB)计值
转手买卖下的货物净出口 编报经济体居民从非居民处购买货物,随后便向另一非居民转售同一货物, 该货物未经过编报经济体且未经过制造服务而改变的转手交易
区分转口贸易和再出口： 1、所有权变更与否：再出口√ 转手买卖√ 转口贸易× 2、经过编报体与否：再出口√转手买卖×转口贸易× 3、加工改变与否：分装× 提炼√
商户获得货物 “转手卖买下采购的货物”项下负出口列示
货物的销售 “转手卖买下出售的货物”项下正出口列示
差额列示“转手买卖货物净出口” 只有贷方记录,没有借方记录,一般为正值,但在某些情况下会出现负值
非货币黄金
除货币黄金（储备资产）之外
服务 服务输出入“无形贸易”
对他人拥有的实物投入的制造服务(加工服务)
别处未涵盖的维护和维修服务、运输、旅行、建设、保险和养老金服务、金融服务等
初次收入 机构单位因其对生产过程所做的贡献或向其他机构单位 提供金融资产和出租自然资源而获得的回报
雇员报酬 v短期 个人在与企业的雇佣关系中，因对生产过程中的劳务投入而获得的酬金回报 跨境雇员：季节性工人、其他短期工人（少于一年）、属于某一经济体但在另一经济体工作的边境工人
投资收益 提供金融资产得到的回报
公司股息和准公司收益提取、再投资收益和各种利息
注意： 1、区分，直接投资（利润不汇回）再投资计入直接投资，其利润本身才是投资收益 2、资本流动记在金融账户之下，其资本利得（买卖差价）记载投资收益下（除了债券股票投资，应按照当时市价记录两笔交易）
其他初次收入 对产品和生产的税收和补贴等生产性收入，以及出租自然资源获得的租金收入等财产性收入
二次收入 居民与非居民之间的经常转移，包括所有非资本转移
非资本转移：经常转移 影响国民可支配收入
政府经常转移 政府间经济和军事援助、战争赔款、捐款等（药品捐赠）
私人经常转移 工人汇款v（长期）、年金、赠与等
资本账户 KA 反映居民与非居民之间非生产非金融资产的取得和处置的账户 按总额列示
非生产非金融资产
自然资源，如土地、矿产权、林业权、水资源、渔业权、大气空间和电磁光谱
契约、租约和许可
营销资产(和商誉)，如品牌、报刊名称、商标、标志和域名等
资本转移
政府和私人转移
债务赦免
其他资本转移
资本转移 使资产存量相应变化，不影响可支配收入，记入资本账户
(固定和无形) 资产所有权的转移 机器设备
使一方或双方获得或处置资产的转移
债权人减免负债的转移
因非现金资产(非存货)的处置或获得而产生的现金转移
与固定资产所有权转移相关的或者以其为条件的现金转移也是资本转移(如投资捐赠)
贵重物品的转移均属于资本转移
大额赠予和遗产(遗赠)
账户记录： 经常账户与资本账户的总差额：净贷出 (net lending) /净借入(net borrowing)
差额为贷方余额，收的比支得多——出现净贷出/顺差
差额为借方余额，支的比收的多——需要净借入/逆差
金融账户 FA 记录金融资产与负债交易，反映资本的流出入
采用净额记录
金融市场交易量大
关注的是对外金融债权债务净变化而不是发生额
可能无法获取总额报告数据
账户记录
金融账户左栏为金融资产的净获得，右栏为负债的净产生
净增加,则列示正值；净减少,则列示负值
遵循国际投资头寸中所使用的顺序和一般惯例， 将资产列示于负债前
为了便于理解；遵循惯例
金融账户的总差额称为净贷出/净借入
净贷出：将金融资产的净获得减去负债的净发生， 余额为正，收大于支，为逆差 就净值而言，考虑金融资产的取得和处置以及负债的发生和偿还后，一个经济体向世界其他地方提供资金，即资本的净流出
净借入：将金融资产的净获得减去负债的净发生，余额为负，支大于收，为顺差
经常账户和资本账户以及金融账户账户计算的区别
如果不考虑净误差与遗漏， 经常账户和资本账户的净贷出/净借入应该与金融账户的净贷出/净借入金额相等，方向相同，但含义刚好相反
经常账户和资本账户差额为净贷出时，表明经常账户和资本账户为顺差 而金融账户的差额为净贷出时，表明的是金融账户为逆差
构成
直接投资 跨境投资的一种,外国直接投资FDI
包括
直接的直接投资关系（基本标准≥10%）： 带来控制或影响的直接股权
是指一经济体的居民(直接投资者)通过投资对另一经济体的居民企业(直接投资企业)实施了管理上的控制(50%以上表决权)
或重要影响 (10%~50%表决权)
间接的直接投资关系
投资于其间接控制或影响的企业（10%下的直接投资）
投资于联属企业（两个企业间不存在控制或影响关系，但都受同一投资者的控制或影响）
债务（关联企业间借贷）
逆向投资（直接投资企业将资金借给其直接或间接的直接投资者 或 在该投资者中获得不超过10%以上的股权）
形式
在国外直接建立分支机构 (新设/绿地投资)
购买国外企业一定比例以上股票 (收购兼并/褐地投资)
直接投资收益再投资
按金融工具分类
股权和投资基金份额：
10%以上股权投资 (企业及其直接控制影响的直接投资企业)
10%以下股权投资 (企业及其间接控制影响的直接投资企业)
10%以下股权投资（受同一投资者的控制或影响的两个企业）
否则为证券投资
债务工具： 关联企业间借贷
证券投资 没有被列入直接投资或储备资产的，有关债务或股本证券的跨境交易和头寸 投资者主要关心的不是长期前景,而是证券的可流通性,经常随前景变化转移资本
股权和投资基金份额
债务证券
与直接投资相似
金融衍生工具和雇员认股权
金融衍生工具 一种金融工具,该金融工具与另一个特定的金融工具、指标或商品挂钩，通过这种挂钩，可以在金融市场上对特定金融风险本身 (例如利率风险、外汇风险、股权和商品价格风险、信用风险等) 进行交易
期权型合约
远期型合约
期货交易
掉期交易
雇员认股权ESO 在既定日期(授予日)创建的,授予雇员可以在约定时间 (归属日)或者约定的归属日随后的一个时期内(行权期),以约定价格(履约价格) 购买一定数量雇主股票的权利
定价行为与金融衍生产品类似 (期权)
它们具有不同的性质和目的 (激励约束)
作为雇员报酬或直接投资的对应分录
假设：本国雇员获得外国雇主的认股权
授予日： 借：雇员认股权 贷：初次收入——雇员报酬
行权日： 借：直接投资——股权 贷：雇员认股权
其他投资 剩余类别
BPM5：长短期贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收和应付款 BPM6：增加了其他股权、保险、养老金和标准化担保计划以及特别提款权的分配
其他股权 非证券形式的股权
准公司的股权
分支机构
对总公司拥有10%以上的权益→子公司 直接投资
对总公司拥有10%以下的权益→其他股权
信托
有限责任和其它合伙企业
非公司型基金
拥有不动产和其他自然资源的名义单位
对不动产的投资
除了非生产非金融账户下的
在国际组织的所有权以及货币联盟中央银行的所有权
保险、养老金和标准化担保计划
发行者的负债,持有人或受益人的对应资产
特别提款权 （后面会讲）
SDRS的其他获得和出售作为储备资产交易列示
在某些情况下,需要偿还,还需要计息,因而分配的SDRs作为一项负债予以记录,且只有在分配时进行记录
接受国获得分配的SDRs时: 借:储备资产——SDRs 贷:其他投资——SDRs(作为负债）
因此其他投资项下的SDRS只有贷方记录,而持有的SDRs作为一项资产记录
不是对基金组织的债权,而是作为IMF成员获得的资产或负债头寸
货币和存款
贷款
贸易信贷和预付款
其他应收/应付款
储备资产/储备账户/平衡账户/官方储备/国际储备 记录中央银行或财政部门等官方政府机构的国际交易活动 对于实行固定汇率的国家重要 （后面会讲P130）
一国货币当局所持有的备用于弥补赤字、维持国际收支平衡，干预外汇市场、维持汇率稳定的国际间接受的资产
主要通过干预外汇市场方式获得 干预外汇市场→调节国际收支盈余/赤字→稳定本币汇率 e.g.烫手的美元，国家买回
形式
货币黄金
特别提款权
在IMF的储备头寸
其他储备资产
①货币和存款
②证券
③金融衍生工具
④其他债权
一国货币当局持有的外汇储备会以各种金融工具的形式存在，直接以各种金融工具的形式列示在其他储备资产
误差与遗漏净额 国际收支是一种统计报表，在各国实际编制平衡表的过程中会有一些统计误差，因此通常设置“误差与遗漏净额”项目进行平衡（弥补技术性不平衡）
任何国家的国际收支平衡表都有此账户，人为设立的一种账户
三个随机性
是否出现随机
大小随机
方向随机
BPM5与BPM6的对比
一是储备资产并入金融账户下
二是项目归属及分类变化
三是项目名称有所调整
四是金融账户按差额列示而不分别列示借贷方
五是使用一列列示数据且借方记负值
国际投资头寸IIP International Investment Position
概念 某个时点上一个经济体居民对非居民的金融资产和负债的价值和构成,反映一个经济体对外金融资产和负债存量,这两者的差额为净国际投资头寸(NIIP)
为正（ 净债权国/net creditor）
为负（净债务国/net debtor）
标准构成 国际投资头寸表是对一国国际投资头寸的系统记录 根据BPM6,与国际收支平衡表中金融账户的分类保持一致
国际投资头寸与国际收支的关系
二者共同构成该经济体完整的国际账户体系
国际投资头寸变化
金融账户下各项经济交易的发生 (数量变动)
金融资产和负债的其他变动
数量的其他变动
债权人单方面注销金融资产
金融资产和负债重新分类
如可转换债券的转换
认股权证行权
个人和其他实体改变居民地位导致的变动
价值的其他变动 (重新定值)
汇率变化
其他价格变化
期末头寸=期初头寸+期间交易+期间数量的其他变化+期间的重新定值（汇率变化和其他价格变化）
国际收支状况的分析
国际经济交易的记录
记录原理
记录方法
有借必有贷，借贷必相等——复式簿记原理
借方 资产增加、负债减少、收入增加、支出减少
贷方 资产减少、负债增加、收入减少、支出增加
经验法则
凡是引起本国从国外获得货币收入和资金流入——贷方 凡是引起本国从国外进行货币支出和资本流出——借方 货币收入和资本流入或货币支出和资本流出的本身计入相反的借方或贷方
贷方反映外汇供给，借方反映外汇需求
贷方余额（贷方金额>借方金额），顺差，外汇供给>外汇需求，外币贬值，本币升值 借方余额（借方金额>贷方金额），逆差，外汇需求>外汇供给，外币升值，本币贬值
金融账户的记录 两种方法数值相同，方向相反
BPM6 左栏为金融资产净获得，右栏为负债净产生 FA的记录可能为正值也可能为负值，计算差额时用金融资产净获得减去负债净发生（无论符号正负）
复式簿记（我国） 除了特殊项目“转手买卖”可能出现负值，不论CA还是FA全部正值记录，计算差额的时候贷方－借方
记录时间
IMF建议采用权责发生制
经济所有权变更是确定记录时间的核心
区分“法定所有权”，一般相同 承租是特例，法定所有权不变，，经济所有权转移
记录举例
国际收支的差额分析
国际收支状况的判断标准 以自主性交易的余额判断
交易的划分（按照目的或动机）
自主性交易 事前交易 线上项目 基于商业（利润）或其他的考虑而独立发生的交易
融通性交易 补偿性交易 事后交易 线下项目 在固定汇率制下为了维持汇率稳定对自主性交易引起的外汇收支不平衡进行弥补
线上与线下金额相等，方向相反
如何判断
平衡 自主性交易的借方金额=贷方金额
盈余 自主性交易的贷方余额
赤字 自主性交易的借方余额
多个差额相互补充 国际收支主要差额分析
局部差额 个别项目或者账户的差额
贸易差额TB 货物（有形贸易）和服务（无形贸易）差额
占比很大
短期内的重要指标
综合反映一国产业结构、产品质量、劳动生产率，反映一国产品竞争力
数据易于及时收集
经常账户差额CB 贸易差额（货物和服务）＋初次收入差额+二次收入差额
包括了贸易和各项收入的全面情况
容易反映出其他经济变量（汇率、国内外经济增长、相对通胀率）的波动
可随时纳入开放经济的宏观经济分析
是国际收支差额中的稳定部分，不可逆性，最重要指标 （一旦发生就不会逆转的收入流）
国际收支失衡比值 国际收支的可持续性判断标准 CB与GDP比值>5%（流量比值） NIIP（经过及头寸）与GDP比值（存量比值） 顺差国以及经济增长速度较高的国家可以容忍较高的失衡壁纸
资本账户差额KB 非生产、非金融资产账户差额+资本转移账户差额
占比小
反应资产存量变化
经常账户差额和资本账户差额之和 贷方余额，净贷出，顺差 借方余额，净借入，逆差
金融账户差额FB 直接投资 证券投资 金融衍生工具与雇员认股权 其他投资 储备资产的账户差额
重要，反映了资本市场开放程度和金融市场发展程度，制定货币和汇率政策的的重要依据
有可逆性特征，最不稳定
贷方余额，顺差，净资本流入 借方余额，逆差，净资本流出
恒等式
复式记账法
CB+KB+FB+NE&O=0
忽略误差遗漏净额以及资本账户 CB=-FB
BPM6
CB+KB-FB+NE&O=0
忽略误差遗漏净额以及资本账户 CB=FB
综合差额OB 经常账户差额 ( CB)+资本账户差额(KB)+金融账户差额 (剔除储备资产) (FB)+误差与遗漏净额(NE&O)= -储备资产账户差额(RB) 如果是BPM6金融账户记录方法，金融账户变号
一般情况下，说一国赤字or盈余都是指的这个
全球失衡的衡量指标
内部失衡
财政赤字和公共债务
私人储蓄率和私人债务率
外部失衡
贸易帐户差额
净投资收益与转移账户（初次收入和二次收入的差额）
综合差额赤字不一定是一件坏事。 大规模资本外流导致的综合差额赤字 综合差额盈余不一定是一件好事。 经常账户是赤字,但是由于大量的资本内流导致该国综合差额出现盈余
若综合差额赤字主要是由经常账户的赤字带来的,或综合差额盈余主要是由金融账户的盈余带来的,那就要引起注意,相反,则不必太在意
将其他所有交易作为自主性交易放在线上
最全面指标
反映一国需要通过动用 (或增加) 储备的方式来弥补的差额，反映了一国国际收支状况对一国储备资产造成的压力
固定汇率制国家该差额重要 浮动汇率制度的国家来说，重要性下降
但是1973年布雷顿森林体系解体后仍盯住汇率安排该差额仍然非常重要
误差与遗漏净额 人为的平衡项目
三个随机性
误差与遗漏净额(NE&O) =-(经常账户差额(CB)+资本账户差额(KB) +金融账户差额(FB)+储备账户差额(RB)) 如果是BPM6金融账户记录方法，金融账户变号
原因
客观的统计方面的原因 交易多样、繁杂 从不同部门获取数据,基于抽样估计的方法,难免不准确 由于交易发生时间方面的原因导致同一套数据记录的时间不一致
人为的主观方面的因素 不诚信的企业故意低报出口、高报进口 通过一些非法的、灰色地带在境内外转移资本等
在同一个方向持续出现且金额过大,则人为因素导致的可能性就更大
误差与遗漏净额的绝对值/当年进出口总额>5%， 数据失真情况严重
分类
借方且金额较大： 资本外流,资本外逃(Capital Flight)
贷方且金额较大： 资本内流,“热钱”(Hot Money)的重要的组成部分
热钱：国际短期投机套利资金 实践中难以准确掌握国际资本流动的真实动机和存续期限，因此在 “热钱”规模测算上没有严格的定义和标准
流行的分析思路
直接测算法 将直接投资以外的金融项目，以及误差与遗漏项目加总 (也称非直接投资形式的资本流动净额)
间接测算法或称残差法 使用外汇储备增量减去贸易顺差和直接投资净流入
我国跨境资金流动的估算方法
稳定性较高、 与实体经济关系较大的跨境资金流动 (即基础国际收支交易) ：经常项目和直接投资的合计差额
波动性较大的跨境资金流动：非直接投资资本流动 (即non-FDI capital flows, 主要包括证券投资和其他投资，为增强与外汇储备资产变动的匹配程度， 再加入净误差与遗漏)
国际收支与国民收入的关系分析
国民收入核算
封闭经济
Y =C +I +G
开放经济
Y =C +I +G +X-M
Y =C +I +G +CB
CB=(X-M)+NFP+NT
NFP 要素报酬收支净额 考虑到劳动力和资本的输出入
雇员报酬：劳动力的国际流动（季节工人、边境工人）
投资收益：资本的国际流动（直接投资、证券投资、其他投资的资本利得或损失）
初次收入
NT 转移收支净额
国际收支与国民收入之间的关系
令可支配收入Yd =Y-T
令Yd-C = S
X-M = ( S-I) + (T-G)
经常账户出现赤字或逆差， 即 (X-M)＜0，或者是由于( S-I)＜0，或者是由于 (T-G)＜0，或者是由于两者同时小于0
使得一国经常账户得到改善，必须增加私人储蓄、减少私人投资，或者增加政府税收、减少政府支出
国际收支失衡的调节
原因和影响
原因
偶然性因素 临时性失衡 短期
周期性因素 周期性失衡CA 一国与其贸易伙伴国处于不同的经济周期而导致该国国际收支失衡
结构性因素 长期 持久 结构性失衡CA 当国际市场的经济结构和商品需求发生变化时，一国产业结构不能相应调整以适应这种变化所引起的国际收支失衡
各国由于经济地理环境、资源条件以及所处经济发展阶段的技术水平、劳动生产率、经济发展战略等差异，形成了自己独有的经济布局和产业结构，从而影响其进出口商品的结构和规模。
货币性因素 短期或是中期、长期 货币性失衡/价格性失衡CA+FA 由一国的物价水平、汇率、利率等货币性因素变动带来的国际收支失衡
货币政策引起汇率、利率、物价的变化
宽松的货币政策引起利率下降，资本流出增加，金融账户恶化
宽松的货币政策带来货币供应量增加，货币贬值，经常账户变化
宽松的货币政策带来国内物价上涨，出口商品成本提高，国际市场竞争力减弱，贸易收支失衡，经常账户恶化
收入性因素 收入性失衡CA 由于国民收入及其变动导致的国际收支失衡
投机性因素 投机性失衡FA
经济因素
影响
逆差的影响
本币贬值压力,短期资本有外流倾向,进一步恶化，出现货币危机
动用储备进行干预
国内货币紧缩→（利率水平上升and影响生产材料的进口and投资消费减少）→产出下降和失业率提高
储备大量流失，削弱对外支付能力、金融实力，降低对外信用
若借款解决，积累太多引发国家债务危机
顺差的影响
外汇收入增加，国际储备增加，对外支付能力加强，国家声誉提高
本币升值压力，若干预，货币供给增长→通胀压力 对货币调控的自主性和有效性形成一定制约
出口大于进口，大量资源流向外向型经济部门，不利于产业结构和地区结构的调整（国内资源过度开采）
贸易伙伴逆差，引起贸易摩擦和冲突，国际贸易成本上升
不利
自动调节机制 国际收支失衡后的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程
国际金本位制度下（金本位制下的固定汇率制度） 黄金流出入变化
大卫·休谟(David Hume)：价格—铸币流动机制 前提条件：金币本位制特征,即自由铸造、自由兑换和自由输出入
作用机制（以赤字为例） 国际收支赤字→外币供不应求→外币升值本币贬值→达到本国黄金输出点→黄金外流→货币供给减少→国内物价水平下跌→本国商品国际竞争力提高→出口增加
布雷顿森林体系下（纸币本位固定汇率制度） 一种以美元和黄金为中心的固定汇率安排 外汇储备、货币供应量变化
前提条件： 货币当局为了维持汇率稳定对外汇市场进行了干预
作用机制 （以赤字为例）
赤字→抛外汇,购本币→本国货币供应量减少→利率上升
资本外流减少、 流入增加→金融账户改善
减少消费和投资支出→产出、 收入下降→进口减少→改善经常账户
利率调节机制
赤字→货币供给减少→减少国内支出→进口减少→经常账户改善 收入调节机制
赤字→货币供给下降（通过收入效应）→价格下降→增加出口,减少进口→经常账户改善 相对价格调节机制
固定汇率制下，牺牲国内经济均衡
浮动汇率制度下 汇率变化
前提条件：马歇尔勒纳条件
价格效应 ——恶化贸易收支 货币贬值——出口品外币价格下降，出口数量不变——出口外币收入下降 进口品本币价格上升，进口数量不变——进口本币支出增加
数量效应 ——改善贸易收支 货币贬值——出口品外币价格下降——外国居民对本国出口品需求增加——出口数量增加 进口品本币价格上升——本国居民对进口品的需 求减少——进口数量减少
弹性问题：国际收支弹性论 在供给弹性无限大的情况下，一国进出口需求弹性的绝对值之和大于1
J曲线效应 本币贬值后， 贸易收支改善的时间滞后性
认识时滞、 决策时滞、 生产时滞、 取代时滞
履约时滞（签约≠执行）
时滞问题
作用机制
隔离对本国经济的干扰
政策调节
国际收支调节政策的一般选择
融资政策/外汇缓冲政策 融资：一国当局通过动用外汇储备或者借款来弥补外汇市场的供求缺口
弥补缺口，维持汇率稳定的措施（避免汇率波动和调整政策对国内经济的不利影响）——只适用于临时性、短期性失衡
外汇市场上抛出外币\购进本币,增加外汇市场上的外汇供给使得供求平衡,本国外汇储备和货币供给同时减少
长期性持续赤字不能完全依靠
调整政策 调整：一国当局通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口以减轻或消除国际收支的失衡状况 (严格意义的国际收支调节政策)
需求管理政策
财政政策 增减财政支出和改变税率
货币政策 调整再贴现率和存款准备金比率,公开市场买卖政府债券
支出变更政策 通过改变国内总支出水平来对经济活动进行调节的政策措施 适用于国际收支不平衡时
收入效应 紧缩性的财政&货币政策—（乘数效应）减少国民收入—支出下降—降低进口支出—改善经常账户 取决边际进口倾向的大小
利率效应 紧缩性的货币政策—利率上升—资金净流入—改善金融账户 取决国内外资产可替代性的高低
相对价格效应 紧缩性财政&货币政策—出口品和进口替代品的价格下降—增加出口\减少进口—改善经常账户 取决进出口供给和需求价格弹性的大小
只有在充分就业条件下，才不会牺牲国内经济
汇率政策 当局通过干预外汇市场或者法定升贬值变动汇率的方式来对国际收支进行调节 适用于产品国际竞争力下降时
效果大小主要取决
干预引起实际汇率变动持续时间长短
进出口弹性是否符合马歇尔—勒纳条件或类似条件
直接管制政策
财政管制
外汇管制 央行、外汇管理部门、财政部门利用行政手段干预
价格型管制
特点 作用渠道则基本上等同于汇率政策
包括
进口关税
出口补贴
出口信贷优惠
贸易管制
数量型管制
特点 短期内迅速削减进口支出
包括
进口非关税壁垒
进口配额
进口许可证
支出转换政策 在国内总支出水平不变的前提下,通过改变支出在本国和外国产品之间的购买比例的方式来对经济活动 进行调节的政策措施
供给管理政策 （结构政策、长期政策）
产业政策、科技政策
旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高科技水平，提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力
长期性，从根本上提高异国的经济实力与科技水平
国际收支调节政策选择机理
相机决策
搭配使用各种政策
首先取决于国际收支失衡的性质 其次取决于国内社会和宏观经济结构 再次取决于内部均衡和外部均衡之间的相互关系
内外均衡的冲突与协调 内部均衡：经济增长、充分就业与物价稳定 外部均衡：国际收支平衡
全球失衡的衡量指标
内部失衡
财政赤字和公共债务
私人储蓄率和私人债务率
外部失衡
贸易帐户差额
净投资收益与转移账户
冲突
米德冲突 固定汇率下，只能运用支出变更政策来调节,陷入政策困境
只考虑了固定汇率制度
忽略了资本流动因素
没有考虑货币和财政政策影响经济的区别
狭义的内外均衡冲突：米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间的冲突 （广义的：一般情况下改善某一经济目标的同时带来另一经济目标的恶化,从而导致内外均衡的冲突）
斯旺曲线
横轴：居民的总支出，国内吸收——支出变更政策
纵轴：实际汇率（直接标价法）——支出转换政策(汇率政策)
IB曲线：内部均衡曲线，即一国能够实现充分就业和物价稳定的所有实际汇率和国内吸收的组合，从左向右下方倾斜 Sr↑→P↑←→P↓→A↓
右上方：通货膨胀
左下方：通货紧缩或失业
EB曲线：外部均衡曲线，即一国能够实现国际收支经常账户达到平衡的所有实际汇率和国内支出的组合，从左向右上方倾斜 Sr↑→SOP↑←→SOP↓→A↑
右下方：经常账户逆差
左上方：经常账户顺差
从B到A的过程告诉我们 即使在不冲突的情况下 只用一种政策手段也无法满足内外均衡目标 应当缩小支出规模并且适当贬值
缺陷
潜在的经济关系没有被清晰地界定
忽略了资本流动因素
没有考虑货币和财政政策影响经济的区别
协调
丁伯根法则 提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型,详细阐述了内外均衡冲突的相关理论,指出要实现N个独立的政策目标,至少需要相互独立的N种有效的政策工具,即“丁伯根法则”
假定各种政策工具可供决策当局集中控制
没有明确指出每种工具有无侧重
蒙代尔—弗莱明模型 将国际资本流动融合进凯恩斯IS-LM框架,建立了正式的开放经济的IS-LM-BP宏观经济模型,用来揭示开放经济下、不同汇率制度中财政政策和货币政策对于协调内外均衡的有效性,即蒙代尔—弗莱明模型
考虑了国际资本流动问题
同样性质的财政政策和货币政策对利率的影响不同
蒙代尔的 “政策分派”理论 关于政策分派的有效市场分类原则：（与丁伯根法则结合）在固定汇率制度下,货币政策用来解决外部均衡问题最有效,而财政政策更适于解决内部均衡问题,如果匹配错误,则会导致更大的经济波动
横轴：财政政策
纵轴：货币政策
IB曲线：内部均衡曲线，即能够维持充分就业和物价稳定的财政政策和货币政策的组合。曲线斜率为负。
曲线右边：通货膨胀
曲线左边：不足以形成充分就业
EB曲线：外部均衡曲线，即能够维持国际收支平衡的财政政策和货币政策的组合。 曲线斜率可正也可负。 斜率为负是假定扩张性财政政策对国际收支总体的净影响是负的，也就是经常账户的恶化程度小于金融账户的改善程度
曲线右边：国际收支逆差
曲线左边：国际收支顺差
为何IB以及EB的斜率不同？ 考虑到对资本流动的影响，货币政策和财政政策对利率的影响不同，因而对金融账户乃至国际收支的影响不同
财政政策扩张，引起利率上升，资本流入，部分弥补了财政扩张带来的收入升高带来的国际收支恶化
货币政策扩张，利率水平下降释放流动性，只会加重国际收支恶化
财政政策引起的国际收支恶化程度低于货币政策 较多的财政扩张引起的恶化只需要较少的货币政策紧缩就可以完成
国际协调
层次
信息交换
政策目标和行动的一致性协调
联合行动
内容
通过各种国际经济协定确定国际收支调节的一般原则
通过国际金融组织或通过国际协定向国际收支逆差国提供资金融通,以缓解其国际清偿力不足的问题
建立区域性经济一体化集团,以促进区域内经济、金融的一体化和国际收支调节
主要西方国家和我国的国际收支
西方
美国、加拿大和日本
英国、法国和德国
我国
发展演变
形势展望
中国国际收支平衡表
交换
货物
服务
金融账户
转移
二次收入
资本转移
e.g.加工贸易 本国某外商投资企业从国外总公司：
进口机械设备和原材料等（我方不支付）
生产出产品以后返销对方抵偿机械设备和原材料等货款（对方不支付）
并获得相应的加工费（对方支付）
经常账户顺差会增加一国国民收入,而逆差会减少一国国民收入