《完善年金制度，充实长期资本来源》

完善年金制度，充实长期资本来源。中国资本市场的散户投资问题和短期资金炒作问题，本质上是长期发展不到位的问题。

完善年金制度，充实长期资本来源(数据都是2017年)

• 他山之石：美国经验
  • 美国股市散户投资从1975年75%下降到2017年的6%
• 企业年金：撬动养老金投资股市
  • 政府的社会保障制度的养老金：“五险一金”约占GDP的20%、目前总量是18万亿元、20%~30%可以投资于资本市场，事实上投了10%左右
  • 老百姓家庭购买的商业保险：人寿保险等商业保险占GDP20%、30%左右可以投资于资本市场
  • 企业年金（短板）：占GDP不足2%、总量1.1万亿元、国际惯例可以有50%投资股市
• 中国资本市场的散户投资问题和短期资金炒作问题，本质上是长期资本发展不到位的问题。
• 完善企业资本金的市场化补充机制
  • 市场化资本补充机制：私募基金投资体系&公募市场体系
    • 没有私募基金这样的机构投资者发挥作用，没有长期资本支撑私募基金，中国的资本市场就不会健全。
  • 股权投资是培育中国独角兽、中国科技创新的一个市场化推动力
  • 私募基金发展和资本市场的长期投资资本是中国资本市场发展的必要条件，而非充分条件。
• 散户化：长期资本和机构投资者不足的结果
• 上市公司市值结构
  • 原始股东、战略投资者和主要股东占50%
  • 国家机构占15%
  • 散户占26%
    • 1.9亿户股民形成了80%的全年交易量
  • 其他投资者占9%
    • 中国目前有2万多家私募基金，掌管着12万亿元左右的资金
      • 特点：杂散小
      • 7万亿元投资在未上市的企业：很多投在房地产和金融理财业务甚至是P2P上
      • 5万亿元是证券市场基金，其中3万亿元买了债券，2万亿元是股票
    • 中国目前有120多家公募基金，掌管着13万亿元左右的资金
      • 7万亿元买了货币基金，等同于存款
      • 4万亿元买了债券，2万亿元买了股票
    • 在股市持有的市值是4万亿元，占比不到10%
    • 不管是募集，还是投资或者退出，有的是明股实债，有的是作为通道
• 美国养老金
  • 政府的社会保障制度的养老金：4.1万亿美元、占三大养老金25%
  • 家庭个人自愿性的储蓄养老计划：占三大养老金20%
  • 采用以安全性为原则的保密投资策略，基本上20%~30%进入股市，其余大部分投资政府债券或特种国债
  • 企业帮职工买的养老金【401(K)计划，亦叫企业年金）：6.2万亿美元、占三大养老金30%、占GDP45%
    • 50%可以投资于股市（10%直接投资上市公司股票，40%投资于股票型基金）45%买资本市场的债券基金5%买货币基金
  • 三大养老保险金大约有40%的比例直接进入股票市场
• 美国上市公司市值结构(总市值约30万亿美元)
  • 原始股东、战略投资者和主要股东、10万亿美元
  • 三大养老金：约1/3、9万亿美元~10万亿美元
  • 机构投资者：约1/3、10万亿美元
  • 散户：6%
• 年金仅是央企一部分参与，大部分央企没有，地方国有企业参与的很少，民营企业基本不参与？
  • 政府给与激励的政策优惠度不足，予以税前列支的比例比较低
  • 仅由政府部门的文件引导，没有形成法治条例
  • 我国的企业和职工缴纳金为职工工资基数的55%，已是世界最高
  • 对补充养老的年金系统出台更大力度的激励政策
    • 养老保险体系从靠国家社保基金养老一家抬转变为三家抬
    • 增加老百姓养老基金的本金积累和保值增值能力，增加退休收入
    • 可以促进资本市场发展