巴菲特的护城河

巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河，所以他长期持有并收益超群。但巴菲特一直没说，到底怎样发现护城河。

巴菲特的护城河

• 什么是护城河？
  • 护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。
• 寻找护城河的目的是？
  • 护城河能保护企业免受外来竞争的影响，帮助它们在更长的时间内获取更多的财富。
• 常见的虚假护城河？
  • 优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理，这四个陷阱可能让人误以为公司有护城河，但事实可能并非如此。
• 真正护城河流是？
  • ①无形资产： 吸引消费者多付钱的品牌，法定许可等（比如：蒂芙尼砖石）；
  • ②转换成本：企业出售的产品或服务让客户难以割舍，用户转换成本巨大（比如：Adobe公司，注ps等软件母公司）。
  • ③网络经济：产品或服务的价值随客户人数的增加而增加，且产品和服务的价值也在提升（比如eBay）。
  • ④成本优势：低成本的流程优势、上佳的地理位置和独一无二的资源，都能创造出成本优势。（比如戴尔的直销模式）
• 如何发现护城河被侵蚀？
  • ①技术变革：企业所在的行业出现新的技术变革。
  • ②行业变迁：行业变迁永久性破坏企业的护城河。
  • ③破坏性增长：企业寻求在自己没有护城河的领域增长。
  • ④话语权变弱：对行业上下游及客户话语权变弱。
• 如何发现护城河
  • 分析寻找资本回报率较高的企业，只有资本回报率较高的企业才具备护城河。
• 影响企业估值的因素？
  • ①企业在未来所能创造的现金（增长率）。
  • ②实现这些预测现金流的能性（风险）。
  • ③企业运作需要的投资额（资本回报率）。
  • ④企业置竞争对手于门外的时间（经济护城河）。
• 常见估值工具？
  • ①市销率：总市值除以企业的主营业务收入。
  • ②市净率：公司股票市值与账面净资产或股东权益之比。
  • ③市盈率：股票每股市价与每股盈利的比率。
  • ④市现率：股票价格与每股现金流量的比率。
• 抛售的时机怎么选择？
  • ①我是否犯了错误？
  • ②公司经营出现恶化。
  • ③钱有更好的去处。
  • ④这种股票在我的投资组合中是否比重过高？