咨询工程师（投资） 实务06《现金流量分析》

咨询工程师（投资）考试“现代咨询方法与实务”科目中，关于“现金流量分析”的知识点总结，主要包括资金时间价值与等值换算、现金流量分析指标及应用，是后续工程项目投资分析、财务分析以及经济分析的基础，厘清概念，明确判定条件，透彻理解资金的时间价值、投资回收期、净现值、净年值、内部收益率等重要概念，考点、重点已做特别标注，一眼望穿，备考利器。

现金流量分析

• 一、 资金时间价值与等值换算
  • 现金流量与现金流量图
    • 现金流量
      • 现金流入量CIₜ (Cash In)
        • 营业收入
        • 补贴收入
        • 回收固定资产余值
        • 回收流动资金
      • 现金流出量COₜ (Cash Out)
        • 建设投资
        • 流动资金
        • 经营成本
      • 净现金流量NCFₜ (Net Cash Flow)
        • NCFₜ=CIₜ-COₜ
        • 同一时间点上的流入量-流出量
    • 现金流量图
      • 0点代表1期初的现金流量
      • 第n年、第n年年内、第n年末、第n+1年初，均指同一个时间点n
      • 假设当年发生的所有现金流动，都是在该年年末发生的（方便计算）
      • 箭头向上为CI，向下为CO
      • 箭线长短代表现金流量数值大小
  • 资金时间价值
    • 资金时间价值，在商品货币经济中有2种表现形式
      • 利润
      • 利息
      • 先有利润，后有利息
    • 利息和利率
      • 影响利率的因素
        • 社会平均利润率
        • 金融市场上借贷资本的供求情况
        • 风险越大，利率越高
        • 通货膨胀影响
        • 借出资本的期限长短
      • 单利与复利
        • 单利法
          • 仅对本金计息，对所得的利息不再计息（利归利，本归本）
          • F=P(1+n*i)
            • P——现值
            • F——终值（将来值）
            • i——利率
            • n——计息周期
        • 复利法
          • 不仅本金计息，先前周期的利息在后继周期也要计息（利滚利）
          • F=P*(1+i)ⁿ
      • 名义利率与有效利率
        • 名义利率 r=i*m
          • i——计息周期利率
          • m——计息周期数
        • 年有效利率
        • 实际利率和计息周期有关
  • 常用的资金等值换算公式
    • 等比数列求和公式
    • • 注意事项： 1. 各期的等额支付A，均发生在各期年末 2. 当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期 3. 当问题包括A与F时，系列的最后一个A与F同时发生
• 二、 现金流量分析指标及应用
  • 现金流量分析的原则
    • 1. 计算口径的一致原则
    • 2. 费用效益识别的有无对比原则
    • 3. 基础数据确定的稳妥原则
  • 现金流量分析指标分类
    • 是否考虑资金时间价值
      • 静态评价指标
        • 静态投资回收期
      • 动态评价指标
        • 净现值NPV
        • 内部收益率IRR
        • 动态投资回收期
    • 项目评价层次
      • 财务分析指标（钱）
        • 财务净现值
        • 财务内部收益率
        • 投资回收期
      • 经济分析指标（社会公共利益）
        • 经济净现值
        • 经济内部收益率
    • 指标的经济性质
      • 时间性指标
        • 投资回收期
      • 价值性指标
        • 净现值
        • 净年值
      • 比率性指标
        • 内部净现率
        • 净现值率
        • 效益费用比
  • 现金流量分析指标计算
    • 投资回收期
      • 静态投资回收期（Pt）
        • 计算
          • Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）
          • 不考虑资金时间价值
          • 通常从投资建设开始年年初算起（t从0开始，即投资回收期包括建设期）
        • 判据
          • 若Pt≤Pc，可考虑接受该项目
          • 若Pt＞Pc，可考虑拒绝该项目
          • Pc为行业及基准静态投资回收期
        • 优点和不足
          • 优点
            • 经济意义直观明确、计算简单，便于投资者衡量项目风险大小，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣
          • 缺点
            • 只考虑了投资回收之前的效果，舍弃了回收期以后的收入与支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，有片面性
            • 没有考虑资金的时间价值，无法准确识别项目的优劣
            • 静态投资回收期有可能导致评价判断错误，只能用于粗略评价或作为辅助指标
      • 动态投资回收期（Pt')
        • 计算
          • Pt'=累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数-1+（上年累计净现金流量折现值的绝对值/当年净现金流量折现值）
        • 优点和不足
          • 优点——考虑了资金时间价值，优于静态投资回收期
          • 缺点——计算相对复杂；不能反映投资回收期之后的情况，仍然有局限性
    • 净现值 NPV
      • 将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算器初期（0点，即1年初）的现值代数和
      • • NPV 是 i 的单调减函数
      • 判据
        • NPV≥0——可接受
        • NPV＜0——不可接受
        • 在互斥方案时，NPV越大越好
      • 优缺点
        • 优点
          • 考虑了资金的时间价值，考察了项目在整个寿命期内的经济状况
          • 直接以货币额表示项目投资的收益性大小，经济意义明确直观
        • 缺点
          • 折现率和各年的收益都在事先确定，难以准确
          • 当比选方案的投资额不同时，由于比较的基数不同，不能直接反应资金的利用率
    • 净年值 NAV
      • 把项目寿命期内的净现金流量，按设定的折现率，折算成与其等值的各年年末的等额净现金流量值
      • NAV=NPV· (A/P, i, n)
      • 优点
        • 将总体内各单位在某一数量标志值上的具体差异抽象掉，具有很好的可比性
        • 对寿命期的不同的多个互斥方案优选时，NAV比NPV更为简便
    • 用净现值和净年值评价同一项目，所得结论是一致的
    • 内部收益率 IRR
      • 使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计=0时的折现率
      • 经济含义——项目对占用资金的恢复能力，即项目对初始投资的偿还能力或对贷款利率的最大承受能力
      • 计算步骤
        • 1. 人工试算，考试一般在8%~12%，先代r1=10%
          • 若NPV＞0，再代r2=12%
          • 若NPV＜0，再代r2=8%
        • 2. 线性内插
      • 判据
        • IRR≥Ic——可接受
        • IRR＜Ic——不可接受
        • Ic为设定的基准折现率
      • 优缺点
        • 优点
          • 考虑资金时间价值，考察了项目在整个寿命期内的全部状况
          • 无需事先设定基准收益率，操作困难小
        • 缺点
          • 计算繁琐，反常规项目有多解现象
          • 不可直接用于互斥方案比较（相对值都不可以）
            • 效率高不一定项目好（王思聪与农民工谁更厉害）
          • 不适用于只有现金流入或现金流出的项目
    • 净现值率
      • 按设定折现率求得的项目计算期的净现值，与其全部投资现值的比例
      • NPVR=NPV/Ip
      • 判据
        • NPVR≥0——可接受
        • NPVR＜0——不可接受
        • 取决于NPV的正负
    • 基准收益率的测算和选取
      • 可接受的项目最低标准的收益水平
      • 基准收益率的测定
        • 政府投资项目、按政府要求进行财务评价的项目——行业财务基准收益率
        • 企业项目的经济效果评价——国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目目标等情况的基础上综合测定
        • 境外投资项目——充分考虑各种风险因素，包括政治风险、劳工风险、金融管制、资源环境、文化冲突等
        • 投资者自行测定——基准收益率＞资金成本率＞借贷利率