股利政策及影响因素

股利政策及影响因素，股利政策（剩余股利政策，固定股利或稳定增长的股利政策，固定股利支付率股利政策，低正常股利加额外鼓励政策）。影响鼓励政策的因素有（公司的投资机会，资本成本，现金流量，公司所处的生命周期。股权结构的影响等）。

股利政策及影响因素

• 影响股利政策的因素
  • 1.公司的投资机会：
    • ①公司的投资机会时影响公司股利政策的一个非常重要的因素。
    • ②在公司有良好的投资机会时，公司就应当考虑少发放现金股利，增加留存利润，用于再投资，这样可以加速公司的发展，增加公司未来的盈利能力。
    • ③在公司没有良好的投资机会时，可以多发放现金股利。
  • 2.公司的资本成本：
    • ①资本成本是公司选择筹资方式的基本依据。
    • ②留存利润是公司内部筹资的一种重要方式，它同发行新股票或举借债务相比，具有成本低的优点。
    • ③在制定股利政策时，应充分考虑资本成本的影响。
  • 3.公司的现金流量：
    • ①公司在经营活动中，必须有充足的现金，否则就会发生支付困难。
    • ②公司在发放现金股利时，必须考虑到现金流量以及资产的流动性，过多地发放现金股利会减少公司的现金持有量，影响未来的支付能力。
  • 4.公司所处的生命周期：
    • ①公司理所当然地应该采用最符合其当前所处生命周期阶段的股利政策。
    • ②处于快速成长期的公司有着较多的投资机会，通常不会发放很多股利。这是因为公司需要大量的现金流量来扩大规模，不愿意用其大量盈余来向股东发放股利。
    • ③在成熟期，公司一般会发放较多股利。
  • 5.行业因素影响：不同行业的股利支付比率存在系统性差异。其原因在于：投资机会在行业内是相似的，而在不同行业之间则存在差异。
  • 6.股权结构的影响：
    • ①股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，而不同的股东对现金股利和资本利得的偏好不同，因此股权结构对公司股利政策具有重要的影响。
    • ②如果公司股东中依赖于公司股利维持生活的股东或可以享受股利收入减免税的机构股东较多，则它们倾向公司多发放现金股利，反对公司保留过多的留存利润。
    • ③如果公司股东中边际收入税率很高的高收入阶层较多，则高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放过多的现金股利。
    • ④如果公司股权集中，对公司有一定控制权的大股东处于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司少发放现金股利，多留存利润。
  • 7.其他因素的影响：其他因素包括法律因素和契约性约束等。
    • ①法律因素：
      • a. 法律因素：指有关法律、法规对公司股利分配的限制。
      • b. 如我国的《公司法》、《证券法》规定：不能用筹集的经营资本发放股利、公司必须在保证公司偿债能力的基础上才能发放股利等。
    • ②契约性约束：
      • a. 契约性约束：指当公司以长期借款、债券契约、优先股协议以及租赁合同 的形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求接受一些关于股利支付的限制。
      • b. 契约性约束的目的在于促使公司把利润的一部分按有关条款的要求，以某种形式进行再投资，以保障债权人等相关主体的利益。
• 股利政策
  • 1.剩余股利政策：
    • ①剩余股利政策就是保证公司最佳资本结构的前提下，税后利润首先用来满足公司投资的需求，有剩余时才用于股利分配的股利政策。
    • ②当公司有较好的投资机会时，可以少分配甚至不分配股利，而将税后利润用于公司再投资。这是一种投资优先的股利政策。
    • ③实施过程：实行剩余股利政策，决定股利的分配额的步骤：
      • a. 根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额；
      • b. 按照公司的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额；
      • c. 税后利润首先用于满足投资需要所增加的股东权益资本的数额；
      • d. 将满足投资需要后的剩余部分向股东分配股利。
    • ④需要注意的问题：采用剩余股利政策的先决条件是公司必须有良好的投资机会，而且该投资机会的预期报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。否则，公司应将税后利润以现金股利的方式发放给股东，让股东自己去寻找更好的投资机会。
  • 2.固定股利或稳定增长的股利政策：
    • ①固定股利或稳定增长的股利政策：指每年发放固定的股利或者每年增加固定数量的股利。
    • ②在实务中，很多公司都将每年发放的每股股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内维持不变，只有当公司认为未来盈利的增加足以使它能够将股利维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股利的发放额。
    • ③实施原因：固定股利或稳定增长的股利政策的一个重要原则是一般不降低年度每股股利的发放额。实施这种股利政策的理由是：
      • a. 股利政策是向股东传递有关公司经营信息的手段之一，如果公司支付的股利稳定，就说明公司的经营业绩比较稳定，经营风险较小，这样可使股东要求的必要报酬率降低，有利于股票价格的上升；如果公司的股利政策不稳定，股利忽高忽低，就会给股东传递公司经营不稳定的信号，从而导致股东对风险的担心，使股东要求的必要报酬率提高，进而使股票价格下降。
      • b. 稳定的股利政策有利于股东有规律地安排股利收入和支出，特别是那些希望每期能有固定收入的股东更喜欢这种股利政策。忽高忽低的股利政策可能会降低他们对这种股票的需求，从而使股票价格下降。
    • ④需要注意的问题：尽管这种股利政策有其股利稳定的优点，但是它有时也会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或现金紧缺时，公司为了保证股利的正常支付，容易导致资金短缺。因此，这种股利政策一般适用于经营比较稳定的公司。
  • 3.固定股利支付率股利政策：
    • ①固定股利支付率股利政策：指每年从净利润中按固定的股利支付率发放股利。
    • ②固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，其要点是：确定一个股利占盈余的比例，并长期执行。
    • ③采用这种股利政策的管理人员认为：只有维持固定的股利支付率，才算真正公平地对待每一位股东。
    • ④固定股利支付率股利政策使公司的股利支付与公司的盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加；盈利状况不好，则每股股利额就下降。
    • ⑤固定股利支付率股利政策不会给公司造成很大的财务负担，但是，其股利变动较大，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。
  • 4.低正常股利加额外股利政策：
    • ①低正常股利加额外股利政策：指每期都支付稳定的但相对较低的股利额，当公司盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。
    • ②低正常股利加额外股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，这种股利政策可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成较大的财务压力，又能保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。
    • ③低正常股利加额外股利政策一般适用于季节性经营公司或受经济周期影响较大的公司。