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赚未来的钱
来是不能预测细节的,但是你会知道什么样的行为导致什么样的方向。这些行为的累积,就会导致经济和社会的大方向越来越清晰。赚未来的钱，穿越经济周期，知乎盐选课程总结笔记，希望对你有帮助！
编辑于2020-02-10 13:17:59- 相似推荐
- 大纲
赚未来的钱， 穿越经济周期 --管清友
顺势而为 时势造富
时势造英雄 英雄善借势
84年：下海经商
经济开放，市场化改革
92年：房地产
人口红利 城镇化红利
人口增加，住房短缺，商品房大势所趋， 每年30%增长市场巨大
01年：国际化贸易
全球化红利
第二大经济体 全区第一出口国
99年：信息化大势
互联网红利
门户网站
BAT
移动互联网时代代表
今日头条
美团点评
滴滴出行
比特币
08-18年：金融
货币政策和金融监管极宽松
16年金融监管力度加大，金融泡沫开始退潮
认清大势，顺应大势。 投资不是奢侈品，而是必需品。 在财富巨变的时代，选择永远比努力重要， 一个靠谱的投资决定可以让你少奋斗10年，甚至改变一生。
经济周期
经济发展是由规律的， 是有周期性的
长周期：人口、技术、改革
人口
经济产出的核心生产要素
数量及结构的变化直接决定经济的增长
劳动力增加，经济增长就快
2000-2010年间， 劳动人口每年1000万的速度增加， 2013年劳动人口达到10亿，占比74%
人口老龄化经济增长就慢
2017年劳动力跌破10亿，占比70%， 预计2021-2046年，从70%下降到60%， 降幅与日本91-16年内降幅一致
劳动力下降
经济结构改变
消费率上升
服务业占比上升
投资
避开
基于庞大人口与有限供给的行业
房地产
人口红利周期消失，是个很长的周期， 未来房地产还有10年红利期， 但不可能出现10年长10倍的神话
选择
医疗
养老
人口老龄化增加，医疗，养老等行业出现快速增长， 牛股也经常出现在医疗领域
人口与经济同长同消
技术
技术创新
既是偶然也是必然
技术革命很困难
技术发展史成波段性
受技术影响，经济的周期性也出现波动
技术创新是一件非常难的事情， 但一旦技术出现革命性的进步， 就可以系统性的提升经济产出
三次技术革命
工业革命：蒸汽机
英、法等老牌强国带来巨大的先发优势， 奠定了未来一两百年的世界局势
工业革命：内燃机、发电机
帮助美国完成二战之后世界霸权的接收
科技革命：信息技术
优点
加速信息交换，提高生产效率
缺点
信息爆炸，冗余
产生大量无用信息，于是诞生各种信息有效化的形态， 例如知识付费，大数据等
弯道超车
微信
支付宝
今日头条
力争核心竞争力
未来技术革命
能源革命
ABCD
AI人工智能
区块链
云计算
大数据
改革
制度改变
提升现有资源的配置，提高经济产出
革命性制度改革
影响几十年的经济周期
国企改革
下个40年发展核心动力
体制约束
效率低
干多干少都一样
干了有风险，不敢没风险
不发挥自己的积极性
计划性生产
当人口红利、技术出现革命性进展、制度改改出现重大突破时，一个经济体的长期经济增速才能提升。 对中国来说，人口红利已经逐步消失，未来想要提升经济只能依靠技术创新和制度改革。 这既是中央加大力度鼓励创新和改革的原因，也是我们每人努力的未来。
中周期：地产、债务、产能
地产
带动周边产业链
金融
建材
水泥
玻璃
家电
装修
宏观经济中扮演重要角色
中国经济支柱产业
拉高GDP
房地产泡沫与金融危机相伴相生
历史上多次经济衰退是由房地产泡沫破灭导致的， 可谓是十次危机，九次地产
房地产处于下行阶段
房地产调控趋严
人口老龄化不可逆
城镇化尾声
货币宽松尾声
地产投资回落
房地产红利期消退
经济周期核心，周期之母
债务
债务成杠杆化
债务扩展经济增长
债务收缩经济回落
2008 年金融危机， 各国都采取了相对激进的货币宽松， 美联储先后进行三轮量化宽松， 负债表从9千亿膨胀到4.48万亿， 率先带领美国经济复苏。
杠杆率攀升
受益者：金融
消费者贷款购物，需求量增加 商家贷款加大生产规模，满足需求 金融机构贩卖理财产品给客户，给予收益和聚敛钱财 金融机构聚敛钱财后贷款给客户，收取利息 贷款利息远远高于理财收益 拿钱生钱，成本微薄
防范债务危机
信贷规模达到顶点
信贷紧缩政策
需求端萎缩
举债速度放缓
经济开始下行
债务周期结束
金融行业萎缩
上游领域
保险
银行
基金
产能
经济与产能成正比
产能扩张，经济产出增加
产能过剩，经济产出下降
产能周期越为10年
政策宽松
信贷增加
金融行业扩张，为中小企业提供贷款
固资激增
扩大产能，满足市场需求
产能过剩
产能过多，供大于求
去产能化
原材料上涨
环保成本上升
增加生产成本， 淘汰中小企业。
供需平衡
应对去产能化
企业做好发展战略规划
员工做好个人职业规划
经济繁荣，需求增加，引导产能扩张， 导致产能供过于求，产能过剩， 大企业淘汰落后产能(生产成本高)， 中小企业被迫退出，行业集中度提示， 供需回归平衡，行业盈利逐渐改善， 新一轮产能扩张。
房地产投资增速回落、金融去杠杆还未结束、产能出清仍在继续，地产周期、债务周期、产能周期均进入下行阶段，中国经济压力犹存，正处于艰难的探底过程中。未来
短周期：货币、金融、库存
5-10年短周期来看， 三个周期并不互相独立， 而是以一种共振的方式 影响经济短周期。
货币
政府的货币政策
显著影响市场的流通性
借贷成本
成本低，供给或需求就会旺盛，经济就会快速发展，反之亦然
货币宽松
大量资金涌入新兴市场，获取高收益
货币加息
国内的钱更加值钱，资金流会本国
经济危机
前期钱太多，导致大肆借的债务还不上，变卖资产还债，导致经济危机
货币周期
投资建议
谨慎参与
房地产
股票
分享经济发展红利
关注行业
债券市场
债券基金
金融
金融监管
不直接影响经济发展，而是通过对信用的管控，进而影响经济
流动性过剩
虽然钱很多，但由于经济形势不好，银行不愿意贷款给民营企业
表内资金
受金融监管的资金
表外资金
监管外的资金
影子银行
通过委托贷款的形式，把表内资金变成表外资金
通过影子银行， 使一些资质较差的企业拿到贷款， 企业容易拿到钱，生产就会扩张， 不容易拿到钱，生产就会减少。
影子银行的扩张， 使大量的资金在监管之外野蛮生长， 产生巨大的风险。 但另一方面， 虽然提高了企业的资金成本， 确实使很多企业接到了钱。
金融监管对经济的影响可以说是立竿见影的
库存
概念
企业不可能接到订单再去生产，需要提前生产一些以对应未来的需求。 再加上没有销售的产品，可以理解为供给和需求之间的差额
库存周期四个阶段
经济上行时期
被动去库存
市场需大于供时，销量大增，导致企业的库存在减少
主动补库存
通过价格和库存量变动后，企业看好未来市场形势，主动加急生产
复苏阶段
经济下行时期
被动补库存
市场需求不振，企业未能及时反应，导致库存增加
主动去库存
市场前景不好，企业缩减生产，减少库存
衰退阶段
跟着人口大势做投资： 人口红利到人口老龄化
人口红利
过去几十年全球经济增长，是一波又一波的人口红利推动的。
人口结构中的投资机会
1.人口迁移
21 世纪最重要的两件事
美国的高技术产业
中国的城市化
诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨说的
城镇化
目标
2020 年 60 %
2030 年 70 %
过去十年，中国城镇化率从 46.99% 增加至 58.52%， 每年提高超过 1 个百分点，常住人口从 6.24 亿增加至 8.13 亿， 每年新进城人口接近 1900 万，成为中国经济增长的重要驱动力。
红利
地产
带动周边产业
金融
建材
水泥
玻璃
家电
装修
2.渠道下沉
小镇青年的消费活力逐渐释放
三、四线城市年轻消费者，生活压力小，消费比较高的人群
例：拼多多
创立到 IPO，拼多多只用了不到 3 年的时间
聚焦「五环外人群」和三四线城市小镇青年
3.财富分化
高净值人群
若将 600 万以上的可投资资产视作高净值人群， 2017 年中国高净值人群数量达到 197 万人， 可投资资产规模为 65 万亿
约 0.14 %的人口掌握了全国 30 %以上的财富
全球资产配置是大势所趋
中国海外资产配置比例不到 5 %
发达国家海外资产配置比例约为 15 %
财富保值增值诉求
专业资产管理机构
海外置业
海外保险
证券基金
投资移民
对冲基金
......
未来发展前景较好的行业
4.女性崛起
她经济
2018 年天猫「双 11 」销售额高达 2135 亿，相比 2009 年的 0.52 亿， 十年翻了 4000 多倍，呈现爆发式增长。根据天猫消费者购买记录分析， 女性占比高达 70 %，「马云背后的女人们」消费能力不容小视。
奢侈品
中国消费者贡献了全球奢侈品消费的三分之一
预计2025 年中国人将买下全球 44 %的奢侈品，约为1 万亿人民币
中国女性不能得罪
利好行业
美容医美
服饰箱包
食品保健
运动健身
母婴育儿
宠物用品
深受女性关注
势不可挡
5.二胎放开
二孩出生比超一孩
自二胎开放后，16年出生人口同比15年增加7.3%约为131万人， 17年人口迅速下滑，但全国出生人口中，二胎占比51.2%，首次超过一孩， 18年，19年均超一孩。
婴儿消费升级
二胎红利的逐步释放，叠加居民收入的提高和消费升级的驱动， 中国城镇婴幼儿年均消费支出逐渐提高
2007 年的 4260 元上升至 2016 年的 14000 元，年均复合增长率超过 12%
利好行业
母婴护理
婴童食品
婴童服装
婴童教育
婴儿玩具
6.人口老龄化
家庭结构 [ 421 ]
4个老人
夫妻二人
一个孩子
未来可能1个孩子养6个老人
老龄化不可逆
据联合国预测，我国65岁以上老年人口的比重 将从 2015 年 10.5% 上升到 2050 年的 26.3%
消费升级
预计到 2050 年，我国老年人消费将会占到 GDP 的三分之一，可达 106 万亿
利好行业
医疗保健
养老地产
养老金融
智能陪护
银发产业大有可为
跟着技术进步做投资： 比特币的神话能否重来？
中兴事件
核心技术的重要性
习总书记
“核心技术是国之重器”
推动技术创新，引领经济增长。
值得关注的技术趋势
一：信息技术领域
21世纪技术的前导
ABCD
AI
预计2030年产业规模达10万亿元
论文发表和专利授权数量在全球排名第二
语音及视频识别技术全球领先
投资机会
基础硬件
AI芯片
图像处理器
智能应用
智能制造
智能机器人
区块链
假设有个村子，过去大家结婚都要到民政局登记，经官方认可后，完成婚姻关系的确权，这是中心化的登记方式，信息公信力和安全取决于政府的认可。 而区块链是什么呢？就是不需要到民政局登记，只需要在村里喊一声我和某某结婚了，大家就在各自的信息库里记录下你们俩的婚姻关系。你们的婚姻关系就确认了，不需要依赖一个中心化的机构认可，而是以点对点的方式，由大家共同完成信息的登记。 去中心化更安全更有效率，可解决了很多现实场景中原本无法解决的信用问题。
去中心化的分布式数据库
作为战略性前沿技术纳入十三五规划
投资机会
基础核心层
底层协议
基础设施
中间应用层
金融
医疗
旅游
教育
区块链在相关领域的应用
外围衍生层
区块链研究机构
区块链媒体
矿机生产商
交易所
类似于比特币
目前区块链技术发展尚处于一个相对初级的阶段， 短期来看发展障碍重重，并不适合普通投资者， 但长期来看，当区块链发展进入成长阶段后， 投资机会会涌现出来。
云计算
云计算实际上是共享计算能力，属于共享经济的一种， 只不过摩拜共享的是实物单车，云计算共享的是集聚在云端的资源和服务
全球云计算市场每年大概保持 20 % 的增速， 预计到 2020 年市场规模能超过 4000 亿美元
产业链
计算软硬件提供商
云计算系统集成商
云计算应用服务提供商
大数据
人类正在从IT时代步入DT时代
全球大数据产业的规模预计在 1500 亿美元， 2020 年将突破 2000 亿
「DT时代」的核心是数据资源
投资机会
数据交易平台
贵州的大数据交易所
数据存储设施
数据中心建设运营
如浪潮的大容量数据存储
算法分析服务提供商
通过海量的数据分析来创造有价值的智力成果
5G通信
优势
高速度
泛在网
低功耗
低时延
有希望弯道超车
美国无线通信和互联网协会最新报告显示，中国 5G 已处于领先地位
2018 年发改委要求在不少于 5 个城市开展 5 G规模组网试点，在2020 年之前， 5G 要进入商用阶段，到 2025 年带动产出高达 10 万亿
投资主线
5G 网络
基站
光纤光缆
光模块等
5G 终端设备
智能设备
5G 应用
手游
视频平台
二：生物技术领域
“21 世纪技术核心”
生物基因技术
基因编辑
充满争议
研究阶段
基因测序
相对成熟
通过基因分析，来预测患病的概率
好莱坞影星安吉丽娜·朱莉发现乳腺癌高风险后切除乳腺，用的就是基因测序技术。
市场空间巨大，预计 2020 年将突破 100 亿元， 年复合增长率高达 20 %
投资机会
测序仪器
试剂耗材
上游基本被国际巨头主导
测序服务
生物信息分析
中下游
华大基因
国内最有代表性的
居民健康意识不断增强， 对医疗预防的重视程度越来越高
三：新材料技术
“21 世纪技术支柱”
新材料是很多战略新兴产业孵化的基础
高端制造取得突破的关键
中兴事件凸显出我们在核心芯片上缺乏技术自主
预计到 2025 年产业总产值将达到 10 万亿，年均增长 20 %
国家大力支持
投资机会
沿着我国新型战略产业的布局来发掘
节能环保材料
环保相关
集成电路材料
信息技术
高分子材料
生物相关
碳纤维及复合材料
高端装备制造相关
动力电池材料
新能源汽车
风电材料
新能源相关
四：新能源技术
新能源是持续看好的一个行业
新型可持续、可再生能源
生态环境友好型的清洁能源
高质量发展
投资逻辑
能源开发生产
核能
生物质能
能源存储
锂电池行业
能源应用
新能源汽车
政策红利和技术红利依旧存在
在寻找技术进步的投资机会时，需要先弄清以下三个问题： 首先，要判断这个技术是否存在大规模商业应用的可能。 其次，要判断这个技术目前处于什么阶段， 比如是在开发期还是应用期，越到后期，投资逻辑越清晰。 最后，要根据不同的时期梳理不同的投资主线和重点。
跟着政策做投资： 如何「看懂」新闻联播？
政策带来的财富
十一届三中全会
开启中国经济四十年的腾飞和发展
在计划经济向市场经济并轨的过程中， 无数人抓住其中的政策机遇。
沪深两市成立
国家鼓励购买股票
原始股持有者早已财富自由
住房改革
开启商品住宅的时代闸门
第一批买房人，早早实现居者有其屋
公积金制度
各大银行放开商品房贷款
房价以史无前例的速度疯狂增长
4 万亿计划出台
加大金融对经济增长的支持力度
取消对商业银行的信贷规模限制
合理扩大信贷规模
加大对重点工程、“三农”、中小企业和 技术改造、兼并重组的信贷支持
新闻联播
政策脉络
政策指向标
政策分级
中央政策
省部政策
市级政策
追踪政策的优先级可以根据效力强弱进行排序， 比如：中央层面的政策无论从推行速度还是落地影响， 通常来说都会强于省部政策，最后才是市级政策。
政策维度
一：宏观政策
对市场的影响是全面的
各行各业都难以避开
虚拟资本和实体行业也会受到影响
国家的宏观政策基调决定了整个市场的整体走向， 所以无论是选择直接投资还是间接投资， 宏观政策都是必修课。 如果宏观政策把握不好， 政策投资的逻辑就会全盘崩塌。 除了跟随国家宏观政策， 对宏观政策的敏感度和预测能力直接决定了你的投资收益
二：金融政策
金融市场的剧烈反应
短期的市场反应强烈
金融监管政策和证券市场制度会直接影响金融机构的行为， 进而影响市场。最重要的是中央对于金融工作的定调
三：区域政策
跨区域战略
辐射范围较广
区域内及临近的城市
辐射行业
贸易
旅游
基建
海外工程
能源
建材
机械设备
交通运输
基建产业链条
「一带一路」战略
关键节点城市
西安
厦门
两地经济迅速发展,最直接的影响 就是这两个地方的房价开始大幅上涨
基建龙头企业
中国交建
股价逆势上涨
17 年新签订单 总额为 9000 亿元
局部战略
针对特殊区域
当地公司股票股价快速攀升
对基建、房地产等建设企业影响尤甚
雄安新区设立
雄安概念股连续一字涨停
基建和地产相关的股票，连续 4 个交易日涨停
雄安新区周边房价也应声上涨
一般这种重大的政策出台会迎来一个短期的炒作高峰， 这个时候并不适宜追涨。这种短期的高峰很难抓住也很快就会过去。 就像雄安新区的概念股一样，在爆炒之后一地鸡毛。 你需要做的，是在股价回落谷底之后挑选真正的优质标的进行长线的投资。
四：产业政策
政策倾斜
资金扶持政策
扶持产业
区块链、人工智能
相关概念股在两个月内上涨 20 %
虽然从长期看，产业支持政策不一定真正让产业强大起来， 但是从中短期看，产业政策倾斜，特别是资金扶持政策， 极大程度提振了相关企业的效益。
政策层级下，分维度处理。政策的层级决定了影响效力，而不同的维度决定了其影响范围。 在繁多复杂的政策面前，我们可以适当做减法进行分级处理，并且按照宏观政策、金融政策、区域政策和产业政策四个维度划分，做出最终判断。 但是，在运用政策进行投资时，也需要意识到，利用政策投资也需要正确把握政策红利真正的价值，很多时候重大的政策会出现短期内爆炒的情况，不要去盲目追逐短期的热点，否则很有可能等到鼓声停了，结果发现花落在了自己的手中。