货金第五章：利率行为

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利率行为

• 资产需求的决定因素
  • 财富（正相关）
  • 预期回报率（正相关）
  • 风险（负相关）
  • 流动性（正相关）
  • 投资组合选择理论
• 债券市场的供给与需求
  • 需求曲线（斜向下）
  • 供给曲线（斜向上）
  • 市场均衡
  • 供给需求分析：决定资产价格的是资产的存量
• 均衡利率的变动
  • 债券需求曲线的位移
    • 财富
    • 预期利率（替代性资产的回报率也会影响需求曲线）
    • 预期通胀率（1.实物资产回报率上升2.债券回报率下降）
    • 风险（其他资产的风险也有影响）
    • 流动性（其他资产的流动性）
  • 债券供给曲线的位移
    • 投资的盈利性
    • 预期通胀率
    • 政府赤字
    • 全部正相关（供给曲线右移）
  • 应用
    • 费雪效应
      • 通胀率上升会导致利率上升
    • 经济周期扩张引起的利率变化
      • 导致利率上升
    • 日本低利率
      • 通货紧缩
      • 经济衰退
• 流动性偏好理论：货币市场的供求（确定均衡利率的另一个模型）
  • 假设
    • 人们用来储藏财富的资产只有两类：货币和债券
  • 利率上升会导致货币需求减少
    • 货币对债券相对预期回报率下降
    • 持有货币的机会成本上升
    • 推导货币需求曲线
  • 均衡利率的变动
    • 货币需求曲线的位移
      • 收入效应
      • 价格效应
      • 正相关
    • 货币供给曲线的位移
      • 中央银行控制增加或减少
    • 主要从图像分析
  • 货币（供给）与利率
    • 收入效应（1.债券供求理论2.流动性偏好理论）
    • 价格效应（流动性偏好理论）
    • 通货膨胀预期效应（债券供求理论）
      • 与价格效应有所区别（书P93）
    • 与流动性效应（货币供给曲线右移）相反
  • 应用：提高货币增长速度能降低利率吗
    • 原理：流动性效应可以立即发挥作用，价格和收入效应有时滞，通货膨胀预期效应发挥作用时间可长可短
    • 三种情形
      • 第二种情形更符合实际
      • 流动性效应＞其他效应
      • 流动性效应＜其他效应，预期通胀率调整缓慢
      • 流动性效应＜通货膨胀预期效应，预期通胀率调整迅速