2023年9月7日 Lecture1

Investment，其Future contracts：提前定好买卖价格，后面不管涨了还是跌了，盈亏自负，涨了，卖家亏钱，买家赚钱，跌了，买家亏钱，卖家赚钱

Investment

• What is a Investment
  • 牺牲现在的资源换取未来更多资源
  • financial market让借贷可能
    • 进入financial system的资源成为资产
    • 资产可以产生未来现金流
    • return of asset = cost of acquiring + its cash flow
• Real Asset vs. Financial asset
  • Real Asset
    • assets to produce goods and service
      • 专利
      • 好名声
  • financial assets
    • claims on real assets or the income generated by them
      • money
      • bonds
      • stocks
      • derivative securities
      • virtual assets
        • bitcoin
        • NFTs
    • 投资者买financial asset -> 公司拿这些前去买 real asset -> 最终return还是由real asset 产生
  • financial asset + financial liabilities = 0 offset
  • 所有balance sheet加在一起 =》最后只剩real asset
  • 经济体的净财富：所有real asset之和
  • 闭合经济体，如果对外由贸易顺差/逆差，就不会这样
• Financial assets
  • Fixed-income(debt) securities
    • money market instruments
      • Bank certificates of deposit(大额存单，银行发行，可转让)
      • T-bills 短期国债
      • commercial paper（商业票据）
    • Bonds
    • preferred stock
  • common stock(equity)
    • Ownership stake in entity
    • residual cash flow
  • derivative securities
    • contract
    • value derived from underlying market condition
• Risk & Return
  • Trade-off
    • measure risk
    • diversifiy
      • form profolios
  • Efficient Market
    • securities shoud be neither underpriced nor overpriced
    • securities prices 能反应所有投资者能知道的信息
• The Money Market
  • money market is a subsector of debt market
    • short-term(within 1 year)
    • highly liquid
    • relatively low-risk debt instruments
  • 大额交易
    • 个人投资者接触不到
    • mutual funds 共同基金
      • 小投资者接触的到
• Money Market Instruments
  • Treasury Bill (T-Bill)
    • 联邦政府发行，短期政府债券
    • 面额：100刀， 一般都是10000刀
    • 成熟期：4，13，26，52 weeks
    • 高流动，基本无风险
  • Certificate of Deposit
    • 存款机构发行，bank定期存款
    • 任何面值
    • 成熟期：任何时间，但大多要求最少14天
    • 成熟期3个月以内流动性都很好
    • 前100，000刀有保障（银行倒闭也给你）
  • Commercial Paper
    • 有信誉的大机构发行
    • 面值最少10万刀
    • 成熟期1~2个月， 最多270天
    • 成熟期少于三个月，可以说它流动性好
    • 无担保，高风险，高利率
  • Banker's Acceptances
    • 买家找银行开票据，买家给卖家票据，卖家可以凭票据找银行兑现
    • 银行 contingent liability
    • 可交易债券
  • Eurodollars
    • 美国国外美元
  • Federal Funds
    • 美联储准备金
      • Fed Fund Rate 拆借利率
        • 手上的钱不够交准备金，找同行借钱的利率
  • LIBOR (London Interbank Offer Rate)
    • 伦敦大银行互相借钱的利率
  • Repurchase Agreements
    • 今天卖给你，并承诺买回来，并支付利息
    • 相当于抵押贷款
    • 大多都是隔夜借还
  • Brokers' Calls
    • 投资者借钱买股票的利率，并且必须特定时间内支付利息
• Bond Markets
  • Treasury Notes and Bonds
    • 成熟期十年内 Notes
    • 成熟期十年外 Bonds
    • 面值一般 1000刀 或以上
  • Government Issues
    • Federal Agent Debt
    • municipal bonds
      • no tax
    • general obligation bonds
    • revenue bonds
  • private issue
    • corporate bonds
      • 更有可能还不上，利率比政府的高
    • Callable bonds
      • 公司可以随时回购，所以一般利率高点
    • Convertible bonds
      • 持有者可以换成股权
  • bond rating class
    • 信用评级
    • 三大公司
      • moody
      • Standard & Poor
      • Fitch
  • Mortgage-Backed Securities
• Equity Securities
  • Capital Market
    • Common stock
      • 有限责任，剩余索取
    • Preferred stock
      • 不能投票，股息固定
      • 优先偿还
      • 不能减少税
    • Depository receipts
      • 美国国内交易的证券，代表美国柜外资产
    • Capital gains & divident yield
• Stock and Bond Market Indexes
  • 描述市场表现
    • DJIA
    • S&P 500
    • Nikkei Average of Tokyp
  • 如何计算权重，三种方法
    • Price Weighted
      • split 或者 index内股票变动，调整denominator
    • Market Value Weighted
      • 更看大公司，大公司市值更高，权重更高
    • Equally Weighted
      • 更看小公司，小公司数量多，权重更高
        • 多用于学术研究
  • e.g.
    • in US
      • Dow Jones Industrial Average(30 Stocks)
      • S&P 500 Composite
      • NASDAQ Composite(>3000 firms)
      • Wilshire 5000
    • outside US
      • Nikkiei 225 & Nikkei 300
      • Financial Tiems of London
      • German Stock Index
  • stock market Index
    • Measure of the performance of stock market
    • track average return
    • compare performance of managers
    • Base of derivatives
  • Bond Market Indicators
    • example
      • Merrill Lynch
      • Barclays
      • Salmon Smith Barey
    • measure performance of various categpries of bonds
    • problem
      • bond trade infrequently, hard to get relaible and up-to-date prices
      • true rates of return on many bonds are difficult to calculated
• Derivatives Markets
  • 衍生资产 derivative assets/contingent claims
    • 收益取决于其他证券的价格
    • Listed Call Option
      • 在过期前，如果涨了，有权低价买入，如果跌了可以不买
    • Listed Put Option
      • 在过期前，如果跌了，有权高价卖出，如果涨了可以不卖
  • Future contracts
    • 提前定好买卖价格，后面不管涨了还是跌了，盈亏自负，涨了，卖家亏钱，买家赚钱，跌了，买家亏钱，卖家赚钱