股票高级课

价值2988元的培训资料，从宏观分析选出好行业，好公司，个股分析，如何估值与买卖，以及风险控制。

股票高阶课

• 课前学习
  • 工具
    • 年报(理杏仁)
      • 公司_搜索_利润表_年_年报
    • 招股说明书(巨潮资讯网)
      • 搜索:海康威视 招股说明书(意向书)
    • 研报(萝卜投研)
  • 数据
    • 1、GPD
      • 2018:919281亿元，2019:990865亿元
  • 公募四大天王
    • 朱少醒
    • 张坤
      • 深度研究，长期持有优秀的公司，集中持股，极少换手，强调安全边际
    • 葛兰(医药)
• 一、宏观经济分析
  • 股票分析
    • 1、宏观分析
      • 1、GDP分析
      • 2、三架马车:Y=C消费+I投资+(X_M)进出口+G政府购买
    • 2、周期分析
      • 1、经济周期、行业供求周期、产品生命周期
      • 2、行业分析(周期与非周期)
        • 通过中国政府网的社会消费商品总额与固定投资大于10%选出好行业
    • 3、公司分析
      • 好公司:通过ⅰ问财查出好公司:2013年到2019年ROE大于等于15%，白酒行业，市值排行
  • 选股七步法
    • 1、宏观分析(分析国家经济状况)
    • 2、好行业(国家支持与高增长)
      • 根据以下两个指标筛选： 1.所属行业社会零售品总额增长率： A.10%以上 B.5%-10% C.0-5% D.负值 2.所属行业固定资产投资增长率 A.10%以上 B.5%-10% C.0-5% D.负值
    • 3、好公司(业绩好与市场关注高)
      • 盈利能力
      • 营运能力
      • 成长能力
      • 偿债能力
      • 商业模式
    • 4、好价格(估值与排序)
    • 5、观察(市场情绪与资金动向)
    • 6、买入(合理价格与仓位)
    • 7、卖出(等待到估值价位卖出)
  • 股市与经济
    • 关系:经济增长不一定大牛市，经济不好肯定没有大牛市
    • 股票市场的市值增长=GDP增速+利润率增速(趋0)+PE增速(趋0)
  • 三驾马车
    • GDP=C消费+I投资+(X_M)进出口净额+G政府购买
    • 消费:2018年38.0987万亿元，2019年41.1649万亿元
    • 投资:2019年55.1478万亿元
    • 进出口:
      • 出口:2019年17.23万亿元
      • 进口:2019年14.31万亿元
      • 进出口净额=出口_进口,2019年2.92万亿元
      • 进出口总额=出口+进口，2019年31.54万亿元
    • 直接投资净流入(149亿美元)=来华投资净流入(336亿美元)_我国对外投资净流出(187亿美元)
  • 股票市场的价格波动主要受哪两个关键指标影响？
    • 上市公司利润和平均市盈率。
    • 上市公司利润是指基本面指标，代表整体上市公司的经营情况； 平均市盈率则是指估值指标，代表投资者的信心；而整体上市公司的经营情况，则免不了受宏观经济环境的影响，这也是我们课程在开始要先教我们宏观分析的原因 了。
• 二、行业周期分析
  • 经济周期(五阶段)
    • 五个阶段
      • 复苏早期、复苏晚期、繁荣时期、衰退时期、萧条吋期
    • 四个指标
      • 利率(LPR)、通胀(CPI小于3%,PPI)、收入(工业企业利润)、股市表现
    • 牛市条件
      • 2、宽松的货币政策和充足的市场资金(低利率，不加息，资金足)
      • 3、市场处于低位，向上突破关键点，上涨行情给投资者信心
    • 判断
      • 1、经济基本面向好、企业和家庭收入改善
      • 从经济周期阶段判断出股市阶段，确定是否入场
  • 行业周期
    • 行业区分
      • 周期性行业
        • 证券、酒店餐饮、传媒娱乐、汽车类、多元金融、化工、房地产、矿物制品、有色、商贸代理、商业连锁、航空、旅游、化纤、钢铁
      • 非周期性行业
        • 通迅设备、公共交通、酿酒、电器仪表、广告包装、电信运营、纺织服装、家居用品、造纸、医疗保健、仓储物流、环境保护、文教休闲、保险、日用化工
    • 供求关系
      • 供大于求，竞争力下降;供不应求，竞争力上升
    • 判断
      • 从三驾马车判断出成长性行业，通过分析供求关系分析出营业收入增长的行业
  • 产品生命周期
    • 萌芽期、成长期、成熟期、饱和期、衰退期
  • 宏观调控
    • 财政政策
      • 政府购买、支付转移、税收
    • 货币政策
• 三、公司分析
  • 灵魂五问
    • 1、主营业务(干什么)
      • 存款准备金、基准利率、印钱、公开市场操作、窗口指导
    • 2、盈利能力(赚钱)
    • 3、营运能力(健康)
    • 4、现金流状况(成长)
    • 5、偿债能力(安全)
• (1) 主营业务分析
  • 主营业务
    • 实操:理杏仁_搜索 海天味业_数据显示设置_点击年份后PDF的年报_第三节公司业务概要
• (2) 盈利分析
  • 过去盈利能力指标
    • 1、毛利率(GM)
    • 2、净利润率
    • 3、净资产收益率(ROE)
    • 3、总资产收益率(ROA)
    • 实操
      • 理杏仁_搜索(海天味业)_数据显示设置(毛利率，净利润率，归属于母公司的普通股东加权ROE，总资产收益率)
  • 未来盈利能力指标 [杜邦指标(ROE)]
    • 优秀:净利润率>20%，总资产周转率>1，杠杆比率>5
    • 实操
      • 理杏仁_搜索(海天味业)_数据显示设置(ROE，净利率，总资产周转率，杠杆倍比)
    • 分析企业是否能够持续盈利，我们可以借助杜邦分析的三个指标：净利率、总资产周转率与杠杆比率。对于高利润型的公司，我们考察的时候要看毛利率的变动趋势和三费占比的情况。对于高周转类型的公司，我们考察时要看营业收入增长的趋势和总资产规模的趋势。最后对于杠杆型的公司，我们考察时要着重看他的财务是否安全
  • 1、高净利润型公司
    • 特点:净利润率﹥30%，总资产周转率<0.5，杠杆不一定
    • 行业:高端制造、医药、白酒、奢侈品、商业服务
    • 净利润率=净利润/营业收入 =(毛利润-三费-税收)/营业收入 =毛利率-三费占比-所得税占比
    • 1、毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入
      • (1)营业成本 <-原材料成本价格变化
      • (2)营业收入 <-未来卖出产品价格变化
    • 2、三费占比
      • 主要费用的变化
    • 3、所得税占比，固定的
    • 重点：对于高利润型的公司，要看毛利率的变动趋势和三费占比的情况。
  • 2、高周转率型公司
    • 特点:净利润率<10%，总资产周转率>1，杠杆倍比各不相同
    • 行业:零售、家用电器、低端制造业、建筑
      • 2、营业收入不变，降低总资产
    • 提高周转率办法
      • 1、总资产不变，提高营业收入
      • 3、总资产增长，营业收入也增长，但营业收入增幅要大于总资产增幅
    • 重点:高周转型的公司要看营业收入增长的趋势和总资产规模的变化趋势
  • 3、高杠杆型公司
    • 特点:杠杆比率>5，明显比较高，靠杠杆的力量盈利
    • 行业:银行、房地产、券商、保险
    • 考察:高杠杆企业是否财务安全，在于相对低的债务成本。
    • 负债率=有息负债/总资产
    • 重点:高杠杆公司重点看财务是否安全，主要有息负债水平不超60%
• (3) 营运分析
  • 衡量营运能力的四个指标
    • 1、存货周转率
      • 存货周转率=存货成本/平均存货 =存货成本/[(期初存货+期末存货)/2]
      • 缩短营业周期，提高企业运营效率 *存货周转天数：越短越好
    • 2、应收赊款周转率
      • 应收赊款周转率=营业收入/平均应收赊款余额
    • 3、总资产周转率
      • 总资产周转率=营业收入/总资产平均余额
      • 总资产周转率越大，反映销售能力越强
    • 4、净现金周转天数CCC
      • ✨净现金周转天数CCC，越小越好，负数最好，如果是负数，说明公司是免费占用别人的资金做自己的生意
      • 净营业周期就是公司从花钱购买原材料加工成产品卖给消费者，最终收到现金为止所消耗的时间
      • 净营业周期在理杏仁中就是现金周转天数，净营业周期越短说明企业运营的越健康、运营的越高效
      • 净营业周期=存货周转天数+应收款项周转天数+预付款周转天数-预收款周转天数-应收款项周转天数
    • 存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率越大越好，净营业周期越小越好
  • 实操
    • 理杏仁_搜索(海天味业)_自定义财报_数据显示设置(存货周转率，应收票据和应收赊款周转率，资产周转率，净现金周转天数)_选择对比公司(千禾味业，恒顺醋味)
  • 评价运营能力:三率一天，同行对比
• (4) 现金流分析
  • 现金流指标
    • 1、经营活动现金流净额
      • A、经营性现金流净额要为正的
      • B、经营性现金流最好是呈现稳定上涨的状态
      • 经营性现金流是指企业通过主营业务获得的现金流和跟主营业务经营相关的活动产生的支出。这是三个指标中最重要的，标志着一家企业的自身造血功能
    • 2、投资活动现金流净额
      • A、投资性现金流的流出表示企业经营扩张
      • A、筹资性现金流的流入，最害怕的是短期负债
      • B、投资性现金流流入就代表着企业投资的缩减
    • 3、筹资活动现金流净额
      • B、筹资性现金流的流出，最让人喜欢的是分红，最让人害怕的被迫还债
    • 当期盈余=经营性现金流+投资性现金流+融资性现金流
    • 反映了企业的活力(成长性)
  • 1、妖精型(+++)
    • 特点:1、主营业务赚钱，2、理财赚钱，3、不断融资
    • 公司表现不正常
    • 关注:计划项目投资情况，关注资金用法
    • 1、对于妖精型企业，我们要好好地看看，这家企业到底在搞什么事情。2、多去网上搜索，多看公告，时刻盯着。3、如果下一步有重大投资，可能未来就变成蛮牛型企业。4、那么就关注投资项目的前景进行具体分析[机智]
  • 2、老母鸡型(++-)
    • 特点:1、主营业务赚钱，2、理财赚钱，3、分红
    • 公司不再扩张，比较稳定
    • 关注:1、注意变卖资产，2、看价格贵不贵（低PE)，3、高股息率
  • 3、蛮牛型(+-+)
    • 特点:1、主营业务赚钱，2、全力投资，3、不断融资
    • 投资大，在扩张。
    • 关注:项目投资情况，代表企业:京东方A
  • 4、奶牛型(+--)
    • 特点:1、主营业务赚钱，2、部分资金投资，3、部分资金分红
    • 关注:最具价值投资
    • 代表企业:贵州茅台，双汇
    • 优秀:
      • ① 三年以上现金流保持+、-、-的特征
      • ② 经营性现金流流入大于投资性现金流和筹资性现金流流出之和
    • 奶牛型企业是最具投资性的企业，经营性现金流为正，说明主营业务是赚钱的；投资性现金流为负，说明企业正在扩张；筹资性现金流为负，说明企业正在偿还债务或者分红
  • 投资活动
    • 投资性现金流
      • 1、购买设备，新建厂房，购买或研发专利技术
      • 2、股权收购其它企业
      • 3、投资固定理财或股票
    • 项目投资
      • 扩张项目
        • 投资回报年限
          • 建设期+回收期
          • 投资回收年限=10年投资活动现金流小计得出的总和/（经营活动产生的现金流净额十投资活动现金流入总和）
        • 资本回报率
          • 资本回报率=(净利润+财务费用)/(净资产+有息负债)
          • 资本回报率=（属于股票投资人和债券投资人的收益）/（股票投资人和债券投资人向企业投资的资本） 数值越大越好。
      • 置换设备
        • 置换/买新卖旧
    • 实操
      • 理杏仁，投资活动现金流流入小计，投资活动现金流流出小计，投资活动现金流净额，ROIC
• (5) 偿债分析
  • 借钱原因
    • 1、企业没钱(警惕)
    • 2、扩大企业规模(成长)
  • 长期债务(一年以上)
    • 资产负债率=负债/总资产
    • 不超过60%，控制30%，特殊行业:银行、地产
  • 短期债务(一年以内)
    • 流动比率=流动资产/流动负债 (能还)
      • 流动比率最好大于2
    • 速动比率=(流动资产-平均存货)/流动负债 (快速还)
      • 速动比率最好大于1
    • (现金比率=现金+有价证券)/流动负债 (马上还)
      • 现金比率最好大于 20%
  • 实操
    • 理杏仁_资产负债率，流动比率，速动比率，货币资产占流动资产比率
• 四、商业模式分析
  • 行业特征
    • 市场规模
    • 行业壁垒
    • 产业链/供应链
    • 竞争格局
  • 公司护城河 (竞争优势)
    • 生产端
      • 技术优势
      • 成本优势
      • 规模优势、
    • 销售端
      • 价格优势
      • 品牌优势
      • 标准制定者
• 五、股票估值
  • 估值三要素
    • 1、盈利的水平(产品的水平)
    • 2、盈利增长的速度(经营的水平)
    • 3、相关的投入/成本(持续增长的水平)
  • 苻合PEG的条件
    • 第一，那些盈利长期稳定的公司（周期股除外）
    • 第二，有稳定的主营业务，最近几年主营业务没有大的变动
    • 第三，扣非ROE较高，且稳定
    • 第四，过往的自由现金流一直为正且越多越好
      • 自由现金流就是：经营活动产生的现金流净额+投资活动产生的现金流净额
  • PEG=企业的市盈率倍数/净利润的增长率 =(扣非PE-TTM)/G
    • 1、PEG＜0，不予考虑; 2、PEG＞1，企业存在一定程度的价值高估，风险较大（公司的股票被高估，不予考虑） 3、0＜PEG＜1，表明企业有较大成长空间且企业价值被低估
  • 计算步骤(实操)
    • 1、扣非PE-TTM的当前值
      • 理杏仁→搜索(公司的名字)→基本面→价值分析→主要指标
    • G={过去四年的扣非净利润增速(4个数)+5个券商机构预测净利润增速/5}/5*100
    • 2、G的取值
      • (1)过去四年的扣非净利润增速
        • 理杏仁_搜索(伊利股份)_数字显示设置(归属于母公司普通股股东的扣除非经常损益的净利润)→近四年同比
      • (2)最近一年净利润增速
        • 5家证券机构预测净利润增长速度
          • 预测净利润的增速=（5家券商机构EPS预测值求平均-当前的实际值）/当前的实际值[玫瑰]
          • 5家券商机构EPS预测值求平均=5家券商机构EPS预测净利润值之和/5[玫瑰]
• 六、风险避坑
  • 系统性风险
    • 政策风险
    • 利率风险
    • 购买力风险
    • 策略:对大盘整体估值
  • 非系统性风险
    • 经营风险
    • 财务风险
    • 多元化风险
    • 策略:学习与了解上市公司
• 七、黄金买卖法则
  • 买入策略
    • 分档建仓
      • 建仓
      • 加仓
      • 重仓
    • 买入方式
      • 将总额均分买入
    • 答案: 建仓价=80*90%*=72元 加仓价=72*1-20%)=57.6元 重仓价=57.6*1-20%)=46.08元
  • 卖出策略
    • 1、基本面恶化
    • 2、达到目标价
    • 3、有更好的投资机会
• 八、心里误区
  • 心理误区
    • A、基本心理误区
      • 从众心理
        • 答：通俗一点说，损失厌恶就是你丢失100元的失落感通常会大于你能得到100元的幸福感。对于如何克服这一心理大魔王，同样地，老师也给了我们两条锦囊妙计： 1、认清投资的本质，投资就会有赚有赔，我们要坚定信心。 2、珍惜犯错的机会，不断反省自己的错误，总结积累经验。
      • 损失厌误
        • 答：通俗一点说，损失厌恶就是你丢失100元的失落感通常会大于你能得到100元的幸福感。对于如何克服这一心理大魔王，同样地，老师也给了我们两条锦囊妙计： 1、认清投资的本质，投资就会有赚有赔，我们要坚定信心。 2、珍惜犯错的机会，不断反省自己的错误，总结积累经验。
    • B、决策心理误区
      • 锚定效应
        • 答：人往往容易受第一印象支配，就像沉入海底的锚一样，思维意识被锚定在某处，不太容易改变。 要克服锚定效应，应当学会沉默成本思维，问问自己现在的股价愿意买吗
      • 抽屉心理
        • 答：抽屉心理其实是人们在自己心中建立的心理账户，喜欢把钱分成不同部分，放进不同抽屉里。投资者最常见的心理账户就是把钱分为本钱和赚来的钱。对本金小心翼翼，精明算计。但对赚来的钱却更加愿意冒险。    要走出这个误区，其实也很简单，把股市赚来的钱当本金一样对待，毕竟这也需要耗费我们的心血，经过一番分析，付出脑力劳动，赚的并不是那么轻松。
    • C、时效心理误区
• 补充
  • 择股择时
    • 从政府网找行业，去i问财选择股票是选股，给股票估值是择时，股票高了就高出，低了就买入是择时