科一第三章 基金的类型⭐️⭐️⭐️（理解）

2023基金从业资格考试科目一，第三章，科目一共有十三章的内容，内容分布于上下两册。（说明：基金从业考试共有科目一、科目二、科目三。科目一 科目二是由两本书混合编成，科目三为私募） 祝您上岸！

第三章 基金的类型⭐️⭐️⭐️（理解）

第一节 证券投资基金分类概述

一、证券投资基金分类的意义

对基金投资者而言

科学合理的基金分类将有助于投资者加深对各种基金的认识及对风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资比较与选择。

对基金管理公司而言

基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。

对基金研究评价机构而言

基金的分类是进行基金评级的基础

对监管部门而言

明确基金的类别特征将有利于针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。

二、证券投资基金的分类标准及介绍

（一）根据投资对象分类

股票基金

80%以上投资于股票

债券基金

80%以上投资于债券

货币市场基金

仅投资货币市场工具

混合基金

投资于股票、债券、货币市场工具，比例灵活

基金中基金 （FOF）

80%以上投资于其他基金份额

举例

ETF联接基金

90%投资于ETF

紧密跟踪标的指数表现

追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化

采用开放式运作方式

另类投资基金（我国公募另类基金种类）

1.商品基金

黄金ETF

商品期货ETF

2.非上市股权基金

3.房地产基金

（二）根据投资目标分类

增长型（成长型）基金

追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入

以具有良好增长潜力的股票为投资对象

风险大、收益高

收入型基金

追求稳定的经常性收入为基本目标

以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象

风险小、收益较低

平衡型基金

即注重资本增值又注重当期收入

风险、收益则介于增长型基金与收入型基金之间

（三）根据投资理念分类

主动型基金

力图取得超越基准组合表现

被动型基金

试图复制指数的表现，又被称为指数基金

具有客观稳定、费用低廉、分散风险、监控便利等特点

ETF是指数基金的重要品种，最早产生于加拿大，发展成熟在美国

（四）根据基金的资金来源和用途分类

在岸基金

本国募集资金并投资于本国证券市场

监管部门比较容易运用本国法律法规及相关技术手段对证券投资基金的投资运作行为进行监管。

离岸基金

一国（地区）的证券投资基金组织在他国（地区）发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国（地区）或第三国（地区）证券市场

我国“内地香港互认基金”属于该类基金

国际基金

资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金，如QDII

（五）特殊类型基金

1.避险策略基金

原称保本基金

2.上市开放式基金（LOF）

既可以在场外市场进行基金份额收购、赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回

3.分级基金

事先约定基金的风险收益分配，将基础份额分为预期风险收益不同的子份额

三、证券投资基金分类的实践

依照规定，基金评价机构对证券投资基金进行评价并通过公开形式发布基金评价结果的，应当成为中国证券业协会的特别会员。

晨星资讯和银河证券是目前业内认可程度比较高、使用范围比较广的两家评级机构。

第二节 股票基金

一、股票基金在投资组合中的作用

股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资

股票基金的风险较高，但预期收益也较高

股票基金提供了一种长期的投资增值性

股票基金是应对通货膨胀最有效的手段

二、股票基金与股票的区别

三、股票基金的类型

（一）按投资市场分类

国内股票基金

投资风险主要受国内市场的影响

国外股票基金

存在一定的汇率风险

分类

单一国家型

区域型

全球型

不含本国

全球股票基金

费用相对较高

（二）按股票规模分类

小盘股票

分类标准1：市值小于5亿人民币

分类标准2：累计市值占总市值20%以下

中盘股票

小盘与大盘之间

大盘股票

分类标准1：市值超过20亿人民币

分类标准2：累计市值占总市值50%以上

（三）按股票性质分类

价值型

收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票，其市盈率、市净率通常较低

可投资股票分类

低市盈率股

蓝筹股

规模大、发展成熟、高质量公司的股票

包括上证50、上证180指数中的成分股

收益型

高分红的一类股票

防御型

利润不随经济衰退而下降，可以有效抵御经济衰退影响的一类股票

逆势型

价值被低估或非市场热点的一类股票，往往是典型的周期性衰退公司的股票

成长型

收益增长速度快、未来发展潜力大,，其市盈率、市净率通常较高

可投资股票分类

持续成长型股票

业绩能够持续稳定增长的一类股票

趋势增长型股票

波动大、业绩有望加速增长的一类股票

周期型股票

利润随经济波动变化比较大的一类股票

平衡型

收益、风险介于价值型股票基金与成长型股票基金之间

（四）按基金投资风格分类

小盘

成长

平衡

价值

中盘

成长

平衡

价值

大盘

成长

平衡

价值

（五）按行业分类

基础行业基金

资源类股票基金

房地产基金

金融服务基金

科技股基金

第三节 债券基金

一、债券基金在投资组合中的作用

债券基金主要以债券为投资对象，对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力

债券基金波动性通常小于股票基金，常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具

债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险

二、债券基金与债券的区别

（一）债券基金的收益不如债券的利息固定

（二）债券基金没有明确的到期日

（三）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测

（四）投资风险不同

三、债券基金的类型

（1）标准债券型基金

投资标的

仅投资于固定收益类金融工具，不能投资于股票市场，常称为“纯债基金”

分类

短债基金

信用债基金

（2）普通债券型基金

投资标的

80%以上基金资产进行债券投资，但也投资于股票市场

分类

一级债基

以债券投资策略为主，可适当参与新股申购和股票增发

二级债基

以债券投资策略为主，同时可适当参与新股申购和股票增发、二级市场股票等权益资产。

（3）其他策略型（如可转债基金）

第四节 货币市场基金

一、货币市场基金在投资组合中的作用

货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，是厌恶风险、对资产流行性和安全性要求较高的投资者进行短期投资和现金管理的理想工具，或是暂时存放现金的理想场所。

二、货币市场基金的投资对象与货币市场工具

货币市场与货币市场基金投资情况

货币市场的进入门槛通常很高（相对于股票市场而言），货币市场属于场外交易市场，而货币市场基金的投资门槛极低，因此为普通投资者进入货币市场提供了重要通道。

货币市场投资对象

（1）现金

（2）期限在1年以内（含）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单

（3）剩余期限在397天以内（含）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券

（4）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具

货币市场基金不得投资的金融工具

（1）股票

（2）可转换债券、可交换债券

（3）以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外

（4）信用等级在AA+以下的债券与非金融企业债务融资工具

（5）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具

三、货币市场基金的支付功能

（1）每个交易日办理基金份额申购、赎回

（2）在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并每日进行收益分配

（3）每日按照面值（一般为1元）进行报价

四、美国货币市场基金的产生和发展

货币基金始于20世纪70年代初，在美国利率市场化过程中，被誉为共同基金历史上最伟大的发明。

五、中国货币市场基金的发展

发展历程

我国最早的货币市场基金成立于2003年12月，华安现金富利基金、招商现金增值基金、博时现金收益三只货币市场基金分别获得中国人民银行和中国证监会批准。

我国场内货币市场基金的分类

第五节 混合基金

一、混合基金在投资组合中的作用

混合基金为投资者提供了一种在股票、债券等不同资产类别之间进行灵活配置的投资工具，基金管理人对基金投资有比较大的调整自由权限。

二、混合基金的类型

（1）偏股型基金

主要投资方向

股票为主

业绩比较基准

以股票指数为主

分类

股票投资下限位60%的偏股型基金

不满足60%股票投资者比例下限但业绩比较基准中股票比例≥60%的偏股型基金

（2）灵活配置型基金

主要投资方向

股票和债券等大类资产

业绩比较基准

复合指数

按选择业绩比较基准中股票比例分档

基准股票 {0，30%}

基准股票 {30%，60%}

基准股票 {60%，100%}

（3）偏债型基金

主要投资方向

债券为主

业绩比较基准

以债券指数为主

归类依据（二选一）

债券投资下限等于或者大于60%

业绩比较基准中债券比例值等于或者大于70%

（4）保本型基金

基金合同载明基金管理人或者第三方承担保本保证责任

（5）避险策略型基金

通过一定的避险投资策略进行投资运作，引入相关保障机制

（6）绝对收益目标基金

基金投资运作比较宽泛，没有明确的投资方向

业绩比较基准为银行定期存款收益或者定期存款收益基础上增加某个固定值或者某个年化固定值的混合基金

（7）其他混合型基金

兜底的分类

第六节 避险策略基金

一、避险策略基金的前身

保本基金

避险策略基金的前身是保本基金，其最大特点是其招募说明书中明确引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金的保证。

我国保本基金的保本保障机制（根据中国证监会2010年10月26日公布的《关于保本基金的指导意见》）包括

① 由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务；同时，基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任。

② 基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定下列事项

基金管理人向保本义务人支付费用

保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失

保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利

③ 经中国证监会认可的其他保本保障机制

证监会对保本基金调整（对《关于避险策略基金的指导意见》修订）

取消连带责任担保机制

完善对避险策略基金的风控要求

限定避险策略基金规模上限，防范相关风险

完善基金管理人风控管理要求

二、避险策略基金的投资策略

发展历程

避险策略基金的前身保本基金于20世纪80年代中期起源于美国

国际上比较流行的投资组合保险策略主要包含

对冲保险策略

依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，实现投资组合价值的保本与增值。

固定比例投资组合保险策略CPPI

constant proportion portfolio insurance

第一步：根据投资组合期末最低目标值（基金的本金）和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线

第二步：计算投资组合现时净值超过价值底线的数额，该值通常称为安全垫，是风险投资（如股票投资）可承受的最高损失限额

第三步：按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产（如债券投资），从而在确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值

三、避险策略基金的类型

本金保证

保证比例为100%，但也有低于100%或高于100%的情况

收益保证和分红保证

具体比例由基金公司自行规定

注意：我国目前的避险策略基金并没有保证收益的类型

四、避险策略基金的分析

避险策略基金的分析指标主要包括

封闭周期

保本比例

赎回费

安全垫

担保人

第七节 交易型开放式指数基金（ETF）

一、ETF的特点

（一）被动操作指数基金

ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券（股票、债券等）或商品为投资对象，依据构成指数的证券或商品的种类和比例，采取完全复制或抽样复制，进行被动投资的指数基金。

（二）独特的实物申购、赎回机制

所谓实物申购、赎回机制，是指投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿这只ETF指定的一篮子证券或商品来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一篮子证券或商品；如果想变现，需要再卖出这些证券或商品，ETF有”最小申购、赎回份额“的规定，只有资金达到一定规模的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。

（三）实行一级市场与二级市场并存的交易制度

在一级市场上，只有资金达到一定规模的投资者（基金份额通常要求在30万份、50万份甚至100万份以上）可以随时在交易时间内进行以股票换份额（申购）、以份额换股票（赎回）的交易，中小投资者被排斥在一级市场外。

在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易（注：ETF份额交易无印花税）。正常情况下，ETF二级市场交易价格与基金份额净值总是比较接近。

二、ETF的套利交易

套利逻辑

当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回（高价结算）份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。

当二级市场ETF交易价格高于其份额净值，即发生溢价交易时，大的投资者可以在二级市场买进一篮子股票，于一级市场按份额净值转换为ETF（相当于低价买入ETF）份额，再于二级市场上高价卖掉ETF而实现套利交易。

套利结果

套利机制的存在使ETF既不会出现类似封闭式基金二级市场大幅折价交易和溢价交易，也克服了开放式基金不能进行盘中交易的弱点

折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价交易会导致ETF总份额的扩大

三、ETF与LOF的区别

四、ETF的类型

根据ETF跟踪某一标的的市场指数不同

股票型ETF

债券型ETF

商品型ETF

根据复制方法的不同

完全复制型ETF

抽样复制型ETF

ETF发展

1990年，加拿大多伦多证券交易所退出第一只ETF——指数参与份额（TIPs）

1993年，美国第一只ETF——标准普尔500存托仓单（SPDRs）

2004年，我国第一只ETF——上证50ETF

五、ETF联接基金

定义

ETF联接基金是将绝大部分基金财产投资于某一ETF（称为目标ETF）、密切跟踪标的指数表现、可以在场外（银行渠道等）申购赎回的基金。

特点

（1）依附于主基金，通过主基金投资

（2）提供了银行、证券公司场外、互联网公司平台等申购ETF的渠道

（3）提供目前ETF基金不具备的定期定额投资等方式来介入ETF基金的运作

（4）不能参与ETF套利

（5）联接基金是一种特殊的基金中基金，持有目标ETF的市值不得低于该联接基金资产净值的90%。

ETF联接基金与ETF的比较

第八节 QDII基金

一、QDII基金概述

qualified domestic institutional investor,QDII 合格境内机构投资者

定义

符合条件的境内基金管理公司和证券公司，经中国证监会批准，可在境内募集资金进行境外证券投资管理的机构称为合格境内机构投资者。

性质

QDII是在我国人民币没有实现可自由兑换、资本项目尚未完全开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资海外证券市场的一项过渡性的制度安排。

发行机构

除了基金管理公司和证券公司外，商业银行等其他金融机构也可以发行代客境外理财产品。

募集货币

QDII基金可以人民币、美元或其他主要外汇货币为计价货币募集。

二、QDII基金在投资组合中的作用

为投资者提供了新的投资机会

为投资者降低组合投资风险提供了新的途径

三、QDII基金的投资对象

（一）QDII基金可投资的金融产品或工具

（1）货币市场工具

银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据

商业票据

回购协议、短期政府债券

（2）证券

政府债券、公司债券、可转换债券

住房按揭支持证券、资产支持证券

中国证监会认可的国际金融组织发行的证券

（3）与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的证券

普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证

房地产信托凭证

（4）在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监督机构登记注册的公募基金

（5）与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品

（6）远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品

（二）QDII基金禁止投资行为

（1）购买不动产

（2）购买房地产抵押按揭

（3）购买贵重金属或代表贵重金属的凭证

（4）购买实物商品

（5）除应付赎回、交易清算等临时用途以外，借入现金（该临时用途借入现金的比例不得超过基金、集合计划资产净值的10%）

（6）利用融资购买证券（投资金融衍生产品除外）

（7）参与未持有基础资产的卖空交易

（8）从事证券承销业务

（9）中国证监会禁止的其他行为

第九节 分级基金

一、分级基金的基本概念

通过事先约定的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。

分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险收益较低的子份额称为A类份额，预期风险收益较高的子份额称为B类份额。

二、分级基金的特点

（一）一只基金，多类份额，多种投资工具

运作方式

目前的分级基金一般为融资类分级基金，即B份额以一定的成本向A份额融资，B份额承担扣除融资成本以外的母基金全部的收益或亏损。

功能

通过结构化分级机制和收益分配的划分，使得一只分级基金同时具有了风险收益特征不同的三类份额。

A类份额

具有低风险、收益稳定的特征，比较适合保守型、偏好固定收益品种的投资者

B类份额

具有高风险、高预期收益的特征，比较适合偏好杠杆投资的激进型投资者

母基金份额

等同于普通股票指数基金份额，具有较高风险、较高预期收益的特征，比较适合具有较高风险承受能力的配置型投资者。

（二）A类、B类份额分级，资产合并运作

（三）基金份额可在交易所上市交易

募集期

场外募集

场内募集

注意：通过跨系统转托管实现在场外市场与场内市场的转换。

存续期

母份额

场内认购的母份额自动分离为A类份额和B类份额

场内申购的母份额，投资者选择拆分或保留

深交所只能申购赎回，上交所也可以上市交易

A类份额和B类份额

可单独买卖

可同时买卖合并成母份额

（四）内含衍生工具与杠杆特性（有杠杆化特性）

（五）多种收益实现方式、投资策略丰富

折（溢）价套利

A类份额持有策略

B类份额波段操作策略

定期折算与不定期折算投资机会捕捉

三、分级基金的分类

（一）按运作方式分类

封闭式分级基金

母基金份额只能在基金发行时购买，发行结束后不能申购赎回母基金份额，只能通过二级市场买卖分级份额（A类或B类级份额）

有一定存续期限，目前多为3年期或5年期

封闭期到期后分级基金通常转为普通LOF基金进行运作

开放式分级基金

能够满足投资者在基金日常运作期间申购赎回分级基金母基金份额的需求，同时通过配对转换的功能实现母基金份额与分级份额之间的联通

有期限的分级基金和封闭式分级基金一样，一般到期之后会转型为普通LOF基金

永续分级基金则能保证分级基金的分级机制在正常情况下长期有效和永久存续

（二）按投资对象分类

股票型分级基金

债券型分级基金（包括转债分级基金）

QDII分级基金

（三）按投资风格分类

主动投资型分级基金

被动投资（指数化）型分级基金

（四）按募集方式分类

合并募集

统一以母基金代码进行募集，募集完成后，可将场内基金份额按约定比例分拆为两类子份额。

分开募集

基金以子代码进行分开募集，通过比例配售实现子份额的配比。通常为债券型分级基金

（五）按子份额之间收益分配规则分类

简单融资型分级基金

相当于B级份额以一定的约定成本向A级份额融资而获得杠杆

复杂型分级积极

子份额通常暗含多个期权，估值与定价更为复杂

（六）按是否存在母基金份额分类

存在母基金份额的分级基金

不存在母基金份额的分级基金

（七）按是否具有折算条款分类

具有折算条款的分级基金

定期折算

将A类份额的约定收益以母基金的形式折算给A类份额持有人

不定期折算

当分级基金B类份额净值触发下折阈值时进行向下折算，或者当母基金的份额净值触发上折阈值时进行向上折算

不具有折算条款的分级基金

四、分级基金的规范

《分级基金业务管理指引》明确了分级基金二级市场投资者适当性管理、风险警示措施、投资者教育、投资者责任和义务等内容，包括提高分级基金30万元证券类资产的准入门槛，要求投资者在营业部现场面签”分级基金投资风险揭示书“等

第十节 基金中基金

一、基金中基金的概念与特点

概念

基金中基金又称为FOF，是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。

特点

将大部分资产投资于”一篮子“基金，而不直接投资于股票、债券等金融工具。

二、基金中基金的运作规范

（一）明确基金中基金的定义

将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的定义为FOF

（二）强化分散投资，防范集中持有风险

FOF持有单只基金的市值，不得高于FOF资产净值的20%，且不得持有其他FOF

除ETF联接基金外，同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%。

（三）不允许FOF持有分级基金等具有衍生品性质产品

（四）防范利益输送

除ETF联接基金外，FOF投资其他基金时，被投资基金的运作期限应当不少于1年、最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元。

（五）减少双重收费

基金管理人不得对FOF财产中持有的自身管理的基金部分收取FOF的管理费

基金托管人不得对FOF财产中持有的自身托管的基金部分收取FOF的托管费

基金管理人运用FOF财产申购自身管理的基金（ETF除外），应当通过直销渠道申购，且不得收取申购费、赎回费、销售服务费等销售费用。

（六）FOF参与持有基金的份额持有人大会的原则

FOF持有的基金召开基金份额持有人大会时，FOF的基金管理人应代表FOF份额持有人的利益，根据基金合同的约定参与所持有基金的份额持有人大会，并在遵循FOF份额持有人利益优先原则的前提下行使相关投票权利。

（七）强化FOF信息披露

基金名称应当表明基金类别和投资特征

基金合同中应明确被投资基金的选择标准

定期报告和招募说明书等文件中应设立专门章节披露所持有基金的相关情况，并揭示相关风险。

（八）保证估值的公允性

基金管理人应当在FOF所投资基金披露净值的次日，及时披露FOF份额净值和份额累计净值。

（九）明确基金公司开展FOF业务的组织架构

除ETF联接基金外，FOF的基金经理不得同时兼任其他基金的基金经理

（十）强化相关主体责任

三、基金中基金的类型

（一）主动管理主动型FOF

主动地对不同资产的未来表现进行判断并择时，然后基于配置结论将标的投资于各主动管理型基金

（二）主动管理被动型FOF

通过主动管理的方式投资于被动型基金产品，如ETF等特征鲜明的主题类基金

（三）被动管理主动型FOF

FOF母基金采用指数编制的方式或者采用特定的投资比例对子基金进行投资并做定期调整，而被投资的子基金则为主动管理型基金。

（四）被动管理被动型FOF

FOF母基金采用指数编制的方式或者采用特定的投资比例对子基金进行投资并做定期调整，而被投资的子基金则为被动管理型基金。

注意：中国证监会将FOF的产品类别细分为股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF以及其他类型FOF

四、基金中基金在海外的起源与发展现状

美国是FOF产品的发源地，其规模、发展历史、运作模式均有着很强的代表性和借鉴意义。