中国财富报告25讲

历经十个月，覆盖中国的300多个城市，2000多个区县，涉及10多亿人口的的财富报告，可以用它来校正自己的行动。

香帅-《中国财富报告25讲》

• 第1讲：导论
  • 1、工业化和城镇化：曾经的财富关键词
    • 收入越高、商品越来越便宜
    • 社会工业化，农村农村人口减少，城市城镇变大
    • 工业化和城镇化带动经济增长，产业发展带动城市”升值“
  • 2、2013-2019年，转型的蝉蜕期
    • 服务型、消费型城市反超了工业化、城镇化，中国经济结构性变化
  • 3、2019-2020年：万元美金社会到来
    • 2020年，是从”信息化“向”智能化“转变的技术革命拐点
    • 人赚钱的逻辑会发生变化
      • 消费观念和技术的变化，会出现驱动经济的新行业、新职业
      • 进入人工智能时代，替代很多传统高大上的好职业
    • 钱赚钱的逻辑也发生变化
      • 房地产投资逻辑变化：选择不同城市、不同地段房产
      • 金融资产配置逻辑变化：政策周期、宏观货币和财政政策变化
• 模块一：2020年，我该选什么工作？
  • 第2讲：挤破头的金融行业，还是好职业吗？
    • 2020年，金融行业还是好选择吗？
      • 金融是人工智能替代概率较高的行业
      • 传统基层岗位（柜员、大堂经理、信贷员等）会消失。投行交易员、数据分析师、预算分析师、保险承包人、会计师、税务稽查元等都会被人工智能替代
    • 金融行业的职位大多是”可编码“工作
      • 人工智能将替代人类引以为傲的”脑力“（如阅读、记忆、复述、数据分析、总结等）的可编码工作
      • 人工智能的数据智能化将冲击这些”程序化“和”流程化“的工作
    • 金字塔型职业V.S.扁平型职业
      • 金字塔型职业
        • ”找资源、协调关系、平衡利益“等以人为本的顶端部分职位是不可替代的
        • 以”经验、直觉、决断力、判断力“等综合能力（如基金经理）也是不可取代
      • 扁平型职业
        • 普适类职业，人工智能替代率较低
    • 到底要不要读金融？
      • 家境非常优越或能考上清北复交、常春藤学校的，可以选择读金融
      • 普通一二三本学校就读的金融，毕业后大概率做”可编码“工作
  • 第3讲：育儿嫂和行政秘书，谁更有前途？
    • 1、育儿嫂和行政秘书，谁更有前途？
      • 育儿嫂
        • 10年间，薪资涨幅800%，平均年涨幅20%，名校海归教授都不到5%
      • 行政秘书
        • 薪资低，工作性质为可编码，人工智能替代性高
    • 2、社交智慧型职业、创意型职业、感知和操作型职业
      • 社交智慧型
        • 社交洞察力、谈判能力、同情心等
        • 育儿嫂、小学教师
      • 创意型
        • 原创力、艺术审美能力
        • 科学家、艺术家、研发工程师、美术家、雕塑家
      • 感知和操作型
        • 手指灵敏度、协调操作能力、应付复杂工作环境的能力
        • 美容美发师、急救医务人员、飞行员
    • 3、人工智能为”好职业“助力
      • 人工智能将为社交智慧型、创意型、感知和操作型等职业的助力
  • 第4讲：人工智能时代，新的职业机会在哪里？
    • 人工智能在全球会消灭7500万岗位，会创造1.3亿个工作岗位
    • 1、“新领”职业
      • 自动化和人工智能等新兴技术本身带来的工作机会
      • 人工智能相关专业：人工智能、大数据、计算机、数学、工程学、统计学等
      • 人工智能的人才缺口近千万，薪资优厚
    • 2、“人工智能+”
      • 比喻：“科技+金融”，金融领域急需云计算、算法迭代优化、数据框架分析等技术，将技术渗透金融领域。
      • 人工智能+是指通过人工智能产业的横向整合，创造新机会。如“互联网+”，
      • 人工智能是“工具”，给现有产业增加杠杆，创造新型行业和岗位。“人工智能+”和“互联网+”一样，成为一种新常态。
    • 3、“产业链新机会”
      • 如将“数据”比喻为“资源”（石油、矿产等），所衍生出的产业链，创造出更多的新机会。
  • 第5讲：为了“好看的皮囊”，我们创造了哪些新赛道？
    • 1、“她时代”
      • 中国经济发展从制造业驱动正式转入服务业驱动的模式
      • 人力资本性质区别
        • 制造业需要体力、专注力，男性擅长
        • 服务业需要协调力、同理心和沟通能力，女性擅长
      • 以女性为主的中产社会，审美和消费升级，会去向“女性价值观”，人们会更愿意为赏心悦目付出更高价格
    • 2、颜值经济
      • “爱美”会促进很多行业和职业的发展，这就是颜值经济
      • 典型行业
        • 美容行业：美甲师、美睫师、美发师、美容师等
        • 医美行业：微整形、美容仪器设备
        • 美妆行业：从以前的“为家庭消费”转为“悦己型消费”
        • 其他行业：健身教练、牙科诊所（牙齿矫正）：
      • ‘女性越来越愿意为拥有“好看皮囊”和“有趣的灵魂”而花大钱
    • 3、读书无用了吗？
      • 学历溢价仍是主旋律
      • 人工智能取代概率高的职业中，主要是低学历。取代概率低的职业，主要是高学历、高门槛。
  • 第6讲：热度越来越高、心理咨询师要不要做？
    • 孤独赛道：越是发达的国家、大城市，越是深度进入互联网时代，人们就越倾向于过孤独的生活。
    • 1、孤独背后的经济逻辑
      • 因为经济发达、市场繁荣，社会分工就越细化，需求容易满足
      • 高比例独居人群，是另一种生活理念的崛起，改变了社会机构，进而影响到生产、消费、思维模式、休闲娱乐等，进而催生新的职业机会、商业财富机会
    • 2、“孤独赛道”的新机会
      • 心理咨询行业
        • 当心理亚健康成为社会性问题时，不仅只有心理咨询师的解决方案，对人类心理的洞察和系统训练，会创造很多新机会
      • 宠物经济
        • 幸福家庭的标准，从“儿女双全”变成“猫狗双全”
        • 宠物美容师、宠物医生、宠物幼儿园，宠物服装店，
  • 第7讲：2020年，最有潜力的职业是什么？
    • 医护行业/泛医护行业
    • 1、“老龄”与“生命价值观”带来的新机会
      • 经济增长、医疗水平进步、人类寿命延长
      • 人均寿命上升，社会对“老龄“、”“生命”、”活着“的感知很在意
      • 社区养老、上门护理、陪伴看护、病后康复等医疗服务需求大
    • 2、医护行业：职业与财富的大赛道
      • 医疗服务的溢价越来越高，是医护职业的新纪元
      • 医生是溢价很高职业，越老越值钱；也是高知识溢价的职业
      • 护士专业、康复治疗专业的人才需求量大，供给小
    • 3、“泛医护”财富机会
      • 医疗设备、医疗新材料等，如人工关节、支架、医用耗材等
      • 泛医护行业，任何专业的人都可以发掘到财富机会
• 模块二：2020年，我该去哪里生活？
  • 第8讲：入错行和选错城，那个更扎心？
    • 1、城市选址导致财富的巨大分化
      • 家庭财产
        • 一线城市与二、三线城市的家庭收入、房产等相差4、5倍
      • 职业收入水平
        • 同等职业，不同城市收入差距，一线城市还有上升空间
      • 企业经营
        • 不同城市，企业的财富创造能力不同
    • 2、城市影响收入的秘密
      • 财富创造=技术*f(资本，人力)
      • 资本要素
        • 资本多少与城市发展水平是单调递增关系
      • 技术要素
        • 即是财富的结果，也是影响财富的重要因素
      • 人力资本
        • 人力资本的积累和城市的联系密切
        • 城市人脉圈惠成为一个人发展的重要决定因素。时尚圈、学术圈、媒体圈、文化圈等
    • 3、只有大城市才能积累人力资本吗？
      • 细分行业的人力资本积累的圣地可能会完全不同
      • 不同行业的人力资本，对应不同孵化器（城市）
    • 城市是人力资本的孵化器，择城是财富选择路上的分岔路口
  • 第9讲：大城市胜利了吗？
    • 1、大城市胜利了吗？
      • 大城市比我们以为的还要大，小城市比我们以为的还要小。中国的”大城市的胜利“才刚开始
      • 大城市还在继续变大，收入水平和人口向大城市的聚集是连接一起
    • 2、大城市胜利的逻辑：规模
      • 规模效应：规模越大，越节约能耗，越能提高产出
      • 城市越大、人均财政支出越少，人均财政收入越高
      • 一个大型城市产生的力量，远远超过很多个小型城镇相加的总和；一个大型城市产生的消耗，实际远远小于很多个小型城镇相加
  • 第10讲：哪些行业（职业）只能在一线城市发展？
    • 1、程序员是大城市动物
      • 工作机会
        • IT服务上市公司数量分布
        • 一线和次一线城市有着程序员难以割舍的巨大工作机会
      • 薪酬
        • 人口集聚程度越高的城市，程序员的学历和工作经验的溢价越高
      • 流动性
        • 市场大，工作机会多，意味着流动性大
        • 大城市IT服务公司多、全球化公司多，流动性大
    • 2、技术改变了这一切？
      • 人力资本高度密集型、高度智力型的职业，都趋向于大城市、特大型城市
      • 十大人力资本密集行业及职业
  • 第11讲：大城外溢——哪些小城市可以逆袭（上）？
    • 1、大城外溢中的制造外迁
      • 大城市的规模达到一定量级后，人口和产业会外溢，制造业外迁
      • 深圳、上海周边小城镇的华丽变身，就是大城市外溢的结果
    • 2、连接度：决定小城能否崛起的要素
      • 交通足够便利
      • 基础设施能否和大城外溢更好地匹配
    • 3、小城镇能否被大城外溢的判断标准
      • 周边是否有真的正大城市（常住人口≥1000万）
      • 大城市是否有需要外溢和外迁的产业
        • 土地、场地租金相差较大，外溢和外迁需求大
      • 所在城镇与大城市的人口交互和距离
        • 大城市周边500公里半径内的城镇
  • 第12讲：比较优势——哪些小城市可以逆袭（下）？
    • 比较优势下的产业集聚
    • 1、靠天赋吃饭：资源型产业集聚的特色小城
      • 土地、矿藏、气候、土壤等特色资源
      • 需要和时代趋势相吻合+当地有相关禀赋+基础设施配套完善
    • 2、靠努力吃饭：技能型产业集聚的特色小城
      • 专业化劳动力市场
  • 第13讲：创业该去哪座城市？
    • 1、中国创业城市图谱
      • 产业集聚：城市内同一个产业集聚，形成劳动力、资金的集聚，进而产生知识外溢。创业城市主要集中在北上广深杭。
      • 17个细分行业最优城市
    • 2、城镇创业机会
      • 一定要找到自己当地特色，能在质量或者成本上有较大的比较优势
      • 一定要切合万元美金社会和大城市的需求，需做升级产品或者特色产品
      • 一定要充分利用现在中国国的低成本高效物流、商业平台等商业基础设施优势，给自己加杠杆。
• 模块三：2020年，我该去哪里买房？
  • 第14讲：2020年，中国的房子还能买吗？怎么买？
    • 职业和城市选择决定着人生财富七点，那么资产配置就决定着你人生财富的重点，以及你 下一代的起点
    • 1、戈登模型：估算房产的价格
      • 戈登模型：资产价格=未来创造的所有现金流之和的现值
      • 估算房产价值重要变量就是未来租金的增速。增速越高，房子的价值越高
      • 租金增速取决于城市、区域、未来经济增长
    • 2、王的信用：中国房产价格的另一支柱
      • 中国的房地产市场享有政府背书，房地产吸纳资金能力强
      • 中国房子在某种程度充当了信用扩张的抵押品的角色
    • 3、2020年，中国的房子还能买吗？
      • 2020年，房产作为信用抵押品的性质没改变
      • 中国城市化还有空间，大规模城镇化已结束
      • ”闭眼买房，躺着赚钱“的普涨快涨时代已结束，城市和区位的选择将变得尤其重要
    • 未来房产的投资，一定要买到真正有价值的房子，才能保证投资回报
  • 第15将：沈阳和珠海，哪里的房子值得买？
    • 判断城市潜力8个因素：城市规模、人均收入、上市公司数量、人口流入、土地供应、儿童数量的增速，财政收入、服务业占比
    • 两城市经济指标对比
    • 气候对房价、城市的发展影响
      • 严寒的天气抑制日常生产和消费；增加身体疾病风险
      • 人们对舒适需求、温暖环境付出更高的溢价
      • 对于房地产投资来说，阳光溢价越来越高，“候鸟南飞”
  • 第16讲：城区老破小和城郊大别墅，那个值得买？
    • 城市中心的房价涨幅远远高于城市郊区
    • 城市是个网络
      • 城市网络
        • 人的汇集和交互形成社交、交易等人际网络和基础设施功能网络
      • 便利溢价
        • 收入越高、竞争越激烈的城市，时间成本越高。基础设施的便利程度所带来的价值，房产的溢价越高
    • 城区老破小房具有较高投资回报率
  • 第17讲：花高价买学区房，到底值不值？
    • 学区房：房产和周边教育资源相联系，子女根据政策入读规定学校。教育资源越好，学区房越值钱
    • 1、学区房——学位溢价值多少？
      • 一套学区房=居住价值+房屋学位价值（主要优质教育资源稀缺程度决定）
      • 学区房溢价高的原因
        • 中国教育资源分配不均匀，中小学校差距大
        • 中国的教育是公立为主导，优质教育资源集中在公立学校
    • 2、中产社会：社会流动性和代际跃迁的焦虑
      • 收入上升，教育的成本越高，教育投入的时间、精力、金钱就越高
      • 现在家长越来越愿意教育投入，实现阶级跃迁，“学区”溢价仍然是趋势
    • 3、学区房值不值得？
      • 房产投资
        • 学区溢价和阳光溢价便利溢价一样，房地产投资重要原则
        • 投资升值的要素：好学区、教育资源稀缺性
      • 人力投资
        • 校友资源在社会中占据优势资源，结网能力等，能给予强大助力
      • 没有好的经济条件，不鼓励将学区房作为下一代“人力资本投资的赌注”
    • 4、学区房二点最大的风险是来自政策变化
      • 如：一小区对应多个学校
  • 第18讲：曼谷和马尔代夫的海景房，值得投资吗？
    • 1、稀缺是投资的重要因素
      • 海景房主要功能是短期休闲度假，缺乏基础设施配套，上涨空间有限
      • 海景不是刚需，更不是稀缺资源
      • 有良好基础设施配套，海景、江景、湖景房都能实现高溢价
      • 供给越稀缺，需求越刚性，资产价格才稳定上升
    • 2、增长和安全是海外投资的核心要素
      • 海外资产投资除了考虑上述刚需、稀缺性、基础设施配套等，考虑到其他投资风险：政策限制、经济增长、战乱等因素
      • 如果纯粹消费，就无所谓；如果考虑投资，就考虑上述因素分析
  • 第19讲：供给弹性：长沙房价偏低，值得买吗？
    • 购买房产投资分析：买增长、买阳光、买便利、买学区、买稀缺等因素。同时不能忽略来自供给侧因素的风险
    • “房屋供给弹性”
      • 是房价变动的百分之一引起的房屋供给量变化的百分比：e=▲s/S÷▲p/P（e代表供给弹性系数，s房屋供给量，p房价）
        • 房屋供给弹性高的城市，房屋就不稀缺，房价低
        • 房屋供给弹性低的城市，房屋稀缺，房价高
      • 决定房屋供给弹性因素
        • 地理条件
          • 因（地形、湖泊、湿地等）影响土地扩张，土地扩张难，供给弹性低
        • 城市土地国有
          • 政府工地意愿低，城市土地出让难度大，供给弹性低
        • 同时和经济增长、地形、地方财政、国家政策、产业调整、政府环节甚至地方政治文化生态密切相关
  • 模块三的总结
    • 经济增长是房价的根本
    • 买房注意阳光溢价、教育溢价和便利溢价三因素
    • 注意供给稀缺性和刚需
    • 密切注意房屋供给弹性和城市政策
    • 居住不炒房的概念
    • 闭着眼睛买房，躺着赚钱的年代已过去
• 模块四：2020年，我该选什么投资？
  • 第20讲：经济下行，应该现金为王吗？
    • 越是发达国家，房地产投资占比越低，金融资产占比越高
    • 1、什么叫做现金为王？
      • 真正目的是等到市场崩盘的时候捡白菜，而非持有现金
    • 2、不同语境下的现金为王
      • 当经济不好时，应该尽量保持资产的流动性
        • 经济下行，政策不松，市场预期悲观，应保持现金流动性
        • 经济下行严重，政府进行宏观调控，货币政策宽松，市场上资金多，金融资产价格渐上升，这时最佳入手时机
      • 什么时候是真正的现金为王？
        • 发生经济危机，社会“信用崩塌”时，就可以纯粹持有现金
      • 2020年，我们是否应该现金为王？
        • 2020年中国发生金融危机的概率大吗？
          • 经济平稳，发生金融危机概率几乎不存在
        • 是否应该将资金放在高流动性的安全资产上？
          • 短期内，没必要“现金为王”
  • 第21讲：全球动荡，应该投资黄金避险吗？
    • 1、黄金的本质是信仰
      • 1945-1971年，黄金属于“信用体”
      • 1971年至今，美元脱钩黄金，全球进入纯信用货币，美元取代黄金成为世界货币，黄金信用成为历史
      • 目前黄金是贵金属资产，只不过是承载着历史货币的信仰
    • 2、长期投资角度，黄金不是好标
      • 收益率不高，近30年的年化收益率4.6%
      • 波动率高，年化波动率高达15.2%
    • 3、短期投资角度，黄金不算坏标
      • 短期（一年）收益率不错
      • 世界政经格局变动，黄金具有一定避险功能，短期投机，黄金具有一定吸引力
      • 2008年金融危机，黄金价格翻一倍；中美经贸摩擦，英国脱欧等
    • 4、2020年，我该配置黄金吗？
      • 黄金具有短期避险功能
      • 投资黄金，不超过一年，还有一定意义
      • 注意中美摩擦、欧洲一体化分裂等政经格局变动，都会有回调的风险
  • 第22讲：金融开放，海外资产配置的潜力有多大？
    • 1、海外资产配置配什么？
      • 资产和市场分类
        • 全球资产大类分为：股票、房地产信托基金和债券等
        • 全球市场分成：美国、欧洲、新兴市场等
      • 全球资产和市场表现
        • 美国市场的资产收益率均领先其他国家，特别美国的股票相对安全稳定，MSCI新兴市场表现不如美国股票
        • 欧洲市场，除德国金融资产收益良好，法国、英国的股票收益跟黄金收益差不多
        • 房地产投资收益
          • 房地产投资收益率=房价增速+租金回报率-持有成本（税、费）
          • 城市房价涨幅：伦敦＞巴黎＞纽约＞东京
      • 买资产本质就是买经济增长
        • 买美国经济增长，买美国企业（美国股票）
        • 买中国经济增长，买中国房产
      • 未来5-10年增长点
        • 除伦敦、巴黎、纽约等城市外，全球房产投资机会不多
        • 买美国房产不如买美国股票或债券
        • 欧洲机会不多
    • 2、金融开放会有什么影响？
      • 金融服务业开放
        • 比如放宽金融业市场准入、取消金融机构的外资持股比例限制
        • 国家开放目的是吸引外资
      • 资本账户开放
        • 国家未开放
        • 功能比喻：外资银行不能将吸收存款汇到境外；不能将境外资金拿到中国来放贷
  • 第23讲：全球货币宽松，投资古董字画靠谱吗？
    • 1、艺术品投资是个极少数人赚钱的长尾市场
      • 艺术品不抗通胀
      • “正态分布：”大部分投资收益集中落在均值附近，投资出现超高回报的概率不大；
      • 中国艺术品的收益率和价格呈正相关，50-500万的艺术品的平均收益率4-5%.500以上平均收益率8.8%,且持有时间都在9年以上
      • 赚钱是极少数，大部分是不赚钱，甚至亏损
    • 2、“非标性”决定了艺术品投资的低流动性和小众化
      • 古董字画等艺术品不适合中产阶级的投资品
      • 艺术品是专业度很高的小众市场，流动性低
  • 第24讲：中美经贸摩擦会影响资本市场的表现吗？
    • 1、中美资本市场走势：从南辕北辙到唇齿相依
      • 中美摩擦后的上证综指和标普500走势
      • 中美摩擦后全球股票市场走势
      • 随着时间推移，中美贸易摩擦是“伤敌八百，自损一千”的博弈。随着市场对中美博弈长期化的担忧，黄金飙升，质疑了美元信仰
    • 2、阶段性：2020年的长期化和常态化
      • 中美经贸摩擦发展阶段
    • 3、2020年怎么变化？
      • 中美经贸摩擦的长期持续和博弈共存，形成自己节奏
      • 中美G2时代，中美关系变化都是大事。特别2020年美国大选，英国脱欧，美伊之争，都会对中美经贸谈判
  • 第25讲：2020年，金融资产的走势如何？
    • 资产价格，长期看经济增长，短期看宏观政策
    • 1、经济周期和资产价格
      • 中国政府掌握着大量的经济和行政资源，使得中国的宏观政策和经济周期之间关系更紧密，中国金融资产价格对政策反应更敏感
    • 2、有哪些经济政策？
      • 财政政策
        • 增加/削减政府支出或者减税/加税，让老百姓的实际收入上升/下降
      • 货币政策
        • 央行主导通过调节货币供应量、利率来影响信贷规模
      • 经济管理政策
        • 产业政策
          • 产业扶持政策，政府给予产业减免税、补贴等优惠条件
        • 行政管理政策
          • 工商、消防、环保、劳动法等行政管理政策的调节，影响企业成本和生存空间，进而影响经济景气度
    • 3、2020年政策方向
      • 约束条件：2020年中国GDP增速保持在6%左右
      • 2020年的财政政策
        • 增长模式从“大投资、块资本、制造业驱动转向了“人力资本密集型服务业驱动”
        • 政府债务压力不小，2020年财政继续“发大力“比较困难
      • 2020年货币政策
        • 央行的货币政策挑战
          • 央行放水，水到国有商业银行，再股份制银行，再城商行，之后就是农商行，资金层层过滤，到小企业，融资成本过高
          • 2020年货币政策保持宽松，不可能发大力
      • 2020年宏观政策
        • 给定约束，货币和财政回事稳中偏宽松，经济管理政策上作较大的边际调整
        • 政策周期领先于（资本）市场周期
• 最后总结：2020年，中国中产的财富管理该怎么做？
  • 1、什么是中产？什么是中国中产
    • 中产：个人可支配年收入超过1万美金
    • 中国不同城市的最低中产门槛
      • 一线中产（包括北京上海深圳）：500万总资产，其中50万以上金融资产
      • 二线核心城市：200万-250万总资产，其中35万以上金融资产
      • 二线一般城市：150-200万总资产，其中30万以上金融资产
      • 三线及以下：75-150万总资产，其中25万以上的金融资产
  • 2、不同资金怎么配置
    • 上车原则
      • 好城市、好位置的房产可先上车入手
    • 权衡原则
      • 年龄
        • 年龄35岁以下，资金增长性第一位
        • 年龄65岁以上，安全性第一位
      • 资金额度
        • 资金大（500、1000万以上），优先安全性，考虑风险分散
        • 资金100-500万，在增长性和安全性之间权衡
        • 资金小（10、20万），增长性第一位
      • 职业角度
        • 职业风险承受力强的，适当追求增长性
        • 职业处于下行，追求安全性
    • 动态原则
      • 拿来做金融投资的钱，一定是满足流动性需求（生老病死、成家立业等）之后的非流动性资金