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一、CMA-P2财务报表分析
第一章知识汇总，轻松掌握知识点及其延伸内容。财务报表分析是对企业财务报表所提供的数据进行加工、分析、比较、评价和解释。如果说，记帐、编表属于会计的反映功能，那么，财务报表分析则隶于解释和评价功能。
编辑于2021-05-15 11:28:32- CMA
- 财务报表分析
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- 大纲
一、财务报表分析
财务报表
传统报表
资产负债表
资产=负债+所有者权益
流动资产+非流动资产=流动负债+非流动负债+所有者权益
营运资本=流动资产-流动负债 =（非流动负债+所有者权益）-非流动资产
变大
偿债能力变强
债务压力变小
机会成本升高
获利能力下降
指标分析
资金占用
流动资产
短期偿债能力
非流动资产
营运能力
资金来源
负债+所有者权益
长期偿债能力
不足
绝对值呈现---无法比较
利润表
公式
毛利
销售收入-销售成本
毛利率
毛利/销售收入
销售成本率
1-毛利率
注意
财产价值
不是收入
非付现项目
折旧
摊销
递延所得税
资产减值
不影响
现金流
时间和成本
相对静止
长期都变动
主观判断
会计方法
印象报表
折旧寿命
存货计价
个别计价
先进先出
后进先出
加权平均
移动加权
折旧方法
直线法
年数总和
两倍折旧法
披露激励
提高准确度
企业估值
不同需求
股东
财务状况
未来获利能力
预测依据
历史数据
当前状况
债权人
偿债能力
短期
长期
供应商
经营风险
不能付款
管理层
平衡利益
投资人
债权人
工会代表
提升
工资
福利
政府
守法经营
纳税
遵守规定
现金流量表
反映资金流动
一定时期
流入
流出
用途
1.客观评价
财务状况
2.预测趋势
资金流量
3.揭示
偿债能力
支付能力
4.评估
流动性
结构
经营活动
反映变动
流动资产
流动负债
编制方法
直接法
间接法（常用）
投资活动
反映变化
长期资产
筹资活动
反映变化
长期负债
权益
百分比报表
定义
基准
总资产
销售收入
作用
比较元素
分析趋势
比较同行规模
比较行业水平
分类
共同比 同比 纵向 垂直
提供信息
1、同行即相似
2、凸显异常
3、综合分析
财务因素（报表）
非财务因素
水平 横向 基期
提供信息
1.要素变化关系
毛利变动趋势
识别消耗和浪费
管理应收
财务比率
反映业绩
1、流动性指标
短期偿债能力
注重
变现能力
流动性
2.杠杆、资本结构
融资比重
债务融资
权益融资
强调
稳健资本结构
财务杠杆
获利能力
经营杠杆
3.经营活动指标
营运能力
周转率
4.盈利能力
5.市场指标
上市公司
流动性
价值不损失
变现
偿债
相关比率
流动比率 营运资金比率 真实比率
短期偿债能力 关注者：短期债务人和股东
公式
流动比率=流动资产÷流动负债*100%
定义
是指企业流动资产与流动负债的比率
局限性
评估
未来资金流量
反映
资金融通状况
偏差性
应收账款
不稳定性
存货价值确定
计量方法
市价波动
粉饰效应
速动比率
公式
速动比率
速动资产/流动负债
速动资产
流动资产-存货
流动资产-存货-预付账款-待摊费用
货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据+其他应收款
定义
指速动资产对流动负债的比率
局限
静态指标
评估
未来资金流量
反映
资金融通状况
偏差性
应收账款
粉饰效应
现金比率 流动资产比率 现金资产比率
公式
对商业银行而言
现金占商业银行活期存款的比率。又称现金漏损率或提现率
局限
静态指标
波动性
有价证券
价格短期有效
评估
未来资金流量
反映
资金融通状况
偏差性
应收账款质押融资
提高比率使用价值
粉饰效应
现金流量比率
公 式
经营活动现金净流量/现金净流量总额×100%
经营现金流量净额÷流动负债
经营现金流量净额÷长期负债
经营现金流量净额÷负债总额
反映偿债能力
短期负债
长期负债
全部负债
特点
动态评估
企业流动性
高
流动性强
对应偿债能力强
净营运资本比率
公式
（流动资产-流动负债）/总资产
杠杠
支点
固定成本
经营成本
融资成本
作用
放大
经营成果
正向
反向
分类
经营杠杆
支点
固定经营成本
制造费用
销售费用
管理费用
自变量
销售收入//销售量
因变量
营业利润 EBIT
系数
DOL
公式
定义式
计算式
DOL=M/EBIT
DOL=1+F/EBIT
EBIT=Q(P-V)-F=M-F
应用
体现变化关系
利润变动
销量变动
正比例相关
经营风险
影响因素
供求关系
价格
投入成本波动
研发能力
外部风险
固定成本
固定成本
变动成本
反比例相关
销售量
销售价格
财务杠杆
支点
固定融资成本
债券
税前
优先股
税后
自变量
EBIT
因变量
EPS(每股收益)
敏感系数
DFL
公式
定义式
N是流动在外的普通股数量
计算式
系数相对公式各因素同向变动
总杠杆
公式
结论
存在原因相同
固定成本
放大变化
销量==>每股收益
相关因素共同作用
系数反映敏感度
资本结构分析
度量
长期偿债
资产负债率
负债/资产
反映
债权人出资比例
角度
债权人
信贷资金风险程度
经营者
举债经营能力
含义
衡量负债水平
反映风险程度
债权人低好
子主题
影响因素
利润
正面效益
净现金流量↑
支付能力↑
保障债权人权益
资产
流动
比重
流动比率
银行
比率大
流动强
结构
货币资金
应收账款
存货
预付账款
长期投资
长期资产
反比关系
变现能力
支付能力
固定资产
经营模式
保守
小于权益
稳健
等于权益
激进
大于权益
分类
经营性
非经营性
负债
流动负债
短期借款
结算负债
应付票据
应付账款
预收账款
定额负债
应缴税费
应付薪酬
负债权益比
公式
总负债/总权益
分析
股东
财务杠杆利用情况
债权人
债权人保护
长期负债权益比
公式
（总负债-流动负债）/总权益
分析
长期偿债
资本结构稳定性
权益乘数
权益乘数＝资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率).
总资产相对权益的倍数
同比同向
资产负债率
负债权益比
财务杠杆
利息保障倍数
公式
运用
考察稳定性
以5年数据最低值为标准
注意事项
1、经常收益为分子
2、特殊事项影响
火灾损失
停止经营
会计变更
利息包括
当期费用
资本化利息费用
长期借款利息
用于固定资产、无形资产
作用
反映
获利能力
每付1元利息能挣多少利润
到期债务保障程度
衡量
长期偿债能力
分析
①债权人
了解偿付利息能力
②股东
公司偿付能力
财务杠杆水平
再融资的空间
固定费用偿付率
考虑固定开支对利息保障倍数的影响
租赁费用
本金偿付
优先股利
公式
在利息保障倍数分子分母同时加上影响因素
（息税前利润+租赁费用+本金偿付+优先股）/（利息费用+租赁费用+本金偿付+优先股）
分析
利息保障倍数的扩展
判定债务人
赚取利润
反映长期偿债能力
a/b>1，同时增加，数值变小
现金流与固定费用偿付比
提供动态视角
息税前利润==>税后经营现金流
分析
性质相同
偿债能力
利息保障倍数
固定费用保障比率
方向变化
财务风险
财务杠杆系数
经营活动
资产管理水平
同向变化
周转效率
营运能力
变现速度
盈利能力
偿债能力
应付账款周转率
公式
赊购金额/平均应付款
赊购金额=销货成本+期末存货-期初存货
平均应付款=（期初应付+期末应付）/2
周转天数=360（365）/周转率
分析
货款支付频率
一段时间内
赊购金额
周转率小
付款慢
流动程度
流动负债支付能力
占用供应商资金
总结
应付账款
低成本融资
无成本融资
资金同步
应收
应付
南墙
公司信用下滑
影响采购
供应商战略合作
周期
经营周期
公式
经营周期=存货周转天数+应收账款周转天数 =现金周期+应付账款周转天数
现金周期
现金周期=经营周期-应付账款周转天数
资产周转率
分析
衡量管理效率
考察运营效率
体现流转速度
某*投入到产出
反映营运效率
分类
总资产周转率
公式
资产周转率=周转额/平均资产
分析要点
（年初数+年末数）/2
适用其他资产
分子/分母共同影响
分类资产周转率
流动资产周转率
固定资产周转率
销售净额/固定资产平均净值
销售净额=总销售额-（折扣+折让+退货）
固定资产平均净值=原值-折旧
单项资产周转率
应收账款周转率
影响因素
信用政策
信用期
现金折扣
不适用企业
季节性经营
现销交易
分期收款
非线性数据突变
公式
净赊销额/平均应收款
分析（高）
收账迅速
账龄较短
资产流动性强
短期偿债能力强
减少坏账损失
应收账款回收天数
平均收账期
公式
360（365）/周转率
存货周转率
公式
销货成本/平均存货
销货成本=期初存货+采购存货-期末存货
平均存货=（期初存货+期末存货）/2
周转天数=360（365）/周转率
分析
反映管理水平
影响短期偿债能力
同向变化
周转率
管理效率
流动性
方向变化
存货积压压力
存货资本占用
营运成本
调节回路
安全存货
计价方法的影响
使用者
股东
判断财务安全性
资产收益能力
相应投资决策
债权人
判明债权保障程度
债权的安全性
相应信用决策
管理者
辨明效率=分辨
闲置资产
利用不充分资产
处置资产
节约资金
提高效率
改善业绩
缺陷
分子分母不匹配
对外投资收益不计入经营活动
会计估计影响净值
折旧方法
折旧年限
轻资产，劳动密集企业
该比例无实际意义
盈利能力
意义
资金增值能力
收益数额
大小
水平
利润的不同形式
毛利=净销售额-销售成本
经营利润=息税前收益=毛利-销管费用
息税折旧摊销前利润=经营利润+折旧+摊销
持续经营的税后利润=经营利润±利得和损失-所得税
净利润=经营利润-利息-税 =4-非持续经营项目
指标
毛利率
公式
销售数量*（单价-单位成本）/销售数量*单价
（单价-单位成本）/单价
1-（销售成本/销售收入）
1-销售成本率
影响因素
直接因素
销量变动
正比例关系
某产品销售数量变动的影响额=(本期销售数量—上期销售数量)*上期单位销售毛利
单价变动
正比例关系
某产品销售单价变动的影响额=本期销售数量*(本期销售单价—上期销售单价)
销售成本变动
反比例关系
某产品单位销售成本变动的影响额=本期销售数量*(上期单位销售成本—本期单位销售成本)
间接因素
市场供求关系
影响价格
成本管理水平
产品构成及其独特性
组合销售
行业差别
经营状况
产业链节点
强势
弱势
市场竞争力
比较分析
因素分析
结构分析
同行比较分析
营业利润率
公式
营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%
同向变动
市场竞争力
发展潜力
盈利能力
息税折旧摊销前利润率
公式
EBITDA/净销售额
优点
衡量财务实力
规避非付现费用的影响
折旧
摊销
规避行业特性及债务的影响
利息
税费
缺点
忽略风险
经营杠杆
经营风险
ROS销售利润率
分类
销售收入利润率
净利润/净销售额
销售成本利润率
净利润/销售成本
ROA资产收益率
反映资产利用效果
公式因素
净利润
收入×
总资产周转率=收入/平均总资产
平均总资产
收入×
净利润率=净利润/收入
ROE权益回报率
提升途径
提高效率
控制成本
运用杠杆
立场
投资者
影响因素
总资产报酬率
负债利息率
资本结构
所得税率
公式
ROE=净利润/平均所有者权益
权益乘数
资产周转率×
销售净利润率×
普通股股东回报率
公式
（净利润-优先股利）/平均普通股使用者权益
股东权益=普通股+债券回收保证金+留存收益
可持续增长率
内在增长能力
决定因素
当前经营效率
销售净利率
资产周转率
财务政策
股利支付率
资本结构
基本假设
不筹集新权益资本
维持当前资本结构
最优资本结构
维持目标股利政策
净利率维持当前水平
资产周转率维持当前水平
公式
权益报酬率×留存收益率
销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率
权益报酬率×(1-股利支付比率)
影响因素
销售净利率
度量经营效率的影响
增加企业内生能力
生产现金
总资产周转率
度量资产使用效率的影响
提高销售收入
增加利润和留存收益
权益乘数
度量融资策略
加大财务杠杆
提高权益乘数
增加额外的债务融资
留存收益率
股利支付率
度量股利政策的影响
权益资本收益率×(1-股利支付比率)
市场指标
市净率||市帐率
市净率=每股市价/每股净资产
分析
静态
评估股价合理性
上升
投资者看好
愿意高价购买
预示泡沫
高风险
市场正常预期
低市净率
1.正常体现
2.被低估
市盈率P/E
公式
市盈率＝每股市价÷每股盈利
每股收益=（净利润-优先股利）/加权平均股数
联系起来
股价
创造财富能力
分析
对未来的期望
看好
市盈率高
＞20
新兴产业
高新技术
新能源
大数据
不看好
市盈率低
＜10
传统行业
银行
地产
钢铁
股价合理性指标
股价决定因素
近期表现
未来前景
创新
新产品
新服务
公司前景
市场氛围
时代热潮
长期视角
多期数据对比
动态研究
收益率
市盈率的倒数
收益率=每股收益/每股市价
分析
每1元投入所带来的收益
同行业比较
不实际
所投非所得
企业要留存收益
解决办法
股利收益率
股利收益率
又叫股息率
股息收益率=每股股息/每股市价
股息支付率
股息支付率=每股股息/每股收益
每股收益
分类
基本每股收益
公式
（净利润-优先股利）/普通股数
稀释每股收益
潜在影响
可转债
可转优先股
期权
认股权证
影响
转换流程
1.行权价出资
2.公司市价购买
3.差额增发新股
新增普通股数=期权股数*[1-(行权价/市价）
可转债
时间权重
税后利息
公式
[（净利润-优先股利）+税后可转债利息+可转优先股利息]/（普通股数+转化股数）
影响
如果已转换
发行就转换
反稀释
稀释后＞稀释前
每股收益
获利能力分析
收益质量
决定因素
预估值（会计估计）
折旧
坏账
会计方法
存货计价
先进先出法FIFO
后进先出法LIFO
管理层激励
股东考核
夸大绩效
隐瞒过失
使用者需求
投资者
财务状况
盈利能力
债权人
偿债能力
资产流动性
资本结构
供应商
信用风险
管理层
盈利能力
向股东交代
偿债能力
向债权人交代
工会
薪酬增长
华为工会持股
政府
税收
监管
收入分析
来源分析
利润8级科目
产品线
部门
业务单元
顾客群
地区
趋势分析
百分比财报
可靠性因素
1.行业竞争程度
2.客户集中度
流量思维
3.市场区域多样化
4.产品需求弹性
5.新产品收入预测
少数代表的依赖性
收入确认步骤
1.识别合同
2.确认义务
3.确定价格
4.权责发生制确认归属
5.履行约定确认收入
特殊问题
利润
会计利润
会计利润=总收入-显性成本
缺陷
过程运用估计和判断
折旧年限、方法、残值
多种会计方法
存货计价方法
区别
经济利润
公式
总收入-显性成本-隐性成本
（投资回报率-加权资本成本率）*投资金额
税后净营业利润-全部资本成本
经济成本=显性成本+隐性成本
隐性成本=机会成本+资本成本+战略管理成本
会计变更
估计变更
未来适用法
不管以前
折旧方法
摊销
政策变更
追溯调整法
防止随意改变政策操控利润
存货计价方法
股权投资计价
成本法
权益法
累计调整
至期初留存收益
差错变更
追溯调整法
算错
用错原则
数据错误
累计调整
至期初留存收益
收益质量
质量特征
真实性
遵守规则
现金保障性
稳定性
持续性
影响因数
资产状况
互为影响
收入的质量
现金流入同步
应收账款
主营业务的鲜明性
杠杆效益
财务杠杆
经营杠杆
放大收益
会计政策的选择
谨慎性
酌量性费用
修理
维护
广告
研发
培训
降低当下，提升未来
不可控因数
经济周期性
疫情
华兴玻璃
供应链全覆盖
评估
与对手比较
近期政策
选择
变化
异常事项
重构利润表
分析利润结构
通货膨胀影响利润
FASB规定
高通胀要单独列示
通胀率=（报告期-基期）/基期
总结
处理
1.计入损益表
销售--汇率变动
2.计入权益
外国子公司价值变动
外币报表则算
汇率种类
历史汇率
以前现行汇率
无折算调整问题
现行汇率
资负表日汇率
平均汇率
（历史+现行）/2
折算调整
折算后权益
变多
正向调整
变少
负向调整
资产负债表敞口
负债权益比>1
外币升值
负向折算
外币贬值
正向折算
负债权益比<1
外币升值
正向折算
外币贬值
负向折算
功能性货币
经营活动主要工具
折算方法
现行汇率法
FC：非美元
功能性货币英文缩写FC
计算步骤
现行汇率
非权益资负表科目
历史汇率
权益类科目
平均汇率
收入费用
时态法
FC：美元
计算步骤
1.FC重新计量=>报告货币
2.现行汇率
货币性项目
3.历史汇率
非货币性项目
4.历史汇率
权益类科目
5.平均汇率
收入费用
汇率补偿知识
定义
两国货币关系
货币交换的比率
标价方法
直接标价法
单位外币/本国货币
其他国家
乘
间接标价法
本国货币/单位外币
英
美
新西兰
除
汇率制度
分类
市场分类
固定汇率
固定兑换比率
浮动汇率
市场供求关系
央行原则不予限制
报表和入账时间
现行汇率
历史汇率
平均汇率
（历史+现行）/2
交易期限
即期汇率
远期汇率
差额
升水
贴水
总结
本币升值
进口增加
出口减少
贸易逆差
本币贬值
进口减少
出口增加
贸易顺差
平均总资产/所有者权益
偿债能力
销售收入/平均总资产
营运能力
净利润/销售收入
盈利能力
特殊问题
利润
会计利润
会计利润=总收入-显性成本
缺陷
过程运用估计和判断
折旧年限、方法、残值
多种会计方法
存货计价方法
区别
经济利润
公式
总收入-显性成本-隐性成本
（投资回报率-加权资本成本率）*投资金额
税后净营业利润-全部资本成本
经济成本=显性成本+隐性成本
隐性成本=机会成本+资本成本+战略管理成本
会计变更
估计变更
未来适用法
不管以前
折旧方法
摊销
政策变更
追溯调整法
防止随意改变政策操控利润
存货计价方法
股权投资计价
成本法
权益法
累计调整
至期初留存收益
差错变更
追溯调整法
算错
用错原则
数据错误
累计调整
至期初留存收益
收益质量
质量特征
真实性
遵守规则
现金保障性
稳定性
持续性
影响因数
资产状况
互为影响
收入的质量
现金流入同步
应收账款
主营业务的鲜明性
杠杆效益
财务杠杆
经营杠杆
放大收益
会计政策的选择
谨慎性
酌量性费用
修理
维护
广告
研发
培训
降低当下，提升未来
不可控因数
经济周期性
疫情
华兴玻璃
供应链全覆盖
评估
与对手比较
近期政策
选择
变化
异常事项
重构利润表
分析利润结构
通货膨胀影响利润
FASB规定
高通胀要单独列示
通胀率=（报告期-基期）/基期
总结
处理
1.计入损益表
销售--汇率变动
2.计入权益
外国子公司价值变动
外币报表则算
汇率种类
历史汇率
以前现行汇率
无折算调整问题
现行汇率
资负表日汇率
平均汇率
（历史+现行）/2
折算调整
折算后权益
变多
正向调整
变少
负向调整
资产负债表敞口
负债权益比>1
外币升值
负向折算
外币贬值
正向折算
负债权益比<1
外币升值
正向折算
外币贬值
负向折算
功能性货币
经营活动主要工具
折算方法
现行汇率法
FC：非美元
功能性货币英文缩写FC
计算步骤
现行汇率
非权益资负表科目
历史汇率
权益类科目
平均汇率
收入费用
时态法
FC：美元
计算步骤
1.FC重新计量=>报告货币
2.现行汇率
货币性项目
3.历史汇率
非货币性项目
4.历史汇率
权益类科目
5.平均汇率
收入费用
汇率补偿知识
定义
两国货币关系
货币交换的比率
标价方法
直接标价法
单位外币/本国货币
其他国家
乘
间接标价法
本国货币/单位外币
英
美
新西兰
除
汇率制度
分类
市场分类
固定汇率
固定兑换比率
浮动汇率
市场供求关系
央行原则不予限制
报表和入账时间
现行汇率
历史汇率
平均汇率
（历史+现行）/2
交易期限
即期汇率
远期汇率
差额
升水
贴水
计量方法
时态法
子主题
总结
本币升值
进口增加
出口减少
贸易逆差
本币贬值
进口减少
出口增加
贸易顺差
获利能力分析
收益质量
决定因素
预估值（会计估计）
折旧
坏账
会计方法
存货计价
先进先出法FIFO
后进先出法LIFO
管理层激励
股东考核
夸大绩效
隐瞒过失
使用者需求
投资者
财务状况
盈利能力
债权人
偿债能力
资产流动性
资本结构
供应商
信用风险
管理层
盈利能力
向股东交代
偿债能力
向债权人交代
工会
薪酬增长
华为工会持股
政府
税收
监管
收入分析
来源分析
利润8级科目
产品线
部门
业务单元
顾客群
地区
趋势分析
百分比财报
可靠性因素
1.行业竞争程度
2.客户集中度
流量思维
3.市场区域多样化
4.产品需求弹性
5.新产品收入预测
少数代表的依赖性
收入确认步骤
1.识别合同
2.确认义务
3.确定价格
4.权责发生制确认归属
5.履行约定确认收入
经营活动
资产管理水平
同向变化
周转效率
营运能力
变现速度
盈利能力
偿债能力
应付账款周转率
公式
赊购金额/平均应付款
赊购金额=销货成本+期末存货-期初存货
平均应付款=（期初应付+期末应付）/2
周转天数=360（365）/周转率
分析
货款支付频率
一段时间内
赊购金额
周转率小
付款慢
流动程度
流动负债支付能力
占用供应商资金
总结
应付账款
低成本融资
无成本融资
资金同步
应收
应付
南墙
公司信用下滑
影响采购
供应商战略合作
周期
经营周期
公式
经营周期=存货周转天数+应收账款周转天数 =现金周期+应付账款周转天数
现金周期
现金周期=经营周期-应付账款周转天数
资产周转率
分析
衡量管理效率
考察运营效率
体现流转速度
某*投入到产出
反映营运效率
分类
总资产周转率
公式
资产周转率=周转额/平均资产
分析要点
（年初数+年末数）/2
适用其他资产
分子/分母共同影响
分类资产周转率
流动资产周转率
固定资产周转率
销售净额/固定资产平均净值
销售净额=总销售额-（折扣+折让+退货）
固定资产平均净值=原值-折旧
单项资产周转率
应收账款周转率
影响因素
信用政策
信用期
现金折扣
不适用企业
季节性经营
现销交易
分期收款
非线性数据突变
公式
净赊销额/平均应收款
分析（高）
收账迅速
账龄较短
资产流动性强
短期偿债能力强
减少坏账损失
应收账款回收天数
平均收账期
公式
360（365）/周转率
存货周转率
公式
销货成本/平均存货
销货成本=期初存货+采购存货-期末存货
平均存货=（期初存货+期末存货）/2
周转天数=360（365）/周转率
分析
反映管理水平
影响短期偿债能力
同向变化
周转率
管理效率
流动性
方向变化
存货积压压力
存货资本占用
营运成本
调节回路
安全存货
计价方法的影响
使用者
股东
判断财务安全性
资产收益能力
相应投资决策
债权人
判明债权保障程度
债权的安全性
相应信用决策
管理者
辨明效率=分辨
闲置资产
利用不充分资产
处置资产
节约资金
提高效率
改善业绩
缺陷
分子分母不匹配
对外投资收益不计入经营活动
会计估计影响净值
折旧方法
折旧年限
轻资产，劳动密集企业
该比例无实际意义
盈利能力
意义
资金增值能力
收益数额
大小
水平
利润的不同形式
毛利=净销售额-销售成本
经营利润=息税前收益=毛利-销管费用
息税折旧摊销前利润=经营利润+折旧+摊销
持续经营的税后利润=经营利润±利得和损失-所得税
净利润=经营利润-利息-税 =4-非持续经营项目
指标
毛利率
公式
销售数量*（单价-单位成本）/销售数量*单价
（单价-单位成本）/单价
1-（销售成本/销售收入）
1-销售成本率
影响因素
直接因素
销量变动
正比例关系
某产品销售数量变动的影响额=(本期销售数量—上期销售数量)*上期单位销售毛利
单价变动
正比例关系
某产品销售单价变动的影响额=本期销售数量*(本期销售单价—上期销售单价)
销售成本变动
反比例关系
某产品单位销售成本变动的影响额=本期销售数量*(上期单位销售成本—本期单位销售成本)
间接因素
市场供求关系
影响价格
成本管理水平
产品构成及其独特性
组合销售
行业差别
经营状况
产业链节点
强势
弱势
市场竞争力
比较分析
因素分析
结构分析
同行比较分析
营业利润率
公式
营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%
同向变动
市场竞争力
发展潜力
盈利能力
息税折旧摊销前利润率
公式
EBITDA/净销售额
优点
衡量财务实力
规避非付现费用的影响
折旧
摊销
规避行业特性及债务的影响
利息
税费
缺点
忽略风险
经营杠杆
经营风险
ROS销售利润率
分类
销售收入利润率
净利润/净销售额
销售成本利润率
净利润/销售成本
ROA资产收益率
反映资产利用效果
公式因素
净利润
收入×
总资产周转率=收入/平均总资产
平均总资产
收入×
净利润率=净利润/收入
ROE权益回报率
提升途径
提高效率
控制成本
运用杠杆
立场
投资者
影响因素
总资产报酬率
负债利息率
资本结构
所得税率
公式
ROE=净利润/平均所有者权益
权益乘数
资产周转率×
销售净利润率×
普通股股东回报率
公式
（净利润-优先股利）/平均普通股使用者权益
股东权益=普通股+债券回收保证金+留存收益
可持续增长率
内在增长能力
决定因素
当前经营效率
销售净利率
资产周转率
财务政策
股利支付率
资本结构
基本假设
不筹集新权益资本
维持当前资本结构
最优资本结构
维持目标股利政策
净利率维持当前水平
资产周转率维持当前水平
公式
权益报酬率×留存收益率
销售净利率×总资产周转率×权益乘数×留存收益率
权益报酬率×(1-股利支付比率)
影响因素
销售净利率
度量经营效率的影响
增加企业内生能力
生产现金
总资产周转率
度量资产使用效率的影响
提高销售收入
增加利润和留存收益
权益乘数
度量融资策略
加大财务杠杆
提高权益乘数
增加额外的债务融资
留存收益率
股利支付率
度量股利政策的影响
权益资本收益率×(1-股利支付比率)
市场指标
市净率||市帐率
市净率=每股市价/每股净资产
分析
静态
评估股价合理性
上升
投资者看好
愿意高价购买
预示泡沫
高风险
市场正常预期
低市净率
1.正常体现
2.被低估
市盈率P/E
公式
市盈率＝每股市价÷每股盈利
每股收益=（净利润-优先股利）/加权平均股数
联系起来
股价
创造财富能力
分析
对未来的期望
看好
市盈率高
＞20
新兴产业
高新技术
新能源
大数据
不看好
市盈率低
＜10
传统行业
银行
地产
钢铁
股价合理性指标
股价决定因素
近期表现
未来前景
创新
新产品
新服务
公司前景
市场氛围
时代热潮
长期视角
多期数据对比
动态研究
收益率
市盈率的倒数
收益率=每股收益/每股市价
分析
每1元投入所带来的收益
同行业比较
不实际
所投非所得
企业要留存收益
解决办法
股利收益率
股利收益率
又叫股息率
股息收益率=每股股息/每股市价
股息支付率
股息支付率=每股股息/每股收益
每股收益
分类
基本每股收益
公式
（净利润-优先股利）/普通股数
稀释每股收益
潜在影响
可转债
可转优先股
期权
认股权证
影响
转换流程
1.行权价出资
2.公司市价购买
3.差额增发新股
新增普通股数=期权股数*[1-(行权价/市价）
可转债
时间权重
税后利息
公式
[（净利润-优先股利）+税后可转债利息+可转优先股利息]/（普通股数+转化股数）
影响
如果已转换
发行就转换
反稀释
稀释后＞稀释前
每股收益
资本结构分析
度量
长期偿债
资产负债率
负债/资产
反映
债权人出资比例
角度
债权人
信贷资金风险程度
经营者
举债经营能力
含义
衡量负债水平
反映风险程度
债权人低好
子主题
影响因素
利润
正面效益
净现金流量↑
支付能力↑
保障债权人权益
资产
流动
比重
流动比率
银行
比率大
流动强
结构
货币资金
应收账款
存货
预付账款
长期投资
长期资产
反比关系
变现能力
支付能力
固定资产
经营模式
保守
小于权益
稳健
等于权益
激进
大于权益
分类
经营性
非经营性
负债
流动负债
短期借款
结算负债
应付票据
应付账款
预收账款
定额负债
应缴税费
应付薪酬
负债权益比
公式
总负债/总权益
分析
股东
财务杠杆利用情况
债权人
债权人保护
长期负债权益比
公式
（总负债-流动负债）/总权益
分析
长期偿债
资本结构稳定性
权益乘数
权益乘数＝资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率).
总资产相对权益的倍数
同比同向
资产负债率
负债权益比
财务杠杆
利息保障倍数
公式
运用
考察稳定性
以5年数据最低值为标准
注意事项
1、经常收益为分子
2、特殊事项影响
火灾损失
停止经营
会计变更
利息包括
当期费用
资本化利息费用
长期借款利息
用于固定资产、无形资产
作用
反映
获利能力
每付1元利息能挣多少利润
到期债务保障程度
衡量
长期偿债能力
分析
①债权人
了解偿付利息能力
②股东
公司偿付能力
财务杠杆水平
再融资的空间
固定费用偿付率
考虑固定开支对利息保障倍数的影响
租赁费用
本金偿付
优先股利
公式
在利息保障倍数分子分母同时加上影响因素
（息税前利润+租赁费用+本金偿付+优先股）/（利息费用+租赁费用+本金偿付+优先股）
分析
利息保障倍数的扩展
判定债务人
赚取利润
反映长期偿债能力
a/b>1，同时增加，数值变小
现金流与固定费用偿付比
提供动态视角
息税前利润==>税后经营现金流
分析
性质相同
偿债能力
利息保障倍数
固定费用保障比率
方向变化
财务风险
财务杠杆系数
财务报表
传统报表
资产负债表
资产=负债+所有者权益
流动资产+非流动资产=流动负债+非流动负债+所有者权益
营运资本=流动资产-流动负债 =（非流动负债+所有者权益）-非流动资产
变大
偿债能力变强
债务压力变小
机会成本升高
获利能力下降
指标分析
资金占用
流动资产
短期偿债能力
非流动资产
营运能力
资金来源
负债+所有者权益
长期偿债能力
不足
绝对值呈现---无法比较
利润表
公式
毛利
销售收入-销售成本
毛利率
毛利/销售收入
销售成本率
1-毛利率
注意
财产价值
不是收入
非付现项目
折旧
摊销
递延所得税
资产减值
不影响
现金流
时间和成本
相对静止
长期都变动
主观判断
会计方法
印象报表
折旧寿命
存货计价
个别计价
先进先出
后进先出
加权平均
移动加权
折旧方法
直线法
年数总和
两倍折旧法
披露激励
提高准确度
企业估值
不同需求
股东
财务状况
未来获利能力
预测依据
历史数据
当前状况
债权人
偿债能力
短期
长期
供应商
经营风险
不能付款
管理层
平衡利益
投资人
债权人
工会代表
提升
工资
福利
政府
守法经营
纳税
遵守规定
现金流量表
反映资金流动
一定时期
流入
流出
用途
1.客观评价
财务状况
2.预测趋势
资金流量
3.揭示
偿债能力
支付能力
4.评估
流动性
结构
经营活动
反映变动
流动资产
流动负债
编制方法
直接法
间接法（常用）
投资活动
反映变化
长期资产
筹资活动
反映变化
长期负债
权益
百分比报表
定义
基准
总资产
销售收入
作用
比较元素
分析趋势
比较同行规模
比较行业水平
分类
共同比 同比 纵向 垂直
提供信息
1、同行即相似
2、凸显异常
3、综合分析
财务因素（报表）
非财务因素
水平 横向 基期
提供信息
1.要素变化关系
毛利变动趋势
识别消耗和浪费
管理应收
财务比率
反映业绩
1、流动性指标
短期偿债能力
注重
变现能力
流动性
2.杠杆、资本结构
融资比重
债务融资
权益融资
强调
稳健资本结构
财务杠杆
获利能力
经营杠杆
3.经营活动指标
营运能力
周转率
4.盈利能力
5.市场指标
上市公司
流动性
价值不损失
变现
偿债
相关比率
流动比率 营运资金比率 真实比率
短期偿债能力 关注者：短期债务人和股东
公式
流动比率=流动资产÷流动负债*100%
定义
是指企业流动资产与流动负债的比率
局限性
评估
未来资金流量
反映
资金融通状况
偏差性
应收账款
不稳定性
存货价值确定
计量方法
市价波动
粉饰效应
速动比率
公式
速动比率
速动资产/流动负债
速动资产
流动资产-存货
流动资产-存货-预付账款-待摊费用
货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据+其他应收款
定义
指速动资产对流动负债的比率
局限
静态指标
评估
未来资金流量
反映
资金融通状况
偏差性
应收账款
粉饰效应
现金比率 流动资产比率 现金资产比率
公式
对商业银行而言
现金占商业银行活期存款的比率。又称现金漏损率或提现率
局限
静态指标
波动性
有价证券
价格短期有效
评估
未来资金流量
反映
资金融通状况
偏差性
应收账款质押融资
提高比率使用价值
粉饰效应
现金流量比率
公 式
经营活动现金净流量/现金净流量总额×100%
经营现金流量净额÷流动负债
经营现金流量净额÷长期负债
经营现金流量净额÷负债总额
反映偿债能力
短期负债
长期负债
全部负债
特点
动态评估
企业流动性
高
流动性强
对应偿债能力强
净营运资本比率
公式
（流动资产-流动负债）/总资产
杠杠
支点
固定成本
经营成本
融资成本
作用
放大
经营成果
正向
反向
分类
经营杠杆
支点
固定经营成本
制造费用
销售费用
管理费用
自变量
销售收入//销售量
因变量
营业利润 EBIT
系数
DOL
公式
定义式
计算式
DOL=M/EBIT
DOL=1+F/EBIT
EBIT=Q(P-V)-F=M-F
应用
体现变化关系
利润变动
销量变动
正比例相关
经营风险
影响因素
供求关系
价格
投入成本波动
研发能力
外部风险
固定成本
固定成本
变动成本
反比例相关
销售量
销售价格
财务杠杆
支点
固定融资成本
债券
税前
优先股
税后
自变量
EBIT
因变量
EPS(每股收益)
敏感系数
DFL
公式
定义式
N是流动在外的普通股数量
计算式
系数相对公式各因素同向变动
总杠杆
公式
结论
存在原因相同
固定成本
放大变化
销量==>每股收益
相关因素共同作用
系数反映敏感度