公债

公债是政府为解决账户透支的问题而采取的借债。政府可向社会的企业、事业机构及个人借债，向中央银行借债，也可向国外借债。

公债制度与管理

• 公债的负担
  • 对公债负担的认识
    • 从公债的整的过程看公债负担
      • 对于政府和整个社会，公债的全过程是否形成公债负担取决于公债的资金来源，使用方向及使用效果
    • 从公债对收入分配的影响看公债负担
      • 政府不是公债的最终承担者，政府欠一部分社会成员的债将由另外一部分社会成员承担债务。
      • 如果用公债投资的利润来偿还公债的本息，则提供的是政府，而如果通过征税来偿还，则提供者纳税人
  • 短期公债的负担分析
    • 偿债资金依赖于税收的公债负担
      • 偿还公债本息的资金必然来源于税收
      • 严格按照税收的收益原则收税，公债的受益者就是本息的支付者，各人按其受益大小承担成本
      • 偿债资金依赖于税收时，公债对收入分配的影响是中性的，无人受益或受损
    • 偿债资金来源依赖于货币发行的公债负担
      • 把增发货币看做是一种特殊形式的税收，货币持有者按照货币持有量征收比例税
      • 当潜在总需求等于潜在总供给时，政府增发货币来偿还本息会产生负担，负担者是货币持有者和公债持有者
  • 公债代际负担的分析
    • 政府经常性支出（消费）
      • 从未来的社会总体来看，还本付息并不造成代际负担
      • 公债的挤出效应会造成代际负担
    • 公共部门的投资性支出（投资）
      • 公债投入的投资项目收益率高于其排挤的私人项目的投资收益率，则公债不会造成代际负担，还会提高社会福利
      • 公债投入的投资项目的收益率低于其排挤额私人项目的投资收益率则会造成很大的代际负担
    • 公债的效率界限无代际负担
      • 公债是否造成代际负担取决于公债资金用途和公债投资效率
      • 公债的效率界限也是鉴别它代际负担的界限
    • 公债偿还金的来源与债信
      • 公债的效率出现问题，政府可动用行政权利征税，增发货币来偿债
      • 大多数情况下公债债信高于个人债信
    • 公债促进总需求就不会造成代际负担
      • 如果公债来源于社会的闲置资金，且实际产出水平尚未达到潜在总供给水平，那么公债就不会造成代际负担
• 公债市场
  • 概述
    • 含义：指以公债为交易对象而形成的供求关系总和，是整个证券市场不可分割的重要组成部分。
    • 分类
      • 公债发行市场，一级市场
      • 公债流通场所，二级市场
    • 功能
      • 实现公债的顺利发行和偿还
      • 合理有效地调节资金的运行
  • 构成
    • 发行市场
      • 初级市场，包括新发市场和续发市场
    • 流通市场
      • 包括场内交易市场和场外交易市场
    • 交易主体
      • 从能力大小分卫机构投资者个个人投资者
    • 市场工具
      • 现货交易、期货交易、回购交易、期权交易和信用交易等。
  • 公债发行方式
    • 固定收益出售方式
      • 特点
        • 认购时间短
        • 发行条件固定
        • 发行机构不限
    • 公募拍卖方式
      • 特点
        • 发行价格通过招标决定
        • 拍卖过程由中央银行或财政部门负责，并以它们为发行机构
        • 主要适用于短期政府债券，特别是国库券发行
      • 分类
        • 价格投标
        • 利率投标
    • 连续经销方式
      • 特点
        • 经销期限不定
        • 发行条件不定
        • 随行就市
        • 主要适用于不可转让债券，特别是对居民家庭的储蓄债券
    • 直接销售方式
      • 特点
        • 主要适用于某些特殊类型国债发行
        • 推销机构仅限政府机构，不通过任何中介或代理机构
  • 我国国债流通市场
    • 国债发行市场与流通市场的关系
      • 发行市场是流通市场前提，流通市场是发行市场的保证
    • 国债流通市场的组织结构
      • 场内交易市场
      • 场外交易市场
    • 国债流通市场的交易方式
      • 现货交易方式
        • 特点
          • 成交和交割基本同时进行
          • 是实物交易
          • 交割时，买方必须支付现款
          • 投资者希望在未来获得较为稳定的国债利息收益
      • 期货交易方式
        • 特点
          • 属于远期交易
          • 具有双重性，标的可以是国债券本身和国债期货合同
          • 交易合同具有可交易营
          • 交易标的具有不可分性
          • 国债期货交易很少发生实物交割
      • 回购交易方式
        • 分类
          • 隔日回购
          • 定期回购
        • 特点
          • 是短期借贷交易
          • 能发挥的是担保功能
          • 是融资无融券结合的交易方式
          • 能促进实现货币政策
          • 对国债交易方式的流动性具有提升作用
      • 期权交易方式
        • 特点
          • 买卖双方建立权利与义务的关系
          • 期权买方享受的权利是取得期权费
          • 期权交易期不固定
          • 期权交易权利主要在买方，义务在卖方
          • 期权买卖双方能获利
• 公债的经济效应与规模
  • 李嘉图等价原理
    • 前提
      • 无论是是税收还是公债融资，初始期政府支出不变
      • 初始期发行的公债必须用以后时期课征的税收收入来还
      • 资本市场是完全的，且个人与政府借贷利率相同
      • 个人对于现在和将来的收入流量和预期是确定的
      • 个人作为现在纳税人和未来潜在纳税人，其行为就好像永远能生存下去
      • 个人能完全预见包含在公债发行中的未来时的纳税义务
      • 所有所得税一次总付
    • 原理讨论
      • 税收和举债效应粗不同，对消费者影响不完全相同
      • 纳税人的理性预期的程度或其偏好合理性会影响等价原理
      • 纳税人的短视程度以及税收的可见程度会影响消费者的消费行为
  • 公债的经济效应
    • 公债的资产效应
      • 消费资产效应理论
      • 庇古效应理论
      • 公债幻觉理论
      • 公债地资产效应理论与李嘉图等价理论的争议
    • 公债的需求效应
    • 公债的供给效应
  • 公债规模
    • 公债适度规模的含义
      • 公债的发行规模
      • 公债的剩余规模
      • 公债的还本付息规模
    • 公债规模影响因素
      • 社会债偿能力
      • 政府债偿能力
      • 公债运行成本和效益、公债发行的需要和可能以及公债管理水平等
    • 公债适度规模的衡量
      • 公债负担率
        • 公债积累额占国民生产总值的比重
      • 公债依存度
        • 当年公债发行额与财政支出的比重
      • 公债借债率
        • 公债发行额与当年GDP的比重
      • 公债偿债率
        • 当年公债还本付息额与当年财政收入的比率
• 公债概述
  • 含义：它是债的一种重要形式，它是政府根据借贷原则，以债务人身份向个人、公司企业、社会事业单位以及国际社会取得财政收入的一种方式
  • 属性
    • 金融属性
    • 财政属性
  • 特征
    • 自愿性
    • 有偿性
    • 灵活性
  • 作用
    • 在财政方面的作用
      • 弥补财政赤字
      • 筹集建设资金
      • 调节国民经济运行
    • 在金融方面的作用
      • 适应中央银行宏观调控，货币供给政策
      • 促进一般金融机构投资安全性，取得高收益
      • 企业法人与居民个人的流动性强，保值性强的投资工具
  • 分类
    • 按举债形式分
      • 国家借款和发行债券
    • 按发行地域分
      • 国外公债（外债）和国内公债（内债）
    • 按流动性分
      • 上市公债和上市公债
    • 按债务资金用途分
      • 非生产性公债和生产性公债
    • 按发行凭证分
      • 凭证式公债和记账式公债
    • 按偿还期限分
      • 短期公债、中期公债、长期公债和永久公债
    • 按发行主体分
      • 地方政府公债和中央政府公债
    • 按利息偿付分
      • 附息公债和贴现公债
• 浮动主题