金融学-资本成本

金融考研公司金融资本成本，包含普通股成本、 债务成本、股利增长率、 公司股票估值等。

资本成本

• 普通股成本
  • 资本资产定价模型（CAPM）
    • Ks=Rf+beta(Rm-Rf)
    • 计算beta时，注意题目中喜欢给标准差，不要再开根号了！
  • 股利增长模型（不变增长模型）
    • Ks=D0(1+g)/P0+g或Ks=D1/P0+g
      • P0代表股价
    • g=b*ROE 其中b为留存收益率 ROE为净资产收益率
  • 普通股、优先股没有税盾效应
• 债务成本
  • 到期收益率法
    • 内插法算y
      • 如果是税后的资本成本则需要乘1-税率
  • 发行成本的影响
    • F代表发行成本率，C为利息，M为本金
    • 注.留存收益没有发行成本
  • 债务资本成本都是税后的
    • 税后债务资本成本=税前*（1-所得税税率）
• 加权平均资本成本（WACC）
• 股利增长率
  • 前提：只有在一些盈余没有支付给投资者时，净投资才有可能是正的
  • NI净利润，净利润要么分股利（D），要么留存收益，EPS每股净利润
  • g=ROE*b，ROE股本（留存收益）回报率=NI/E（净利润/股东权益），b留存收益率
• 公司股票估值
  • 现金牛公司
    • b=0，g=0，股价P=Div1/(r-g)=EPS1*(1-b)/(r-g)=EPS1/r
  • NPVGO公司
    • P=EPS1/r+NPVGO
  • 如果ROE>r ，公司采取增长、少分红策略；反之，采取多分红策略
  • 什么样的情况下应该公司采取多分红策略：由ROE=NI/E，E大/NI小->大规模公司/盈利能力弱的公司
• 市盈率模型（P/E）
  • P/EPS1=EPS1*(1-b)/(r-g)/EPS1=(1-b)/(r-g)=(1-b)/(r-ROE*b)