导图社区 《金融市场学》读书笔记
金融市场学在研究市场经济条件下各个金融子市场的运行机制及其各主体行为的科学。金融市场既是一个有形市场,又是一个无形市场;同时又是一个市场体系。金融市场在现代市场经济体系中处于核心地位。手打最全的金融思维导图笔记,金融大学生、考试、读研、职场人士必备!
编辑于2019-07-11 11:16:50金融市场学
作者:王擎 西南财经大学出版社 2010年8月
2、金融市场概述
金融市场的概念
利用金融产品进行资本转移的多种活动综合体。 金融市场是票据、证券和外汇买卖、同行拆借的场所。
金融市场的融资机制
1直接融资:不通过中介 直接融资的优缺点 2间接融资:通过中介 间接融资的优缺点
金融市场的分类
时间长短分:货币市场、资本市场
直接金融市场、间接市场
交割方式:现货市场、期货市场
发行市场(一级市场)、流通市场(二级市场)
按标的物分:股票市场、债券市场、外汇市场、黄金市场、保险市场等
国内、国际市场
金融市场的构成
主体
非金融企业
企业通常借出短期资金、借入长期资金
居民
政府
金融机构
存款性金融机构:商业银行、储蓄银行、信用合作社等
非存款性金融机构:保险公司、证券公司、证券投资基金等
金融工具
期限性、流动性、风险性、收益性
金融中介机构
短期融资公司
投资银行
监管机构
金融市场的产生和发展
产生历史
发展趋势
资产证券化背景、发展趋势
资产证券化:把缺乏流动性但产生现金流的资产,重组收益和风险。
金融自由化背景、表现
金融市场的功能和作用
功能
蓄水池功能
调节功能
反映功能
配置功能
作用
1:储蓄转化为投资
2丰富融资途径
3分享利润
4引导投资、预测市场
5宏观调控
3、货币市场
1同行拆借市场
拆借市场的形成和发展
拆借市场的运行程序
通过中央银行,几秒即可完成
期限与利率
期限短:隔夜或1、2天,不超过1个月 利率以伦敦LIBOR利率为基础。 在美国,以联邦基金利率为准。 拆借利率影响了其他的利率和金融工具的收益率。其他利率和拆借利率同向变动。收益率和拆借利率正相关,和金融工具价格负相关。
我国的同行拆借市场
范围广:几乎所有金融机构都可以拆借。 品种多:加入了国债、中央银行融资券、政策性债券。 1天、7天期为主。 现货+回购两种交易形式,采用T+1的清算方式。
2回购市场
回购的概念
本质是短期抵押融资。
正回购、逆回购
回购市场的意义
1、避免市场波动风险
2、提高了资金流动性,降低准备金
3、回购资金不缴纳准备金,降低资金成本
4、相比拆借市场,管制少,成本低
5、央行通过回购可调节货币供应,对市场的冲击小
6、增加了证券、资金的灵活性,甚至可以开展空头交易(买断式回购)
回购市场结构
参与者
商业银行、金融机构、企业、政府、央行
回购协议的种类
买断式、质押式回购
证券品种
国库券、政府债、企业债、金融债券、其他担保债券、大额可转让存单、商业票据等
协议期限
1天到6个月
回购协议的报价方式
国际通行以年收益率报价
回购市场的运行
回购市场的运行
券商和投资者
券商可以自主回购,也可做为中介
银行、金融机构同行间
央行公开市场回购
长期调节货币供应用买卖,短期用回购
回购风险
买断式风险
循环再回购交易链断裂风险
如果到期前债券已经卖出,则有价格波动风险
卖空交易,操纵市场
可以大量卖出证券压低价格,再购回质押的证券
质押式风险
我国的回购市场
3商业票据市场
商业票据的历史
商业票据的性质和意义
子主题
意义
获取资金成本低、发行灵活、流动性强
票据市场的运行
发行者
面额、期限
销售
信用评估
投资者
票据发行价格、成本
采用贴现方式发行
贴现发行:即以低于票据面值的折扣价格发行,期满按票面偿还。
成本
利息、承销费、鉴证费、保证费、评级费
4银行承兑汇票市场
承兑汇票原理
本质是银行信用担保
分即期、远期,远期可反复贴现
性质和意义
借款人
银行
投资者
二级市场
我国的承兑汇票市场
5大额可转让定期存单市场
市场的形成和意义
存单的发行
存单的流通
风险与收益
我国的存单市场
6短期政府债券(国库券)市场
市场的形成、作用
发行、流通
参与者
发行
招标竞价发行
流通
价格、收益
贴现发行
4、债券市场
债券:即债务、债权凭证。 属于固定收益证券。 债券市场发挥着融资、资源配置以及形成市场基准利率的作用。
1债券的票面要素和特征
票面要素
1票面价值,简称面值:是债券到期后偿还的金融,也是计算利息的基准。 债券的面值和实际价格可以不一致。 2还本期限:从发行到完全偿清的日期。 3票面利率:利息与票面价值的比。 4发行人 5利息支付方式:一次、分期等。
特征
2债券分类
发行主体
中央政府债、地方政府债、政府机构债
金融债券
有些国家金融证券属于公司债券
公司债券
国内、国际债券
长中短期
附息债券、贴现债券
公募、私募
信用债券、担保债券
可/不可转换债券
固定/浮动利率债券
可/不可赎回债券
一次到期债券、分期到期债券
3债券市场功能
融资
资源配置
宏观调控
提供市场基准利率
防范法金融风险
4我国债券市场
发展历程
市场框架
市场格局
债券分类
发行上市
托管
交易结算
5债券市场的运行
评级
发行
流通
6债券定价与收益
定价
影响价格因素
价格指数
久期、凸性
久期,又称持续期,指对债券支付流的平均到期时间的加权平均,其权重等于各期现金流的现值占总现值的比。 凸性:指收益率每变化1%,久期的变化程度。
收益
收益组成
1利息
2价格浮动收益(资本利得)
3活动现金流再投资收益
收益衡量
票面收益率
当期收益率
到期收益率
债券的利率期限结构
1相关理论
预期假说
市场分割理论
流动性偏好假说
利率风险结构
信用风险溢价
5、股票市场
概述
股票的性质、特征
股票是权益索取证明。 特征: 期限永久、收益不确定、风险高、流动性高。
股票的种类
普通股 优先股
我国的股票分类
根据发行对象分:A\B\H\N\S等。
股票市场的运行
股票发行市场
发行目的、方式
发行价格确定
市盈率法、现金流量折现法、净资产倍率法
发行程序
流通市场
交易所市场
交易所的组织形式
公司制证券交易所
会员制证券交易所
交易所的会员制度
交易所的上市制度
股票的上市条件
股票上市程序
股票上市的暂停和终止
证券交易所的交易制度
竞价交易制度
做市商交易制度
证券交易委托的种类
市价委托、限价委托、停止损失委托、停止损失限价委托
股票的清算与交收
一级结算、二级结算
一级:结算机构与证券商结算 二级:证券商与客户结算
场外交易市场
通过网络交易 例如:纳斯达克
特点
股票的价格与收益
价格
定价法、模型
资本化定价法(现金流折现) 1、零增长模型 2、不变增长模型 3、多元增长模型 4、有限期持有的股票价值
影响股价的因素
1、盈利状况 2、公司的派息政策 3、增资和减资 4、公司管理层变动 5、公司兼并、重组 1、经济周期、经济增长 2、经济政策 3、通胀 政治因素、心理因素、违法投机因素、制度因素
股价指数
1、平均法 2、综合法 3、加权法
几个重要的价格指数
1、道琼斯 2、标准普尔 3、日经指数 4、恒生指数 5、金融时报指数
收益
股利收益
价格波动收益
6、证券投资基金市场
概述
概念
特点
1、集资、规模经营 2、组合投资 3、利益、风险共享 4、监管严格、互相监督
当事人
基金当事人
1证券投资基金份额持有人. 即基金投资者 2基金管理人 负责基金发起和运作的专业金融机构。 3证券投资基金托管人 是对基金管理人进行监督、保管基金资产的机构。在我国,由取得资格的商业银行担任。
基金市场服务机构
监管和自律机构
投资基金的分类
1 契约型基金/公司型基金。 2 开放式基金/封闭式基金。 封闭式不能赎回、不能增发,存续期到期后可转为开放式或者展期。 封闭式主要在证券交易所挂牌交易,投资者通过经纪人在二级市场竞价交易。开放式通过基金管理人或者代理销售机构如证券公司、商业银行等进行申购和赎回。 封闭式基金可以在二级市场交易,其价格受供需影响。 开放式基金有被挤兑的风险。 3股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等 货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的基金,包括国库券、大额可转让存单、银行同业拆借、回购协议等。 4成长型基金、收入型基金、平衡型基金 5公募基金、私募基金 6在岸基金、离岸基金 7特殊类型基金: 伞型基金,指若干个基金共同用一个基金合同和招募书,子基金独立运作,子基金之间可以按规定互换。 投资基金的基金,目前在我国被禁止。 保本基金, 指数基金,以某一市场指数中的各成分证券相以权重作为投资组合的参考基准,就能复制这种指数的收益。 对冲基金,对冲基金原本是利用期权、期货等进行套期保值,控制风险的基金,今年称为利用金融衍生品的高杠杆,追求高收益的基金。 合格境内机构投资者 交易型开放指数基金(ETF)与上市开放基金(LOF),ETF指可以在交易所交易的开放式基金,一般采用复制某种股票指数的方式,申购和赎回使用的是与指数相同权重的一篮子股票,只有大额投资者才能参与,一般是机构投资者,然后机构投资者一般会将通过一级市场申购的ETF进行拆分,卖给中小投资者。 LOF,指既可以在场外市场,又可以在证券交易所进行基金份额申购赎回及交易的基金,LOF是我国借鉴ETF机制本土化创新的结果。
证券投资基金的运作
7、外汇市场
外汇市场由各国央行、外汇银行、外汇经纪人、客户组成。
概述
外汇和汇率
外汇:狭义、广义 汇率: 直接标价法: 间接标价法: 美元标价法: 基础汇率、套算汇率: 买入、卖出汇率: 即期汇率、远期汇率: 固定汇率、浮动汇率; 电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率:
汇率决定理论
1、国际收支平衡学说 2购买力平价学说: 汇率是货币购买力的比。 3、利率平价说 利率水平影响国际资本流动,进而决定汇率。 4、货币学派 汇率超调模型:货币供需平衡需要资本市场、商品市场、外汇市场同时均衡,然而不可能均衡,就会出现调节过度。 资产市场假说: 外币是资产的一种,投资者在调整资产组合,导致资本国际流动,造成汇率变动。
影响汇率的因素
1、国际收支 2、通货膨胀 3、利率水平 4、财政、货币政策 5、市场预期 6、一国经济增长
市场构成
外汇市场由各国央行、外汇银行、外汇经纪人、客户组成。
参与者
外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商、外汇经纪人。
主要外汇市场
1、伦敦外汇市场 2、纽约外汇市场 3、东京外汇市场
外汇交易方式
即期交易
远期交易
1、固定交割日 2、选择交割日的远期交易
掉期交易
1即期对远期 2明日对次日 3、远期对远期
套汇交易
1、直接套汇:利用两个外汇市场的某种货币利率差进行套汇。 2、间接套汇:利用三个外汇市场中的三种不同货币之间交叉汇率的差异,赚取差价。
套利交易
利用两个利率之差与两国货币掉期率的不一致,将资金从利率低的国家调往利率高的国家。 1、非抛补套利 2、抛补套利:使用远期以对冲风险
期权交易
8、黄金市场
世界主要黄金市场
1、伦敦黄金市场 2、瑞士苏黎世黄金市场 3、纽约黄金市场 纽约商品交易所(COMEX)、芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黄金期货交易所 4、香港黄金市场 包括:香港金银贸易市场、伦敦金市场、黄金期货市场 5、新加坡黄金市场 6、我国的黄金市场 1921上海金业交易所,蒋介石把257万量黄金劫走。 2002上海黄金交易所
黄金交易
市场构成
1、交易主体:卖方、买方、交易人。 各国政府和中央银行 生产商和制造业需求商 金商 银行,作为中介或者自营 对冲基金 其他投机商和个人投资者 经纪公司 2、交易客体: 1盎司=31.103477克 黄金纯度分24份,称开(K)
交易方式
1现货交易 2、远期交易 3、期货交易 期货价格一般以现货为依据,加上期限的利息。
黄金价格
1、市场价格,因素很多,变化很大 2、生产价格, 3、准官方价格,央行使用 4、黄金价格史。
影响价格的因素
1供需 供给主要来自南非、美国、澳大利亚、加拿大开采, 2影响供求的因素 黄金产量,南非 经济周期 通货膨胀 利率 石油价格:石油上涨,美元则相对贬值,黄金上涨。 汇率:当某货币贬值,则换黄金。 其他资产的收益率和价格。 政治局势 心理预期
9、金融衍生工具
概念和特征
衍生品指其加之依附于某个基础标的的资产价格及价格指数的一种金融合约。 衍生工具是对未来的交易。 衍生工具有杠杆效应。因以保证金或期权费的方式入场。
参与者
1、套期保值者 对冲风险 2、投机者 通过时间价差获益。 3、套利者 通过空间价差获益。
分类
1、按依附的基础工具分类: 股权式衍生工具,以股票或股票指数为基础资产的衍生工具,主要有股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述混合交易合约。 货币衍生工具,以各种货币为基础资产,主要有远期外汇协议、货币期货、货币期权、货币互换及以上混合交易合约。 利率衍生工具,以利率或利率载体为基础资产的金融衍生工具,主要有远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及以上混合交易合约。 2、按性质和交易方式分类: 金融远期,包括远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约 金融期货, 金融期权 金融互换
衍生工具的功能
1、完善市场 2、风险管理 3、投机
金融远期与期货市场
远期
在未来交割某种标的资产的合约。 卖出方称为空方。 特点: 非标准化合约,有灵活性,流动性差。 远期合约买卖双方权利义务对等,因此不必向对方进行价值支付。 一般在场外交易。
期货
期货是标准化的远期合约,流动性高。 基本要素: 交易单位 最小变动价位,交易所规定的每次价格变动的最小幅度 每日价格波动限制 合约月份 交易时间,交易所交易的时间 最后交易日,若某合约在到期之前没有对冲,则进行实物交收或者现金结算。
期货市场的交易制度
1、保证金制度 2、每日结算 3、结清期货头寸的方式 1、实物交割 目前有不到2%的期货是通过实物结清头寸的。近年引入现金结算的方式。 商品多采用实物交割,金融期货多采用现金结算。 2、对冲平仓
金融期货市场的分类
外汇期货市场
操作方式主要有两种: 1、套期保值 2、投机套利 投机 外汇套利包括跨期套利、跨市套利、跨币套利
利率期货市场
利率期货指,未来交割与利率相关的金融资产的标准合约。如国库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等。 种类:短期、长期利率期货, 操作:套期保值、投机和套利
股指期货
第二大交期货品种,仅次于利率期货。 股价指数期货,是约定在未来交收特定价格(一定点数的股价指数)的标准合约。股指期货交易单位是指数的点数乘以某一规定的货币金额。以点数报价,以现金方式交割。 操作: 套期保值, 投机和套利
金融期权市场
期权,指赋予购买方在未来买入或卖出资产的权力。期权交易指买方支付期权费给卖方的行为。 特点:权利义务非对称、盈亏非对等
期权与期货的比较
1、权利和义务不同 2、标的物范围不同 3、标准化。期货都是标准化的,期权不一定。在美国,场外交易的现货期权是非标准化的,其他都是标准化的。 4、盈亏风险 5、保证金。期货都需要保证金,期权出售者需要保证金,购买者不需要保证金。 6、结算制度。期货每日结算,期权一次性结算。 7、套期保值。期货风险和机会同时转移,期权把风险转移出去,机会留下。
期权分类
1、看涨、看跌期权 2、欧式期权、美式期权、百慕大期权 欧式必须在到期日执行 美式在到期之前任何一天执行、 百慕大在事先制定的存续期内任意一天执行 3、现货期权、期货期权 现货期权包括利率期权、货币期权(外汇期权)、股指期权、股票期权 期货期权包括利率期货期权、外汇期货期权、股指期货期权
期权的定价和损益
内在价值+时间溢价 影响价格的因素: 标的资产的市价和期权协议的价格 期权的有效期 标的资产价格波动率 无风险利率 标的资产的收益
其他衍生工具市场
认股权证
是期权的一种,赋予未来购买股份的权利。 认股权证的价格:
可转换公司债
可按规定将债券转换为股权。
融资融券业务
融资融券业务指,在信用交易方式下,客户户买卖证券时只需向证券公司交付一定数量的现款或有价证券作为保证金,证券公司向客户垫付一部分资金或融通一部分或全部证券。 证券公司先向银行借款,再贷给客户。 融券时证券公司先借给客户证券,日后客户再归还。
和普通交易的区别
融资融券业务和普通证券交易的区别: 1、普通交易客户必须有足额资金或证券 2、普通交易不需要保证金,融资融券业务需要缴纳保证金,并把资金和证券存在证券公司。 3、风险分配不同
作用和意义
作用和意义: 1、价格发现 2、市场稳定功能 3、增强流动性 4、风险管理功能,改变单边市的状况
保证金不足时的应对
保证金不足时: 1、再账户上补充 2、偿还部分贷款 3、抛出部分证券,用收入偿还贷款