公司理财(罗斯版)

金融专硕专业课之一自制思维导图，公司理财的导论以及公司理财的基础知识，分支包括：企业组织形式、企业利益相关者、财务管理的目标、财务管理决策等

公司理财

公司理财概述

什么是公司理财

对资本预算:公司应该投资于什么资产? 资本结构:公司如何筹集所需资本支出? 营运资本管理:公司应该如何管理短期经营活动产生的现金流?

资本预算，资本结构

企业组织形式: 个人独资企业，合伙制(筹集资金困难）以及公司制(公司所得税和个人所得税双重征税)

财务管理目标✔✔ 股东利益最大化(剩余价值)

代理问题✔ 委托方(股东)——代理方(管理层) 事前不对称:逆向选择--事后不对称:道德风险

财务报表分析

财务报表

利润表

非现金项目:递延税＋折旧 净利润分配:留存收益＋股利

现金流量表

资产的现金流量=流向债权人的现金流量＋流向权益投资者的现金

分析

比率分析✔✔

长期财务计划✔✔

销售百分比法

确定增长目标-BS IS划分出销售额挂钩-比例-预测相应项

外部融资需要量

EFN公式注意:销售额变化量＋预计销售额

增长的决定因素

杜邦模型三项＋股利政策

内部增长率

ROA×RR/1-ROA×RR

可持续增长率

ROE代替

折现与价值

实际年利率与名义年利率——计息间隔期不同造成的

债券估值✔✔

到期收益率YTM: 市场对于一只债券所要求的利率

利率的期限结构: 短期利率长期利率之间的关系

股票估值✔✔

股利折现模型

市场类比法

市盈率 公司价值比率

资本预算

投资决策方法

1.净现值法(NPV) >0 2.回收期法—投资项目收益资金覆盖投入额时间 3.内部收益率法: NPV=0 与市场贴现率比较 ——修补多重IRR方法，通过合并CF(折现）使现金流的正负号只变 一次 4.盈利指数法 PI 现金流折现与初试投资之比 >1 5.互斥项目决策 NPV为大/比较增量净现值/增量内部收益率法

经营性现金流量计算方法

自上而下:OCF=销售收入-现金成本(排折旧）-税收 自下而上:OCF=净利润+折旧 税盾法:OCF=(销售收入-现金成本）(1-t)+折旧×t

约当年均成本法

不同生命周期的投资:将净利润＋折旧逐年折现,查表换为年金

增量现金流

沉没成本:项目发生前已经发生的成本(调查费，咨询费) 副效应:侵蚀效应/协同效应

项目现金流分析

1.投资阶段: 固定资产投资，机会成本，营运资本投资(全部可回收) 2.经营阶段 3.回收阶段:固资残值，营运资本回收

净现值运用

根据项目现金流折现算NPV判断

资本运算中风险分析

敏感性分析

缺陷:控制变量法

场景分析(改进版敏感性分析) ——每种场景综合考虑各种变量影响

蒙特卡罗模拟:机器随机抽样

盈亏平衡分析/量本利分析 (按考虑时间价值划分)

会计利润的盈亏平衡(不考虑税收，因为利润为0)

现值盈亏平衡

净经营性现金流0=税后营业收入＋折旧×t-EAC

实物期权

特征: 不可逆性(投资初始成本不能完全收回) 不确定性，灵活性 非交易性，复合性

拓展期权(看涨)，放弃期权，择期期权

决策树:多阶段实物期权

风险与收益

风险与收益的度量

期望收益=∑RiPi

均值方差

资本资产定价模型✔

多元化效应: ρ＜1时 Rp＜组合中各个证券标准差的加权平均

有效前沿，最优投资组合 CML SML

确定最优资产投资组合，后确定资产比例

无套利定价模型

一价定律: 具有相同风险.收益关系的资产在市场中应具有相同的定价

因素模型

单因素 多因素模型:Fama三因素模型(市场风险因子 ，市值因子，账面市值比因子)

加权平均资本成本

贝塔的估计影响因素

行业挂钩 1.收入周期性: 周期性强β大 2.经营杠杆:测量企业对固定成本的敏感程度，放大了收入周期性对β的影响 3.财务杠杆: 体现在权益β的增加

WACC

对项目，企业进行估值

有效市场假说

有效资本市场概念

基础:(满足其一) 理性(最强）， 独立的理性偏差(所有非理性偏差相互抵消） 套利(专业投资者的套利控制着业余投资者的投机)

行为理论挑战:对基础质疑 1.人是有限理性的:过度自信，保守性等 2.过度反应与反映不足不能相互抵消，延迟 3.只有当专业投资者的规模相对于业余投资者规模更大才能弥补套利缺口

有效市场与公司财务

资本结构与公司价值

债务融资与股权融资

长期债务

赎回条款，保护型条款(积极消极)

权益融资

天使-VC阶段-IPO(核准制门槛法律高要求，注册制公开透明) —配股发行(认股权证:以特定价格购买一定数量，比例)

资本结构✔

基本工具

馅饼模型:股＋债

MM定理✔

无税的MM

公司价值与资本结构无关(从公司价值的角度) 股东的期望收益率随着财务杠杆的提高而上升(股东权益角度)

有税的MM

公司价值随债务比例的上升而上升 有税时股东期望的收益率＜无税股东期望的收益率

公司价值评估

公司价值评估的主要方法

调整净现值法NPV

横向:无杠杆价值＋NPVF(调整项)

权益现金流量

纵向:LCF/re(从权益股东角度)

加权平均资本成本法WACC

纵向: UCF/r wacc(从公司角度)

三种方法的应用与比较