资本预算

这是一篇关于资本预算的思维导图，资本预算是企业为长期投资项目（如新设备购置、生产线扩建、新产品研发等）而制定的预算，旨在评估这些项目的经济效益，并决定是否进行投资。投资决策的方法包含非折现现金流量法、折现现金流量法等。

资本预算

• 投资决策的方法
  • 非折现现金流量法
    • 不考虑货币时间价值（不同时间现金流量等同）
    • 投资回收期PB
      • 收回初始投资的速度、与基准年限对比
      • 特点： 1.易理解、易计算 2.只考虑回收期前 3.不考虑时间价值、不考虑时间序列 4.指标确立主观性大 补5.考虑了投资风险（长期投资风险高）
      • 适用性：环境风险up的企业、流动资金短缺、小型
    • 平均会计收益率法
      • 扣税、扣折旧
      • 特点： 1.易理解、易计算 2.依赖会计、净收益不考虑折旧与现金流量差异大 3.不考虑时间价值、不考虑时间序列 4.无标准目标收益率制定的准则（主观性）
  • 折现现金流量法
    • 考虑货币时间价值（前期好）
    • 净现值NPV
      • “预期各现金流量现值-初始投资”>0好
      • r企业资本成本、必要报酬率
      • 特点： 1.货币时间价值 2.项目前后全部现金流量（非会计） 3.折现率的确立（风险收益+机会成本） 4.无实际收益率 5.可加性（唯一） 6.现金流量考虑了折旧，不受人为影响 7.不同寿命期的互斥项目问题
        • 评价投资项目优劣的基础是现金流量 会计评估公司经济效益的重要指标
    • 内部收益率IRR
      • 实际利率
      • 特点： 1.可以确立实际利率 2.借入贷出不同 3.在投资—多重内部收益率，要用净现值法 4.NPV=0时折现率可能不存在 5.相互排斥项目 ——规模问题+时间序列问题——解决方法：比较增量现金流量的净现值 6.忽略风险差异（实施项目的目的不是高内部收益率而是增加公司价值）
      • 投资型
        • 内部收益率>折现
      • 融资型
        • 内部收益率<折现
    • 差异：再投资的假设不同一个按必要收益率、一个按内部收益率 净现值法优于内部收益率
    • 盈利指数PI
      • >1好
      • 特点：1.可计算相对获利能力 2.规模问题
        • 在资本限额（有限）下选择最佳项目使用； 当资本约束条件不止一个，用净现值比较
    • 折现投资回收期法
      • 除了货币时间价值，其他问题没解决
  • 比较：非折现—夸大、主观 折现—增强可比性、客观
• 现金流量
  • 评价投资项目优劣的基础是现金流量 估算原则 会计评估公司经济效益的重要指标
    • 税后现金流量（包含折旧）
    • 是增量现金流（包含任何流入流出）
      • 投资分析
        • 沉没成本X
          • 市调、广告、研发费
          • 公司成功的累计净现值要>所有成功+失败的沉没成本
        • 机会成本
          • 显性
          • 隐性
        • 项目外部性
          • 外部侵蚀效应要减掉（新产品让旧产品卖不出去，这部分损失要在新产品的收益里面扣除）
        • 营运资本变动
          • 流动资产-流动负债
      • 现金流量的估算
        • 总现金流量=经营性-投资性
          • 经营性现金流量
          • 投资性现金流量
        • 折旧的节税收益
          • 税率up，节税收益up
        • 市场价值（出售利得）
        • 账面价值
        • 出售资产的税后现金流量=市场价值-（市场价值-账面价值）X Tc
        • 通货膨胀
          • • 存在通胀后的净现值<原先：折旧固定，因此通货膨胀率上升，折旧节税收益下降，净现值会降低
    • 与折现率保持一致（名义实际一致性）
      • 实际利率与实际现金流量
      • 名义利率与名义现金流量
    • 资本预算决策
      • 资本限额
      • 不同寿命
        • 周期匹配
          • 例如：3年的A与6年的B比较，将A进行2次
        • 等价年度成本
          • 已知NPV、年数、折现率
          • 注意是成本现值还是净现值
      • 投资时间决策
        • 净现值最高的
  • 初始现金流量
    • 固定资产投资
    • 净营运资本投入
    • 其他
  • 营业现金流量
    • 现金流入
    • 营业现金支出
    • 税金支出
  • 终结现金流量
    • 固定资产税收残值收入
    • 回收的净营运资本的投入
    • 清理费用
• 不确定性分析
  • 敏感性分析
    • 敏感性分析
      • 定义
        • 改变一个因素而不改变其他因素
      • 思路
        • 敏感性程度=净现值变动率/敏感因素变动率
      • 评价
        • 优点
        • 缺点
          • 只假设一个改变
          • 没有考虑基础变量会相互影响
          • 过于主观性
    • 场景分析
      • 定义：从多有经济解释变量同时变动的角度
      • 思路
        • 各种场景，每个场景综合几种因素的影响
      • 评价
  • 盈亏平衡分析
    • 定义
    • 会计盈亏平衡点
      • 确定销售量让收入=成本
        • 税后成本/税后收入
      • 忽略初始投资的机会成本（折旧），现值>会计
    • 现值盈亏平衡点
      • 确定净现值为0时（流入等于流出)的销售量
        • 现金流出/现金流入
    • 现金盈亏平衡点
  • 决策树分析
    • 当前与未来；现金流量与风险
    • 无针对风险的不同折现率，钧采用相同折现率（不好）
    • 明确阶段，相互独立不现实
  • 实物期权
    • 调整项目的选择机会
      • 扩张期权
        • 有价值、在需求旺盛时体现，不出现在资产负债表
          • 子主题
      • 放弃期权
      • 延期期权
  • 蒙特卡洛模拟