第九章短期资产管理

财务管理学第九版，包含营运资产管理、短期资产管理政策、现金管理、短期金融资产管理、应收账款管理、存货规划及控制等内容。内容丰富，要点梳理，结构清晰，体系完整！非常值得学习！

短期资产管理

• 9.1 营运资产管理
  • 9.1.1 营运资本概念
    • 广义营运资本：总营运资本
    • 狭义营运资本：净营运资本，短期资产与短期负债差额
    • 营运资产管理解决的问题：1）如何确定短期资产最佳持有量；2）如何筹措短期资金
  • 9.1.2 营运资本与现金周转
    • 现金周转与营运资本各项目变化
      • 订货→收到货物——（存货周转）→销售——（应收账款周转）→对方付款——（转账）→收到现金
      • 采购原材料——（应付账款周转）→支付命令——（转账）→付出现金
    • 营运资本各项目的变化与现金周转乃至现金流量密不可分，相互依存
  • 9.1.3 营运资本管理原则
    • 既要有足够资金满足生产经营需要，又要保证企业按时、足额的偿还各种到期债务
    • 1. 认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量
    • 2. 在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金
    • 3. 加快营运资本周转，提高资金的利用效率
    • 4. 合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力
• 9.2 短期资产管理政策
  • 1. 短期资产特征：1）周转速度快；2）变现能力强；3）风险小
  • 2. 影响短期资产政策的因素：1）风险与报酬；2）企业所处行业；3）企业规模；4）外部筹资环境
  • 3. 短期政策类型：1）宽松的持有政策，报酬低风险小；2）适中的持有政策，风险和报酬持平；3）紧缩的持有政策，风险大，报酬高
  • 4. 对公司风险与报酬影响：在资产总额和筹资组合保持不变的情况下，长期资产减少短期资产增加，风险降低，盈利减少。
• 9.3 现金管理
  • 1. 现金：各种货币形态占用的资产
  • 2. 现金管理目标：在现金流动性和收益性之间进行合理选择，即在保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时限制的现金中获得最大的投资收益
  • 3. 持有现金动机：1）交易动机；2）补偿动机；3）预防动机；4）投机动机
  • 4. 现金预算管理
    • 现金预算作用：1）避免不必要的资金闲置或不足，减少机会成本；2）预测未来时期企业对到期债务的直接偿付能力；3）对财务计划提出改进建议
    • 编制方法
      • （1）收支预算法
        • 1）计算预期内现金收入
        • 2）计算预期内现金支出
        • 3）计算现金不足或结余
          • 预期内现金结余 = 预算期初现金余额 - 预算期内现金流入 - 预算期内现金流出 - 预算期末现金余额
        • 4）现金融通，根据情况合理进行短期投融资
      • （2）调整净收益法
        • 1）编制预计利润表；2）逐笔处理影响损益及现金收支的各项会计事项；3）最后计算出预算期现金余额
  • 5. 现金持有量决策
    • 成本分析模型：分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法，其中与现金持有量最为密切相关的是机会成本和短缺成本
      • 机会成本 = 现金持有量 * 有价证券利率
      • 短缺成本：现金持有量不足且无法及时变现其他资产而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失
      • （1）根据不同现金持有量测算各备选方案有关成本数值
      • （2）计算总成本 = 短缺成本+机会成本 ，编制最佳现金持有量测算表
      • （3）找到最佳现金持有量
    • 存货模型
      • 假设：现金收入每隔一段时间发生一次，现金支出则是在一定时期内均匀发生
      • 持有现金资产总成本
        • 持有成本：持有现金而放弃的收益，与现金余额成正比
        • 转换成本：与有价证券转换的固定成本，只于交易次数有关
        • TC = N/2*i + T/N*b
        • TC：总成本；T：特定时间内资金需要量总额；N：最佳现金余额；b：转换成本
        • TC' = i/2 - (T*b)/(N²) ,令TC' = 0 → N = √(2Tb/i)
    • 米勒-欧尔模型
      • 假设：企业无法确切预知每日的现金实际收支状况，现金流量服从正态分布，而且与有价证券之间能够自由兑换
      • 最佳现金余额Z* = L+ ³√（3bδ²/4r）
      • U = L + 3 * ³√（3bδ²/4r）
      • L：现金余额下限；b：交易成本；δ：每日现金余额标准差；r：有价证券日收益率；U：现金余额上限
  • 6. 现金日常控制
    • （1）现金流动同步化，使企业现金余额减到最小，减少持有成本，提高盈利水平；
    • （2）合理估计“浮存”，即企业账簿与银行记录中的现金余额的差额，正确判断现金持有状况，避免高估或低估的错误
    • （3）实行内部牵制制度，出纳、会计相互牵制相互监督
    • （4）及时进行现金清理
• 9.4 短期金融资产管理
  • 1. 短期金融资产：能够随时变现并且持有时间不准备超过一年的金融资产
  • 2. 持有短期金融资产的动机
    • （1）以短期金融资产作为现金的替代品
    • （2）以短期金融资产取得一定的收益
  • 3. 短期金融资产管理的原则
    • （1）安全性、流动性和盈利性相均衡的原则
    • （2）分散投资的原则
    • （3）理智投资原则
  • 4. 短期金融资产种类
    • （1）短期国库券；（2）大额可转让定期存单；（3）货币市场基金；（4）商业票据；（5）证券化资产
• 9.5 应收账款管理
  • 1. 应收账款功能
    • （1）增加销售的功能；（2）减少存货的功能
  • 2. 应收账款的成本
    • （1）机会成本 = 应收账款平均占有额 * 机会成本率 = 年销售收入 / 应收账款周转次数 * 机会成本率 = 年销售收入 / （360/平均收现期）* 机会成本率 = 年销售收入 * 平均收现期 / 360 * 机会成本率
      • 这种成本一般按有价证券利息计算
    • （2）管理成本
    • （3）坏账成本
  • 3. 应收账款管理的目标
    • 通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度提高应收账款投资的效益
  • 4. 应收账款政策的制定
    • （1）信用标准：企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求
      • 通常以预期的坏账损失率作为判别标准，信用政策放宽，销售增加，应收账款投资增加，机会成本增加，管理成本增加，坏账损失增加
    • （2）信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限，折扣期限和现金折扣
      • “2/10，n/30”指的是十天内付款可享受2%现金折扣，超过十天无任何折扣且必须在30天之内付清。
    • （3）收账政策：信用条件被违反时，企业所采取的收账策略
      • 较为积极的收账策略可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但会增加收账成本；消极的收账政策则可能是增加应收账款投资，增加坏账损失，减少收账费用
    • （4）综合信用政策
      • 预计坏账损失率在0-0.5,0.5-1.0，采用从宽信用条件（60天付款），消极的收账政策（拖欠20天不催收）
      • 预计坏账损失率在1-2,2-5，采用一般信用条件（45天付款），一般的收账政策（拖欠10天不催收）
      • 预计坏账损失率在5-10,10-20，采用从宽严信用条件（30天付款），积极的收账政策（拖欠立即催收）
      • 预计坏账损失率20以上，不予赊销
    • 5. 应收账款日常控制
      • （1）企业的信用调查
        • 1）直接调查
        • 2）间接调查：①财务报表；②信用评估机构；③银行；④其他
      • （2）企业的信用评估
        • 1）5C评估法：品德（character）、能力（capacity）、资本（capital）、抵押品（collateral）、情况（conditions）
        • 2）信用评分法 Y = Σ ai * xi [ai：权数，xi：财务比率和信用品质的评分]
      • （3）监控应收账款
        • 账龄分析表、应收账款平均账龄
      • （4）催收拖欠款项
        • 1）信件；2）电话；3）个人拜访；4）收款机构；5）诉讼程序
• 9.6 存货规划及控制
  • 1. 存货的功能
    • （1）储存必要原材料和在产品，保证生产正常进行
    • （2）储存必要产成品，有利于销售
    • （3）适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本
    • （4）留有各种存货的保险储备，可以防止各种意外事件造成的损失
  • 2. 存货的成本
    • （1）采购成本；（2）订货成本；（3）储存成本
  • 3. 存货规划
    • 解决问题：一是应当订购多少存货，二是应当在何时开始订货
    • 经济批量EOQ：又称经济订货量，是指一定时期储存成本和订货成本综合最低的采购批量
      • （1）基本经济批量模型
        • A：全年需求量；Q：每批订购量；F：每批订货成本；C：每件存货年储存成本
        • 订购批数 = A/Q；平均库存量 = Q/2；订货成本 = F*A/Q；储存成本 = C*Q/2；
        • 总成本T = F*A/Q + C*Q/2 ，令一阶导数T' = 0，可得：经济批量Q = √（2AF/C）；经济批数 = A/Q =√(AC/2F)；总成本T = √(2AFC)
      • （2）有数量折扣的经济批量模型
        • 除考虑订货成本和储存成本还要考虑采购成本
    • 再订货点
      • 考虑因素：（1）平均每天耗用量n；（2）从发出订单到货物验收完毕所用的时间t
      • 再订货点R = nt
    • 保险储备：为了防止存货使用量突然暴增或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备
      • 保险储备的水平由企业预计的最大日消耗量m和最长收货时间r确定
      • S = 1/2 * (mr-nt)
    • 考虑保险储备的再订货点
      • R = nt + S = 1/2 * (mr+nt)
    • 考虑不确定性的存货成本
      • 总成本 = 订货成本+储存成本+缺货成本（经验得出）
    • 存货控制
      • ABC分类管理
        • 分类标准：金额标准、品种数量标准
        • （1）计算每种存货一定时间内的资金占用额
        • （2）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额百分比
        • （3）最重要A，一般存货B，不重要C
        • （4）A类进行重点规划控制，B类进行次重点管理，C类只进行一般管理