黄金价值分析框架

黄金主要定价因素概述 利率变化：如果利率上升，持有黄金的机会成本增加，因为黄金不产生利息。这可能导致投资者转向收益更高的资产，从而对黄金价格产生压力。 美元走势：黄金价格通常与美元走势相反。如果美元走强，黄金对持有其他货币的投资者来说可能变得更昂贵，这可能会减少需求并压低价格。 通货膨胀预期：黄金通常被视为对冲通货膨胀的工具。如果通货膨胀预期下降，黄金的吸引力可能会减少。 避险情绪：市场不稳定或地缘冲突可能会增加对黄金的需求，但具体影响很难预测 供需变化：黄金的供需变化也会影响价格。例如，如果新的金矿被发现或开采技术进步导致供应增加，可能会对价格产生下行压力。

黄金价值分析框架

• 货币价值
  • 黄金VS美元汇率
    • 黄金等同可自由兑换货币，美元计价等同于美元兑黄金汇率
    • 美元升值金价下跌，美元QE导致指数走弱，金价上升
  • 黄金VS实际利率
    • 实际利率的变化反映了货币的购买力
    • 当实际利率较高时，表明货币的购买力较强，这可能会减少对黄金作为价值储存手段的需求
    • 通常使用10年期美国TIPS（通胀保值国债）收益率来代表实际利率
    • 黄金价格的涨跌因素之一是实际利率，即名义利率变动与通胀变动的速率差
  • 黄金VS美元信用
    • 美元潮汐过度放水导致债务风险加剧，降低美元信用从而推高黄金价格
    • 全球地缘政治冲突和逆全球化背景，各国央行为“去美元化”增加黄金储备，支撑黄金的中长期价格
  • 相关指标：美元指数
• 投资属性
  • 抗通胀为主
    • 可将黄金视为利率≈CPI的债券
    • 通胀上升金价上升，反之金价下降
    • 相关指标：美国PCE核心价格指数
• 避险资产
  • 地缘冲突风险
    • 动荡时期黄金作为避险资产吸引资金流入，价格反馈取决于事件严重程度
  • 金融风险
    • 金融危机或极端市场波动期间，流动性可能会变得紧张
    • 短期流动性紧张情况下，投资者可能出售黄金获取现金，短期压低黄金价格
  • 相关指标：VIX恐慌危机指数
• 消费属性
  • 主要体现于黄金的供需关系
    • 供给减少或需求增加都可能导致价格上涨
  • 黄金的供给（包括矿产金和回收金）和需求（包括珠宝业、工业用途和投资需求）也会影响价格。
  • 相关指标：商品价格指数
• 定价中枢
  • 黄金价格Y=f（美元指数a，通胀率b，避险价值c，消费属性d）
  • 从短中长期三阶段分析各因素主要影响
    • 短期
      • 地区冲突和投资者避险情绪可能引发的区域安全变量
    • 中期
      • 中期影响主要体现于实际利率或汇率的变化
      • 降息预期可能推动美元指数下行，一定程度上对股市、债市、黄金价格都有一定推动
    • 长期
      • 核心变量为美元债务规模
      • 美元供应来源于美债规模的发行，因此黄金定价中枢可定价于美债规模
      • 美元债务规模持续增加，叠加高利率导致美国财政缺口继续增大
      • 作为世界级储备货币，美元信用下降致美元对黄金贬值，推升黄金价格