期货及衍生品基础第一章

这是一个关于期货及衍生品基础第一章的思维导图，衍生品的概念：价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约（沿用了FASB（美国财务会计准则委员会）的衍生品定义。）

第一章 期货及衍生品概述

• 第一节 衍生品市场的产生与发展
  • 衍生品的概念：价值衍生于一个或多个标的资产的业务或合约（沿用了FASB（美国财务会计准则委员会）的衍生品定义。）
  • 衍生品市场的形成与发展 (任何一个衍生品的推出都是出于规避风险的需要。)
    • 期货交易最早萌芽于欧洲、期货交易萌芽于远期交易。
    • 1848年.芝加哥期货交易所CBOT成立.（是世界上第一家较为规范的期货交易所）。并非是一个市场，而是为促进商业发展而自发形成的商会组织。交易所成立之初，采用远期合同交易的方式。
    • 1865年.芝加哥期货交易所推出了标准化合约，同时实行了保证金制度。1882年芝加哥交易所允许以对冲方式免除履约责任。
    • 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施标志着现代期货市场的确立。
    • 商品期货
      • 金属期货:最早的金属期货诞生于英国，1876年成立的伦敦金属交易所（LME)，开金属期货交易之先河。(美国金属期货的出现晚于英国） 1933年隶属于芝加哥商业交易所集团的纽约商品交易所COMEX成立。交易品种有黄金，白银，铜，铝。1974年推出的黄金期货合约在20世纪七八十年代的国际期货市场上有一定影响。
      • 能源化工期货:纽约商业交易所(NYMEX)和位于伦敦的洲际交易所(ICE)是世界上最具影响力的能源期货交易所。
      • 农产品期货
    • 金融期货:
      • 1972年5月，芝加哥商业交易所（CME)设立了国际货币市场分部（IMM)首次推出外汇期货合约。 1975年10月，芝加哥期货交易所上市的国民抵押协会债券（GNMA)期货合约是世界上第一个利率期货合约。 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约,股票价格指数也成为期货交易的对象。 金融期货已经在国际期货市场上占据了主导地位。
      • 种类:外汇期货，利率期货，股指期货，股票期货
    • 国际期货市场发展特点
      • 交易中心日益集中
      • 交易所由会员制向公司制发展
        • 1993年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份制的交易所。
      • 交易所兼并重组趋势明显
        • 经济全球化的影响
        • 交易所之间的竞争更为激烈
        • 场外交易发展迅速，对交易所构成威胁
      • 金融期货发展后来居上
      • 交易所竞争加剧，服务质量不断提高
    • 我国期货市场的发展历程
      • 产生:源于20世纪80年代的改革开放，新的经济体制要求国家更多的依靠市场这只“无形的手”来调节经济。
      • 初创阶段（1990-1993年）
        • 1990年10月12日，郑州粮食批发市场以现货交易为基础，引入期货交易机制，我国第一个商品期货市场开始起步。
        • 1992年9月，我国第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立。
        • 1993年下半年:对期货市场功能、风险认识不足，法规监管严重滞后，直接影响期货市场的功能发挥。
      • 治理整顿阶段（1993-2000年）
        • 1993年11月.第一轮整顿开始:15家交易所作为试点被保留下来。
        • 1998年8月.第二轮整顿:郑州商品交易所，大连商品交易所，上海期货交易所。（期货交易所数量精简合并为3家。）
        • 1999年，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万人民币。
        • 2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生。从而将新的自律机制引入监管体系。
      • 规范发展阶段（2000-2009年）
        • 2006年3月，中国期货保证金监控中心成立。
      • 全面发展阶段（2010年至今）
        • 2010年4月，中国金融期货交易所推出股指期货交易，标志着国内期货市场进入了商品期货，金融期货共同发展的新阶段。
        • 2015年2月9日，上海证券交易所推出上证50ETF期权交易。
        • 2017年，大连商品交易所，郑州商品交易所分别推出期货期权交易。
    • 国际衍生品市场形成了远期、期货，互换、期权，资产支持证券、信用衍生工具六大类产品相互补充的完整架构
      • 第一个外汇远期合约诞生于1973年。
• 第二节 基础衍生工具
  • 现货（钱货两讫）-远期交易（现货交易在时间上的延续）-期货交易（是标准化的远期交易）
  • 远期
    • 概念:远期合约是指一种交易双方约定在未来的某一确定时间以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。
    • 一般通过场外交易（OTC)市场达成，无论利弊盈亏，双方都有按合约完成交易的权利与义务。
  • 期货 （与现货相对应，并由现货衍生而来）
    • 概念:期货不是货，是指以某种大宗商品或金融资产为标的的可交易的标准化合约。
    • 期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点、交割一定数量标的物的标准化合约。 期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约。 期货合约中的标的物即为期货品种，期货品种既可以是实物商品，也可以是金融产品或相关指数。 （标的物为实物商品的期货合约称作商品期货，标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。）
  • 期权
    • 概念:期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内，按照事先约定好的价格买入或者卖出某种约定好的标的物的权利。
    • 期权有在交易所交易的，这种交易是标准化的合约，也有在场外市场(OTC)交易的。
    • 按照标的物划分,常见的期权包括利率期权，外汇期权，权益类期权等金融期权和商品期权。
  • 互换 （节约成本）
    • 概念:指两个或两个以上的当事人按照商定条件在约定时间内交换一系列现金流的合约，它是一种场外衍生品。是一系列远期交易的组合。
    • 互换市场的参与者:政府部门，金融机构，出口信贷公司，工商企业。
• 第三节 衍生品的交易特征与市场类型
  • 衍生品交易的主要特征
    • 远期交易的基本特征
      • 远期交易属于场外交易
      • 远期交易通常采用实物交割
      • 远期交易的流动性较差
      • 远期交易的违约风险较大
    • 期货交易的基本特征
      • 合约标准化
      • 场内集中竞价交易
      • 保证金交易
      • 双向交易与对冲了结
      • 当日无负债结算
    • 期权交易的基本特征
      • 权利不对等（买方有权利无义务）
      • 义务不对等（卖方有义务无权利）
      • 收益和风险不对等
      • 保证金缴纳情况不同（卖方必须缴纳保证金，买方无需缴纳保证金。）
      • 独特的非线性损益结构
    • 互换交易的基本特征 互换与掉期都叫做Swap （明确互换与掉期的区别）
      • 外汇掉期是一种交易方式，并没有实质性的合约。 外汇市场上的互换称为货币互换或货币掉期，它有实质性的合约，是一种重要的金融衍生工具。
      • 外汇掉期在外汇市场上进行，它本身没有专门的市场。 货币互换已经形成了自身专门的交易市场。
  • 不同衍生品之间的联系和区别
    • 期货与远期
      • 联系
        • 远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。
      • 区别
        • 交易对象不同
        • 功能作用不同: 期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。远期交易一定程度上能够调节供求关系，减少价格波动。（因为流动性不足限制了价格的权威性和分散风险的作用。）
        • 履约方式不同: 期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式，远期交易履约方式主要采用实物交收方式。
        • 信用风险不同
        • 保证金制度不同: 期货交易的保证金通常是合约价值的5%~15%；远期交易收取保证金由交易双方商定。
    • 期货与期权
      • 联系
        • 期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约，均可以进行双向操作，均通过结算所统一结算。（期货交易是期货期权交易的基础。）
      • 区别
        • 交易对象不同
          • 期货交易的是可转让的标准化合约，合约的标的物是实物商品或者金融工具。
          • 期权交易的是未来买卖某种资产的权利，其标的物的范围更广。不仅限于商品和金融工具，还可以是其他衍生品合约。
        • 权利与义务的对称性不同
        • 保证金制度不同
        • 盈亏特点不同
        • 了结方式不同
    • 期货与互换
      • 联系
        • 远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同方面创新后的衍生工具。
        • 远期协议可以被用来给期货定价，也可以被用来给互换定价。
  • 场内市场与场外市场
    • 场内市场又称为交易所市场（ETD），是指所有的供需方集中在固定的场所进行竞价交易。
    • 场外市场也称为柜台交易市场（OTC），它是指交易者通过私下直接议价的交易方式进行交易的场所。
    • 场外衍生品市场的主要参与者由投资者，交易商，第三方清算机构以及监管方和自律组织四个主体组成。
    • 场外衍生品清算模式包括非标准化双边清算，标准化双边清算，中央对手方清算。
• 第四节 衍生品市场的功能与作用
  • 价格发现的功能
    • 预期性
    • 连续性
    • 公开性
    • 权威性
  • 规避风险的功能
    • 期货市场规避风险的功能是通过套期保值实现的。 （套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等，但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制。）
    • 一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。
    • 投机者的参与是套期保值实现的条件 （套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者。）
  • 资产配置的功能
    • 期货及衍生品能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到稳定收益，降低风险的作用。
    • 商品期货是良好的保值工具。
    • 将衍生品纳入投资组合，能够形成更好的风险-收益组合。
  • 衍生品市场的作用
    • 宏观经济中的作用
      • 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。
      • 为政府制定宏观经济政策提供参考依据。
      • 促进本国经济的国际化。
      • 有助于市场经济体系的完善。
    • 微观经济中的作用
      • 锁定生产成本，实现预期利润。
      • 利用期货及衍生品价格信号，组织安排现货生产。
      • 期货及衍生品市场拓展现货销售和采购渠道。