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财务报表分析
这是一篇关于财务报表分析的思维导图，主要内容包括：财务vs会计，资产负债表，利润表，现金流量表，股东权益变动表，基本经营活动与财务报表，企业经营活动与合并报表，企业战略类型与分析，经营主导企业的资产负债表分析，利润表分析，现金流量表分析，财务比率分析，利用财务报表进行风险性分析，从报表看企业前景。
编辑于2025-04-14 13:06:32- 财务
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财务报表分析
财务vs会计
财务
筹资
投资
成果分配
处理资金问题
会计
记账
算账
报账
处理信息问题
会计支持财务动作，财务动作反映会计账目
资产负债表
资产
什么是资产？
可以用货币衡量的资源
什么不可以用货币衡量？
人力资源
非用于特定公司
组织文化
上下游商业网络
股东资源
品牌形象
是否易于流动性分类
流动资产的主要项目
货币
债权
应收票据
应收账款
预付账款
其他应收款
存货
一年以内可以转换为货币的
非流动资产主要项目
投资
发放贷款及垫款
可供出售金融资产
长期股权投资
固定资产类
投资性房地产
固定资产
在建工程
固定资产清理
无形资产类
无形资产
长期待摊费用
需要一年以上才能转换为货币的
例外情况
房地产企业的存货
周转周期较长
欠了五年的应收账款
负债
如何理解负债？
揭示资产的来源
代表企业资源的权益归属
不能只关注负债率，要关注债务结构
流动负债
一年内需要偿还的债务
非流动负债
一年以上需要偿还的债务
此两种分类非重点
股东权益（所有者权益）
企业的利润属于谁？
属于股东
主要风险属于谁？
大股东or实控人
股东分类
分子
控股股东
实控人：少数资源当主人
控股股东的角色
企业资源的提供者
企业风险的首要承担者
分母
全体股东
全体股东的角色
什么时候跑？
便于战略分析的资产分类
经营资产
货币
债权
应收票据
应收账款
预付账款
其他应收款
存货
固定资产类
投资性房地产
固定资产
在建工程
固定资产清理
无形资产类
无形资产
长期待摊费用
对利润贡献方式：物品买卖累加贡献，以营业的方式实现
投资类资产
投资
发放贷款及垫款
可供出售金融资产
长期股权投资
衍生金融资产
对利润贡献方式：投资获得投资收益
最终揭示企业发展的动力机制
债权人是谁？
经营性负债（上下游是否强势，业务相关）
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
反映企业业务能力，不要利息
金融性负债（发展和扩张相关）
短期借款
一年内到期非流动性负债
应付短期债权
长期借款
应付债券
要利息
股东权益从哪来？
股东入资
实收股本（or资本）
资本公积
利润积累
盈余公积
未分配利润
两者对应机制：资产=负债+股东权益
利润表
收入-费用=净利润
使钱增加的因素=收入
使钱减少的因素=费用
营业利润中包含非营业因素
中国特有
现金流量表
企业财务周期内货币资金分类、收支汇总表
经营活动产生的现金流量（商品采购、销售、劳务支出、缴纳税费）
销售商品、提供劳务收到的现金
流入
购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
流出
投资活动产生的现金流量（对外投资、对内处置资产）
收回投资收到的现金
取得投资收益收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
流入
构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
投资支付的现金
流出
筹资活动产生的现金流量（找钱）
发行股票
通过股东
借款
通过金融机构
流入
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
流出
股东权益变动表
一眼看得懂
基本经营活动与财务报表
业务一：股东以货币资金入资2亿元
资产负债表
对利润表无变化
现金流量表
业务二：取得银行短期借款1亿元
资产负债表
对利润表无变化
现金流量表
业务三：5千万货币资金购买固定资产
资产负债表
对利润表无变化
现金流量表
业务四：取得6千万存货，4千万货币资金支付，2千万3个月后支付
资产负债表
对利润表无变化
现金流量表
业务五：出售3千万存货，出售价格8千万，收到货币资金2千万，余款6千万3个月后支付
资产负债表
利润表
营业收入逐笔能做
营业成本没法逐笔计算
盘点而成
营业收入、成本与股东权益中完全一致
现金流量表
资产负债表左侧代表企业资源
资产负债表右侧代表企业资源权益归属和来源状况
现金流量表反映货币资金一段时期的变化情况
资产负债表给出一个数字
结果
现金流量表给出一个数字变化过程的一组数字
过程
利润表的利润是对股东权益增量的展开说明
三张报表一体化
有利润不等于有货币资金
利润表是权责发生制
现金流量表是现金收付制
企业经营活动与合并报表
业务六：企业用6千万元对外投资形成子公司，子公司注册资本1亿元。
资产负债表
对利润表无变化
现金流量表
子公司资产负债表
投资方用6千万元支配了1亿元的资源，实现企业控制的总资源增长
合并报表的概念：把母公司和子公司的资源合起来编制报表
合并资产负债表
为什么是4千万？
6千万股本母公司给
4千万股本是增量资金
资产算增量
业务七：子公司向银行借款5千万
子公司资产负债表
合并资产负债表
业务八：子公司获得利润2千万
合并资产负债表
投资方资产迅速增长取决于
子公司借款能力
子公司业务经营能力
子公司吸纳其他股东资源的能力
子公司积累利润的能力
企业战略类型与分析
企业报表反映战略信息
三种类型
经营主导型（格力）
经营资产占比多，投资资产少
例：格力电器
特点
地域集中度高
业务联系度紧密
专业化程度高
投资主导型（美的）
反过来
经营与投资并重型
介于两者之间
资产负债表资产端看企业发展战略
长期股权投资部分代表企业多元化的成果
其中合并报表的长期股权投资与母公司报表的长期股权投资之差代表控制性投资的基本规模
同理合并报表资产若小于母公司资产，差额一般代表子公司占用的资金
企业向子公司提供资金的3个渠道
直接设立子公司——长期股权投资
通过其他应收款
通过预付款项
成果展示：总资产数量（控制性投资带来的资源增量）
直接体现：母公司报表与合并报表之间的差额
对外投资实现跨越式发展的路径
子公司经营型负债
子公司金融型负债
子公司盈利
子公司吸纳其他股东入资
阅读报表应当关注的点
合并报表和母公司报表之间资源规模的差距
母公司通过3个向子公司提供资金的渠道撬动了多少资源
现金流量表可以对企业的战略实施进行印证
资产负债表负债端看企业发展战略
企业发展资源的四种来源
负债
经营性负债（类别见前文）
金融性负债（类别见前文）
股东权益
股东入资
利润积累
盈余公积
未分配利润
其他流动负债未必是企业真正的经营性负债
有些预收款项会夸大企业经营性负债
预收款项按营业额计提
发货按成本价发货
毛利空间越高，夸大程度越大
分析资源支撑来源有利于观察企业扩张模式，是否有盈利支撑
战略结构资产负债表
经营主导企业的资产负债表分析
通过资产端关注企业利润的产生机制
企业是干什么的
行业选择
存货和固定资产两者的关系
大量存货、少量固定资产
贸易类公司、房地产开发企业
少量存货、大量固定资产
酒店、银行
大量存货、大量固定资产
汽车生产、钢铁企业
少量存货、少量固定资产
事务所、咨询机构
定位
固定资产的技术装备水平
存货的市场目标定位
财报具有一定局限性，无法用数字展现
其他感受方案
利润表：毛利率变化（竞争优势的体现）
利润表潜在反映：市场占有率
企业怎么干的？——资源的组合
上下游关系管理
收付款管理
应收账款
在客户面前是否强势
预付账款
应付账款
在供应商面前是否强势
存货周转问题
固定资产利用
效率和收益
总资产周转率=营业总收入/年内平均总资产
毛利、净利
企业总资产周转速度较慢，还要效益好，只能靠高毛利率
效率：强调对资产的有效利用，产生市场欢迎的产品
效益：通过对资产的利用，能够产生理想的利润
企业利润的产生机制
通过负债端强调利益的协调机制（发展的根本动力）
给谁干？（利益相关者）
短期借款
应付利息
银行
应付票据
应付账款
供应商
预收款项
客户
应交税费
政府
应付股利、股本
股东
应付职工薪酬
员工
怎么分？
股东之间，重点是控股股东和其他股东之间的关系
股东之间不和，公司难以发展
股东和雇员的关系
主要表现：薪酬
关系从根本上是对立的
股东多拿，雇员少拿
公平与和谐
强调各方利益最优化
非某方利益最大化
战略关系资产负债表
营运资产管理
营运资产的流动性：营运资金（资本）=流动资产-流动负债
营运资金是以货物为中心，由存货周转演变而来的资本
存货
货币资金（存货卖掉拿到的钱）
应收账款（客户暂时没钱记的账目）
预付款项（进货时率先打的钱）
预收款项（卖货时被委托代购or生产其他货物）
应付账款（买货时先拿的货，后打算付钱）
上述过程引入票据系统
应收票据
应付票据
引入一年（一个财务周期）内要偿还的负债和一年（一个财务周期）内可变现资源
其他流动资产和流动负债项目
传统比率分析带来的问题
流动比率=流动资产/流动负债
无法解释格力电器（小于1.1不适于传统的2）
流动负债准备并不是不足
问题1：忽略流动资产结构
问题2：忽略了流动负债结构
核心：流动资产是否真的能够偿还流动负债？
要关注直接比率
还要考虑其他方面
更综合细致考量的几个方面
货币资金和短期借款之间的关系
特变电工为什么要借20亿元？
当前账面只反映时点静态，不具备代表性
看看财务费用是否有所增长
特定地区经营环境影响
货币资金结构有问题
其他货币资金占比较高
其他货币资金：被限制的、不能自由支付的资金，如保证金存款、专款专用资金
特定地区的金融环境影响
给金融机构拉业务
必要性
短期借款是否因缺钱需求
恰当性
无故偿还利息是否合适？
非需求性融资
货币资金质量分析
其他应收款
与正常企业经营活动无关形成的零星债券
不良资产高发地
不能太多
不能超过总资产的1%
两个常见去处
母公司向子公司提供资金
详见母公司与合并报表差额
是优势资产吗？
得看子公司运营情况
为母公司和兄弟公司提供资金
合并报表项目异常大于母公司报表项目
通常为不良资产的可能性较大
警惕其他应收款的不良性问题
特殊业务特殊处理
预收款项虚增流动负债
预收款项对企业流动负债和负债总额的夸大
格力、茅台、美的
资产减值损失虚减流动资产
应收账款回不来
由资产减值损失计提
人为控制业绩
流动比例歪曲
以存货or以业务为核心的上下游关系管理
收款管理的问题：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
传统计算方式的局限性
出现增值税，税率变化，但公式未变
报表中应收账款为净值，公式中应为原值
未考虑应收票据
可回收性高于应收账款
未考虑预收款项
如何考量？
比较应收账款和应收票据规模变化（合计数年末与年初的差）
增加意味着企业搞产品促销放宽了销售回款的限制
比较应收票据与应收账款结构的变化
应收票据质量高，应收账款质量低
比较预收款项期末期初差额
减少则说明企业通过减少预收款项来促销
要系统地看销售款的回收状况
以存货为核心的付款管理
流动资产相关
预付款项
存货
流动负债相关
应付票据
应付账款
企业占用供应商资金的特点
占用供应商资金=（应付票据-应付账款）-存货
买固定资产也会产生，因此要统筹考虑
看固定资产净值的期末期初变化
规模变化不大可以忽略
制造业存货的特点
外购原材料、燃料
在产品、产成品（包括人工工资、固定资产折旧和其他消耗性资源）
制造业存货夸大了应付和预付项目的内容
但系统性考量无需如此细致
分析结论：占用供应商资金>减少预收、产品促销放宽回款限制的资金
企业在上下游中相对强势
无形资产的质量分析
无形资产来源
外部购入
软件
土地使用权
内部产生
开发支出
报表反映不全，以外部购入为主
固定资产质量分析
长期使用的有形资源
使用单价高
周期长
关注固定资产在企业经营中的作用
固定资产的周转速度
原则上用原值
但客观只能用净值
可以用固定资产的增速和营业收入增速对比找感觉
固定资产增长应当带来营业收入增长
固定资产物理利用率（报表中没有显示）
系统管理能力不高
结构设计与业务不匹配
焊的焊死涝的涝死
经营资产的综合竞争力
系统优化（无结构失衡）
无法单从资产负债表中得出
财务指标表现
毛利率=（营运收入-营业成本）/营业收入
销售费用率=销售费用/营业收入
管理费用率=管理费用/营业收入
核心利润率=核心利润/营业收入
核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用
反应经营资产获得利润的一种能力
核心利润产生现金流量的能力
经营活动现金流净额/核心利润
经营资产报酬率=核心利润/平均经营资产
企业经营资产产生核心利润，企业核心利润产生现金流量
异常情况
核心利润高，经营资产报酬率低
市场能力强，经营资产结构失衡（存在不良资产）
货币资金存量过高
在建工程存量过高
其他应收款过高
固定资产闲置率过高
利润表分析
支撑企业净利润的三个支柱
核心利润
投资收益
营业外收入
净利润的支撑结构和企业的战略类型是否相符？
如经营型企业的净利润却以投资收益为支撑，肯定有一些问题
三种净利润区别与联系
母公司净利润
本公司经营产生的核心利润
母公司对外投资的收益
母公司营业外收入
作用：用于母公司利润分配
合并净利润
作用：展示了集团综合的盈利能力/财务效应
归属于母公司所有者的净利润
作用：计算每股收益，每股收益=归母净利润/股数
用于资本市场的定价
营业收入结构变化决定未来战略方向
卖什么？卖给谁？及前景
例子：地区资源枯竭对资源依赖企业的影响
例子2：高污染/高耗能产业对政策的敏感性
例子3：高度依赖出口受相关国家掣肘
警惕为了提升特定时期业绩的关联交易
股权关系
社会联系
反市场性
持续性差
费用分析
销售费用
管理费用
相当多的部分相对固定
折旧费
设备、场所等
广告、促销费
可降可不降
业绩差时不容易下降
酌情费用
高管薪酬
研发支出
下降相对危险
一旦变化
改变经营方式
改变管理方式
改变经营战略
财务费用
与理财能力有关
与融资管理有关
资产减值损失
反映相应资产的管理质量
逻辑判断减值处理是否合适
业绩控制
费用分析不能单纯只看下降，要剖析变化背后的逻辑
投资收益分析
公允价值变动损益
泡沫
投资收益
控制性投资
有否收益=子公司是否分红
其他投资
转让价差
债券利息收入
杂项较多
关注具体细节
营业外收入
政府补贴收入
利用政策谋利
非流动资产的处置收入
若占主体，要么业务萎缩，要么战略转型
现金流量表分析
利润增加不等于现金增加
没有周转能力
考验现金流动情况
美国1988年（最早）
经营活动现金流量是否充分
存货周转大于2，经营活动现金流量/核心利润=1.2-1.5
企业有利润没有现金流量的原因
应收票据与应收账款之和增加
存货增加
增长过快导致货物积压
货物积压分摊固定制造费用
导致当期利润提高
企业的核心利润是投资活动的现金流出量的战略支撑
企业扩张是否需要融资
经营活动现金流量净额/投资活动现金流出量
投资活动的现金流量结构性特征
构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
企业扩张主要集中在内部，以强化经营为核心
反映企业战略扩张的内涵
筹资活动现金流入量的分析
吸收投资收到的现金
借款收到的现金
发行债券收到的现金
战略扩张的另外一种支撑
主要考验筹来的资金投资扩张的效果
是否强化了经营？
资产周转速度
总资产的增速对比营业收入的增速
财务比率分析
资产周转速度
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
经营资产周转率=营业收入/平均经营资产
固定资产原值周转率（不好获取）
存货周转率=营业成本/平均存货原值
流动资产周转率=营业收入/平均流动资产
盈利性指标
总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额
净资产收益率=净利润/平均股东权益余额
核心利润产生现金流量的能力=经营活动现金流量净额/核心利润
经营资产收益率=核心利润/平均经营资产
合并报表和母公司报表的区别
综合盈利性指标可以用合并报表分析
周转性指标用母公司报表分析
大量比率分析只适用于经营性企业
利用财务报表进行风险性分析
常规性与风险分析有关的比率
流动比率=流动资产/流动负债
资产负债率=总负债/总资产
利息保障倍数=息税前利润/利息支出
与经营风险有关的比率分析
毛利率
销售费用率
管理费用率
核心利润产生现金流量能力=核心利润产生现金流量的能力=经营活动现金流量净额/核心利润
经营资产收益率=核心利润/平均经营资产
存货周转率=营业成本/平均存货原值
固定资产原值周转率
与财务风险有关的比率
与贷款、欠账相关的不确定性
贷款的使用是否能带来相应的盈利能力
金融性负债率=金融性负债/总资产
大于50%风险很大
资产一半靠贷款支撑
利息支出巨大
给银行和金融机构打工
靠贷款扩张
值得重视的财务信息
股权结构、公司治理与核心人物变更
贷款集权与分权管理的失控风险
引发“三高”
贷款总规模高
财务费用高
不良资产规模可能高
闲置or长期沉淀导致财务费用增加的货币资金
长期居高不下的在建工程
闲置的利用率不高的固定资产（固定资产增长，但营业收入不增加）
并购不当产生的风险
引发高商誉
什么是商誉？
账面价值：报表里显示的价值（10亿元）
公允价值：评估师的评估价值（12亿元）
交易价值：买卖双方股东的商议价值（16亿元）
商誉：交易价值-公允价值
购买资产高于公允价值的溢价
商誉不折旧，但定期进行减值测试
被并购企业与原企业的战略协同效应
跨国并购（对国外经营环境、法规和人文环境不了解）
惯性依赖
对供应商资金的占用
对经销商资金的占用
上下游关系依赖不一定绝对稳固
其他核心项目
存货与固定资产
资源与能力
营业收入与核心利润
市场与效益
经营活动现金流量净额
利润的质量
三个脱节
投资决策失误
经营策略选择出现问题
用人失当
毛利率低
市场地位不行
利润较虚
有利润没钱
其他风险相关分析
行业分析
政策环境分析
竞争环境分析
信贷周期等
从报表看企业前景
从经营资产看前景
从控制性投资看前景
子公司资产不多，但贡献利润较大
综合上述看企业是否会融资、重组、并购，寻找前景