导图社区 第四章 筹资管理（上）
中级财管第四章 筹资管理，筹资动机分为创立性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资动机、混合性筹资动机。
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第四章 筹资管理（上）
第一节 筹资管理概述
企业筹资的动机
创立性
支付性
业务活动的正常波动，即超出xxxx的季节性、临时性的支付需要 例如：原材料大额支付，员工工资集中发放，银行借款偿还，股东股利发放
扩张性
扩大经营规模，或者对外投资
调整性
调整资本结构 拆东墙 补西墙
借钱/负债：优化资本结构，合理利用财务杠杆效应
举新债还旧债
混合性
扩张性+调整性
筹资管理的内容
筹资管理的分类
根据企业取得资金的权益特性
⚠️债务资本成本<股权资本成本 ⚠️债务筹资的财务风险>股权筹资的财务风险 ⚠️资本成本：借钱的代价（资本成本分为筹资费用和用资费用。 1️⃣在资金筹集过程中，发生的股票发行费、借款手续费、公证费、律师费等属于筹资费用。 2️⃣在企业生产经营和对外投资活动中，发生的利息支出、股利支出、租赁的资金利息等属于用资费用。 ⚠️财务风险：偿债风险
股权筹资
吸收直接投资，发行股票，留存收益
债务筹资
银行借款，公司债券，租赁，商业信用筹资（应收账款）
永续债
永续债实质是一种介于债权和股权之间的融资工具。
衍生工具筹资
混合筹资（可转换债券筹资和优先股筹资），其他衍生工具筹资（认股权证筹资）
根据是否以金融机构为媒介来获取社会资金
直接筹资
发行股票，发行债券，吸收直接投资等
手续比较复杂，筹资费用较高（雁过拔毛），但有利于扩大知名度
间接筹资
银行借款（银行），租赁（金融租赁公司）
手续简单，效率高，费用低
根据资金的来源范围
内部筹资
留存收益
外部筹资
根据所筹集资金的使用期限
长期抽烟
短期筹资
商业信用（应付账款），短期借款，保理业务（应收账款）
长短期筹资
向金融机构借款
筹资管理的原则
筹措合法，规模适当，取得及时，来源经济，结构合理
第二节 债务筹资
银行借款
银行借款的种类
按照提供贷款的机构
政策性银行贷款：长期
商业性银行贷款：短期，长期
其他金融机构贷款：比商业银行期限长，利率高
按有无担保要求
信用贷款
担保贷款：保证贷款，抵押贷款-不转移，质押贷款-转移
长期借款的保护性条款：保护债权人（3个条款）
例行性保护条款：（保护存货储备量）
一般性保护条款：（1保护+4限制）
特殊性保护条款：领导人买保险；借款用途不得改变；违约惩罚条款
特点
优点：速度快；成本低（最低） 缺点：限制条款多，筹资数额有限
公司债券
公司债券的种类
是否记名：记名/不记名
是否可转换成公司股权：可转换/不可转换
有无特定担保：担保/信用
是否公开发行：公开/费公开
债券的偿还
提前偿还：（资金有结余，利率要下降）——弹性较大
到期分批偿还
到期一次性偿还
优点：数额大；声誉高；限制少（与银行借款相比） 缺点：筹资成本负担高（与银行借款相比）；难展期
租赁
基本特征：所有权和使用权分离；融物与融资相结合；分期支付
基本形式3种
直接租赁
售后回租（承租方角度；售前归承租人，售后归出租人）
杠杠租赁（涉及三方：承租人，出租人，资金出借人）（出租方角度，既是债权人也是债务人）
租金计算
基本原则：出租人付出款项的现值=出租人收到款项的现值 ——即租赁设备的原值=每期租金+设备残值（区分到期设备归属） 折现率=利率+租赁手续费率 若租金支付方式为预付年金，还需要做年金系数调整，即*（1+i）
残值归出租人：设备现值=租金*（P/A，i，n）+残值收入*（P/F，i，n）
残值归承租人：设备现值=租金*（P/A，i，n）
筹资特点
优点：无需大量资金（融资融物相结合）；财务风险小；限制少；期限长 缺点：资本成本负担较高
总结
限制条件：银行借款＞发行债券＞租赁
资本成本：银行借款＜发行债券＜租赁
5个优点：筹资速度快；弹性大；成本低（比股权筹资）；有杠杆；稳控制（不会稀释股权）；
3个缺点：不稳定（需到期偿还）；风险大；限额
第三节 股权筹资
吸收直接投资 （非股份制企业）
种类
出资方式：5个能（土地使用权可以，土地所有权不可以），6个不能（劳务、信用、自然人姓名、商誉——价值难以评估；特许经营权、设定担保的财产——所有权难以确定）
优点：尽快形成生产能力；便于信息沟通；筹资费用较低 缺点：资本成本高（最高）；控制权集中；不利于产权交易
普通股股票 所有权凭证
股票的特点：永久性、流通性、风险性、参与性
普通股股东的权利：公司管理权、收益分享权；股份转让权；优先认股权；剩余财产要求权
股票的种类
按股东权利和义务
普通股
优先股：股利分配优先权、剩余财产分配优先权
按票面是否记名：记名/不记名
按发行对象和上市地点：
境内发行，境内上市 A股（人民币认购和交易）B股（以外币认购和交易）
注册地在内地，上市在其他 H股（香港上市）N股（纽约上市）S股（新加坡上市）
特点：
2个优点：两权分离，控制权分散；有利于股权流通
2个缺点：资本成本较高，不易形成生产能力
性质
2个优点：不用发生筹资费用；维持控制权。不改变公司结构
1个缺点：筹资数额有限
各类筹资方式资本成本排序：（股＞债） ——（吸收直接投资＞发行股票＞留存收益）＞优先股＞可转换债券＞（租赁＞发行债券＞银行借款）
3个优点：稳定的资本基础。良好的信誉基础，财务风险较小
3个缺点：资本成本负担较重（对于债券）；控制权变更会影响企业长期发展；信息沟通与披露成本较大（发行股票）
股权筹资方式对比
债务与股权筹资方式的对比
第四节 衍生工具筹资
认股权证
基本性质：期权性（股票期权）；投资工具
认股权证哦筹资特点：融资促进工具；有利于改善上市公司的治理结构；有利于推进上市公司的股权激励机制
可转换债券（债转股）
可转换债券的基本要素
标的股票（正股）
票面利率：一般会低于普通股票面利率
转换价格：转换价格比发售日的股价高，一般会高于发行日股价的10%-30%
转换比率（转换数量）=债券面值/抓换价格
转换期：可转换债券自行发行结束之日起6个月后方可转换为公司股票
赎回条款——保护发债方（发行公司）
赎回一般发生在公司股票价格一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时
条款内容：
赎回条款的功能：①加速条款：强制债券持有者积极行使转股权；②避免在市场利率下降后的损失
回售条款——保护债券持有人（投资者）
回售一般发生在公司股票价格一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时
对于投资者而言，是一种卖权（看跌期权）
条款内容
强制性转换条款——保护发债方（发行公司）
可转换债券的筹资特点：
3个优点：筹资功能灵活；资本成本较低（利率低于普通债券票面利率）；筹资效率高（转换价格盖玉股票价格）
1个缺点：存在财务压力：不转换的压力-----集中对付债券本金；回售的压力------集中支付压力
优先股
基本性质
约定股息
权利优先
拿钱优先：利润分配、股利分配、剩余财产分配（由于普通股股东，但次于债权人）
不优先：选举权和被选举权、公司经营权
优先股的种类
上市公司公开发行：股东股息率+强制分红+累计+非参与
优先股的特点
4个优点：丰富投资结构、调整资本结构、保障控制权、降低财务风险（对比债券）
1个缺点：存在财务压力（对比股权）
第五节 筹资实务创新
