铁矿石小结

这是一篇关于铁矿石小结的思维导图，主要内容包括：铁矿石品种概述，钢铁的生产，全球铁矿石基本供应格局，进出口以及贸易发运，铁矿石的成本逻辑，铁矿石供应端，铁矿石需求端，库存数据解析，铁矿石与宏观经济的关系。

铁矿石小结

• 铁矿石品种概述
  • 铁矿石定义与重要性：含有可经济利用铁元素的矿石，是钢铁最主要原料之一，钢铁是国民经济的中流砥柱和人类生存发展的必要存在。
  • 铁元素基础：地壳含量4.75%，居第四位；纯铁柔韧延展性好，用于发电机、电动机铁芯等；铁及其化合物用途广泛，是工业“黑色金属”之一（另两种为铬、锰）；人体含铁元素用于氧气输送；宇宙恒星核聚变可生成铁元素。
  • 主要铁矿石类型： 磁铁矿：黑色，具磁性，磁选方便，结构细密还原性较差，易风化为赤铁矿。 赤铁矿：暗红色，最主要铁矿石，因结构状态不同分为多种类型（如赤色赤铁矿、镜铁矿等）。 磷铁矿：青灰色，含碳酸亚铁，多含钙盐镁盐，焙烧后入炉。 褐铁矿：橙土黄或棕色，含氢氧化铁，结构松软、比重大、含水量大，不适合冶炼。 其他：蓝铁矿、黄铁矿（愚人金）等。
  • 铁矿石品位：指铁元素质量分数（含铁量），如品位62即含铁62%左右；我国大商所拟将铁矿石期货标的物品味标准从62变为61，以平衡高低品矿价格关系。
  • 铁矿石定价指数： 国际通用三大指数：环球刚讯TSI指数、世界金属导报MBIO指数、普氏能源资讯普氏价格指数（普氏价格指数地位重要，全球三大矿山以此定价）。 三大矿山：巴西淡水河谷、澳大利亚力拓、必和必拓；第四大矿山为澳大利亚FMG，定价不依据普氏指数。 定价机制发展：1980年左右形成年度合同谈判机制（长协定价机制）；2001年中国加入WTO，2004年宝钢代表中国加入长协谈判；2008年力拓单独定价打破首发跟风模式；2009年长协机制瓦解；2010年三大矿山改为季度定价，指数定价模式形成；2011年起月度定价机制逐渐形成
• 钢铁的生产
  • 钢铁生产基本流程：原材料（铁矿石、焦炭、石灰石）→高炉加热→铁水（生铁水）→转炉/电炉→钢水→加入合金→粗钢→连铸机→不同形状钢坯（满足下游制造需求，如钢轨、钢板桩、热卷、冷卷、螺纹钢等）。
  • 铁矿石选矿过程：
    • 破碎：大型矿料经颚式破碎机初破（粗碎），筛分后经单缸液压圆锥式破碎机中碎，再经多缸液压圆锥式破碎机细碎。
    • 磨碎：0-12毫米铁粉入球磨机磨粉，螺旋分级机筛分，不合格返回球磨机循环。
    • 磁选：符合要求铁粉入磁选机强磁选除杂，磁选后铁粉烘干得到铁精粉。
  • 高炉炼铁：冶金工业最重要环节，连续生产过程（一代高炉可生产几年甚至十几年）；炉顶装入铁矿石、燃料（焦炭）、溶剂（石灰石），下吹热风（1000-1300摄氏度）并喷入燃料；高温下碳及一氧化碳还原铁矿石得液态生铁，脉石等与熔剂生成炉渣，煤气导出除尘后可用作工业煤气或发电。
  • 炼钢方法：
    • 转炉炼钢（占比约85%）：
    • 侧吹转炉：鼓入空气使生铁中杂质氧化，无需额外燃料；炉体似梨形，内有耐火砖，侧有风口；过程包括注入生铁水、加生石灰、鼓风转动炉体、杂质氧化反应、钢炼成后倒出并脱氧；现普遍使用顶吹转炉（高压工业氧），反应更剧烈，效率和质量更高。 特点：原料以铁水为主（90%以上），使用焦炭燃烧产热，消耗焦炭和氧气，粗钢成分差异较大，设备规模大、成本相对低。
    • 电炉炼钢（占比约15%）：
      • 特点：对原料要求低，可用废铁；使用石墨电极通电产热，消耗电能和氧气；钢液成分稳定，可加铁合金调整；设备规模相对小、成本更贵；主要用于处理废钢材。
    • 钢铁冶炼工艺流程图：
    • 重资产与加工属性，产能进退、产量削减慢投建周期较长：产能调整明显滞后需求钢铁冶炼流程较为复杂，相关设备投资规模庞大，属于典型的重资产行业，以上市钢企为例，2016年3季度末申万钢铁板块固定资产净值占总资产比重高达 57.74%。庞大的固定资产投资,导致钢铁行业产能投建周期往往长达 2~3年,产能调整具有明显滞后性。
    • 无论是固定资产投入大还是盈利缺乏弹性，均使得行业产能调整缓慢，从而增大了行业中期供给波动幅度。
    • 重资产及高炉停开成本高，产量调整滞后 首先，钢铁行业重资产属性使得固定资产摊销比重大，从而抑制了钢厂减产意愿，即便经营出现亏损，只要现金盈利犹存，钢厂往往仍会继续生产。
      • 高炉的开炉方法一般采用“炉缸填充枕木，一级冶金焦开炉达产”的工艺方法。开炉成本昂贵，仅简单以冶金焦成本计，某 1080 m’的高炉开炉 10 天达产，以平均高炉利用系数以 2.2 t(m d)，开炉达产期间平均焦比 580 kg/t,一级冶金焦(为确保开炉升温较快一般在开炉过程中采用一级冶金焦)价格1800元/t为基准计算，达产期间将消耗一级冶金焦 2.2*1080*0.58=1.38 万吨，折合燃料成本 2570 万元。
• 全球铁矿石基本供应格局
  • 从储量来看：2020年全球铁矿石储量1800亿吨，澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国合计占比71.7%。 根据 USGS 统计，以上国家铁矿石储量分别为 500 亿、340 亿吨、250 亿吨和 200 亿吨，分别占 世界总储量的 27.8%、18. 9%、13.9%和 11.1%。另外，印度、乌克兰和加拿大等国家铁矿石资源 也较为丰富。 从品位来看： 2020 年全球铁矿石平均品位为 46.6%，南非、印度平均品位超过 60%，乌克兰、 中国、美国品味较低。根据 USGS 2020 年统计，南非、印度平均铁矿石品位超过 60%；俄罗斯、 伊朗铁矿石平均品位在 50%~60%之间；澳大利亚、瑞典、巴西平均铁矿石品位在 40%~50%之间。 中国铁矿石平均品位仅 34.5%，远低于全球铁矿石平均品位 46.6%
  • 从主流矿山 C1 现金成本来看：中国铁精矿制造成本几乎是四大矿山成本的 4 倍之多，且历史成本 下降幅度较小。根据四大矿山 2020 财年年报可知，四大矿山铁矿石 C1 现金成本仅在 11.84-15.40美元/吨，根据 Mysteel，2020 年国内重点矿山的铁精矿制造成本均值为 367.54 元/吨（使用 2020年人民币兑美元平均汇率 1 元=0.1449 美元换算，等于 54.54 美元/吨），且近 7 年来均值为 359.37元/吨，国内重点矿山铁精矿制造成本整体呈震荡态势。由此可见，四大矿山 C1 现金成本明显低于国内铁精矿制造成本。
• 进出口以及贸易发运
  • 亚洲为主要进口地区，大洋洲和美洲为主要出口地区
  • 分地区来看，亚洲是全球铁矿石主要进口地区，大洋洲和美洲国家为主要出口地区。根据国际钢铁 协会统计数据，从进口端看，2019 年亚洲全年铁矿石进口量为 14.0 亿吨，占全球铁矿石总进口量 的 84.8%，领先第二名欧盟 28 国 12.6 亿吨。其中中国贡献了主要力量，作为铁矿石第一进口大国，2019 年铁矿石进口总量达到了 10.7 亿吨，占全球进口总量的 64.8%。从出口端看，2019 大洋洲和美洲出口总量分别为 8.9 亿吨、4.3 亿吨，位列全球出口总量第一、二位。并且以对地区外出口为主，对地区内供给量较少，仅占出口总量的 0%，3.7%。此外，非洲和中东地区铁矿石出口量也排在前列，2019 年全年出口量为 1.2 亿吨，位列第三。尽管亚洲国家铁矿石出口总量较大，但以对地区内供应为主，地区外出口量仅占出口总量的 6.5%
• 铁矿石的成本逻辑
  • CFR价格
    • CFR 价格是在 FOB 价格的基础上增加的国际运费 CFR 价格的计算方法:CFR=FOB+国际运费 详细成本计算 CFR=(货物成本+(内陆运费+港口费用+报关费+其他杂费))/货物数量)+海运费 需要注意的是，CFR价格并不包含保险费。保险费由买方承担
  • CIF价格
    • CIF 价格即成本加保险费加运费价格。CIF价格不仅包括了货物的成本，还涵盖了将货物从装运港运送至指定目的港的运费和保险费 CIF 价格计算公式=CFR 价格+保险费
  • 简而言之，C1现金成本更多的是成本价格，CFR 现金成本包含了 C1现金成本+港口费用+报关费+其他费用+运费。而 CFR价格是合同价。其中多包含了预期利润。为总成本，利润，以及运费三个方面。
  • 2024年上半年,力拓 C1现金成本 23.2美元/吨(合 167.736 元),CFR现金成本为 43.37美元/吨(合 313.57 元)。若在 C1现金成本不变的前提下，带入当下的运费进行计算，则当下力拓 CFR 现金成本为 38.56 美元/吨(合 278.01 元)。而 2023 年，力拓 C1 现金成本 21.35美元(合 151.37 元)，CFR 现金成本 42.65 美元/吨(合 302.39 元)。 FMG 上半年 C1 现金成本均价 19.29 美元/湿吨。合 21.2美元/吨(合 153.276元)，CFR现金成本 46.26 美元/吨(合 334.46 元);若在 C1现金成本不变的前提下，带入当下的运费进行计算，则当下 FMG CFR现金成本为 40.34美元/吨(合 291.66元)。2023 年，力拓 C1现金成本 17. 62 美元/吨(湿吨),合干吨 19.36 美元/吨(合 137.4元)。CFR 现金成本 41.07美元/吨(合 291.19 元) 必和必拓截止 2024 年上半年，C1 现金成本 17.92美元/吨(合 129.56 元)，CFR 现金成本 36.41 美元/吨(合 263.24 元)。若在 C1现金成本不变的前提下，带入当下的运费进行计算，则当下必和必拓 CFR现金成本为 31.6美元/吨(合 227.836 元)。2023 年，必和必拓 C1现金成本 17.88 美元/吨(合 126.77 元)，CFR 现金成本 34.23 美元/吨(合 242.69 元)
  • 淡水河谷2024F0B现金成本29.31美元/吨,运费均价26.05美元/吨。CFR现金成本55.36美元/吨(合 399.15 元)。若在 C1现金成本不变的前提下，带入当下的运费进行计算，下淡水河谷 CFR 现金成本为 45.99 美元/吨(合 331.59 元)。2023 年淡水河谷 FOB 现金成本25.8美元/吨，运费均价 21.04 美元/吨，CFR 现金成本 46.84 美元/吨(合 332.1 元)。
• 铁矿石供应端
  • 概述
    • 根据世界钢协的最新统计数据,截至 2023年年底,全球铁矿石的总产量达到了 24.09898亿吨(中国只纳入富矿产量)。在全球铁矿石产量中，我国的铁矿石产量高达 9.90555 亿吨，这一数据使得我国在全球铁矿石产量排行榜上位居首位。然而,尽管我国的铁矿石产量巨大,这些产量经过洗选加工后，实际铁精粉产量只有 2.883398亿吨，从而可计算出我国铁矿石品位大约只有 24%左右，我国原矿中的铁元素品位相对较低。澳大利亚 2023 年的原矿产量9.52510 亿吨，全球铁矿石产量位列第二，占全球总产量的 39.5%，澳大利亚的铁矿石平均品位为 47%,因此其铁精粉产量大约为 7.34 亿吨。巴西 2023 年的原矿产量为 4.17958 亿吨位居世界第三，占全球总产量的 17.3%，其平均品位为 44%，铁精粉产量大约为 3.01亿吨。紧随其后的是印度和俄罗斯，这两个国家的原矿产量分别为2.77955 亿吨和 1.01944 亿吨，分别占全球总产量的 11.5%和 4.2%。从这些数据可以看出,全球铁矿石产量的供应相对集中,主要集中在上述五个国家，虽然其他国家也有铁矿石产量，但这些国家的产量相对较小，且资源分布较为分散。
    • 在当前全球矿业领域中，澳大利亚和巴西是两个最为重要的矿山资源国家，它们在国际矿业市场中占据着举足轻重的地位。这两个国家不仅拥有丰富的矿产资源，而且在矿产的开采和出口方面也具有显著的优势。因此，对于全球矿产市场来说，澳大利亚和巴西的矿山产量变化是备受关注的焦点。在澳大利亚和巴西，有四家矿业巨头公司，它们的产量变化尤其受到业界和投资者的关注。这四家矿业公司因其规模巨大、产量稳定以及在全球市场中的重要地位，常常被统称为“四大矿山”。它们的经营状况和产量数据不仅反映了各自国家的矿业经济状况，也对全球矿产资源的供需平衡和价格走势产生着深远的影响。
    • 根据综合数据预计到 2025年，全球主要的矿山企业，包括必和必拓、淡水河谷、力拓以及 FMG，将会实现显著的产能增长，预计增加的产能将达到 7000万吨。在这些企业中，保守估计，预计 2025 年主流矿山的产量同比增量大约为800万吨。这一增长将对全球铁矿石市场产生重要影响。至于非主流矿山，产能的增加主要将来自于新项目的启动和投产。例如，MRL 的 0nslow Iron 项目、宝武钢铁联合 MRL 共同开发的 Ashburton 项目以及 CSN 的扩展项目等，都将在未来几年内逐步投入生产。预计到2025年，非主流矿山的产能同比增量将达到约 2700 万吨。随着全球铁矿石市场需求的逐渐回升，非主流矿山将继续扮演关键角色，特别是通过这些新项目的逐步投产，进一步推动供应增量的增长。在国产矿方面，如果乐观预期得以实现，预计到 2025年，国内铁精粉产量将达到 3.7亿吨，同比增量为 2500万吨;而如果采取保守预期，2025年铁精粉增量预计为500万吨。综合来看，全球铁矿石产量预计将在未来几年内增加 3000-5000 万吨。
  • 发运量
    • 根据最新的钢炼数据统计分析，从 2024年的 1-11月份，全球铁矿石的累计发运量达到了 14.6549 亿吨，去年同期为 14.2876 亿吨，与上一年同期相比，这一数字增加了 3673 万吨，增长幅度为 2.57%。截止 2024年 11月末，全球平均周度发运量为 3053.1万吨，去年同期为 2976.6万吨，同比周均增加 76.5万吨，2024年一季度周均发货量 2881.4万吨，去年同期为 2796.5 万吨，二季度为 3162.6万吨，去年同期为 2979.9 万吨，三季度为 3126.5,夫年同期为 3088.6 万吨，10 月及 11 月周均发运量 3037.1，去年同期为 3046.9万吨。
    • 综合数据可知，全球铁矿石发运量在 2024年度增加，其中时间上增量集中在2季度，主要原因为 2024年年初铁矿石价格高企，刺激了各大主流矿山及非主流矿山的生产出口，从而提高铁矿石的全球发运量，3季度后随着铁矿石价格下行，下游需求量逐步减弱，铁矿石发运量也随之下降;具体增量主要来自于巴西及非主流矿山，巴西主要是受淡水河谷产能逐步恢复的影响，非主流矿山的增量主要来自于印度及乌克兰今年发运量的增加，当然，随着三季度的铁矿价格的下跌后,印度及乌克兰的发运量降幅也较为明显，可见在非主流款山国家中，这两国在今年的供应端具有一定影响力。
  • 到港量
    • 到港量和发运量的关系
    • 在今年铁矿石全球发运量具有明显增量的状态下,我国铁矿石的到港量也同样有所增加。截止 2024 年 11 月末，我国铁矿石 47 港口平均周度到港量为 2530.92 万吨，2023 年同期为2409.85 万吨，同比增加 121.07 万吨，怎付 5.02%,年内到港量高点分别为1月份、5月份、10 月份，这也对应了铁矿石在年内的三个价格高点。同期全球发运量的增幅为 2.57%，可见增量来自于我国到港量的增加，我国作为全球最大的铁矿石消耗国,我国铁矿石的需求情况直接将影响全球铁矿石的发运量，从目前的到港量及发运量的增量幅度也能看出，今年全球铁矿石的供应较为充足。
• 铁矿石需求端
  • 铁水产量数据
    • 数据显示，当前全球铁水产量总量处于减产的状态，主要铁水减产的地区为我们国内，其他地区的铁水产量处于相对均衡的状态，而我们国内的铁水产量减产的原因来源于两点,其一是废钢使用比例增加，替代部分铁水的需求，其二是我国经济的持续下行导致国内钢材表观消费量持续下降，以此形成的铁水产量下降，根据当前的市场表现，铁水产量下降将会是一个趋势性的现象，预计 2025 年铁水产量还将进一步下降;根据铁水产量的年内周期推算，当前处于铁水产量理论上处于下降的阶段，而当前的数据显示铁水产量的增产，这种增产有多种理解，其主要理解方向为特兰谱上台之前的出口增长，或者是国内产量均衡生产导致的现象，但是无论哪一种现象，当前的铁水产量增长都难以维持，预计下周开始铁水产量将会开始大幅下降。而当前铁水产量增长所带来的炉料价格的成本支撑也将在这种情况下重新走入下降通道。
    • 钢厂矿石入炉比
      • 114 家钢厂数据显示，当前块矿入炉占比为11.1%，入炉占比有所提升，球团矿入炉占比为 14.82%，占比有所下降，烧结矿入炉占比为 74.07%，处于相对高位，入炉的炉料中，烧结矿仍然为主要的炉料占比，需求也在进一步提升，如果未来环保趋严，那么烧结矿的使用占比将会到一定的影响，球团矿与块矿需求将同步提升,而球团矿与块矿属于高品位矿石产物，相对成本要高于烧结矿的入炉生产成本;在烧结矿矿中，进口矿的配比为84.78%，配比有所上升，与 2023 年同比增加了 3.1%的炉料配比，根据数据平均计算，2024 年烧结矿的进口配比均值为 83.24%，2023年均值为81.57%，当前进口矿的烧结炉料配比高于 2023年同期。在当前烧结矿使用比例较高的情况下，可以适当降低钢厂的生产成本，而进口矿配比增加也增加了国内钢厂对海外矿石的进口需求,国内矿目前更多是精粉主要生产球团矿为主，相较粉矿烧结，精粉球团矿生产成本相对更高。在当前环保政策相对宽松的环境之下钢厂更多选用进口粉矿烧结生产降低整体成本，也变相支撑了国内对进口矿的需求提升。
    • 钢厂消耗量
      • 数据显示,截止 12月 20号当前国内 247 家钢厂日均消耗进口铁矿石 285.58 万吨,2023年同期为 276.59 万吨，同比日均进口矿消耗量增加 8.99 万吨，同比增长 3.25%;截止 12月 20号，国内平均日均进口矿消耗量为282.14万吨，2023 年同期平均值为 291.59 万吨，同比消耗量下降 9.45 万吨，下降幅度为 3.24%，2022 年平均日均消耗量为 279.96 万吨:当前钢厂铁矿石的日均消耗量同比环比均处于增长的状态,但是今年铁矿石消耗总量是处于下降的，代表铁矿石短期需求强劲，长期需求仍然偏弱。
  • 钢厂产能利用率数据
    • 截止 12 月 20 日，当前国内 247 家钢厂高炉产能利用率为86.13%，同期国内铁水产量为 7041 万吨，根据数据推算，国内当月的月度产能大约为 7041/86.13%-8174.85 万吨，年度产能大约为 98098 万吨，当然，通过产能利用率推算的实际产能存在一定的差异，因为有部分产能并未完全达产，但是也可以作为产能合理的一个参照数值;根据数据计算，截止12月 20 日今年国内平均产能利用率为86.0247%,2023年同期平均产能利用率为 89.0875%.截止 12月 20 日当前国内铁水生产总量为 76975万吨，计算当前高炉铁水产能大约为76975/86.0247%/11*12=97614万吨:2023 年产能大约为87182/89.0875%=97861 万吨，同比产能大约下降 247 万吨;数据表明当前国内处于去产能阶段,但是总体去产能的速度仍然相对较慢。
• 库存数据解析
  • 港口总库存
    • 港口铁矿石库存主要为矿山自有矿石，矿山贸易及贸易商库存，还有钢厂库存，由于我国大部分港口都有港口铁矿石库存优惠政策,所以海外矿山以及贸易商还有钢厂都会把大量的矿石存放与港口，从而形成港口铁矿石库存,港口铁矿石库存也可以理解为国内铁矿石的库存总量，这部分库存矿石是影响铁矿石供给的核心变量，如果港口铁矿石库存持续增加，则代表国内铁矿石供应充足，市场则更多考验需求端市场。
  • 钢厂库存
    • 港口铁矿石库存主要为矿山自有矿石，矿山贸易及贸易商库存，还有钢厂库存，由于我国大部分港口都有港口铁矿石库存优惠政策,所以海外矿山以及贸易商还有钢厂都会把大量的矿石存放与港口，从而形成港口铁矿石库存,港口铁矿石库存也可以理解为国内铁矿石的库存总量，这部分库存矿石是影响铁矿石供给的核心变量，如果港口铁矿石库存持续增加，则代表国内铁矿石供应充足，市场则更多考验需求端市场。
  • 库存数据的逻辑
    • 库存数据的延展方向主要为库存周期的变化,库存周期的变化又并非单纯的库存数据所决定的，而是由库存同步需求所决定的，如果需求下降库存还在增加，那么此时对应的就是被动补库，如果需求已经大幅下降，而库存也开始逐步下降，此时对应的则是主动去库，如果需求已经开始恢复而库存仍然还在下降，那么此时对应的库存周期则是被动去库,如果需求开始好转，库存也同步开始攀升，那么此时对应的周期为主动补库。在这四种库存轮换的周期中，主动补库对应的是利多市场价格，而被动补库则是利空市场价格，主动去库是市场价格下跌的主要部分，被动去库对应的就是利多市场，价格上涨，由此市场价格完成了周期的轮换
• 铁矿石与宏观经济的关系
  • 铁矿石作为工业经济的核心原材料，其供需与价格动态与宏观经济深度交织，双向影响路径可概括为以下逻辑链条： 在宏观经济驱动铁矿石需求层面，以中国为代表的工业国主导全球需求格局，其中房地产与基建投资约占钢铁消费的55%。当经济扩张期政府专项债放量（如中国2023年发行3.8万亿元）或制造业PMI突破荣枯线（2024年全球PMI达50.8），将直接推升钢厂高炉开工率，刺激铁矿石进口量增长（2024年上半年全球铁矿消费增4.3%）。反之经济收缩期地产投资下滑（如2023年中国房企购地减9.6%）则压制矿石需求，传导存在3-6个月滞后期。 铁矿石价格波动亦反向塑造宏观经济：作为基础工业原料，矿价上涨10%可推动钢材生产成本上升4-5%，并通过PPI向CPI传导（约0.4个百分点），加剧输入性通胀（2022年矿价180美元触发德国工业品涨价23%）。贸易收支方面，矿价飙升每年扩大中国贸易逆差320亿美元，同时提振澳洲等资源国经常账户盈余（最高占GDP1.8%），重塑全球财富分配格局。 金融属性强化进一步放大宏观扰动：铁矿石以美元定价形成天然负相关性（美元指数升1%则矿价降0.6-0.8%），而资本在期货市场博弈（新加坡掉期年交易量达实物贸易3.5倍）加剧价格波动，产业套保与对冲基金多空策略扭曲传统供需定价逻辑。 政策变量正在重构长期框架：中国“双碳”政策限制高炉开工率至75%以下，年削减矿石需求1.2亿吨；全球绿色转型推动电炉炼钢（废钢替代）与氢基直接还原技术普及，预计2050年使传统铁矿需求削减40%。同时资源民族主义抬头（印尼镍禁运、几内亚矿权重构）促使中国加速“基石计划”，目标将进口依存度从82%压降至35%